CHƢƠNG 2 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.4 Giả thuyết nghiên cứu và đề xuất mơ hình nghiên cứu
2.4.1 Các giả thuyết nghiên cứu
Để trả lời cho các câu hỏi nghiên cứu đã đặt ra, tác giả xây dựng các giải thuyết sau đây:
Giả thuyết 1: TTTC công bố trên BCTC và tỉ số tài chính tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Giả thuyết 2: TTTC về giá cổ phiếu và chính sách Doanh nghiệp tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Trên c sở kết quả của rất nhiều nghiên cứu cho thấy thông tin trên báo cáo thường niên là nguồn thông tin quan trọng trong việc đưa ra quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán (A.Hassan & Al-Tamimi, 2006; Al-Razeen & Karbhari, 2007; Al-Ajmi, 2009; Đặng Thị Thuý Hằng, 2016). Theo A.Hassan & Al-Tamimi (2006) chỉ ra rằng trước khi đưa ra quyết định đầu tư vào thị trường chứng khoán các nhà đầu tư cá nhân thường quan tâm đến các thơng tin về tài chính của công ty niêm yết như: Lợi nhuận kỳ vọng kiếm được, báo cáo thường niên, tình hình tài chính, c tức được trả, khả năng thanh khoản của c phiếu, giá c phiếu, thông tin quá khứ của công ty…Trong những giả thuyết nghiên cứu cuả Al-Razeen & Karbhari (2007) điều chỉ ra mối quan hệ giữa các nội dung TTTC của các công ty niêm yết và quyết định của nhà đầu tư cá nhân và đều có kết luận là báo cáo thường niên có ảnh hưởng đến quyết định của đa số nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán. Tác giả muốn kiểm chứng lại kết luận này. Bởi vì trong nghiên cứu của Al-Razeen & Karbhari (2007) lấy mẫu trên thị trường chứng khốn Ả Rập Saudi và khảo sát trên 5 nhóm người khơng chỉ riêng là nhà đầu tư cá nhân.
Giả thuyết 3: Thời điểm công bố TTTC của các cơng ty niêm yết có tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Giả thuyết 4: Cách thức công bố TTTC của các công ty niêm yết có tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Theo nhóm tác giả Han, Jennings, & Noel (1992) một trong những vai trò quan trọng của kế tốn là truyền đạt dữ liệu tài chính một cách kịp thời cho các nhà đầu tư. Nghiên cứu này đưa ra bằng chứng về việc thời điểm công bố thông tin và cách thức cơng bố thơng tin có ảnh hưởng đến quyết định của người sử dụng thơng tin.
Ngồi ra theo lý thuyết người đại diện với sự xuất hiện chi phí đại diện như: chi phí giám sát, động viên người đại diện do người ủy quyền bỏ ra, những chi phí khác…để giảm hiện tượng bất cân xứng thông tin giữa người chủ và người đại diện. Để hướng họ đến mục đích chung cần kiểm soát và ngăn chặn những hành vi bất
thường của nhà quản lý doanh nghiệp cần tăng cường tính minh bạch TTTC trên TTCK. Việc lựa chọn thời điểm và cách thức công bố TTTC như thế nào còn phụ thuộc và pháp luật hiện hành, tình hình kết quả hoạt động của doanh nghiệp cũng như mối quan hệ lợi ích giữa các bên.
Kế thừa 2 giả thuyết nghiên cứu của tác giả Đặng Thị Thúy Hằng (2016), tác giả đã chỉ ra được sự tác động của thời điểm công bố thông tin và cách thức công bố thông tin đến quyết định của NĐT cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Giả thuyết 5: Niềm tin đối với TTTC của các cơng ty niêm yết có tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Nghiên cứu của Phạm Thị Thu Huyền (2016) có mối quan hệ giữa sự kỳ vọng vào chất lượng của BCTC và quyết định của nhà đầu tư. Tác giả chỉ ra rằng để gia tăng quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK cần phải gia tăng chất lượng BCTC một cách thật sự từ phía doanh nghiệp thơng qua việc: xây dựng đội ngũ kế toán có trình độ và năng lực, xây dựng hệ thống kiểm sốt nội bộ hiệu quả…
Ngồi ra theo lý thuyết hành động hợp lý yếu tố quan trọng nhất quyết định hành vi của con người là ý định thực hiện hành vi đó. Hành vi của nhà đầu tư trên TTCK chịu sự chi phối bởi hai yếu tố là thái độ và chuẩn chủ quan của nhà đầu tư. Trong đó, yếu tố thái độ được đo lường bằng niềm tin và sự đánh giá đối với TTTC được cơng bố trên thị trường. Cịn tiêu chuẩn chủ quan là nhận thức của những người ảnh hưởng lên nhà đầu tư như: chuyên gia tư vấn, môi giới chứng khoán, người thân… sẽ nghĩ rằng nhà đầu tư nên thực hiện hay khơng thực hiện hành vi đó. Khi nhà đầu tư có niềm tin đối với những TTTC được công bố là đúng sự thật, nhà đầu tư đánh giá những TTTC đó có khả năng sinh lời và tăng trưởng trong tư ng lại cộng thêm những nhận định của chuyên gia tư vấn và môi giới…cho rằng họ nên đầu tư thì họ sẽ có ý định đầu tư vào cơng ty đó cao h n và ngược lại.
2.4.2 Đề xuất mơ hình nghiên cứu
Từ các giả thuyết nêu ra, tác giả kết hợp các lý thuyết ra quyết định (Decision Theory), lý thuyết đại diện (Agency Theory), lý thuyết hành động hợp lý
(TRA-Theory of Reasoned Action), kế thừa mơ hình nghiên cứu của Đặng Thị Thúy Hằng (2016), và kết quả định tính tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu như sau:
Hình 1. 2: Mơ hình nghiên cứu đề xuất
Trong mơ hình nghiên cứu quyết định của nhà đầu tư chịu ảnh hưởng của nội dung TTTC, thời điểm công bố TTTC, cách thức thông bố TTTC và niềm tin đối với TTTC. Ngồi ra, mơ hình cịn xem x t tác động của các đặc điểm thuộc về nhà đầu tư đến quyết định của nhà đầu tư.
Kết luận chƣơng 2
Chư ng 2 đã trình bày c sở lý thuyết về các yếu tố liên quan đến thơng tin tài chính ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khốn, một số mơ hình nghiên cứu liên quan của các tác giả trong nước, ngoài nước đã được trình bày một cách hệ thống. Trên c sở đó tác giả đã kế thừa nghiên cứu trước có liên quan và phát triển thêm yếu tố mới trong mơ hình nghiên cứu đề xuất, mơ hình gồm có 5 yếu tố: (1) Thơng tin TC cơng bố trên BCTC và tỉ số TC; (2) Thông tin TC về giá CK và chính sách DN; (3) Cách thức cơng bố thơng tin TC; (4) Niềm tin đối với thông tin TC; (5) Thời điểm công bố thông tin TC.
Khung lý thuyết trong chư ng này là c sở quan trọng để tác giả tiến hành xây dựng các phư ng pháp nghiên cứu định tính và định lượng (s bộ và chính thức) trong chư ng 3 theo các mục tiêu của luận văn.
H2 H3 H4
H5 Thông tin TC công bố trên BCTC
và tỉ số TC
Thời điểm công bố thông tin tài chính
Niềm tin đối với thơng tin tài chính Cách thức cơng bố thơng tin tài
chính
H1
Quyết định của nhà đầu
tư cá nhân
Thông tin TC về giá CP và chính sách của DN