Nguồn: Tính tốn của tác giả
4.7 Kiểm định sự khác biệt theo các đặc điểm khảo sát 4.7.1 Theo giới tính 4.7.1 Theo giới tính
Bảng 4.22: Kiểm định sự khác biệt theo giới tính (Oneway)
Cách thức cơng bố thơng tin tài chính (=0,336)
Thơng tin TC về giá CP và chính sách của DN (=0,190)
Thời điểm cơng bố thơng tin tài chính (=0,167)
Thông tin TC công bố trên BCTC và tỉ số TC (=0,189)
Quyết định của nhà đầu
tƣ c nhân
Niềm tin đối với thơng tin tài chính cơng bố (=0,276)
Test of Homogeneity of Variances
DEC Levene
Statistic df1 df2 Sig.
.558 1 218 .456 Nguồn: Tác giả tính tốn từ kết quả khảo sát bằng SPSS 20.0
Khi kiểm định bằng Oneway thì chỉ số sig = 0.456 > 0.05 tức là “Phư ng sai bằng nhau” nên kết quả phân tích Anova được sử dụng để phân tích sự khác biệt.
Kết quả cho thấy chỉ số sig của bảng Anova = 0.08 > 0.05, như vậy dữ liệu quan sát chưa đủ điều kiện để khẳng định có sự khác biệt về “Quyết định” (DEC) giữa nam và nữ.
Bảng 4.23: Kiểm định sự khác biệt theo giới tính (Anova)
ANOVA Sum of Squares df Mean Square F Sig. Between Groups 1.022 1 1.022 3.088 .080 Within Groups 72.116 218 .331 Total 73.138 219
Nguồn: Tác giả tính tốn từ kết quả khảo sát bằng SPSS 20.0
4.7.2 Theo c c đặc điểm khác
Qua kết quả thể hiện ở bảng 4.24 cho thấy có sự khác biệt khi ra quyết định của nhà đầu tư theo các đặc điểm: trình độ học vấn, ngành học và vốn đầu tư. Riêng đối với các đặc điểm: Tu i, kinh nghiệm đầu tư và mục đích đầu tư thì chưa có bằng chứng cho thấy sự khác biệt.
ANOVA
Levene
Statistic df1 df2 Sig. Sig.
Giới tính 1.653 1 208 0.2 0.051 Khơng có sự khác biệt
Tuổi 0.149 3 206 0.93 0.109 Khơng có sự khác biệt
Học vấn 0.716 3 206 0.543 0.035 Có sự khác biệt Ngành học 0.095 2 207 0.91 0.031 Có sự khác biệt Kinh nghiệm 0.241 2 207 0.786 0.375 Khơng có sự khác biệt Vốn đầu tư 1.085 3 206 0.356 0.031 Có sự khác biệt Mục đích đầu tư 0.731 4 205 0.572 0.141 Khơng có sự khác biệt
Test of Homogeneity of Variances
Kết quả kiểm định Đặc tính
Nguồn: Tác giả t ng hợp từ từ kết quả (xem phụ lục 5)
4.8 Thảo luận kết quả nghiên cứu:
Thơng qua việc phân tích dữ liệu khảo sát, tác giả đã lần lượt thực hiện các kiểm định các giả thuyết nghiên cứu được đưa ra trong Chư ng 2 được t ng hợp như sau:
Bảng 4.25: Kết quả kiểm định giả thuyết nghiên cứu
Gỉa
thuyết Nội dung Sig Kết luận
H1 TTTC công bố trên BCTC và tỉ số TC .000 Được chấp nhận H2 TTTC về giá và chính sách của DN .000 Được chấp nhận H3 Thời điểm cơng bố thơng tin tài chính .003 Được chấp nhận H4 Cách thức cơng bố thơng tin tài chính .000 Được chấp nhận H5 Niềm tin đối với thơng tin tài chính .000 Được chấp nhận
Đặc điểm của nhà đầu tư
Giới tính .80 Không đủ để kết luận Tu i .109 Không đủ để kết luận Học vấn .035 Được chấp nhận Ngành học .031 Được chấp nhận Kinh nghiệm .375 Không đủ để kết luận Vốn đầu tư .031 Được chấp nhận Mục đích đầu tư .141 Khơng đủ để kết luận Nguồn: Tác giả t ng hợp từ từ kết quả (Phụ lục 5)
trên TTCK Việt Nam. Ta có thể kết luận rằng mơ hình nghiên cứu phù hợp với dữ liệu nghiên cứu đưa ra và 5 giả thuyết đều được chấp nhận chứng tỏ 5 yếu tố độc lập: TTTC công bố trên BCTC và tỉ số TC; TTTC về giá và chính sách của DN; Thời điểm công bố thông tin tài chính; Cách thức cơng bố thơng tin tài chính; Niềm tin đối với thơng tin tài chính đều tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Đối với giả thuyết H1, H2 sự tác động của nội dung TTTC đến quyết định của nhà đầu tư nhìn chung kết quả nghiên cứu của tác giả với kết quả nghiên cứu của A.Hassan & Al-Tamimi (2006); Al-Razeen & Karbhari (2007); Al-Ajmi (2009); Đặng Thị Thuý Hằng (2016) có nhiều điểm tư ng đồng. Kết quả phân tích hồi quy của tác giả và các bài nghiên cứu trên đều cho thấy quyết định của nhà đầu tư là biến phụ thuộc của các biến độc lập TTTC công bố trên BCTC và tỉ số TC; TTTC về giá và chính sách của DN như mơ hình nghiên cứu ban đầu. Bên cạnh đó nghiên cứu của tác giả cho thấy sự khác nhau so với các nghiên cứu trên đó là mức độ tác động của yếu tố nội dung TTTC không phải mức tác động cao nhất trong mơ hình nghiên cứu, ở bài nghiên cứu của mình tác giả cho thấy nội dung TTTC tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam đứng sau yếu tố cách thức công bố thơng tin tài chính và niềm tin đối với TTTC được công bố. Đa số người được hỏi (chiếm 70%) cho rằng nội dung TTTC cung cấp cho họ thơng tin chính thống, có giá trị pháp lý cao, được họ sử dụng trong việc phân tích và dự báo về tình hình DN để đưa ra quyết định liên quan đến mua, bán, nắm giữ các c phiếu trên TTCK Việt Nam. Tuy nhiên kết quả nghiên cứu của tác giả có mức độ tác động của nội dung TTTC đến hành vi ra quyết định của nhà đầu tư là có phần ít tác động h n so với nghiên cứu trên thế giới và một số nghiên cứu ở Việt Nam một phần là do chính sách, nền kinh tế tại mỗi Quốc Gia là khác nhau và với mẫu khảo sát 250 các NĐT cá nhân tại Việt Nam ở TTCK Việt Nam họ cho rằng tuy nội dung TTTC của các CTNY là quan trọng và hữu ích tuy nhiên do thực trạng các CTNY thường công bố chậm nên ảnh hưởng đến hành vi ra quyết định của NĐT cá nhân, họ cho rằng phù hợp với các NĐT cá nhân đầu tư dài hạn h n, vì vậy mức độ tác động nội dung TTTC của CTNY không phải là tác động cao nhất trong kết quả nghiên cứu của tác giả.
Đới với giả thuyết H3, H4 Thời điểm công bố TTTC và Cách thức công bố TTTC tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. So sánh kết quả nghiên cứu của tác giả và Đặng Thị Thúy Hằng (2016) đều có điểm tư ng đồng là hai nhân tố trên đều tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam với độ tin cậy <0.05. Tuy nhiên trong nghiên cứu của Đặng Thị Thuý Hằng (2016) cho ra kết quả yếu tố thời điểm công bố thông tin quan trọng h n cách thức công bố thông tin, thông tin công bố kịp thời là thể hiện chất lượng của thơng tin kế tốn cơng bố theo Chuẩn mực kế tốn. Cịn bài nghiên cứu của tác giả cho ra kết quả cách thức công bố thông tin là yếu tố quan trọng nhất và thời điểm công bố TTTC lại tác động thấp nhất đến quyết định của các nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam, tác giả chỉ ra được các DNNY nên chú tâm vào việc công bố các TTTC bắt buộc và tự nguyện, DNNY cơng bố càng nhiều thơng tin hữu ích sẽ làm gia tăng hành vi ra quyết định tích cực vào DN đó. Từ kết quả nghiên cứu của tác giả cho thấy rằng yếu tố về nội dung của TTTC tác động đến khá nhiều đến hành vi ra quyết định của nhà đầu tư, tuy nhiên các NĐT trên TTCK Việt Nam nhận thấy rằng quyết định của họ còn chịu nhiều tác động bởi cá chính sách vĩ mơ của Chính phủ Việt Nam, dịng tiền, tính thanh khoản, quy định về cách thức công bố tại TTCK Việt Nam. Theo lý giải của các đối tượng được khảo sát thì mặc dù TTTC của một công ty là quan trọng với họ tuy nhiên đứng ở góc nhìn của NĐT cá nhân thì họ quan trọng h n đối với việc TTTC đó được cơng bố như thế nào đến nhà đầu tư điều đó thể hiện được độ tin cậy và kịp thời của thơng tin đó giúp họ đưa ra quyết định phù hợp h n.
Đới với giả thuyết H5 niềm tin đối với TTTC công bố tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. So sánh kết quả nghiên cứu của tác giả và Trư ng Thị Ngọc An (2015), Phạm Thị Thu Huyền (2016) đều có điểm tư ng đồng là yếu tố về niềm tin đối với TTTC (nghiên cứu của Trư ng Thị Ngọc An (2015) là yếu tố cảm nhận sự hữu ích của BCTC, nghiên cứu của Phạm Thị Thu Huyền (2016) là yếu tố kỳ vọng chất lượng BCTC) tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam với độ tin cậy <0.05. Với hai nghiên cứu của hai tác giả điều cho thấy kết quả yếu tố cảm nhận sự hữu ích của BCTC, yếu tố kỳ vọng
với kết quả nghiên cứu của tác giả cho thấy yếu tố niềm tin đối với TTTC công bố tác động quan trọng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam, tuy nhiên đứng sau yếu tố cách thức công bố TTTC. Điều này cho thấy các DNNY cần có một cách thức công bố TTTC hiệu quả và đảm bảo độ tin cậy đối với TTTC được công bố, độ tin cậy với TTTC công bố càng cao thì nhà đầu tư gia tăng quyết định tích cực vào DN đó càng cao.
Kết luận chƣơng 4
Chư ng 4 đã trình bày các thống kê mơ tả, các kiểm định và thảo luận các các kết quả tính tốn từ mơ hình bằng phần mềm SPSS 20.0
Kết quả nghiên cứu cho thấy 5 yếu tố trong mơ hình đều được chấp nhận với mức độ tác động của các yếu tố đến “Quyết định của nhà đầu tư cá nhân” trên thị trường chứng khoán Việt Nam với mức độ từ cao đến thấp, lần lượt là: (1) Cách thức công bố thông tin TC; (2) Niềm tin đối với thơng tin TC; (3) Thơng tin tài chính từ giá CK và chính sách DN; (4); Thông tin TC công bố trên BCTC và tỉ số TC; (5) Thời điểm công bố thông tin TC. Kết quả nghiên cứu cịn cho thấy khơng có sự khác biệt về giới tính đối với “Quyết định của nhà đầu tư cá nhân” trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Đây là c sở quan trọng để đề tài nghiên cứu có thể đề xuất các hàm ý nghiên cứu đối với các nhà đầu tư cá nhân và các khuyến nghị chính sách trong chư ng 5.
CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu
Trên c sở kết quả nghiên cứu đã được trình bày chi tiết và cụ thể trong chư ng 4. Thông qua nghiên cứu thực nghiệm tại TTCK Việt Nam tác giả đã đưa ra một số yếu tố tài chính tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Mơ hình nghiên cứu đề xuất ban đầu gồm năm yếu tố tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam gồm: Thông tin TC công bố trên BCTC và tỉ số TC; Thông tin TC về giá CP và chính sách của DN; Thời điểm cơng bố thơng tin tài chính; Cách thức cơng bố thơng tin tài chính; Niềm tin đối với thơng tin tài chính với 37 biến quan sát.
Sau khi trình bày các biến quan sát có hệ số tải yếu tố lớn h n 0,55, có 3 biến quan sát bị loại ra do có hệ số tải yếu tố nhỏ h n 0,55. Từ 37 biến quan sát ban đầu, sau khi loại 3 biến thì cịn lại 34 biến quan sát được chia thành 5 nhóm yếu tố ảnh hưởng quyết định của nhà đầu tư cá nhân đưa vào phân tích hồi quy.
Kết quả phân tích hồi quy đã xác định quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam chịu ảnh hưởng bởi 5 yếu tố nêu trên. Trong đó yếu tố Cách thức cơng bố thơng tin tài chính tác động nhiều nhất đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam, kế đến là niềm tin đối với TTTC công bố; TTTC về giá và chính sách của doanh nghiệp; TTTC Cơng bố trên BCTC cuối cùng là Thời điểm công bố TTTC. Kiểm định giả thuyết của mơ hình đã khẳng định 5 yếu tố trên đều tác động dư ng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Cách thức công bố thông tin tài chính tác động nhiều nhất đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. Mối quan hệ này được thể hiện khá cao khi phân tích hồi quy (=0,336). Điều này có nghĩa là khi các CTNY trên TTCK Việt Nam càng công bố nhiều thông tin bắt buộc và tự nguyện liên quan đến tài chính, các chính sách…thì các nhà đầu tư gia tăng hành vi đầu tư tích cực h n và ngược lại.
Mối quan hệ giữa niềm tin đối với TTTC công bố và quyết định của nhà đầu tư khá cao (=0,276) chỉ sau cách thức cơng bố thơng tin tài chính. Như vậy cho thấy rằng nhà đầu tư càng có xu hướng đầu tư vào thị trường khi họ tin tưởng rằng những TTTC cơng bố đó là chính xác và giúp ích được họ trong q trình ra quyết định.
Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy tác động giữa TTTC về giá và chính sách của DN; TTTC công bố trên CTC đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam (=0,190; =0,189). Điều này cho thấy rằng nhà đầu tư coi trọng cách thức công bố và niềm tin đối với những TTTC được công bố h n cả nội dung của TTTC được cơng bố đó.
Bên cạnh đó thời điểm cơng bố TTTC tác động ít nhất đến quyết định của nhà đầu tư chứng khoán cá nhân (=0,167). Điều này cho thấy thời điểm công bố TTTC không phải là quan trọng nhất đối với các quyết định của các nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam.
Ngoài ra dựa vào kết quả kiểm định T-test và phân tích ANOVA cho thấy khơng có sự khác biệt về quyết định đầu tư giữa phái nam và phái nữ, tu i, kinh nghiệm và mục đích đầu tư. ên cạnh đó có sự khác biệt giữa trình độ học vấn, ngành học, vốn đầu tư trong quá trình quyết định của nhà đầu tư cá nhân cá nhân.
Kết quả nghiên cứu là bằng chứng cho nghiên cứu về tác động của TTTC đối với những nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. Ngồi ra kết quả nghiên cứu cịn là c sở giúp các CTNY, c quan và t chức liên quan có thể đưa ra những cách thức cơng bố thông tin một cách đầy đủ, kịp thời và chính xác góp phần gia tăng niềm tin đối với những TTTC được công bố của nhà đầu tư cá nhân trên TTTC Việt Nam.
5.2 Đóng góp của nghiên cứu:
Về mặt lý thuyết, nghiên cứu đã đánh giá được mối tư ng quan giữa các yếu tố thơng tin tài chính ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam. Đóng góp về quyết định của nhà đầu tư cá nhân đa dạng và phong phú h n.
Về mặt thực tiễn, kết quả nghiên cứu giúp các DNNY hiểu biết h n về yếu tố tác động đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân trên TTCK Việt Nam, giúp cho họ cải
thiện cách thức cơng bố thơng tin tài chính trên TTCK nhằm xây dựng niềm tin, gia tăng sức hút đối với các nhà đầu tư cá nhân. ên cạnh đó giúp tác giả hiểu h n về c sở lý luận và các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam.
5.3 Kiến nghị
5.3 1 Đối với nhà đầu tƣ c nhân
Kênh đầu tư chứng khoán giúp nhà đầu tư thu về lợi nhuận cao h n so với hình thức đầu tư hay tiết kiệm khác tuy nhiên kênh đầu tư này cũng có những rủi ro nhất định. Do vậy để tham gia vào TTCK các nhà đầu tư nên trang bị cho mình những kiến thức tài chính nhất định.
Trước khi lựa chọn c phiếu giao dịch nhà đầu tư thường mất khá nhiều thời gian và cơng sức để tìm hiểu về Doanh nghiệp đó, nhà đầu tư ngồi tìm hiểu về những