Trong mơ hình nghiên cứu quyết định của nhà đầu tư chịu ảnh hưởng của nội dung TTTC, thời điểm công bố TTTC, cách thức thông bố TTTC và niềm tin đối với TTTC. Ngồi ra, mơ hình cịn xem x t tác động của các đặc điểm thuộc về nhà đầu tư đến quyết định của nhà đầu tư.
Kết luận chƣơng 2
Chư ng 2 đã trình bày c sở lý thuyết về các yếu tố liên quan đến thông tin tài chính ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán, một số mơ hình nghiên cứu liên quan của các tác giả trong nước, ngồi nước đã được trình bày một cách hệ thống. Trên c sở đó tác giả đã kế thừa nghiên cứu trước có liên quan và phát triển thêm yếu tố mới trong mơ hình nghiên cứu đề xuất, mơ hình gồm có 5 yếu tố: (1) Thơng tin TC cơng bố trên BCTC và tỉ số TC; (2) Thông tin TC về giá CK và chính sách DN; (3) Cách thức cơng bố thông tin TC; (4) Niềm tin đối với thông tin TC; (5) Thời điểm công bố thông tin TC.
Khung lý thuyết trong chư ng này là c sở quan trọng để tác giả tiến hành xây dựng các phư ng pháp nghiên cứu định tính và định lượng (s bộ và chính thức) trong chư ng 3 theo các mục tiêu của luận văn.
H2 H3 H4
H5 Thông tin TC công bố trên BCTC
và tỉ số TC
Thời điểm công bố thơng tin tài chính
Niềm tin đối với thơng tin tài chính Cách thức cơng bố thơng tin tài
chính
H1
Quyết định của nhà đầu
tư cá nhân
Thơng tin TC về giá CP và chính sách của DN
CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Quy trình nghiên cứu 3.1 Quy trình nghiên cứu
3.1.1 Thiết kế nghiên cứu
Căn cứ vào c sở lý thuyết đã trình bày, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu và xây dựng giả thuyết của đề tài và nghiên cứu này được thiết kế gồm 2 giai đoạn:
- Giai đoạn 1: Nghiên cứu s bộ (định tính) nhằm khám phá, điều chỉnh biến
quan sát để đo lường các yếu tố trong mơ hình và hiệu chỉnh bảng câu hỏi khảo sát. Tác giả sử dụng thảo luận trực tiếp, phỏng vấn sâu các đối tượng là chuyên gia trong lĩnh vực tài chính, kế tốn, đầu tư chứng khốn...về nội dung của thang đo, các biến quan sát, sau đó tác giả t ng hợp ý kiến của các chuyên gia và điều chỉnh về nội dung, b sung, giảm, chỉnh sửa về nội dung một số thang đo phù hợp với tình hình nghiên cứu tại Việt Nam từ đó đưa ra bảng câu hỏi hồn chỉnh để tiến hành nghiên cứu định lượng.
- Giai đoạn 2: Nghiên cứu chính thức (định lượng) thơng qua phư ng pháp phát phiếu khảo sát trực tiếp và gửi phiếu khảo sát cho nhà đầu tư qua email. Ở đây bảng câu hỏi đã được điều chỉnh ở nghiên cứu s bộ ở giai đoạn này trở thành bảng câu hỏi chính thức, sau đó tiến hành thu thập và thống kê dữ liệu; thực hiện đánh giá độ tin cậy của thang đo, kiểm định mơ hình, chọn mẫu, thu thập, phân tích dữ liệu...
3.1.2 Quy trình thực hiện
Bảng 3.1: Quy trình nghiên cứu
3 2 Phƣơng ph p nghi n cứu
Phư ng pháp nghiên cứu được sử dụng là phư ng pháp định tính kết hợp với định lượng.
Phương pháp nghiên cứu định tính: Thảo luận nhóm, phỏng vấn chuyên gia
để giúp tác giả khám phá, điều chỉnh biến quan sát dùng để đo lường những yếu tố thơng tin tài chính tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. Thông tin thu thập được từ nghiên cứu định tính là c sở để điều chỉnh thang đo và thiết kế bảng câu hỏi cho nghiên cứu định lượng.
Phương pháp nghiên cứu định lượng: Được thực hiện bằng cách thu thập thông tin từ phiếu khảo sát. Để có được thơng tin khảo sát đạt được mẫu tối thiểu theo theo yêu cầu của phân tích yếu tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis) và hồi quy đa biến, kích thước mẫu tối thiểu là gấp 5 lần t ng số biến quan sát (Comrey, 1973; Roger, 2006); đối với phân tích hồi quy đa biến: cỡ mẫu tối thiểu cần
Xác định mục tiêu phư ng pháp và phạm vi nghiên cứu
Xây dựng thang đo dựa trên những nghiên cứu liên quan trước đó. Đề xuất mơ hình nghiên cứu.
Thực hiện nghiên cứu chính thức: Phát phiếu khảo sát, tập hợp thu thập dữ liệu, phân tích, kiểm định giá
trị và độ tin cậy thang đo.
Kết luận, các hàm ý và khuyến nghị
Từ các nghiên cứu trước và thực tế xác định vấn đề cần nghiên cứu
Thực hiện nghiên cứu s bộ đánh giá thang đo và hình thành thang đo chính thức.
đạt được tính theo cơng thức là n=50 + 8*m (m: số biến độc lập) (Tabachnick và Fidell, 1996). Nghiên cứu về cỡ mẫu do Roger thực hiện (2006) cho thấy cỡ mẫu tối thiểu áp dụng được trong các nghiên cứu thực hành là từ 150-200. Do đó, số mẫu phát ra trong nghiên cứu này là 250 phiếu để có thể chọn lọc đủ số phiếu tối thiểu theo các cách chọn mẫu trên.
Cách thức khảo sát: bằng cách thu thập dữ liệu từ bảng câu hỏi được phát trực tiếp theo cách chọn mẫu thuận tiện và bảng câu hỏi được thiết kế trên trang Google docs và gửi email đến các nhà đầu tư, sau đó tiến hành thống kê và xử lý dữ liệu và chạy mơ hình trên phần mềm SPSS 20 để đánh giá các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
3.3 Thiết kế thang đo
Thang đo nghiên cứu: Sử dụng thang đo Lirket 5 cấp độ đánh giá
Theo như mơ hình nghiên cứu ở trên, mơ hình nghiên cứu đề xuất của tác giả gồm có một biến phụ thuộc là “Quyết định của nhà đầu tư” và 5 biến độc lập bao gồm: “Thơng tin tài chính từ BCTC và tỉ số TC”; “Thơng tin tài chính từ giá chứng khốn và chính sách DN”; “Thời điểm cơng bố TTTC”; “Cách thức công bố TTTC”; “Niềm tin của nhà đầu tư đối với TTTC”. Ngồi ra cịn có một biến điều tiết là “Đặc điểm của nhà đầu tư” theo: giới tính, độ tu i, trình độ học vấn, ngành học, vốn đầu tư, kinh nghiệm, mục đích đầu tư.
Mỗi biến độc lập trong mơ hình được đo lường qua một số biến quan sát cụ thể. Đối với mỗi biến quan sát trong mơ hình nghiên cứu tác giả sử dụng thang đo Likert với 5 mức độ tư ng ứng với các con số cụ thể:
Bảng 3.2: Thang đo Likert 5 bậc
Thang đo Mức độ đồng ý
1 Hồn tồn khơng đồng ý 2 Không đồng ý
4 Đồng ý
5 Hoàn toàn đồng ý
Trong luận văn này đã kế thừa thang đo của tác giả Đặng Thị Thúy Hằng (2016), đồng thời dựa trên các lý thuyết nền tảng và căn cứ vào tình hình nghiên cứu thực tế tại thị trường Việt Nam, tuy nhiên có 1 số điều chỉnh và b sung thêm một số biến quan sát để xây dựng thang đo cho các biến nghiên cứu trong mơ hình. Cụ thể như sau:
- Biến phụ thuộc: Quyết định của nhà đầu tƣ cá nhân
Theo nghiên cứu của A.Hassan & Al-Tamimi (2006) kế thừa thang đo của Trư ng Thị Ngọc An (2015) (biến quan sát số 4) và Đặng Thị Thuý Hằng (2016) (biến quan sát số 1,2,3,5,6) quyết định của nhà đầu tư được đo lường theo thang đo với biến quan sát như sau:
Bảng 3.3: Thang đo biến phụ thuộc “Quyết định của nhà đầu tư cá nhân”
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa trên những TTTC được công bố của DN.
DEC1
- Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa vào thời điểm công bố TTTC của DN một cách kịp thời.
DEC 2
- Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa vào cách thức cơng bố TTTC của DN rộng rãi và đầy đủ.
DEC 3
- Quyết định đầu tư chứng khốn của tơi dựa vào niềm tin đối với TTTC của DN.
DEC 4
- Quyết định nắm giữ chứng khốn của tơi dựa trên những TTTC được công bố của DN.
DEC 5
- Quyết định bán chứng khốn của tơi dựa trên những TTTC được công bố của DN.
- Biến độc lập: TTTCtừ BCTC và Tỉ số tài chính; TTTC về giá chứng khốn và chính sách của DN
Theo Brim và cộng sự (1962), quy trình ra quyết định bao gồm 5 bước: (1) nhận biết vấn đề, (2) thu thập thơng tin, (3) đưa ra các lựa chọn có thể, (4) đánh giá từng lựa chọn, (5) chọn một lựa chọn tốt nhất để thực hiện. Thu thập và đánh giá thơng tin là khâu quan trọng trong q trình ra quyết định (Hansson, 2005). Dựa theo thang đo tác giả Đặng Thị Thúy Hằng (2016) (từ biến quan sát thứ 1 đến thứ 8 đối với thang đo FIST và từ biến quan sát thứ 1 đến thứ 5 đối với thang đo FIN) đồng thời căn cứ theo nghiên cứu thực tế tại thị trường Việt Nam tác giả điều chỉnh nội dung và b sung biến quan sát thứ 9 đến thứ 11 đối với thang đo FIST và biến quan sát thứ 6 đến thứ 10 đối với thang đo FIN như sau:
Bảng 3.4: Thang đo biến “Thơng tin tài chính từ BCTC và Tỉ số tài chính”
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Thông tin về tài sản trên bảng CĐKT tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST1
- Thông tin về nợ phải trả trên bảng CĐKT tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST2
- Thông tin về vốn chủ sở hữu trên bảng CĐKT tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST3
- Thông tin về doanh thu trên báo cáo KQHĐKD tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST4
- Thơng tin về chi phí trên báo cáo KQHĐKD tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST5
- Thông tin về lợi nhuận trên báo cáo KQHĐKD tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST6
- Thông tin trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
- Thông tin trên thuyết minh CTC tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST8
- Thông tin về chỉ số tài chính tác động đến quyết định của tơi trên TTCK Việt Nam.
FIST9
- Thơng tin về dịng tiền tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST10
- Thông tin nội bộ công ty tác động ảnh hưởng đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIST11
Bảng 3.5: Thang đo biến “Thông tin tài chính về giá CK và chính sách của DN”
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Thơng tin về ngun tắc, chính sách kế tốn được áp dụng tại DN niêm yết tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN1
- Thông tin về chính sách c tức của DN niêm yết tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN2
- Thông tin thay đ i phư ng pháp kế toán của DN niêm yết tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN3
- Thông tin kế hoạch sản xuất, kinh doanh trong những năm tới của DN niêm yết tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN4
- Thông tin các sự kiện phát sinh sau ngày kết thúc kỳ kế toán năm của DN niêm yết tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN5
- Thông tin về giá thị trường của c phiếu tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN6
tôi trên TTCK Việt Nam.
- Thông tin về giá trị s sách của DN tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN8
- Báo cáo phân tích của các cơng ty chứng khốn tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN9
- Tư vấn của người mơi giới chứng khốn tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
FIN10
- Biến độc lập: Thời điểm công bố thơng tin tài chính
Kế thừa biến quan sát số 3 và 4 trong thang đo của tác giả Đặng Thị Thúy Hằng (2016) kết hợp thực tế nghiên cứu tác giả đưa ra các biến quan sát số 1 và 2 cho biến độc lập „Thời điểm cơng bố thơng tin tài chính” như sau:
Bảng 3.6: Thang đo biến “Thời điểm cơng bố thơng tin tài chính”
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Việc cung cấp TTTC kịp thời tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
TIME1
- Thời điểm công bố TTTC của DN theo đúng quy định của Ủy ban chứng khoán nhà nước tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
TIME2
- Thời điểm công bố TTTC trước khi được kiểm tốn bởi cơng ty kiểm độc lập tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
TIME3
- Thời điểm công bố TTTC sau khi được kiểm tốn bởi cơng ty kiểm độc lập tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
- Biến độc lập: Cách thức cơng bố thơng tin tài chính
Kế thừa biến quan sát số 3 và 4 trong thang đo của tác giả Đặng Thị Thúy Hằng (2016) kết hợp thực tế nghiên cứu tác giả đưa ra các biến quan sát số 1 và 2 cho biến độc lập “Cách thức cơng bố thơng tin tài chính” như sau:
Bảng 3.7: Thang đo biến “Cách thức công bố thơng tin tài chính”
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Cách thức công bố thông tin tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
MET1
- Công khai minh bạch TTTC của DN tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam
MET2
- Cơng bố thơng tin tài chính qua trang web của DN niêm yết, web của công ty chứng khoán tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
MET3
- Tuyên bố của người đứng đầu DN trong cuộc họp của cơng ty chưa đưa ra quyết định chính thức tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
MET4
- Biến độc lập: Niềm tin đối với thơng tin tài chính
Dựa vào lý thuyết hành động hợp lý (TRA-Theory of Reasoned Action), kế thừa biến quan sát số 2,3,6,7 từ thang đo của tác giả Trư ng Thị Ngọc An (2015) và biến quan sát số 1,5 trong thang đo của tác giả Phạm Thị Thu Huyền (2016) kết hợp thực tế nghiên cứu tác giả b sung thêm các biến quan sát cho biến độc lập “Niềm tin đối với thông tin tài chính” như sau:
BIẾN QUAN SÁT KÝ HIỆU
- Thông tin minh bạch thông tin trên CTC tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
TRU1
- Số liệu trình bày trên BCTC của DN trước và sau khi kiểm tốn sai lệch khơng đáng kể sẽ tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN.
TRU2
- Thông tin về đ n vị kiểm toán cho DN tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN
TRU3
- Tin đồn về DN tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN
TRU4
- Bộ phận kiểm tốn nội bộ của cơng ty DN hoạt động độc lập và hiệu quả tác động đến quyết định của tôi trên TTCK Việt Nam.
TRU5
- BCTC của DN đã được kiểm tốn bởi cơng ty kiểm tốn độc lập tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN.
TRU6
- Những sự kiện phát sinh sau ngày kết thúc kỳ kế toán năm trên bản thuyết minh CTC tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN
TRU7
- Công ty quan tâm đến trách nhiệm xã hội sẽ tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN.
TRU8
- Cơng ty cung cấp thơng tin chính xác về khoản phí dịch vụ kiểm tốn và các thù lao khác cho cơng ty kiểm toán độc lập tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN.
TRU9
- DN có thơng tin chính xác về tình hình lư ng thưởng của các thành viên trong HĐTV, GĐ tác động đến quyết định của tôi trên TTCK VN.
- Biến điều tiết: Đặc điểm của nhà đầu tƣ
Đối với mỗi biến điều tiết “Đặc điểm của nhà đầu tư”. ài nghiên cứu xem xét sự tác động của các đặc điểm thuộc về nhà đầu tư cá nhân với vai trò là biến điều tiết.