6.1. Khái niệm và đặc điểm trái phiếu chuyển đổi
- Khái niệm: Trái phiếu chuyển đổi là trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu thường vào một thời điểm được xác định trước trong tương lai.
- Đặc điểm:
+ Lãi suất cốđịnh và tương đối thấp so với các loại trái phiếu khác.
+ Hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn hơn khi chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường của công ty và đây cũng chính là điểm hấp dẫn của trái phiếu chuyển đổi.
6.2. Ưu, nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi 6.2.1. Đối với công ty phát hành
Ưu điểm:
- Chi phí phát hành và lãi suất phải trả thấp hơn so với phát hành trái phiếu thông thường cũng như so với lãi suất ngân hàng và điều này đồng nghĩa với việc giảm rủi ro đối với tổ chức phát hành.
- Tăng vốn cổ phần trong tương lai khi chuyển từ trái phiếu nợ thành vốn cổ phần.
- Giá cổ phiếu thường không bị sụt giảm do tránh được tình trạng tăng số lượng cổ phiếu một cách nhanh chóng trên thị trường.
- Trước khi trái phiếu được chuyển đổi sẽ không làm giảm thu nhập của các cổđông hiện hữu so với phát hành cổ phiếu.
- Dễ dàng hơn trong việc huy động vốn do tính hấp dẫn của việc có thể chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu.
Nhược điểm:
- Do cổ đông thường tham gia vào việc quản lý công ty nên khi chuyển đổi có thể gây ra một sự thay đổi trong việc kiểm soát công ty.
- Khi trái phiếu được chuyển đổi, vốn chủ sở hữu bị "pha loãng" do tăng số cổ phiếu lưu hành nên mỗi cổ phần khi đó đại diện cho một tỷ lệ thấp hơn của quyền sở hữu trong công ty.
- Kết quả chuyển đổi sẽ làm giảm chi phí trả lãi, tức là làm tăng thu nhập chịu thuế của công ty. Do đó, công ty phải trả thuế nhiều hơn khi chuyển đổi.
6.2.2. Đối với nhà đầu tư Ưu điểm:
- Trái phiếu chuyển đổi cũng giống trái phiếu thường, tức là cũng được thanh toán tiền lãi với một lãi suất cốđịnh và sẽđược mua lại với giá bằng mệnh giá vào lúc đáo hạn. Thu nhập từ lãi suất trái phiếu thường cao hơn và chắc chắn hơn thu nhập từ cổ tức trên cổ phiếu.
- Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền ưu tiên hơn các cổ đông nắm giữ cổ phiếu khi công ty phá sản và bị thanh lý.
- Giá thị trường của trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng ổn định hơn giá cổ phiếu trong thời kỳ thị trường sa sút. Giá trị của trái phiếu chuyển đổi trên thị trường sẽ được hỗ trợ bởi các lãi suất hiện hành của những trái phiếu cạnh tranh khác.
- Vì trái phiếu chuyển đổi có thểđược chuyển thành cổ phiếu nên giá trị thị trường của chúng sẽ có chiều hướng tăng nếu giá cổ phiếu tăng.
- Nhà đầu tư có quyền lựa chọn. Họ sẽ không bị lỗ nặng khi giá cổ phiếu sụt giảm xuống dưới giá chuyển đổi (họ sẽ không thực hiện quyền chuyển đổi) mà vẫn có lợi khi giá cổ phiếu tăng mạnh (họ sẽ thực hiện quyền chuyển đổi rồi bán cổ phiếu sau khi chuyển đổi).
Nhược điểm:
- Nhà đầu tư được hưởng mức lãi suất thấp hơn so với các loại trái phiếu khác.
- Thời gian chuyển đổi thường dài nên tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro.
- Nếu công ty phải ngưng hoạt động bởi những tình huống như sáp nhập, hợp nhất hay giải thể thì những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi sẽ bị mất đặc quyền chuyển đổi.
7. Thực hành Bài tập số 1 Bài tập số 1
Tính thị giá của một cổ phiếu sau khi phát hành cổ phiếu mới của Công ty cổ phần Thiên Long có tình hình như sau:
- Số lượng cổ phiếu đang lưu hành là 155.000 cổ phiếu. - Giá cổ phiếu hiện hành trên thị trường là: 20.000 đ/cp.
Bài tập số 2
Công ty cổ phần N có tình hình như sau:
1. Số cổ phiếu thường đang lưu hành: 100.000 cổ phiếu. Giá thị trường hiện hành 50.000 đồng/cổ phiếu.
2. Công ty dự kiến huy động thêm một lượng vốn 880 triệu đồng bằng việc phát hành thêm cổ phiếu mới và giành quyền ưu tiên mua cho các cổđông hiện hành. Giá ghi bán một cổ phiếu mới dự kiến: 44.000 đồng/ cổ phiếu.
3. Công ty dự kiến dành 60% lợi nhuận sau thuếđể chi trả lợi tức cổ phần. 4. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.
Yêu cầu:
1. Hãy xác định giá trị của một quyền mua cổ phiếu mới dành cho cổđông? Là cổ đông hiện đang nắm giữ 1.200 cổ phiếu của công ty, vậy ông A sẽ được quyền mua bao nhiêu cổ phiếu mới?
2. Công ty dự kiến dùng lợi nhuận đạt được trong năm để trả lợi tức cổ phần với mức 1.400 đồng/cổ phiếu. Vậy, để thực hiện điều đó, trong năm công ty cần phấn đấu đạt được bao nhiêu lợi nhuận trước thuế?
Bài tập số 3
Công ty CTTC cho DNA thuê tài sản trị giá 40.000 USD; thời gian cho thu6e 3 năm, lãi suất cho thuê 10% năm; tiền thuê trả vào đầu mỗi năm. Tiền thuê năm sau bằng 1,1 lần tiền thuê năm trước; giá bán tài sản ở cuối hợp đồng thuê 13.310 USD. Hãy tính tiền thuê của từng năm và lập bảng phân tích hạch toán với lãi tính trên tài sản nợ còn lại.
C C C
CHƯƠNG 9
DỰ BÁO CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP