(REM - Random Effects Model) và Kiểm định Hausman mơ hình ROA để lựa chọn mơ hình phù hợp nhất. Theo phụ lục 5 Phân tích hồi quy mơ hình ROA theo FEM và phụ lục 6 Phân tích hồi quy mơ hình ROA theo REM, Ta có Prob F-statistic (Mức xác suất thống kê F)= 0.0000 < 0.01 (mức ý nghĩa là 1%) ta kết luận cả 2 mơ hình hồi quy này phù hợp và tồn tại, mơ hình tác động cố định FEM có hệ số xác định (độ khớp của mộ hình) R-squared = 0.4368 có nghĩa là các biến độc lập giải thích được khoảng
43.68% sự thay đổi của biến phụ thuộc và mơ hình tác động ngẫu nhiên REM có hệ số xác định (độ khớp của mơ hình) R-squared = 0.4284 có nghĩa là các biến độc lập giải
thích được khoảng 42.84% sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Sau đó kiểm định để chọn mơ hình phù hợp thơng qua kiểm định Hausman test để lựa chọn mơ hình FEM hay REM.
* Kiểm định Hausman test (lựa chọn mơ hình FEM và REM) Bảng 4.5: Kiểm định Hausman test
Kiểm định Hausman test lựa chọn mơ hình Chi2 (7) = 4.90
P-value = 0.6721
Nguồn: trích từ Phụ lục 7 kết quả chạy stata
Giả thuyết đưa ra:
Ho: Mơ hình REM là mơ hình phù hợp H1: Mơ hình FEM là mơ hình phù hợp
Từ bảng 4.5 kết quả cho thấy mơ hình có giá trị thống kê Statistic của Chi2(7) là 4.90 và Prob>chi2 = 0.6721 > 0.05 (mức ý nghĩa 5%). Vì vậy, chấp nhận giả thuyết
H0. Mơ hình REM phù hợp với mơ hình nghiên cứu thơng qua kiểm định Hausman test.
* Kiểm định Breusch-Pagan test (sau khi lựa chọn mơ hình REM ) Bảng 4.6: Kiểm định Breusch-Pagan test
Kiểm định phương sai thay đổi Chibar2 (01) = 12.58
P-value = 0.0002
Nguồn: Trích từ Phụ lục 8 kết quả chạy stata
H0: Mơ hình khơng có hiện tượng phương sai khơng đổi H1: Mơ hình có hiện tượng phương sai thay đổi
Kết quả Bảng 4.6: cho thấy mơ hình có giá trị thống kê Statistic của
chibar2(01) là 12.58 và Prob > chibar2 = 0.0002 < 0.05 (mức ý nghĩa 5%). Vì vậy,
bác bỏ giả thuyết Ho, chấp nhận giả thuyết H1. Mơ hình REM có phương sai thay đổi thông qua kiểm định Breusch-Pagan test.
Bên cạnh đó, mơ hình ROA có hiện tượng tự tương quan theo Phụ lục 9 (Kiểm định tự tương quan) nên tác giả sử dụng phương pháp hồi quy mơ hình ROA với Feasible Generalized Least Squares (FGLS) để khắc phục hiện tượng tự tương quan
và phương sai thay đổi nhằm đảm bảo ước lượng thu được vững và hiệu quả.
Bảng 4.7: Hồi quy mơ hình ROA với FGLS
Biến FGLS coef P-value STATE 0.001327 0.389 FOR 0.003221 0.228 INS 0.003912** 0.039 ETA 0.048125*** 0.000 NPL -0.094253*** 0.000 INF 0.045449*** 0.000 GDP 0.213880*** 0.000 cons -1.305788 0.000 Prob > chi2 = 0.0000
Nguồn: Trích từ Phụ lục 10 kết quả chạy Stata Ghi chú: **, *** lần lượt tương ứng mức ý nghĩa 5%, 1%
Theo Phụ lục 10 và Bảng 4.7: Hồi quy FGLS mơ hình ROA có Prob > chi2 =
0.0000 thì mơ hình nghiên cứu tồn tại có dạng như sau:
ROA = -1.305788 + 0.003912 INS + 0.048125 ETA – 0.094253 NPL + 0.045449 INF + 0.213880 GDP
* Thảo luận kết quả phân tích mơ hình ROA
Nhìn vào Bảng 4.7 mơ hình hồi quy ta thấy:
Giá trị P-value của biến STATE = 0.389 > 0.1 và P-value của biến FOR = 0.228 > 0.1. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến STATEVÀ FOR khơng có ý nghĩa thống kê.
Giá trị P-value của biến INS = 0.039 < 0.05. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến INS có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến INS tăng 1% thì ROA tăng
0.003912%.
Giá trị P-value của biến ETA = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến ETA có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến ETA tăng 1% thì ROA tăng 0.048125%.
Giá trị P-value của biến NPL = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến NPL có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến NPL tăng 1% thì ROA giảm 0.094253%.
Giá trị P-value của biến INF = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến INF có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác khơng đổi, khi biến INF tăng 1% thì ROA tăng
0.045449%.
Giá trị P-value của biến GDP = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROA, biến GDP có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết
ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến GDP tăng 1% thì ROA tăng 0.213880%.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng đối với các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam sở hữu tổ chức có tác động cùng chiếu đến ROA, sở hữu nhà nước và sở hữu nước ngồi khơng có tác động đến ROA. Biến kiểm sốt có tác động ngược chiều với ROA là NPL, các biến kiểm sốt có tác động cùng chiều với ROA bao gồm: ETA, INF, GDP.
4.2.2. Kết quả phân tích hồi quy mơ hình ROE
Bảng 4.8: Phân tích hồi quy mơ hình ROE
Biến
FEM REM
coef P-value coef P-value
STATE 0.109926 0.192 0.022056 0.487 FOR -0.094207 0.222 -0.022634 0.674 INS 0.104043 0.013 0.075643 0.014 ETA -0.053671 0.716 -0.193290 0.120 NPL -0.869804 0.013 -0.936162 0.005 INF 0.612978 0.000 0.654659 0.000 GDP 3.165987 0.000 3.021007 0.000 Prob > F = 0.0000 0.0000 R-square = 0.4742 0.4562
Nguồn: Trích từ Phụ lục 11, Phụ lục 12 kết quả chạy stata
Bảng 4.8: Phân tích hồi quy mơ hình ROE theo 2 phương pháp ước lượng, mơ hình tác động cố định (FEM - Fixed Effects Model) và mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM - Random Effects Model). Theo phụ lục 11 Phân tích hồi quy mơ hình ROE theo FEM và phụ lục 12 Phân tích hồi quy mơ hình ROE theo REM, Ta có Prob F-
statistic (Mức xác suất thống kê F)= 0.0000 < 0.01 (mức ý nghĩa là 1%) ta kết luận cả 2 mơ hình hồi quy này phù hợp và tồn tại. Mơ hình ước lượng tác động cố định FEM có hệ số xác định (độ khớp của mơ hình) R-squared = 0.4742 có nghĩa là các biến độc lập giải thích được khoảng 47.42% sự thay đổi của biến phụ thuộc và mơ hình tác động ngẫu nhiên REM có hệ số xác định (độ khớp của mộ hình) R-squared = 0.4562 có nghĩa là các biến độc lập giải thích được khoảng 45.62% sự thay đổi của biến phụ thuộc, cả 2 mơ hình các biến độc lập đều có tác động khá mạnh đến biến phụ thuộc ROE.
Sau đó kiểm định để chọn mơ hình phù hợp thơng qua kiểm định Hausman test để lựa chọn mơ hình FEM hay REM.
* Kiểm định Hausman test (lựa chọn mơ hình FEM và REM) Bảng 4.9: Kiểm định Hausman test
Kiểm định Hausman test lựa chọn mơ hình Chi2 (7) = 13.94
P-value = 0.05
Nguồn: Trích từ Phụ lục 13 kết quả chạy stata
Giả thuyết đưa ra:
Ho: Mơ hình REM là mơ hình phù hợp H1: Mơ hình FEM là mơ hình phù hợp
Kết quả Bảng 4.9: cho thấy mơ hình có giá trị thống kê Statistic của Chi2(7) là 13.94 và Prob>chi2 = 0.05 (mức ý nghĩa 5%). Vì vậy, bác bỏ giả thuyết Ho, chấp nhận giả thuyết H1. Mơ hình FEM phù hợp với mơ hình nghiên cứu thơng qua kiểm định Hausman test.
Vì vậy, nghiên cứu sẽ chọn mơ hình hồi quy tác động cố định (FEM) để phân tích kết quả. Việc lựa chọn mơ hình tại bước này chỉ mang tính chất trung gian vì trong mơ hình ROE có hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi theo Phụ lục
14, 15. (Kiểm định phương sai thay đổi và kiểm định tự tương quan) nên tác giả sử dụng phương pháp hồi quy mơ hình ROE với Feasible Generalized Least Squares (FGLS) để khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi nhằm đảm bảo
ước lượng thu được vững và hiệu quả.
Bảng 4.10: Hồi quy mơ hình ROE với FGLS
Biến FGLS coef P-value STATE 0.046906** 0.018 FOR -0.043196 0.256 INS 0.045955** 0.044 ETA -0.137833** 0.016 NPL -1.169731*** 0.000 INF 0.500004*** 0.000 GDP 1.880934*** 0.001 cons -5.247769 0.207 Prob > chi2 = 0.0000
Nguồn: Trích từ Phụ lục 16 kết quả chạy Stata Ghi chú: **, *** lần lượt tương ứng mức ý nghĩa 5%, 1%
Theo Phụ lục 16 và Bảng 4.10. Hồi quy FGLS mơ hình ROE có Prob > chi2 =
0.0000 thì mơ hình nghiên cứu tồn tại có dạng như sau:
ROE = -5.247769 + 0.046906 STATE + 0.043196 INS – 0.137833 ETA – 1.169731
NPL + 0.500004 INF + 1.880934 GDP
* Thảo luận kết quả phân tích mơ hình ROE
Giá trị P-value của biến FOR = 0.256 > 0.1. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến FOR khơng có ý nghĩa thống kê.
Giá trị P-value của biến STATE = 0.018 < 0.05. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến STATE có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5%, dấu không phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến STATE tăng 1% thì ROE tăng 0.046906%.
Giá trị P-value của biến INS = 0.044 < 0.05. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến INS có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến INS tăng 1% thì ROE tăng 0.045955%.
Giá trị P-value của biến ETA = 0.016 < 0.05. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến ETA có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến ETA tăng 1% thì ROE giảm 0.137833%.
Giá trị P-value của biến NPL = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến NPL có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến NPL tăng 1% thì ROE giảm 1.169731%.
Giá trị P-value của biến INF = 0.000 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến INF có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến INF tăng 1% thì ROE tăng 0.500004%.
Giá trị P-value của biến GDP = 0.001 < 0.01. Vì vậy, trong mơ hình ROE, biến GDP có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 1%, dấu phù hợp so với kỳ vọng giả thuyết ban đầu. Với điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi biến GDP tăng 1% thì ROE tăng 1.880934%.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng đối với các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam sở hữu nhà nước và sở hữu tổ chức có tác động cùng chiều đến ROE, sở hữu nước ngồi khơng có tác động đến ROE. Biến kiểm sốt có tác động ngược chiều với ROE là ETA và NPL, các biến kiểm sốt có tác động cùng chiều với ROE bao gồm INF và GDP.
4.3. Thảo luận về các biến nghiên cứu theo kết quả hồi quy
Kết quả tính tốn bằng phương pháp hồi quy FGLS, ta có các mơ hình sau:
ROA = -1.305788 + 0.003912 INS + 0.048125 ETA – 0.094253 NPL + 0.045449 INF + 0.213880 GDP
ROE = -5.247769 + 0.046906 STATE + 0.043196 INS – 0.137833 ETA – 1.169731 NPL + 0.500004 INF + 1.880934 GDP
4.3.1. Thảo luận về các biến giải thích
Từ các mơ hình trên cho thấy rằng sở hữu nhà nước không tác động đến ROA, nhưng tác động cùng chiều đến ROE, sở hữu nước ngồi khơng có tác động đến ROA và ROE, sở hữu tổ chức tác động cùng chiều lên ROA và ROE của các Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam giai đoạn 2010-2017.
* Tác động của sở hữu nhà nước:
Kết quả nghiên cứu cho thấy sở hữu nhà nước khơng có tác động đến ROA, nhưng có tác động cùng chiều đến ROE, kết quả này trái ngược với một số nghiên cứu trước đây, tuy nhiên có thể giải thích trong bối cảnh thực hiện đề án tái cơ cấu các ngân hàng thương mại Việt Nam, cùng với nhiều giải pháp nâng cao năng lực, sức cạnh tranh của các ngân hàng thương mại, các giải pháp xử lý nợ xấu do ngân hàng nhà nước chỉ đạo có nhiều hiệu quả, cho thấy các ngân hàng thương mại Việt Nam trong đó một số ngân hàng thương mại có vốn nhà nước chiếm tỷ trọng lớn như BIDV, VCB, ViettinBank đã nâng cao hiệu quả hoạt động, khả năng sinh lời cũng gia tăng. Kết quả này phù hợp với lý thuyết là sở hữu nhà nước có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng ở những quốc gia đang phát triển có thể chế cịn yếu
kém, và đặc biệt trong giai đoạn khủng hoảng tài chính thì ngân hàng sở hữu nhà nước có vai trị tích cực so với ngân hàng tư nhân.
* Tác động của sở hữu nước ngoài:
Đối với biến sở hữu nước ngồi, kết quả hồi quy khơng tìm thấy ý nghĩa thống kê về sự tác động của sở hữu nước ngoài đến khả năng sinh lời của các NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2010-2017, điều này trái ngược với kỳ vọng ban đầu là sở hữu nước ngồi có tác động cùng chiều đến khả năng sinh lời theo như nghiên cứu của Kiều Hữu Thiện và cộng sự (2014). Tuy nhiên, kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Trần Việt Dũng (2014) khi tác giả cũng khơng tìm thấy ý nghĩa về sự tác động của biến sở hữu nước ngoài lên bất kỳ chỉ số nào của khả năng sinh lời là ROA, ROE và NIM. Điều này có thể giải thích là do tại Việt Nam, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào các ngân hàng Việt Nam còn hạn chế do quy định giới hạn room trong khoảng 30%, điều này khiến cho tác động của họ đến cơng tác điều hành của ngân hàng cịn hạn chế.
* Tác động của sở hữu tổ chức:
Kết quả cho thấy sở hữu tổ chức có tác động tích cực lên cả ROA và ROE, kết quả này phù hợp với giả thuyết đặt ra và phù hợp với một số nghiên cứu trước. Có thể thấy rằng, với kinh nghiệm trong quản lý điều hành, các cổ đơng tổ chức sẽ có nhiều tác động tích cực trong hoạt động điều hành nhằm nâng cao khả năng sinh lời của ngân hàng.
Kết quả nghiên cứu cũng phù hợp với nghiên cứu của Rahman và Reja (2015), nghiên cứu của Uwuigbe và Olusanmi (2012) khi tìm thấy tác động tích cực của cổ đông tổ chức với vai trị giám sát tốt cũng đóng góp quan trọng vào hiệu quả hoạt động công ty.
4.3.2. Thảo luận về các biến kiểm sốt
* Tác động của quy mơ vốn chủ sở hữu (ETA)
Quy mô vốn chủ sở hữu (ETA) có mối tương quan dương đến ROA và tương quan âm đến ROE của các Ngân hàng TMCPCP Việt Nam, tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản càng cao thì ROA càng cao và ROE càng sụt giảm, kết quả này phù hợp với giả thuyết ban đầu, có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1% trong mơ hình biến phụ thuộc ROA và 5% trong mơ hình biến phụ thuộc ROE. Với điều kiện các yếu tố khác khơng đổi, khi biến ETA tăng 1% thì ROA tăng 0.048125%, ROE giảm 0.137833%.
Kết quả này cũng phù hợp với các kết quả nghiên cứu trước đây của Trịnh Quốc Trung, Nguyễn Văn Sang (2013) đã tìm ra mối tương quan âm giữa quy mô vốn chủ sở hữu và ROE. Ngân hàng có ETA cao tuy an tồn về khả năng thanh khoản hơn nhưng hiệu quả sử dụng vốn chưa cao dẫn đến khả năng sinh lời cũng bị giảm.
Tuy nhiên, một cấu trúc vốn mạnh rất cần thiết cho các ngân hàng trong nền kinh tế đang phát triển, vì nó cung cấp thêm sức mạnh cho cho các ngân hàng có thể đứng vũng trong thời kỳ khủng hoảng tài chính và tăng mức độ an toàn cho người gửi tiền khi phải đối mặt với các điều kiện kinh tế vĩ mô không ổn định. Đồng thời nguồn vốn chủ sở hữu là tấm lá chắn an toàn cho các ngân hàng khi có khó khăn về tài chính.