(phạm vi và quy mô) hoạt động của nền kinh tế. 2. Thâm hụt và thặng dư:
- Sự thay đổi mức độ thâm hụt hoặc thặng dư ngân sách thường được sử dụng để xem xét, đánh giá chính sách tài khóa là kích thích hay hạn chế.
- Sự thay đổi mức độ thâm hụt hoặc thặng dư ngân sách có thể xảy ra do: • Một sự thay đổi trạng thái nền kinh tế
• Một sự thay đổi trong chính sách tài khóa tùy ý - Ngân sách là công cụ hàng đầu của chính sách tài khóa
- Những sự thay đổi tùy ý chính sách tài khóa: sự thay đổi chi tiêu chính phủ hoặc thuế suất ảnh hưởng đến mức độ thâm hụt hoặc thặng dư ngân sách.
3. Chính sách tài khóa tùy ý:
Chính sách tài khóa tùy ý hướng vào ổn định nền kinh tế
- Khi có một khoảng trống suy thoái, sản lượng thực tế thấp hơn sản lượng tiềm năng và cầu về lao động sẽ tương đối thấp. Chính sách tài khóa mở rộng có thể được sử dụng để ngăn chặn khủng hoảng.
- Khi có một khoảng trống lạm phát, sản lượng thực tế vượt quá sản lượng tiềm năng và cầu về lao động tương đối cao. Chính sách tài khóa thu hẹp có thể được sử dụng để giảm bớt lạm phát. 4. Thay đổi chi tiêu của chính phủ:
ADo = C + I + G + (X – M)
ADo = C + I + (G + AG) + (X – M)
Trong đó: AG là mức tăng lên trong chi tiêu của chính phủ.
5. Chính sách tài khóa mở rộng: thích hợp cho nền kinh tế suy thoái:
Gia tăng ban đầu 5 tỉ đô chi tiêu ⇒ Gia tăng toàn bộ 20 tỉ đô tổng cầu . 6. Chính sách tài khóa mở rộng: thích hợp cho nền kinh tế suy thoái.
Giảm ban đầu 5 tỉ đô chi tiêu ⇒ Giảm toàn bộ 20 tỉ đô tổng cầu . 7. Các công cụ tài chính (%GDP):
• Vay nợ bên ngoài
• Huy động doanh thu nội địa • Thâm hụt tài chính
• Hiệu quả chi tiêu
8. Thay đổi hỗn hợp chính sách: Nghiên cứu trường hợp Úc năm 2008
- Chính phủ Úc đang thực hiện lại chính sách tài khóa như công cụ ổn định kinh tế vĩ mô trong ngắn hạn do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
- Thủ tướng Wayne Swan phát biểu “Chiến lược (gói kích thích tài khóa) cần thiết đối với phạm vi và mức độ ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và ảnh hưởng của nó lên đất nước. Các bạn đã thấy sự sụt giảm trên thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến lòng tin. Chúng tôi muốn làm gì với chiến lược này, hỗ trợ mọi người chi tiêu hợp lý, họ sẽ được hỗ trợ các công việc ở nước Úc.
9. Đo lường tài chính: Mục tiêu mở rộng tổng cầu thông qua
- Gói trợ cấp Giáng Sinh 10.4 tỉ đô - Vốn đầu tư cơ sở hạ tầng 4.7 tỉ đô 10.Học thuyết tài chính:
- Mục đích là kích thích nền kinh tế nhẳm phản ứng lại sự suy giảm mức độ hoạt động nền kinh tế. - Gói trợ cấp và gói đầu tư cơ sở hạ tầng được thiết kế khuyến khích tiêu dùng tiêu dùng và tăng
tổng cầu.
- AD tăng dẫn đến mức độ hoạt động nền kinh tế tăng dẫn đến việc làm tăng. 11.Chính phủ cắt giảm ngân sách thặng dư:
- Đánh giá giữa năm của chính phủ cắt giảm thặng dư của năm 2008-09 từ $ 21,7 tỷ USD xuống 5,4 tỷ USD Cán cân cơ bản bằng tiền mặt.
- Sáng kiến chi tiêu của Chính phủ dự kiến sẽ mang lại thâm hụt ngân sách. 12.Mồi bơm là gì?(What is pump-priming?):
- Đây là sự tương tự của máy bơm nước. Sau khi một máy bơm nước được mồi với một tiêm nước các dòng chảy sẽ tiếp tục mà không cần tiêm bổ sung từ nhà điều hành.
- Ý tưởng đằng sau “máy bơm mồi” nền kinh tế bằng cách sử dụng một kích thích tài chính là một sự bơm thêm chi tiêu của chính phủ sẽ dẫn đến một sự gia tăng bền vững và liên tục trong hoạt động kinh tế thông qua hiệu ứng số nhân.
13.Hiệu quả của chính sách tài khóa: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Úc đã không được sử dụng chính sách tài khóa như một công cụ ổn định ngắn hạn kinh tế vĩ mô kể từ đầu những năm 1990.
- Chính phủ đã dựa vào chính sách tiền tệ thông qua lạm phát mục tiêu như là công cụ chính để ổn định kinh tế vĩ mô chạy ngắn.
14.Chính sách tài khóa trước đó được sử dụng cho các mục tiêu dài hạn:
- Chính sách tài chính được sử dụng cho các mục tiêu dài hạn và đặc biệt là nâng cao mức độ tiết kiệm quốc gia và dài hạn cung cấp tổng hợp.
- Điều này đã được thông qua một loạt các ngân sách thặng dư.
- Chính sách tiền tệ được xem như là một cách tốt hơn để đối phó với các vấn đề ngắn hạn. 15.Hạn chế của chính sách tiền tệ:
Có ba độ trễ về thời gian chính liên quan đến chính sách tài khóa là:
+ độ trễ thông tin (thông tin tụt hậu) là kết quả của thời gian thu thập số liệu kinh tế thống kê.
+ độ trễ về quyết định (ra quyết định chậm trễ) là kết quả phân tích thông tin và khả năng nhận ra vấn đề đang đối mặt của nền kinh tế. Các sự kiện bất ngờ của cuộc khủng hoảng tài chính đối với các nền kinh tế toàn cầu minh họa vấn đề này. Khi chính phủ Rudd lần đầu tiên có liên quan đến một “nền kinh tế quá nóng” hơn là những tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu. Khi thông tin kinh tế mới xuất hiện thì trọng tâm của chính sách kinh tế thay đổi.
+ độ trễ về điều hành là thời gian để thi hành một phản ứng về chính sách. 16.Vấn đề độ trễ của chính sách tài khóa:
• Chính sách tài chính thường rất mất nhiều thời gian để thực hiện và rất có thể kém hiệu quả hơn là chính sách tiền tệ trong việc giải quyết sự ổn định ngắn hạn.
• Những nhà hoạch định chính sách cần xây dựng một kế hoạch, cân nhắc kế hoạch trong cả 2 nhà quốc hội trước khi thực hiện nó.
• Vào thời gian này hiệu quả của các biện pháp có thể bị hạn chế hoặc không thích hợp dẫn đến kết quả bất ngờ.
• Cuộc tranh luận về gói kích thích kinh tế của Obama làm sáng tỏ vấn đề này của độ trễ chính sách. 17.Chính sách tài chính và tài khoản vãng lai:
• Nhiều nhà kinh tế cũng cho rằng lý thuyết của Keynes chỉ có hiệu quả đối với nền kinh tế trong nước một cách rộng rãi hơn là bị tách rời khỏi nền kinh tế toàn cầu.
• Tuy nhiên cuộc khủng hoảng hiện nay là khủng hoảng toàn cầu và kích thích tài chính có thể chỉ làm mở rộng thâm hụt tài khoản vãng lai bởi vì sự gia tăng tiêu dùng của xã hội kéo theo tiết kiệm quốc gia
• Tiết kiệm quốc gia giảm đòi hỏi một sự gia tăng nguồng tài trợ bên ngoài.
• Trong suốt một cuộc khủng hoảng nợ, một câu hỏi được đặt ra rằng những nguồn này đến từ đâu và giá cả bao nhiêu?
• Vấn đề thâm hụt kép – thâm hụt của chính phủ và thâm hụt tài khoản vãng lai có thể tạo ra sự phụ thuộc dài hạn của tiết kiệm nước ngoài
18. Chính sách tài chính và cơ sở hạ tầng:
• Chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng, là các dự án trung hạng. Theo đuổi các công cụ tài khóa ngắn hạn là không thích hợp đối với quản lý kinh tế vĩ mô.
• Chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng đòi hỏi phải lên kế hoạch cẩn thận và phân tích lợi ích-chi phí. Điều đó đòi hỏi nhiều thời gian cho các buổi thảo luận và phân tích.
• Nếu các quyết định dự án chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng thực hiện vội vang để hướng đến ổn định trong ngắn hạn, những quyết định tồi như vậy dẫn đến các dự án không đạt hiệu quả và hiệu suất như mong muốn.
19. Một số kết luận nhận xét:
• Miễn là trong chu kỳ của các ngân sách chính phủ ở trạng thái cân bằng trung bình, chính sách tài khóa giữ vai trò là một công cụ quan trọng đối với quản lý kinh tế vĩ mô trung hạn.
• Chính phủ các nước thường chịu áp lực chính trị để duy trì chi tiêu ở mức cao và tiếp tục làm thâm hụt tài chính.
• Trong ngắn hạn, chính sách tài khóa có thể được sử dụng như là một công cụ ổn định kinh tế vĩ mô để hỗ trợ chính sách tiền tệ. Việc nới lỏng mạnh mẽ chính sách tiền tệ và kích thích tài khóa với nhau để thúc đẩy hoạt động kinh tế.
• Sử dụng kích thích tài khóa trong tình trạng khẩn cấp, như trong cuộc khủng hoảng tài chính hiện nay; cung cấp cho thêm cho chính phủ một công cụ ổn định nền kinh tế. Đó có thể xem điều chỉnh thô và thích hợp khi độ hụt đầu ra lớn và liên tục.
• Vấn đề về độ trể khi thực hiện chính sách tài khóa là điều quan trọng cần xem xét kỹ như là thế nào để gói kích cầu đạt hiệu quả.
• Chính phủ có thể xem chính sách tài khóa ngắn hạn như là một công cụ phụ trợ cho chính sách tiền tệ trong môi trường kinh tế hiện nay. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
• Để kiểm soát mức độ (qui mô) thâm hụt, chính phủ tăng phí cơ quan chính phủ và làm cho chi phí kinh doanh ở Úc cao hơn. Điều này làm giảm hiệu quả kích cầu.
Chuyên đề 9: Toàn cầu hóa tài chính
Contents of representation:
- Lợi ích của toàn cầu hóa tài chính
- Các tranh luận quanh vấn đề toàn cầu hóa tài chính
Lợi ích của hội nhập tài chính: Lý thuyết
- Phân bổ nguồn vốn quốc tế hiệu quả
- Tiêu thụ thông suốt thông qua chia sẻ rủi ro quốc tế
- Hiệu quả phúc lợi lớn cho các nền kinh tế đang phát triển
Gia tăng các lợi ích của hội nhập tài chính: Bằng chứng
Khoảng 25 nghiên cứu về hiệu quả tăng trưởng No effect -Không tác động: 4 Mixed -Tác động lẫn nhau: 18 Positive -Tích cực: 3
Tự do hóa tài chính và tăng trưởng
Econometric Framework:
where trong đó
yi,t+k,k là sự gia tăng GDP thực bình quân đầu người giữa t và t+k
Qi,1980 GDP ban đầu
Xi,t đại diện các biến kiểm soát
Libi,t là 1 chỉ số tự do có thể thay đổi được
Biến động và chia sẽ rủi ro
- Không có bằng chứng cho thấy chính hội nhập tài chính là yếu tố gần như quyết định của cuộc khủng hoảng tài chính
- Nền kinh tế đang phát triển, bao gồm cả các thị trường mới nổi, đã không đạt được chia sẻ rủi ro tốt hơn.
Phát triển tài chính
Tăng trưởng
Tự do hóa tài chính
Giãn ràng buộc tài chính
Đầu tư
Cơ hội tăng trưởng
Hiệu quả của đầu tư Trị giá nguồn vốn k t i t i t i i k k t i Q X Lib y,+ , =β ,1980+γ′ , +α , +ε,+
Cách khác để tìm hiểu dữ liệu
- Ảnh hưởng của các loại khác nhau của dòng vốn tư nhân: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
o Dòng chảy vốn chủ sở hữu
o FDI
o Nợ
- Chứng cứ kinh tế vĩ mô so với kinh tế vi mô
Tóm tắt chứng cứ mới
- Vốn chủ sở hữu tự do hóa thị trường dường như làm việc
- FDI lợi ích trở nên rõ ràng hơn
- Lợi ích rõ ràng hơn trong dữ liệu vi mô
Một góc độ khác
Toàn cầu hóa TC và phát triển tài chính
- Sở hữu nước ngoài của các ngân hàng cải thiện hiệu quả của hệ thống NH trong nước
- Ngân lưu vào chiều sâu của thị trường chứng khoán
- Lĩnh vực tài chính FDI có những lợi ích
Toàn cầu hóa tài chính và chất lượng của các tổ chức, chính phủ
- Sự cởi mở với nguồn vốn nước ngoài cung cấp các ưu đãi để cải thiện quản trị doanh nghiệp
- Tham nhũng, thiếu minh bạch không khuyến khích FDI, dòng danh mục đầu tư => khuyến khích cải thiện quản trị công cộng.
Biến chứng: Hiệu ứng Threshold
Why Do Thresholds Matter?
Financial Globalization
More efficient international allocation of capital Capital deepening International risk-sharing GDP growth Consumption volatility Traditional Channels Financial Globalization GDP / TFP Growth Consumption volatility Threshold Conditions
Financial market development Institutional Quality, Governance Macroeconomic policies Trade integration Financial Globalization GDP / TFP growth Risks of Crises GDP / TFP growth Risks of Crises Above Thresholds Below Thresholds X ?
Potential Collateral Benefits
Financial market development Institutional development
Better governance Macroeconomic discipline
Các lợi ích hợp tác tiềm năng Phát triển thị trường tài chính
- Phát triển thị trường tài chính
o Phân bổ dòng chảy tài chính hiệu quả
o Tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô
- chế quality
o Ảnh hưởng đến khối lượng và sự ổn định của các dòng tài chính (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
o Dịch chuyển các thành phần của dòng chảy đối với FDI và vốn chủ sở hữu
- Thương mại Cởi mở
o Làm cho ít dễ bị dừng đột ngột
o Giảm nhẹ những tác động tiêu cực của khủng hoảng tài chính
TENSION !! Căng thẳng!
- Hội nhập tài chính có thể xúc tác cho phát triển tài chính, cải thiện quản trị, áp đặt kỷ luật về chính sách vĩ mô ...
- Nhưng, nếu không có một mức độ cơ bản tiền tồn tại của các điều kiện hỗ trợ, hội nhập tài chính có thể tàn phá...
Khung tài sản đảm bảo lợi ích có thể giúp đạt được tiến bộ
- Thống nhất khái niệm khuôn khổ
- Yêu cầu quốc gia cụ thể, điều kiện ban đầu có thể được bao gồm vào tài khoản
- Cách tiếp cận có chọn lọc để tự do hóa trên cơ sở ưu tiên các lợi ích tài sản thế chấp
- Có thể quản lý rủi ro trong quá trình chuyển đổi sang ngưỡng, nhưng không thể loại bỏ chúng
Sự cân bằng lợi ích-Chi phí có cải thiện không?
- Thành phần của dòng vốn và cổ phiếu của các trách nhiệm pháp lý bên ngoài đã trở nên thuận lợi hơn
- Mức dự trữ ngoại hối cao
- Tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, với mục tiêu lạm phát
- Thành phần của dòng vốn và cổ phiếu của các trách nhiệm pháp lý bên ngoài đã trở nên thuận lợi hơn
- Người chơi mới, công cụ mới đã làm cho thị trường tài chính quốc tế sâu hơn và hiệu quả hơn
But …
- Nhiều sự phát triển nền kinh tế vẫn còn thấp hơn mức ngưỡng của sự phát triển tài chính và phát triển thể chế,
- Tuy nhiên trên thực tế tỷ giá hối đoái cố định hoặc quản lý chặt chẽ
- Mục tiêu lạm phát tạo ra các vấn đề khi có sự tăng lên trong dòng vào
- Khuyến khích tỷ giá hối đoái thực làm tổn thương đến nền kinh tế nghèo,kém phát triển
- Hành vi dẫn dắt của các nhà đầu tư không được kiểm soát chẳng hạn như: Khó khăn trong việc theo dõi các quỹ phòng hộ + rủi ro trong hệ thống
Trên thực tế
- Trên thực tế tài chính mở cửa ngày càng tăng theo thời gian
- Mở rộng thương mại
o Mở rộng dòng thương mại quốc tế
o Dòng chảy tài chính quốc tế lớn hơn
o Tăng sự tinh tế của các nhà đầu tư quốc tế (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Việc cố gắng để duy trì kiểm soát vốn một các cứng nhắc không giải quyết được vấn đề dòng vốn+ tạo ra chi phí bóp méo
Những gợi ý
- Tốt nhất để chủ động quản lý quá trình tự do hóa tài khoản vốn hơn là cuộc chiến không thể tránh khỏi
- Nắm bắt các cửa sổ của cơ hội khi sự cân bằng lợi ích-rủi ro được cải thiện, nhưng ranh giới không bao giờ là hoàn toàn rõ ràng.
- Tự do hóa tài khoản vốn không phải là một kết thúc trong chính nó;