chỉ tiêu định tính
2.2.1.1. Về sự phát triển và tính đa dạng của các công cụ, hàng hóa trên thị trường trong bối cảnh CMCN 4.0
Cùng với hình thức vay, mượn. truyền. thống với hình thức giao dịch giao ngay đã có thêm nhiều. hình thức giao. dịch khác trên TTTT Việt Nam. như:“các giao
dịch... mua. bán. có. kỳ hạn; hợp đồng mua lại (Repo) và nhiều nghiệp vụ phái sinh. khác (như hoán. đổi ngoại tệ, lãi suất, giao dịch kỳ hạn, giao dịch quyền chọn...). Như vậy, các... nghiệp vụ cơ bản của TTTT trên thế giới cũng đã. được. áp dụng. ở Việt Nam. Tuy nhiên, hình thức giao dịch giao ngay chiếm phần lớn tỷ trong giao dịch... trên.
TTTT (hơn ¾... tổng khối lượng giao dịch)”. Các giao dịch. phải. sinh khác chưa thực sự phổ biến, chỉ chiếm. gần... ¼. khối lượng giao dịch. Cụ thể tình hình... phát triển của từng hàng... hóa đã và đang giao dịch. trên. TTTT Việt Nam như sau:
(1) Về hợp đồng mua lại (Repo): Hiện nay,. nhu cầu giao dịch trên. thị trường là... rất lớn nhưng cơ sở hạ tầng. của Việt. Nam còn chưa đáp. ứng kịp. (chưa xây dựng được thông lệ thị trường, chưa thống nhất. được hợp đồng GMRA... chuẩn, chưa có. hệ thống. ngân hàng lưu ký, ngân. hàng... giám sát. chuyên. nghiệp…). Đối. tượng. tham gia thị trường còn. hạn chế,. chỉ dừng lại ở các TCTD; đồng thời hàng hóa giao dịch cũng chỉ là trái. phiếu... Chính phủ.
(2) Về chứng chỉ tiền gửi (CDs): Cả sản phẩm... lẫn đối tượng tham gia thị.
trường vẫn còn ở mức độ sơ khai do sản phẩm có tính thanh khoản thấp, kém hấp dẫn (hiện mới chỉ có các công ty chứng khoán, NHTM, tổ chức tài chính, doanh nghiệp tham... gia thị trường). Mặt khác, thông lệ thị trường gần như chưa được hình thành.
(3) Về các sản phẩm phái sinh: Nhu. cầu giao dịch thị trường đối với các giao dịch... hợp đồng tương lai, giao dịch quyền chọn, giao dịch hoán... đổi ngày càng lớn. Tuy nhiên, tương tự như giao dịch. hợp đồng mua lại Repo, cơ sở hạ tầng... vẫn còn hạn chế, chưa đáp. ứng kịp với sự phát. triển của thị trường (chưa. xây dựng thông lệ thị trường, chưa. có công ty xếp hạng. tín. nhiệm, Bộ Tài chính chưa có hướng dẫn hạch toán đối với doanh nghiệp, chưa thống nhất áp dụng. được. hợp đồng phái sinh ISDA. chuẩn…). Mặt. khác, hành lang pháp lý cho hoạt. động. của các giao dịch cũng như này cũng một số sản phẩm... phái sinh. khác chưa hoàn thiện. Hiện mới ban hành các... văn bản pháp lý về giao dịch quyền. chọn lãi suất và mua bán... ngoại tệ, chưa có các... quy phạm... pháp quy đối với các sản. phẩm quyền. chọn khác. Do đó, cần. hoàn thiện khuôn... khổ pháp lý về các. sản. phẩm... phái sinh... nhằm tạo điều kiện cho TCTD đa dạng... và. phát triển. các sản... phẩm. dịch vụ. tài chính... cho khách hàng.
(4) Về cửa sổ chiết khấu/tái chiết khấu/OMO: Cơ sở pháp. lý cho công cụ này khá đầy đủ; đồng thời, cơ sở hạ tầng. thanh. toán... và công. nghệ thông tin đã. được xây dựng và hình. thành... hỗ trợ tốt cho giao dịch, thu thập thông tin để phục vụ cho việc ra quyết định điều. hành về CSTT.
(5) Về thị trường GTCG: so với các quốc gia có TTTT phát. triển, thị trường GTCG ở Việt Nam. vẫn còn nhiều hạn chế. Đối với các giao dịch mua bán trái phiếu/tín phiếu Chính. phủ, mặc dù hành lang pháp lý cho hoạt động của thị trường đãđược. tạo lập khá. đầy đủ; đồng. thời, hạ tầng. cơ sở, hạ tầng thanh toán.
và công nghệ thông tin cũng đã. được. tạo lập hỗ trợ tốt cho giao dịch; tuy nhiên, đối tượng tham gia thị trường còn hạn chế và. bị chi phối. bởi các TCTD (TCTD nắm trên 50% lượng trái phiếu. Chính. phủ phát. hành). Ngoài ra, Việt Nam... cũng thiếu hệ thống quy định, điều kiện để xét duyệt và phê chuẩn danh sách các nhà tự doanh (primary dealers) trên thị trường 28; sự liên thông về thông tin và. cơ chế phối hợp điều hành chính sách giữa NHNN và Bộ Tài chính trong điều hành thị trường vẫn cần tiếp tục cập nhật, nâng cấp. Thị trường giao dịch trái phiếu chính quyền địa phương còn. sơ khai. và tính. thanh khoản thấp; hầu hết. các giao dịch... nếu có được thực hiện giữa. các TCTD hoặc các công ty bảo hiểm, chưa có sự tham gia mở rộng của các thành viên khác trên. thị trường.
Đánh giá chung về các công cụ, hàng hóa giao dịch... trên... TTTT Việt Nam trong... bối cảnh CMCN4.0 đã khá phong phú, tuy nhiên, một số hàng hóa... và công. cụ mặc dù. đã. xuất hiện nhưng chưa phổ biến, phần nào. làm hạn. chế tính đa dạng của TTTT Việt Nam. Hiện tại công cụ tài chính được giao dịch trên thị trường... chủ yếu là tín phiếu Kho bạc có kỳ hạn 364 ngày.“Điều. này cho thấy hàng hóa trên... TTTT Việt Nam... phụ thuộc. chủ yếu vào. nhu cầu vốn bù đắp bội chi ngân... sách. nhà nước. Hơn nữa, mặc dù đã. có Luật các công cụ chuyển nhượng nhưng những GTCG như chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu chưa trở thành công cụ giao dịch trên thị trường... vì nhiều lý do như đã phân tích ở trên, trong đó. có. nguyên nhân... khó xác định được.
chất lượng và độ rủi ro ở các... GTCG do các. doanh nghiệp phát... hành do thiếu.
những tổ chức định mức tín. nhiệm... đáng. tin. cậy.”Như vậy có. thể. thấy rằng, trong bối cảnh CMCN 4.0 sẽ giúp cho hàng. hóa, công cụ đa. dạng hơn. Đây là điều kiện thuận lợi để phát triển mở
rộng quy mô thị trường thông. qua. giá trị giao dịch và. số. lượng các thành viên. tham gia thị trường.
2.2.2.2. Về tính đa dạng và năng lực của các thành viên. tham. gia thị trường
* Số lượng thành... viên... tham gia thị... trường ngày càng nhiều, đa dạng về loại... hình.
Trong bối cảnh CMCN 4.0, số. lượng thành. viên tham gia. thị. trường tăng lên qua các năm, đặc biệt. là ở thị trường liên ngân hàng... và thị trường mở với sự tham...
gia của hầu. hết các loại hình... TCTD từ NHTM Nhà nước, các NHTM cổ phần và ngân hàng... nước ngoài đến. các công ty tài chính, bảo hiểm. Hiện chỉ. có. thị trường mua. bán trái phiếu/tín phiếu Chính phủ là hạn chế đối tượng tham gia thị trường (phải đáp ứng các điều kiện cụ thể do NHNN xem xét, quyết định). Thị trường. này cũng. bị. các TCTD chi phối bởi (TCTD nắmtrên 50% lượng trái phiếu... Chính phủ phát. hành). Tính đến nay, TTTT Việt... Nam. đã có hơn 110 TCTD được phép. tham gia bao gồm các... NHTM Việt Nam, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, công ty tài chính, công ty cho thuê tài chính, ngân... hàng chính sách, ngân hàng hợp tác... xã,. quỹ tín... dụng nhân dân, tổ chức tài chính vi mô (tuy nhiên, hiện. nay chưa có sự tham gia.
của loại hình tổ chức này); trong. đó các NHTM là. thành. viên. hoạt động chủ yếu, chiếm... trên 85% doanh số giao dịch của thị trường.
Trong bối cảnh cách mạng công nghiệp 4.0, ngoài sự tham gia của các thành viên truyền thống thì còn có sự tham gia của các thành viên mới trong thị trường. Trong đó phải kể đến các công ty Fintech. “Số lượng công ty Fintech tại Việt Nam đã tăng gấp 4 lần trong 6 năm qua, từ 39 công ty năm 2015 lên tới hơn 150 công ty vào năm 2021 (Đỗ Quang Trị, 2021). Các công ty Fintech hoạt động trên nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm trung gian thanh toán và ví điện tử, cho vay ngang hàng, công nghệ chuỗi khối, tiền kỹ thuật số và kiều hối… Về giá trị giao dịch, thị trường Fintech Việt Nam cũng cho thấy mức tăng ấn tượng, từ 4,4 tỷ USD năm 2017 lên tới 12,9 tỷ USD năm 2021 (Iris, 2021). Theo Báo cáo Fintech Việt Nam của Fintech News Singapore (2021), trong quý 4 năm 2021, thanh toán điện tử tăng 75% với tổng giá trị giao dịch tăng 124% so với cùng kỳ năm 2020. Các công ty Fintech tham gia
thị trường này ghi nhận mức tăng trưởng cao chưa từng có, với giá trị thanh toán trên ví MoMo đã tăng gần gấp đôi sau 1 năm, kể từ tháng 01/2020. Tần suất giao dịch thương mại điện tử cũng tăng đáng kể trong thời gian qua với tổng lượt truy cập các ứng dụng mua sắm đem lại doanh thu 14,5 tỷ USD trong quý 4 năm 2021 (tăng 34% so với quý trước).”
* Năng lực của các tổ chức trung gian tài... chính... tham. gia thị... trường... ngày càng tăng, hỗ. trợ cho sự phát. triển của. thị trường tiền. tệ.
Năng lực... của các thành viên cũng. được. củng. cố thông qua quá. trình cơ cấu lại giai đoạn 2016-2020. Theo đánh giá của NHNN (2020) thì“Số lượng các. TCTD có
quy mô nhỏ, hoạt động. yếu kém. giảm dần từ cuối năm 2011. Tính đến 31/12/2015, số lượng các TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài đã. giảm. 20 tổ chức so với. năm 2011 thông qua. các. hình thức sáp nhập, hợp nhất, mua lại, chấm dứt hoạt. động. Số lượng NHTM. cổ phần tư nhân có xu hướng tăng lên trong giai đoạn 2006- 2010 nhưng đã giảm dần. trong giai đoạn 2011-2016, từng bước có sự lựa chọn, loại bỏ các NHTM yếu kém. Tái cơ cấu các ngân. hàng đã được. thực... thi một cách cẩn.
trọng, gắn
liền với. các quy định tạm... dừng hoặc kiểm. soát chặt chẽ việc mở rộng... mạng lưới. Đã có 7 NHTM. cổ phần thực hiện việc sáp nhập vào các NHTM. cổ phần khác, 3 NHTM cổ phần được NHNN mua... lại với giá. 0 đồng, và không có. thêm NHTM mới nào được thành lập trong giai đoạn này. Việc mở rộng mạng... lưới, chi nhánh các. ngân hàng cũng bị giới hạn theo Thông tư số 21/2013/TT-NHNN ngày 9/9/2013. Trong giai đoạn 2011-2015,. số lượng các. TCTD, chi nhánh ngân. hàng nước ngoài đã giảm 20 tổ chức.”
Năng lực tài chính của. hệ thống các TCTD đã được cải thiện rõ. rệt với sự tăng trưởng liên tục. cả về vốn và tài sản. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng cả về vốn và. tài
sản của. các TCTD. giai đoạn này so với giai đoạn trước. đã có xu hướng chậm lại, tốc độ tăng. vốn bình quân. chỉ đạt dưới. 10%/năm, và tốc độ tăng trưởng tài sản đạt. bình quân... 11,2% ở nhóm NHTM Nhà. nước và 8,64% ở nhóm NHTM cổ phần. Tốc độ tăng trưởng. giảm. trong giai đoạn này một mặt do tác động của bối cảnh kinh. tế suy giảm dẫn đến các. TCTD gặp khó. khăn. trong hoạt động, mặt khác phản ánh. đúng xu
hướng... tái cấu trúc tập trung vào xử lý các TCTD yếu... kém. và nâng cao chất lượng vốn và tài. sản của các. ngân hàng.
Tình hình thanh khoản. của hệ thống. được ổn định và củng. cố. Các chỉ số phản. ánh khả. năng chi trả của các TCTD đều. được. cải thiện, cụ thể từ 2016-2020: tỷ lệ an toàn vốn... lần lượt. trong các năm là: 12,9%, 13,75%, 13,25%, 12,75%, 13% và. 12,84%, luôn đạt cao hơn mức quy định là. không dưới 9%. Tỷ lệ tín. dụng/huy động vốn... thị trường 1 (là thị trường cho vay, gửi tiền giữa. NHTM với các. cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức kinh tế) giảm dần từ 102,36% năm 2016 xuống. còn 95,02% năm 2020; hầu hết các TCTD đều... đáp ứng. đầy đủ yêu cầu về khả năng chi trả theo quy định.
Theo ý kiến của các chuyên gia thì“chất. lượng tài. sản. của các TCTD đã từng bước được lành... mạnh hóa thông qua việc quyết liệt. xử lý nợ xấu. Nhiều biện pháp đã được sử dụng như yêu cầu TCTD tăng cường trích... lập dự phòng rủi ro và xử lý nợ xấu thông qua sử dụng trích lập dự phòng rủi ro, chuyển nợ thành vốn góp, đôn đốc thu hồi nợ, xử lý tài sản đảm bảo; thành lập. Công ty quản lý tài. sản của... các TCTD Việt... Nam (VAMC) và tiến hành mua. lại nợ xấu... bằng trái phiếu đặc biệt. Đồng thời, hệ thống. ngân hàng cũng quyết. tâm thực hiện có lộ trình... chuẩn mực mới,. chặt chẽ hơn về. phân. loại tài sản, trích. lập và sử dụng dự phòng rủi ro (theo Thông. tư số 02/2013/TT-NHNN và Thông tư số 09/2014/TT-NHNN); thanh tra, kiểm toán. độc lập về chất lượng tín... dụng đối với các NHTM theo chuẩn. mực phân loại nợ mới để đánh... giá chính xác hơn nợ xấu và có giải pháp xử lý phù hợp.”
Giai đoạn... 2016-2020,. ngành Ngân hàng tiếp tục quá trình tái cơ cấu song hành... với quá trình tái cơ cấu nền. kinh. tế và thị trường tài chính; trong. đó trọng tâm là việc triển khai Đề án cơ cấu. lại hệ thống... các TCTD gắn với. xử lý nợ xấu giai đoạn 2016-2020 (được. phê duyệt theo Quyết định số... 1058/QĐ-TTg ngày 19/7/2017 của Thủ tướng. Chính phủ).
2.2.2.3. Gia tăng mức độ liên kết giữa thị trường trong nước và thị trường tiền tệ quốc tế
Hiện... tại, việc phát hành các công... cụ trên thị. trường tiền. tệ Việt Nam chưa được phát. hành. trên thị trường. thế giới. Hoạt... động thị trường tiền tệ trong nước tương đối độc. lập với thị trường quốc. tế. Riêng đối. với thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thì mức. độ liên kết giữa thị trường trong nước và quốc tế. thể hiện rõ.
nét. hơn thông. qua. các chính. sách về tỷ giá hối đoái đặc biệt... trong. bối cảnh CMCN 4.0.
Trong giai đoạn 2016 – 2020, Cơ chế điều. hành tỷ giá trung tâm chính... thức được áp dụng trong. giai đoạn này đã khiến. tỷ giá. VND khá ổn định, ít. chịu. áp lực mất giá như năm. 2015. Cụ thể, tỷ giá trung. tâm cuối năm 2016 chỉ tăng 1,18% so với đầu năm. 2016, ở ngưỡng 22.154 VND/USD. Đồng. thời,. biên độ dao động cũng chỉ dưới ± 1,5% trong suốt năm 2016. Năm 2017, tỷ giá VND cũng. khá ổn định với tỷ giá trung tâm đã được điều chỉnh tăng tổng cộng 267 đồng, tương đương...
1,2%. trong khi tỷ giá USD niêm yết bán ra tại các NHTM được điều chỉnh giảm nhẹ khoảng 0,24%. Tuy nhiên, từ năm 2018, trước những biến động của tình hình... kinh tế thế giới, trong... đó đáng kể là ảnh hưởng của... chiến tranh... thương mại gây ra sự sụt giá của một... loạt các đồng tiền, dẫn đến nhiều nền... kinh tế chuyển sang...
chính... sách tiền tệ thắt chặt. Tỷ giá. VND. của Việt... Nam. cũng gặp nhiều biến. động. Biên. độ dao động. của tỷ giá trung. tâm. và tỷ giá niêm yết của. ngân hàng Vietcombank (VCB) thường xuyên ở mức tối đa ±. 3%. Cụ thể, tỷ giá. trung tâm.
được điều chỉnh nhanh. chóng tính. từ đầu năm... đến thời điểm... tháng 12/2018, tăng 3%, từ mức. 21.911 đến 22.760 VND/USD để phù. hợp với cung cầu thị trường, đồng. VND mất giá khoảng 3% so với. đồng USD. Năm 2019,. tỷ giá trung tâm.
tăng... nhẹ ở mức 1,4%, từ mức 22.868 VND/USD lên mức 23.169 VND/USD. Tuy nhiên, dù đã được điều chỉnh khá nhanh nhưng tỷ giá trung. tâm đôi lúc. vẫn cho thấy sự xa. rời, thậm... chí. có lúc. ngược chiều không thể hiện... đúng. nhu cầu của thị