- Urê: 760.000 tấn NPK: 200.000 tấn
Định giá hấp dẫn hơn sau khi giá điều chỉnh
❑ Doanh thu đang phục hồi có ý nghĩa hậu giãn cách. Theo DRC, doanh thu Tháng 10 đã tăng trở lại rõ ràng lên hơn 400 tỷ, cao hơn 30% so với mức 310 tỷ của Tháng 9. Trong đó, xuất khẩu vẫn ổn định ở mức 9-10 triệu USD, trong khi doanh thu nội địa tăng trở lại mạnh mẽ. Sự đóng góp lớn hơn từ nội địa sẽ giúp ổn định chi phí hoạt động doxuất khẩu đang chịu áp lực lạm phát của chi phí vận chuyển tồn cầu.
❑ Nhiều động lực hỗ trợ triển vọng phục hồi Quý 4/2021. Chúng tôi kỳ vọng KQKD của DRC sẽ phục hồi tốt trong Quý 4/2021, chủ yếu được hỗ trợ bởi: (1) Sản lượng tiêuthụ phục hồi rõ ràng từ cả thị trường nội địa và xuất khẩu; (2) tăng giá bán gần đây; và (3) hàngtờn kho chi phí thấp một số ngun vật liệu chính.
❑ Triển vọng tích cực duy trì… Chúng tôi đưa ra dự báo KQKD năm 2022 cho DRC: Doanh thuthuần đạt 5.086,3 tỷ (+10,7% YoY) và LNST là 361,7 tỷ (+29,2% YoY). Cho năm 2023, chúng tôi đưa ra dự báo 419,6 tỷ (+16,0% YoY).
❑ …trong khi đó, định giá đang trở nên hấp dẫn hơn sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh. Với giá cổ phiếu hiện tại, DRC đang giao dịch ở mức P/Es tương ứng năm 2022-23 là 10,7 lần và 9,2 lần, so với 15,0 lần so với mức lịch sử 5 năm, với triển vọng tăng trưởng KQKD tích cực và tình hình tài chính vững mạnh.
❑ DRC vẫn đáng đầu tư dài hạn với mức định giá hấp dẫn hiện tại, việc đưa Nhà máy sản xuất lốp radial Giai đoạn 3 đi vào hoạt động và chi phí nguyên liệu đầu vào hạ nhiệt sau khităng mạnh trong một năm qua.
2019 2020 2021F 2022F
Doanh thuthuần (Tỷ VNĐ) 3.858,1 3.646,6 4.595.0 5.086,3
Lợi nhuận ròng (Tỷ VNĐ) 250,4 256,5 279,9 361,7
Tăng trưởng doanh thu % 8,6% -5,5% 26,0% 10,7%
Tăng trưởng lợi nhuận % 77,6% 2,5% 9,2% 29,2%
NPM % 6,5% 7,0% 6,1% 7,1% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 LTM P/Es Average +1STD -1STD
Hình 1: Dự báo KQKD của chúng tơi cho DRC: Tóm tắt
BMP
TRIỂN VỌNG NGÀNH VÀ CỔ PHIẾU 2022 | 81
BMP – Target Price: VND68,699/ share | Upside: 16,8%