CHƢƠNG 1 : TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU
2.2. ẢNH HƢỞNG CỦA TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ KINH DOANH
2.2.1. Quản lý vốn và tài sản
2.2.1.1. Quản lý vốn
a. Huy động vốn
Tạo vốn và quay vòng vốn luôn là bài toán làm đau đầu và theo đuổi suốt quá trình kinh doanh của các nhà quản lý doanh nghiệp. Việc tìm ra lời giải cho bài toán đó sẽ tạo nên một bản sắc riêng, đồng thời khẳng định vị thế của doanh nghiệp trên thương trường. Vậy tìm đâu ra nguồn vốn và làm thế nào để giải bài toán về vốn một cách hiệu quả nhất? Câu hỏi đó luôn làm đau đầu các doanh nhân.
+ Huy động vốn từ nguồn vốn tín dụng ngân hàng
Nguồn vốn vay ngân hàng là một trong những nguồn vốn quan trọng nhất đối với sự phát triển của doanh nghiệp. Không có một công ty nào có thể hoạt động mà không vay vốn của ngân hàng nếu công ty đó muốn tồn tại vững chắc trên thương trường. Trong quá trình hoạt động, các doanh nghiệp thường vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài chính cho các hoạt động kinh doanh, đặc biệt là đảm bảo có đủ vốn cho các dự án mở rộng hoặc đầu tư chiều sâu của doanh nghiệp. Tuy nhiên,
ngoài những ưu điểm thì nguồn vốn tín dụng ngân hàng cũng có những hạn chế như hạn chế về điều kiện tín dụng, kiểm soát của ngân hàng và chi phí sử dụng vốn.
+ Huy động vốn dài hạn bằng cách phát hành cổ phiếu
Các doanh nghiệp ấn định số vốn của mình là bao nhiêu, chia ra bao nhiêu phần bằng nhau, gọi là cổ phần. Khi cổ phần bán đi thì người mua nhận được biên nhận đã trả tiền gọi là cổ phiếu và họ trở thành cổ đông.
Cổ phần luôn là cách thức giải quyết vấn đề vốn một cách hiệu quả nhất. Doanh nghiệp bán cổ phần để gọi vốn. Nếu định bán rộng rãi ra cho dân chúng, thì công ty cần phải đăng ký cổ phiếu với Sở giao dịch chứng khoán, được gọi là niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán. Lúc đó, cổ phiếu có thêm một tên mới là chứng khoán.
+ Thuê tài chính
Cho thuê tài chính là một dạng cho thuê máy móc, thiết bị và động sản. Đặc trưng của phương thức này là đơn vị cho thuê (tức là chủ sở hữu tài sản) sẽ chuyển giao tài sản cho người thuê (tức là người sử dụng tài sản) được quyền sử dụng và hưởng dụng những lợi ích kinh tế mang lại từ các tài sản đó trong một thời gian nhất định. Người thuê có nghĩa vụ trả một số tiền cho chủ tài sản tương xứng với quyền sử dụng và quyền hưởng dụng. Điều này cũng cho thấy việc cấp tín dụng dưới hình thức cho thuê tài chính không đòi hỏi sự bảo đảm tài sản có trước, tạo điều kiện cho các công ty tiếp cận hình thức cấp tín dụng mới, vừa giải tỏa được áp lực về tài sản đảm bảo nếu phải vay ở ngân hàng.
Loại hình cho thuê tài chính rất thích hợp cho các công ty vừa và nhỏ nhờ ưu điểm không phải thế chấp tài sản như khi vay vốn ở các ngân hàng.
+ Huy động vốn bằng nguồn vốn nội bộ
Trong quá trình sản xuất kinh doanh, nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả thì doanh nghiệp sẽ có điều kiện thuận lợi để mở rộng nguồn vốn. Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận để lại là bộ phận lợi nhuận dùng để tái đầu tư, mở rộng kinh doanh của doanh nghiệp.
b. Phân bổ vốn
Để hoạt động kinh doanh thì doanh nghiệp phải có vốn. Vốn được huy động từ một hay nhiều nguồn như vốn chủ sở hữu, vốn vay, huy động vốn từ cổ phiếu, trái phiếu công ty…Sử dụng vốn sao cho hiệu quả là sự vận dụng khéo léo về lý thuyết cơ cấu vốn và sự tính toán hợp lý của các nhà quản trị doanh nghiệp.
Việc phân bổ vốn tối ưu khi sử dụng nợ để tài trợ phải thỏa mãn được 3 mục đích cho nhà đầu tư là:
- Tối đa hóa lợi nhuận - Tổi thiểu hoá rủi ro
- Tối thiểu hoá chi phí sử dụng vốn
Như vậy, một cấu trúc vốn tối ưu là cấu trúc sử dụng đòn bẩy tài chính phù hợp. Việc sử dụng nợ sẽ giúp doanh nghiệp giảm chi phí sử dụng vốn vì được hưởng lợi từ tấm chắn thuế. Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ gia tăng thì rủi ro của doanh nghiệp cũng tăng theo.
Trên thực tế, khó có mô hình tính toán nào có thể giúp doanh nghiệp xác định được chính xác cơ cấu vốn tối ưu vì có quá nhiều biến số phức tạp và đa chiều tác động đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp trong khi các biến số về kinh tế vĩ mô và vi mô thay đổi thường xuyên lại không được tính đến.
Chính vì vậy, để đạt được hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp cần phải có sự phân bổ vốn hợp lý trên cơ sở xem xét những căn cứ sau:
- Xem xét và nghiên cứu các yếu tố của nền kinh tế
- Phân tích các yếu tố ngành. Một doanh nghiệp khó tìm được một cấu trúc vốn hợp lý trong khi ngành kinh doanh đã lỗi thời, không có cơ hội để phát triển.
- Phân tích vòng đời của doanh nghiệp giúp nhà quản trị có những chính sách về tài chính thích hợp, đáp ứng nhu cầu phát triển kinh doanh cho từng giai đoạn.
Để bảo đảm vốn và an toàn cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thì cơ cấu nguồn vốn phải hợp lí. Việc xem xét tình hình bảo đảm vốn cho hoạt động kinh doanh được nhìn nhận theo hai khía cạnh:
+ Theo quan điểm luân chuyển vốn
Mục đích của kinh doanh là tạo ra số tiền nhiều hơn so với số tiền vốn đã đầu tư ban đầu. Nguồn cung cấp vốn cho doanh nghiệp hoạt động bao gồm: Vốn chủ sở hữu, vốn vay và nguồn vốn trong thanh toán (Nợ phải trả người bán,…). Nguồn vốn đó hình thành nên tài sản hoạt động kinh doanh và tài sản trong thanh toán.
Vốn chủ sở hữu + Vốn vay +
Nguồn vốn trong thanh toán =
Tài sản hoạt động kinh doanh + Tài sản trong thanh toán Vốn chủ sở hữu + Vốn vay - Tài
sản hoạt động trong kinh doanh =
Tài sản trong thanh toán - Nguồn vốn trong thanh toán
Hình 2.2: Luân chuyển vốn trong kinh doanh
Thông qua sự biến đổi trên, nếu hiệu số dương (+), điều đó có nghĩa doanh nghiệp không sử dụng hết số vốn hiện có và doanh nghiệp đang bị chiếm dụng vốn Nếu hiệu số âm (-), tài sản hoạt động kinh doanh đang vượt quá số vốn hiện có của doanh nghiệp.
Như vậy, để đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh theo quan điểm luân chuyển vốn, doanh nghiệp cần phải tính toán và quản lý chặt chẽ nguồn vốn để tránh lãng phí vốn hoặc bị chiếm dụng vốn, giảm chi phí vốn trong kinh doanh.
+ Theo tính ổn định của nguồn tài trợ
Vốn đầu tư Tài sản hoạt động kinh doanh
Vốn đầu tư
Vốn thừa (thiếu)
Nguồn vốn tài trợ của doanh nghiệp bao gồm: Nguồn vốn dài hạn (nguồn vốn thường xuyên) và nguồn vốn ngắn hạn (nguồn vốn tạm thời). Nguồn vốn dài hạn bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ dài hạn. Nguồn vốn ngắn hạn là nợ ngắn hạn.
Về nguyên tắc, nguồn vốn dài hạn dùng để tài trợ cho các tài sản dài hạn và nguồn vốn ngắn hạn dùng để tài trợ cho các tài sản ngắn hạn. Tuy nhiên, trong thực tế khó đạt được tiêu trí lý tưởng đó. Thông thường hay xảy ra 2 trường hợp trong cơ cấu vốn như sau:
Nguồn vốn dài hạn tài trợ tài sản ngắn hạn
Nguồn vốn dài hạn tài trợ một phần cho tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp trong vòng một năm. Các tài sản này đã chuyển đổi thành tiền trong khi nhà cung cấp vốn chưa cần hoàn trả lại tiền vốn đã cho vay. Do vậy, đây có thể tạm coi là trường hợp nguồn vốn được đảm bảo an toàn. Mặc dù vậy, doanh nghiệp vẫn phải chịu chi phí vốn cao do sử dụng nhiều nguồn vốn dài hạn.
Nguồn vốn ngắn hạn tài trợ tài sản dài hạn
Trong trường hợp này, một phần tài sản dài hạn được chi trả bằng nguồn vốn ngắn hạn, các tài sản này chưa chuyển đổi thành tiền trong khi các khoản vay ngắn hạn đã đến hạn trả. Điều này khiến doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro vì phải tìm kiếm nguồn tiền để chi trả công nợ, dẫn đến mất khả năng thanh toán. Tuy nhiên, doanh nghiệp sẽ phải chịu chi phí vốn thấp do sử dụng nhiều nguồn vốn ngắn hạn, đồng thời nguốn vốn ngắn hạn có tính linh hoạt cao, không đòi hỏi khoản thế chấp chặt chẽ như nguồn vốn dài hạn.
Căn cứ vào mối quan hệ cân đối giữa tài sản và nguồn vốn, ta có các mối quan hệ cân đối sau:
Tài sản ngắn hạn + Tài sản dài hạn = Nguồn vốn ngắn hạn + Nguồn vốn dài hạn Tài sản ngắn hạn - Nguồn vốn ngắn hạn = Nguồn vốn dài hạn - Tài sản dài hạn Vốn lưu động thường xuyên = Tài sản
ngắn hạn - Nguồn vốn ngắn hạn = Nguồn vốn dài hạn - Tài sản dài hạn
Hình 2.3: Mối quan hệ cân đối giữa tài sản và nguồn vốn
Như vậy, nếu vốn lưu động thường xuyên có giá trị dương (+) và lớn hơn nhu cầu vốn lưu động thiết yếu, thì đây là một dấu hiệu tài chính lành mạnh và đảm bảo cân đối giữa tài sản với nguồn vốn trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Ngược lại, vốn lưu động thường xuyên nhỏ hơn nhu cầu tài sản ngắn hạn thiết yếu hoặc âm thì đây là dấu hiệu tài chính bất bình thường, mất cân đối giữa tài sản với nguồn vốn. Do đó, theo quan điểm về tính ổn định của nguồn tài trợ, doanh nghiệp cần tính toán, điều tiết nguồn vốn sao cho hợp lý, tránh để tình trạng mất thanh khoản hoặc chi phí vốn quá lớn, gây ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh.
d. Quản lý vốn
Quản lý vốn hay nói cách khác là sử dụng vốn có hiệu quả đóng vai trò vô cùng quan trọng trong việc quản lý tài chinh, giúp nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ khai thác, sử dụng và quản lý nguồn vốn làm cho đồng vốn sinh lời tối đa nhằm mục tiêu cuối cùng của doanh nghiệp là tối đa hoá giá trị tài sản của vốn chủ sở hữu. Hiệu quả sử dụng vốn được lượng hóa thông qua hệ thống các chỉ tiêu về khả năng hoạt động, khả năng sinh lời, tốc độ luân chuyển vốn …
Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp phải đảm bảo các điều kiện sau:
- Phải khai thác nguồn lực vốn một cách triệt để nghĩa là không để vốn nhàn rỗi mà không sử dụng, không sinh lời.
- Phải quản lý vốn một cách chặt chẽ, không để vốn bị sử dụng sai mục đích, không để vốn bị thất thoát do buông lỏng quản lý.
- Sử dụng vốn với chi phí vốn thấp nhất nhưng an toàn nhất
Ngoài ra, doanh nghiệp cần phải thường xuyên phân tích, đánh giá hiệu quả sử dụng vốn để kịp thời đề ra các biện pháp khắc phục những mặt hạn chế và phát huy những ưu điểm của doanh nghiệp trong quản lý và sử dụng vốn.
2.2.1.2. Quản lý tài sản a. Quản lý tài sản lƣu động + Quản lý dự trữ, tồn kho
Hàng hoá dự trữ, tồn kho là những bước đệm cần thiết cho quá trình kinh doanh của doanh nghiệp. Doanh nghiệp không thể kinh doanh đến đâu mua hàng đến đó mà cần phải có hàng hoá dự trữ để hoạt động kinh doanh được liên tục, không bị gián đoạn. Hàng hoá nằm trong kho không tạo ra lợi nhuận. Cho nên nếu doanh nghiệp dự trữ quá lớn sẽ tốn kém chi phí, ứ đọng vốn, nếu dự trữ quá ít sẽ gây gián đoạn trong quá trình kinh doanh, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh.
Như vậy doanh nghiệp cần tính toán kỹ lưỡng lượng hàng hoá dự trữ an toàn cần thiết để tiết kiệm các chi phí như chi phí lưu kho, chi phí đặt hàng…Lượng hàng hoá dự trữ an toàn này tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể của mỗi doanh nghiệp. + Quản lý tiền mặt
Tiền mặt được hiểu là tiền tồn quĩ, tiền trên tài khoản thanh toán của doanh nghiệp tại ngân hàng. Tiền mặt không sinh lãi nên tối thiểu hoá lượng tiền mặt phải giữ là nhiệm vụ quan trọng trong công tác quản lý tiền mặt. Tuy nhiên việc giữ tiền mặt trong kinh doanh cần phải đảm bảo những nguyên tắc sau:
- Bù đắp cho ngân hàng về việc ngân hàng cung cấp các dịch vụ cho doanh nghiệp - Đáp ứng nhu cầu dự phòng trong trường hợp có những biến động không lường trước được của lượng tiền vào ra.
- Hưởng lợi thế trong thương lượng mua hàng + Quản lý các khoản phải thu
Trong quá trình kinh doanh, việc mua bán chịu là việc không thể tránh khỏi. Tín dụng thương mại có thể làm cho doanh nghiệp đứng vững trên thị trường và trở nên giàu có nhưng cũng có thể đem đến rủi ro cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bởi vì: Tín dụng thương mại giúp doanh nghiệp có thể bán được nhiều hàng hơn, từ đó doanh thu tăng, doanh nghiệp giảm được chi phí tồn kho của hàng hoá, tăng hiệu quả sử dụng tài sản cố định. Tuy nhiên, tín dụng thương mại khiến chi phí đòi nợ, chi phí trả cho nguồn tài trợ để bù đắp sự thiếu hụt ngân quĩ tăng lên. Do vậy, để quản lý các khoản phải thu có hiệu quả, doanh nghiệp cần phải:
- Phân tích khả năng tín dụng của khách hàng để từ đó thiết lập các tiêu chuẩn tín dụng thích hợp.
- Theo dõi các khoản phải thu: thông thường các doanh nghiệp dựa vào chỉ tiêu sau:
Kỳ thu tiền bình quân = Các khoản phải thu/Doanh thu tiêu thụ bình quân một ngày. Doanh nghiệp cần lập kế hoạch, biện pháp cụ thể để thu hồi công nợ.
- Lập các khoản dự phòng nợ phải thu khó đòi để kịp thời ứng phó với những rủi ro bất ngờ xảy ra trong việc thanh toán của khách hàng.
- Ngoài ra, Công ty cần có chính sách áp dụng tỷ lệ chiết khấu trong thanh toán nếu khách hàng thanh toán sớm so với qui định trong Hợp đồng.
b. Quản lý tài sản cố định và quĩ khấu hao
TSCĐ tham gia nhiều chu kỳ kinh doanh và giá trị hao mòn của TSCĐ được chuyển dần vào chi phí kinh doanh. Vì vậy, để quản lý tốt vốn đầu tư, doanh nghiệp phải tính đúng, tính đủ, trích lập kịp thời khấu hao TSCĐ.
Giá trị TSCĐ chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vốn cố định của doanh nghiệp. Chính vì vậy, muốn quản lý tốt vốn cố định, doanh nghiệp phải thực hiện tốt việc quản lý và sử dụng TSCĐ. Đối với những tài sản không còn sử dụng, hư hỏng, cũ nát phải có biện pháp chuyến nhượng, thanh lý kịp thời nhằm thu hồi vốn. Song song với công tác quản lý, hàng năm doanh nghiệp phải có kế hoạch nâng cấp, sửa chữa, mua sắm thay thế, hiện đại hoá TSCĐ nhằm tăng sức cạnh tranh trên thị trường, đảm bảo đồng vốn hoạt động với hiệu quả cao nhất.
Bảo toàn vốn và phát triển vốn cố định là điều kiện để doanh nghiệp tồn tại và phát triển, cụ thể là:
-Thực hiện đúng chế độ quản lí, sử dụng vốn, tài sản theo các quy định của Nhà nước;
- Duy trì thường xuyên năng lực kinh doanh ban đầu của TSCĐ. Muốn vậy, trong quá trình sử dụng, doanh nghiệp phải theo dõi, quản lí chặt chẽ không làm mất mát, không để hư hỏng trước thời hạn quy định của tài sản.
- Đảm bảo duy trì được sức mua của vốn cố định ớ mọi thời điểm, so với thời điểm bỏ vốn đầu tư ban đầu, kể cả những biến động về giá cả, tỷ giá hối đoái,.. Ngoài ra, các doanh nghiệp cần có phương án phát triển vốn cố định dựa trên cơ sở quỹ đầu tư phát triển kinh doanh trích từ lợi nhuận dùng để đầu tư xây dựng, mua