Trước năm 1990, tại Việt Nam chưa hình thành thị trường. liên. ngân. hàng... vì thời điểm. này hệ thống ngân hàng Việt Nam là hệ thống một. cấp. Giai đoạn 1990- 1992, thị trường. liên ngân hàng. chưa hoạt động vì các. TCTD mới được thành lập. Cơ sở pháp lý đầu tiên để hình. thành thị trường liên ngân hàng là. Chỉ thị số 07/CTNH của NHNN ngày 7/10/1992 về quan... hệ. tín dụng giữa các TCTD; tuy nhiên, do các TCTD chưa quen với hình thức giao dịch này và chưa. có tín. nhiệm lẫn nhau nên hầu như không... phát sinh quan hệ tín dụng. Quá trình... hình.
thành... và phát triển của TTTT ở Việt Nam được thể hiện. qua Sơ đồ dưới đây:
Hình. 2.1. Quá trình phát... triển của thị. trường liên. ngân hàng tại Việt Nam
Nguồn: Tác giả tổng hợp
Theo NHNN (2020) thì “Mặc dù còn khiêm tốn về mặt quy mô nhưng... các bộ phận... cấu thành của thị. trường đã hình thành. và phát triển ở một mức độ nhất định (bao gồm thị trường... nội tệ và ngoại. tệ liên ngân... hàng, thị trường đấu thầu tín. phiếu
Kho... bạc – thị trường. GTCG ngắn. hạn, các hoạt động nghiệp. vụ... tiền tệ của NHNN như nghiệp vụ cho vay của. NHNN dưới các. hình thức cho vay cầm. cố, chiết khấu giấy tờ có giá, nghiệp vụ thị trường. mở, nghiệp vụ. hoán đổi ngoại tệ…). Thành. viên tham gia thị. trường, hàng hóa giao dịch trên thị trường cũng như doanh số. hoạt động của các nghiệp. vụ TTTT đều được mở rộng; hoạt... động. của thị trường đã từng. bước được hiện. đại hoá, đáp ứng được yêu cầu hội nhập”.
2.1.2. Thực trạng hoạt. động của các loại hình thị trường tiền tệ ở Việt Nam
2.1.2.1. Thực trạng hoạt động của thị trường liên ngân hàng ở Việt Nam
a. Thị. trường nội. tệ. liên ngân hàng.
Theo NHNN (2020), “Thị trường nội tệ liên ngân... hàng. còn. được gọi tắt là thị trường liên ngân hàng... chính là thị. trường. cho vay và. gửi tiền (cả. bằng. nội tệ và.
ngoại tệ) giữa các TCTD nhằm mục. đích... bù đắp thiếu hụt. tạm thời. nhu cầu... vốn.
khả dụng và... là nơi tạo điều kiện... để các NHTM tối đa hoá hiệu quả sử dụng...
nguồn vốn của mình”. Chủ thể điều hành, tổ chức và giám sát. thị trường... liên. ngân hàng là. NHNN. Vai trò của NHNN khi. tham. gia vào. thị trường liên ngân hàng nhằm thực hiện các CSTT và là. người cho vay cuối cùng. đối với các NHTM để đảm. bảo thanh khoản của các NHTM.
Kể từ khi thành lập cho đến nay, số lượng thành viên tham gia vào thị trường liên ngân hàng. đã gia tăng đáng kể. Cụ thể, năm 2000, số lượng thành viên tham gia mới chỉ. đạt dưới 10 thành... viên. Nhưng... đến... năm 2020, số lượng thành viên tham gia thị trường liên ngân. hàng đã gia tăng mạnh và đạt trên 60 thành viên. Xét về phương thức giao. dịch của thị trường liên. ngân hàng. cũng đã có sự cải thiện. đáng kể. Từ các phương thức giao dịch. truyền thống thì đến nay thị trường liên ngân hàng Việt Nam đã... chuyển sang phương thức giao dịch qua mạng... là. chủ. yếu. Kỳ hạn... cho vay trên thị trường nội. tệ liên. ngân hàng rất. đa dạng từ cho vay qua. đêm, 1 tuần, 2 tuần, 1 tháng, 3 tháng,. 6 tháng, 12 tháng. Lãi suất giao dịch. trên thị. trường liên ngân. hàng. Lãi suất liên ngân. hàng được xây dựng phụ thuộc vào. lãi suất cơ sở và. CSTT của NHTNN.
Đánh giá chung về thị trường liên ngân hàng Việt Nam đã thực hiện khá tốt về vai. trò chức năng... của mình... khi đảm bảo được tính thanh khoản. cho hệ. thống
Tốc độ tăng trưởng huy động vốn TT1 Tốc độ tăng trưởng tn dụng 20162017201820192020 12.8 12.17 13.65 11.56 14.9 13.89 18.17 15.8 15.2 18.71 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
NHTM. Doanh. số giao. dịch. của thị trường liên ngân hàng cũng. dẫn đi vào ổn định. Phần lớn các. nhu. vốn của... các NHTM Việt Nam... đều được đáp ứng kịp thời đảm bảo được tính an toàn về. thanh khoản. cho hệ thống NHTM. Việt Nam. trong những năm vừa... qua.
Thanh khoản thị trường được cải thiện. tốt, tỷ lệ cho vay/huy động. thị trường 1 đã giảm. từ 98,36% năm 2016, xuống còn khoảng. 94% năm. 2020. Phần lớn... các NHTM có. tiền gửi tại NHNN cao hơn dự trữ bắt buộc. Từ năm 2019-2020, tốc độ tăng... trưởng huy động. vốn từ dân cư và tổ chức kinh tế luôn. thấp hơn tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng. Tỷ lệ vốn ngắn. hạn cho vay trung, dài hạn có xu hướng giảm. Các hoạt. động trên thị trường... bảo đảm ổn định và thông suốt.
Số liệu. thống kê trong... Hình 2.2. cho thấy, tốc độ tăng. trưởng tính. dụng trong giai đoạn 2016. – 2020 có xu hướng giảm... dần. Cụ... thể, năm 2016 tốc. độ tăng trưởng tín dụng đạt mức 18.71%. Tốc độ. tăng trưởng tín... dụng của hệ thống NHTM. ở Việt Nam... giảm. xuống. lần lượt là 18,17% (năm. 2017); 13.89% (năm. 2018); 14,9% (năm 2019 và 12,8% (năm 2020). Số liệu... cụ. thể được thể hiện qua Hình 2.2.
Đơn vị: %
(Thị trường 1: Thị trường cho. vay, gửi tiền giữa NHTM với các cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức kinh tế)
Hình 2.2. Tốc. độ tăng trưởng tín. dụng và huy động. vốn trên. thị trường 1
Về lãi suất: ở Việt Nam, NHNN công bố lãi suất. cơ bản để định hướng lãi suất thị trường. và các TCTD tham. khảo khi ấn định lãi. suất kinh doanh. Lãi. suất cơ bản đóng vai trò cơ sở để các TCTD xác định trần lãi suất cho vay và. được áp dụng cả trong thị trường liên. ngân hàng mặc dù Quy chế cho vay giữa. các. TCTD cho phép lãi suất thỏa thuận. Việc áp. dụng. lãi suất trần này nhằm mục tiêu giữ ổn định lãi suất thị trường đồng thời. cũng giúp các ngân hàng nhỏ tiếp cận được nguồn... vốn với lãi suất thực tế thấp hơn. thị trường. mặc dù những. ngân hàng này có độ tín nhiệm không cao. Tuy nhiên, điều này có thể tạo ra rủi. ro trong hệ. thống. ngân. hàng khi các ngân hàng... yếu kém... sử dụng những... nguồn vốn này cho những. hoạt động kinh doanh có. rủi ro cao. Mặt. khác, việc áp dụng trần cũng khiến cho lãi suất liên.
ngân hàng... không phản... ánh đúng nhu cầu vốn trên thị trường. Nhiều ngân... hàng thừa vốn... không muốn cho vay trên thị trường này vì vướng trần lãi suất. Trong. thực tế có.
những thời. điểm lãi suất liên ngân. hàng vượt... trần... lãi suất rất nhiều, đặc. biệt là khi.
các ngân hàng thiếu thanh khoản, đã phản. ánh... rõ thực trạng. này. Trong một số giai đoạn, các lãi suất trên chưa thực sự phát huy vai trò... định. hướng lãi suất... thị trường, mối quan hệ giữa các lãi suất chính sách của NHNN Việt. Nam với lãi suất thị trường... chưa thực sự gắn kết chặt chẽ, nói cách khác, hệ thống lãi suất chính sách.
của NHNN chưa có tính định hướng và. ràng buộc đối với các mức lãi. suất thị trường. Cụ. thể:
- Lãi suất. tái cấp. vốn. là lãi suất. cho. vay cuối cùng của NHNN đối với thị trường, nhưng mức lãi suất... này lại luôn thấp hơn. so với lãi. suất. cho vay trên thị trường liên. ngân hàng.
- Lãi suất trên... TTTT liên ngân hàng là. nơi. hình thành lãi suất. tham chiếu cho các... hoạt. động đầu tư khác trên. thị trường liên. ngân hàng tuy nhiên nhiều thời điểm lãi suất liên ngân. hàng chưa phản ánh đúng cung... cầu thị trường.
- Lãi suất. trên. thị trường mở về mặt lý thuyết sẽ là. mức. lãi suất. có quan hệ gần gũi nhất với lãi suất trên thị trường liên ngân hàng tuy nhiên mối quan hệ giữa... 2 loại lãi suất này vẫn còn chưa. chặt... chẽ.
- Lãi suất... chuẩn. VNIBOR.. do Reuteurs xây dựng được. cung cấp trên trang web Bloomberg chưa thật... sự là tín hiệu phản. ánh đúng. diễn... biến... của TTTT Việt
Nam... vì nó. được xây dựng dựa... trên số liệu chào mua và chào bán do. các. ngân hàng cung... cấp chứ không phải những lãi suất... giao dịch thực tế.
Hình 2.3. Lãi suất VNIBOR. do Reuteurs... xây dựng
Nguồn: Báo cáo thường niên của. NHNN, 2020 Giai đoạn 2016 - 2018, xu. hướng. lãi suất. thế giới tăng mạnh, dẫn đầu là Fed với chu kỳ “bình thường hóa CSTT”, tăng lãi suất liên tục, nhưng mặt... bằng lãi suất trong... nước vẫn tương đối ổn. định. Điều này là nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô được giữ ổn định,. NHNN kiên định thực hiện. mục tiêu kiểm soát. lạm. phát thông qua kiểm soát M2, tín dụng phù hợp, ổn. định các mức lãi suất điều hành.
“Từ nửa cuối. năm. 2019 và năm... 2020, căng... thẳng thương mại giữa các quốc gia lớn tác động tiêu cực lên triển vọng kinh tế toàn cầu và dưới tác động của đại dịch Covid-19, NHNN đã chủ động, kịp thời. 04 lần giảm liên tục các mức lãi suất điều hành, tổng mức giảm 1,75 - 2,25%/năm nhằm chia sẻ khó khăn với khách hàng vay. Giải pháp điều hành lãi suất thực hiện song song với việc đảm.
bảo thanh khoản cho các TCTD và ổn định. thị trường tiền tệ; định hướng các TCTD rà. soát, cân đối khả năng tài chính để áp dụng mức lãi suất cho vay hợp lý đảm bảo. an toàn hoạt động, đẩy nhanh xử lý nợ xấu để giảm chi phí. Những giải pháp đồng bộ này giúp lãi suất nước ta hiện nay chỉ bằng khoảng 40% so với mức lãi suất nửa cuối năm. 2011.”
Hình 2.4. Lãi. suất cho vay khách. hàng
Nguồn: Báo cáo. thường niên của NHNN, 2012 - 2020 Theo ý kiến. của các chuyên gia. được phỏng vấn, Việt. Nam. chưa thành... công trong... việc thiết... lập hành lang... lãi suất. mà tại đó. lãi suất tiền gửi phải nằm giữa lãi suất chiết khấu... và. lãi. suất tái cấp. vốn.
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND
Tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi VND được duy trì ở mức 3% đối với tiền gửi không. kỳ hạn và có kỳ hạn dưới. 12 tháng, 1% đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên.
Công cụ tái cấp vốn. được điều hành phù hợp với mục. tiêu điều hành CSTT và chủ trương của Chính... phủ. NHNN tiếp tục giải ngân. tái cấp vốn hỗ trợ các chương trình được Chính phủ phê duyệt. Đồng thời, trong bối cảnh. dịch. bệnh Covid-19 tác động đến nhiều mặt kinh... tế - xã hội, NHNN giải ngân tái cấp vốn. đối với NHCSXH để cho người sử dụng lao động vay trả lương. ngừng việc đối với người lao động theo Quyết định số 15/2020/QĐ-TTg ngày 24/4/2020, được sửa đổi, bổ sung bởi Quyết định số 32/2020/QĐ-TTg ngày 19/10/2020 của Thủ tướng Chính.
phủ. và Nghị quyết số 42/NQ-CP ngày 09/4/2020, được sửa... đổi, bổ sung bởi. Nghị quyết số 154/NQ-CP ngày 19/10/2020 của Chính phủ về các biện pháp hỗ. trợ người dân gặp khó khăn do đại dịch Covid-19.
Điều hành. linh hoạt tăng trưởng tín dụng, đi đôi với an toàn, nâng. cao hiệu quả, chất lượng tín dụng; chỉ đạo, triển khai. kịp thời, quyết. liệt. các giải pháp hỗ trợ
khách hàng khắc phục khó... khăn. do ảnh hưởng bởi dịch. Covid-19 và thiên tai, biến đổi khí hậu.
Để đánh. giá được... sự phát triển. của thị trường nội tệ liên. ngân. hàng, tác giả tiến hành phỏng vấn ý kiến của các chuyên. gia về tình. hình phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng... trong. giai. đoạn. 2016 – 2020. Theo ý kiến của. các. chuyên gia,. thị trường nội tệ liên ngân hàng đang là. hị trường nội tệ liên ngân hàng là thị trường nòng cốt của TTTT Việt Nam, đóng vai trò quan trọng. trong việc. hỗ trợ thanh khoản cho các tổ chức... trong hệ thống. Mặc dù đã có từng. bước phát... triển bắt... đầu đi vào hoạt... động. mạnh. mẽ hơn... từ năm. 2005 (thể. hiện... qua các. điểm như doanh số giao dịch có sự tăng lên đáng kể qua các năm; lãi suất... trên thị trường. phần nào phản ánh. được cung... - cầu vốn khả. dụng và tình hình... thanh... khoản. của các TCTD; phản ánh được những biến. động trong điều kiện kinh... tế và những... thay đổi. trong mục. tiêu điều hành chính sách. của NHNN); tuy nhiên, thị trường. vẫn còn những hạn... chế nhất định. cần khắc phục như: thị trường còn sự phân... tách và... độc quyền. kéo theo những... diễn biến không. thuận... chiều giữa. giá. cả (lãi suất) với cung cầu vốn... ; thị. trường mang tính mùa vụ cao; chưa có. một hợp đồng chuẩn chung áp dụng chocác. giao dịch... vay/gửi. tiền ngân... hàng; lãi suất trên... thị trường đôi lúc chưa. phản ánh. đúng... cung cầu ...
b. Sự phát triển. của thị... trường ngoại. tệ. liên ngân hàng
Thị trường ngoại tệ liên ngân. hàng đã. được ra đời và. đi vào hoạt động vào năm 1994. Hiện nay trên thị trường ngoại tệ liên ngân. hàng đã bao gồm đầy đủ các nghiệp vụ. bao gồm: Giao dịch giao. ngay, giao dịch kỳ hạn, giai dịch hoán đổi và giao... dịch quyền... chọn. Riêng. đối với giao dịch tương lai vẫn... còn rất hạn chế ở Thị trường ngoại. tệ liên ngân hàng. ở Việt Nam. Số lượng nghiệp vụ trên thị trường. ngoại tệ liên ngân. hàng ngày càng phong phú, đa dạng đã giúp. cho. thị. trường ngoại. tệ liên ngân... hàng. ngày càng phát triển... và thực hiện tốt... vai trò. của. mình trong. việc góp. phần quan... trọng. đối. với việc điều. hành tỷ giá của. NHNN, góp phần làm cho tỷ giá phản ánh chính. xác hơn. giá trị thực của VND
NHNN tham. gia... thị trường với tư cách. là người mua, người bán cuối cùng, thực hiện can. thiệp khi cần... thiết vì mục tiêu CSTT. NHNN cũng đã ban hành hàng
loạt các quy định... về quản... lý ngoại. hối. Với. các quy định. này, hoạt... động của. thị trường ngoại hối. giữa TCTD và khách. hàng và thị trường ngoại tệ liên... ngân hàng liên hệ chặt. chẽ với nhau hơn.
Theo báo cáo của. NHNN (2020), “Hiện nay, thị trường có 58 thành viên. là các... TCTD được phép. kinh doanh ngoại tệ. Các giao dịch chủ. yếu là giao dịch giao ngay (chiếm. ¾... tổng khối lượng giao. dịch). Giao dịch kỳ hạn chiếm gần ¼; giao. dịch hoán... đổi đã được sử dụng song... không nhiều và chủ. yếu để giải quyết nhu. cầu bổ sung vốn. khả dụng. bằng VND cho một số NHTM. Giao dịch chính... thức trên. thị trường liên ngân hàng chỉ chiếm khoảng 15%... còn lại giao. dịch thực... hiện... tại các