- Urê: 760.000 tấn NPK: 200.000 tấn
Công ty xuất khẩu trong thị trường ngách
❑ Doanh thu và BLNđang phục hồi rõ ràng hậu giãn cách… Doanh thu Tháng 10đạt khoảng 80% mức bình thường, theo GDT. Trong khi đó, BLN được cải thiện so với 9T21 là do: (1)năng suất lao động tăng nhờ cả yếu tố lao động và máy móc hiện đại; và (2) giá bán caohơn bù đắp cho: (i) chi phí nhân cơng tăng; và (ii) các chi phí khơng thường xun liên quan đến COVID-19.
❑ Các đơn đặt hàng mới cho thấy tiềm năng tăng trưởng lạc quan. Giátrị đơn đặt hàng vào cuối tháng 11 của GDT mạnh mẽ, ở mức 5,5 triệu USD. GDT đã không để mất bất kỳ khách hàng nào trong thời gian đóng cửa gần đây và nhận thấy tiềm năng nhận được nhiều đơn đặt hàng lớn hơn từ các khách hàng mới ở Mỹ.
❑ Tái cơ cấu chiến lược cho thị trường nội địa được kỳ vọng sẽ cải thiện BLN.
GDTđang có kế hoạch tái cơ cấu thị trường nội địa để mở rộng danh mục sản phẩm vàtiết giảm chi phí bán hàng. Điều này chắc chắn có lợi cho BLN trong nước, vốn cao hơn xuất khẩu, nhưng có BLN rịng thấp hơn do chi phí bán hàng cao hơn.
❑ Chính sáchcổ tức tiền mặt hấp dẫn.Chonăm 2022-23, chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt của GDT sẽ nằm trong vùng từ 4.900-6.000 đồng/ cổ phiếu, suất cổ tức hấp dẫn từ 7,9-9,5%.
❑ GDTvẫn là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi cho nhiều chủ đề đầu tư,chẳng hạn như: (1) phục hời xuất khẩu; (2) phịng thủ, được hỗ trợ bởi vị thế tài chính mạnh, cổ tức tiền mặt cao, quản lý tận tâm và thị trường ngách hạn chế áp lực cạnh tranh.
Hình 1: Dự báo KQKD 3 năm tới của chúng tôi cho GDT:
FY19 FY20 FY21F FY22F FY23F
Net revenue (VND bn) 341.8 400.4 342.4 474.0 573.3 Net profit (VND bn) 74.2 80.0 63.1 90.8 109.9 Net revenue growth % -12.3% 17.1% -14.5% 38.4% 20.9% Net profit growth % -17.3% 7.8% -21.2% 43.9% 21.0%
GPM % 32.8% 31.2% 30.0% 31.5% 31.7%
OPEX/ Net revenue% 9.5% 9.6% 10.3% 9.9% 9.6%
OPM % 23.3% 21.6% 19.6% 21.6% 22.1% NPM % 21.7% 20.0% 18.4% 19.1% 19.2% Unit: (VND) 2018 2019 2020 2021F 2022F 2023F 2024F EPS 5,492 4,276 4,584 3,454 4,970 6,017 6,930 DPS 5,000 5,000 4,000 5,000 4,900 6,000 6,500 Payout % 91.0% 116.9% 87.3% 144.8% 98.6% 99.7% 93.8%
Hình 3: Cơ cấu doanh thu xuất khẩu của GDT:
76.1% 79.7% 77.3% 79.4% 81.0% 82.8% 82.3%19.2%4.1% 16.6% 20.8% 18.9% 15.0% 14.7% 15.6% 19.2%4.1% 16.6% 20.8% 18.9% 15.0% 14.7% 15.6% 3.2% 1.7% 1.7% 4.0% 2.5% 2.1% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 America Europe Asia
FPT
TRIỂN VỌNG NGÀNH VÀ CỔ PHIẾU 2022 | 85
FPT - Target: 120,000 VND | Upside: +28.2%
FPT: Hưởng lợi từ xu hướng & nhu cầu chuyển đổi số
Điểm nhấn đầu tư:
❖Chi tiêu cho IT trên đà hồi phục từ đáy dịch COVID-19. Dịch bệnh đã nâng caonhận thức về đầu tư cho cơng nghệ của các doanh nghiệp trong và ngồi nước. nhận thức về đầu tư cho công nghệ của các doanh nghiệp trong và ngoài nước.
❖Cải thiện năng suất lao động, duy trì lợi thế cạnh tranh về chi phí, nâng cao khảnăng tư vấn chuyên sâu và thực hiện toàn phần các hợp đồng lớn. năng tư vấn chuyên sâu và thực hiện tồn phần các hợp đờng lớn.
❖Riêng tại Việt Nam, việc mua Base.vn giúp FPT tiếp cận đến khối doanh nghiệpvừa và nhỏ bên cạnh nhu cầu đang tăng rất mạnh của khối doanh nghiệp tư vừa và nhỏ bên cạnh nhu cầu đang tăng rất mạnh của khối doanh nghiệp tư nhânlớn và khối khách hàng công.
❖Tỷ trọng doanh thu chuyển đổi số và doanh thu sản phẩm Made-by-FPT tăngnhanhhứa hẹn xu hướng mở rộng biên lợi nhuận vẫn còn tiếp diễn. nhanhhứa hẹn xu hướng mở rộng biên lợi nhuận vẫn còn tiếp diễn.