1.1. Vai trũ của cụng tỏc thẩm định tài chớnh.
Thẩm định tài chớnh là cụng tỏc quan trọng nhất trong quy trỡnh thẩm định của ngõn hàng. Thẩm định tài chớnh là căn cứ quan trọng để quyết định tài trợ vốn. Dự ỏn chỉ cú khả năng trả nợ khi dự ỏn được đỏnh giỏ là khả thi về mặt tài chớnh , cú nghĩa là dự ỏn phải đạt được hiệu quả và cú độ an toàn cao về mặt tài chớnh.
Cụng tỏc thẩm định tài chớnh cú mối quan hệ mật thiết với thẩm định cỏc khớa cạnh khỏc trong dự ỏn. Thẩm định khớa cạnh thị trường tạo cơ sở cho
cỏc số liệu kỹ thuật và thụng qua cỏc số liệu này, thỡ sẽ cú thể tớnh toỏn được tổng vốn đầu tư, chi phớ và doanh thu của dự ỏn từ đú mà đỏnh giỏ được tớnh hiệu quả và tớnh khả thi của dự ỏn.
Với vai trũ là một định chế tài chớnh thỡ ngõn hàng sẽ quan tõm tới cả khả năng trả nợ của đồng vốn đó cho vay và cả tớnh hiệu quả của dự ỏn. Vỡ vậy trong thẩm định tài chớnh thỡ cỏn bộ thẩm định sẽ đi sõu xõy dựng bảng dũng tiến, khả năng trả nợ và phõn tớch độ nhạy của dự ỏn.
Bờn cạnh những vai trũ trờn thỡ cụng tỏc thẩm định tài chớnh cũn cú vai trũ đối với chủ đầu tư: thụng qua cụng tỏc thẩm định dự ỏn giỳp chủ đầu tư cú thể phỏt hiện và sửa chữa những sai sút cú thể gặp phải trong quỏ trỡnh lập dự ỏn, giỳp cho việc quản lý và giảm thiểu rủi ro. Đồng thời thụng qua thẩm định tài chớnh giỳp chủ đầu tư hoàn thiện hồ sơ phỏp lý nhằm tuõn thủ yờu cầu của phỏp luật về đầu tư.
Đối với Nhà nước và cỏc bộ ngành: đối với cỏc dự ỏn sử dụng vốn vay xõy dựng theo kế hoạch nhà nước đưa ra hoặc dự ỏn tớn dụng ưu đói thỡ cụng tỏc thẩm định tài chớnh sẽ giỳp phõn bổ nguồn vốn cho hiệu quả và sử dụng hiệu quả cỏc nguồn lực.
1.2. Nội dung thẩm định tài chớnh dự ỏn vốn vay.
Thẩm định tài chớnh là một cụng việc hết sức quan trọng, đú là việc rà soỏt, xem xột dự ỏn một cỏch toàn diện và khoa học đứng trờn giỏc độ của định chế tài chớnh nhằm đỏnh giỏ tớnh hiệu quả, tớnh khả thi và khả năng thu hồi vốn của dự ỏn. Với vai trũ là một định chế tài chớnh thỡ cụng tỏc phõn tớch tài chớnh là hết sức quan trọng nhằm đỏnh giỏ khả năng trả nợ của dự ỏn, nhằm đảm bảo an toàn cho khoản tiền vay mà ngõn hàng tài trợ. Nội dung thẩm định tài chớnh tại sở giao dịch bao gồm cỏc nội dung sau:
- Thẩm định tổng vốn đầu tư của dự ỏn
Thẩm định cỏc yếu tố đầu vào và đầu ra của dự ỏn.
- Thẩm định cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn.
- Thẩm định an toàn về tài chớnh (phõn tớch độ nhạy).
1.2.1. Thẩm định tổng vốn đầu tư của dự ỏn:
Tổng vốn đầu tư là toàn bộ số tiền cần thiết để thực hiện dự ỏn. Đối với ngõn hàng thỡ rất cần thiết đối với với việc xỏc định số tiền mà dự ỏn cần vay để đầu tư vào. Tại sở giao dịch ngõn hàng ngoại thương thỡ tổng vốn đầu tư được xỏc định bằng cỏch cộng tất cả cỏc khoản chi phớ lại. Cỏc khoản mục chi phớ của dự ỏn bao gồm:
- Vốn đầu tư xõy dựng: bao gồm chi phớ xõy dựng cỏc hạng mục cụng
trỡnh như chi phớ thiết kế, khảo sỏt, xõy lắp
- Vốn đầu tư thiết bị bao gồm cỏc chi phớ mua sắm thiết bị, vận
chuyển thiết bị từ nơi mua tới nhà xưởng, chi phớ bảo hành, chi phớ chuyển giao cụng nghệ (nếu cú).
- Chi phớ trả lói vay ngõn hàng trong thời gian xõy dựng: đối với chi phớ lói vay khi dự ỏn đưa vào sản xuất thỡ được tớnh vào chi phớ thường xuyờn hàng năm nhưng trong thời gian xõy dựng thỡ nú vẫn được tớnh vào tổng vốn đầu tư.
- Chi phớ vốn lưu động sản xuất: đõy là lượng vốn cần thiết để đảm
bảo cho một chu kỳ sản xuất thực hiện bỡnh thường. Đõy cú thể là vốn lưu động ban đầu (đối với dự ỏn xõy dựng mới) hoặc vốn lưu động bổ sung ( đối với dự ỏn mở rộng thờm)
- Chi phớ quản lý và cỏc chi phớ khỏc: cỏc khoản mục chi phớ này chỉ
chiếm một tỷ lệ nhất định nào đú trờn tổng vốn đầu tư. Thẩm định nội dung này chủ yếu là kiểm tra tớnh đầy đủ và hợp lý của cỏc khoản mục.
Việc xỏc định đỳng đắn vốn đầu tư của dự ỏn là rất cần thiết nhằm trỏnh hai khuynh hướng là quỏ cao hoặc quỏ thấp sẽ ảnh hưởng đến tiến độ thực hiện cũng như chất lượng và hiệu quả của dự ỏn sau này. Tại SGD, tổng vốn đầu tư được tớnh toỏn dựa trờn cỏc chi phớ trờn. Tuy nhiờn, chi phớ lói vay
trong quỏ trỡnh xõy dựng vẫn chưa được tớnh vào tổng vốn đầu tư. Đồng thời cỏc loại chi phớ chưa được tớnh toỏn một cỏch chi tiết.
1.2.2. Thẩm định nguồn vốn, kế hoạch huy động vốn và cơ cấu nguồn vốn.
Một dự ỏn đưa ra được cỏc kế hoạch và phương hướng để thực hiện nhưng nếu khụng đủ nguồn vốn để triển khai thực hiện thỡ sẽ khụng mang tớnh khả thi. Vỡ vậy cụng tỏc thẩm định khả năng triển khai vốn của dự ỏn là rất cần thiết đối với ngõn hàng, trỏnh tỡnh trạng cho vay vốn nhưng dự ỏn lại khụng thực hiện được. Cỏc nguồn vốn cú thể huy động cho dự ỏn bao gồm:
- Vốn tự cú: ngõn hàng sẽ thẩm định khả năng của chủ đầu tư gúp
vốn, phương thức gúp và tiến độ gúp vốn.
- Vốn vay nước ngoài: xem xột khả năng thực hiện và tiến độ thực
hiện của vốn. Vốn vay nước ngoài cú thể là vốn vay ODA hoặc của cỏc tổ chức tớn dụng quốc tế.
- Vốn vay ưu đói, bóo lónh, thương mại: xem xột, thẩm định vờ khả
năng và tiến độ thực hiện của cỏc nguồn vốn.
- Cỏc nguồn khỏc.
Trong nội dung này thỡ cỏn bộ thẩm định cần chỳ ý tới xỏc định được phương ỏn đỏp ứng vốn lưu động cho dự ỏn ngay từ khõu thẩm định tổng vốn cố định. Đồng thời cú thể phỏt sinh thờm tổng vốn đầu tư trong thời gian xõy dựng nờn cũng cần phải cú phương ỏn dự phũng. Cỏc dự ỏn được thẩm định tại SGD đều được thẩm định cơ cấu nguồn vốn tài trợ, phõn loại một cỏch rừ ràng nhằm xỏc định khả năng triển khai vốn của dự ỏn.
1.3.2.3. Thẩm định cỏc yếu tố đầu vào và đầu ra của dự ỏn.1.3.2.3.1.Thẩm định cụng suất của dự ỏn. 1.3.2.3.1.Thẩm định cụng suất của dự ỏn.
- Cụng suất thiết kế của dự ỏn: là cụng suất đạt được khi dự ỏn
hoạt động trong điều kiện bỡnh thường tức là mỏy múc hoạt động theo đỳng yờu cầu dõy chuyền cụng nghệ và khụng bị giỏn đoạn, thụng thường là 300 ngày/năm, 1-1,5 ca/ngày, 8h/1ca.
Cụng Suất cụng suất thiết kế số giờ số ca làm số ngày Thiết kế = trong 1 giờ của mỏy x làm trong x trong x làm việc 1 năm múc chủ yếu 1 ca 1 ngày 1 năm.
- Cụng suất thực tế của dự ỏn: là cụng suất mà dự ỏn dự kiến đạt được trong từng năm kể từ khi đi vào vận hành khai thỏc. Cụng suất thực tế của dự ỏn thường khỏc nhau qua cỏc năm. Thụng thường trong những năm đầu, do điều chỉnh mỏy múc và nhõn cụng chưa thạo việc, việc cung cấp đầu vào và tiờu thụ sản phẩm chưa ổn định nờn năm đầu cụng suất thực tế của dự ỏn chỉ tớnh bằng 50% cụng suất thiết kế của dự ỏn. Trong những năm ổn định thỡ cụng suất thực tế thường được tớnh là 90% cụng suất thiết kế. Tuy nhiờn cũng cần dựa vào đặc điểm và tớnh chất của từng ngành để xỏc định cụng suất thực tế của dự ỏn. Vớ dụ như những ngành phụ thuộc vào trỡnh độ tay nghề của nhõn cụng như giày da, may mặc... thỡ thụng thường những năm đầu sản xuất chỉ đạt khoảng 40-50% cụng suất thiết kế, năm thứ 2 khoảng 60-70%, từ năm thứ 3 trở đi thỡ đạt được khoảng trờn 70% cụng suất thiết kế.
1.3.2.3.2. Thẩm định doanh thu
Một dự ỏn muốn thu hồi vốn đầu tư và mang lại lợi nhuận thỡ phải tạo ra doanh thu, Doanh thu của dự ỏn bao gồm doanh thu từ sản phẩm chớnh, từ sản phẩm phụ và thu hồi phế liệu. Để xỏc định được doanh thu thỡ phải xỏc định được giỏ bỏn, khối lượng sản phẩm tiờu thụ.
- Xỏc định giỏ bỏn bỡnh quõn: giỏ bỏn bỡnh quõn của sản phẩm phụ
thuộc vào mặt hàng dự ỏn dự kiến sản xuất, tỡnh hỡnh tiờu thụ của cỏc mặt hàng cựng chủng loại trờn thị trường, phương thức tiờu thụ...Để cú thể xỏc định được chớnh xỏc giỏ cả bỡnh quõn thỡ cần nghiờn cứu giỏ cả của sản phẩm những năm trước đú, tỡm hiểu cung cầu sản phẩm trong tương lai và xu hướng biến động của giỏ cả theo quy luật. Đơn giỏ bỡnh quõn của sản phẩm dự ỏn được xỏc định theo cụng thức sau:
P= (∑Pi xQi)/∑Qi
Trong đú: P là đơn giỏ bỡnh quõn của sản phẩm dự ỏn Pi là đơn giỏ của sản phẩm loại i
Qi là số lượng sản phẩm loại i
- Xỏc định sản lượng tiờu thụ trong kỳ: được xỏc định bằng cỏch
xỏc định khối lượng sản phẩm sản xuất trong kỳ và khối lượng tồn kho cuối kỳ.
- Xỏc định doanh thu từ tiờu thụ sản phẩm: sau khi xỏc định được
giỏ bỏn bỡnh quõn và khối lượng sản phẩm tiờu thụ đối với mỗi loại sản phẩm thỡ sẽ xỏc định doanh thu của toàn bộ sản phẩm của dự ỏn theo cụng thức:
DT= ∑Pi x Qi.
Trong đú: Pi là giỏ bỏn bỡnh quõn sản phẩm i Qi là sản lượng tiờu thụ trong kỳ của sản phẩm i
n là số lượng sản phẩm của dự ỏn kể cả sản phẩm chớnh và sản phẩm phụ.
1.3.2.3.3 . Thẩm định chi phớ của dự ỏn:
Chi phớ của dự ỏn thể hiện toàn bộ hao phớ của dự ỏn để tạo nờn doanh thu. Chi phớ bao gồm chi phớ biến đổi và chi phớ cố định.
- Chi phớ biến đổi: hay cũn gọi là biến phớ, là loại chi phớ thay đổi theo sự biến đổi của khối lượng sản phẩm. Khi khối lượng sản phẩm tăng thỡ biến phớ cũng tăng và ngược lại. Biến phớ bao gồm chi phớ cho nguyờn vật liệu chớnh, chi phớ cho nguyờn vật liệu phụ, chi phớ nhiờn liệu, nhõn cụng, chi phớ quản lý doanh nghiệp, chi phớ thuế thu nhập doanh nghiệp... Tổng biến phớ tớnh cho toàn bộ sản phẩm được tớnh theo cụng thức:
Tổng biến phớ= ∑biến phớ cho 1 đơn vị spi x số lượng sản phẩm loại i - Chi phớ cố định: là những chi phớ khụng thay đổi theo sự thay đổi của khối lượng sản phẩm. Khi khối lượng sản phẩn tăng hoặc giảm thỡ biến phớ vẫn giữ nguyờn. Chi phớ cố định cú thể bao gồm: chi phớ khấu hao tài sản cố định, chi phớ thuờ đất đai, nhà xưởng, chi phớ thành lập doanh nghiệp, phớ bảo hiểm tài sản cố định và kho nguyờn vật liệu, sản phẩm, chi phớ đào tạo nhõn cụng...
.3.2.3.4. Thẩm định cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh:
a. Hệ số vốn tự cú so với vốn đi vay: Hệ số này lớn hơn hoặc bằng 1. Đối với dự ỏn cú triển vọng, hiệu quả thu được rừ ràng thỡ hệ số này cú thể nhỏ hơn 1 mà dự ỏn vẫn thuận lợi.
Tỷ trọng vốn tự cú trong tổng vốn đầutư phải lớn hơn hoặc bằng 50%. Đối với cỏc dự ỏn triển vọng, cú hiệu quả rừ ràng tỷ trọng này cú thể thấp hơn.
b. Thẩm định tỷ suất chiết khấu.
Để tớnh được cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh khỏc thỡ trước tiờn phải tớnh được tỷ suất chiết khấu nhằm đưa dựng tiền của cỏc năm về cựng một thời điểm. Lói suất chiết khấu là cơ sở để quy đổi dự ỏn về cựng một mặt bằng thời gian. Tại SGD hiện nay xỏc định lói suất chiết khấu thụng qua chi phớ vốn bỡnh quõn. Do đặc điểm của cỏc dự ỏn là vốn lớn nờn phải huy động vốn từ nhiều nguồn khỏc nhau. Thụng thường tại SGD thỡ tủ suất chiết khấu được tớnh dựa trờn lói suất đi vay và kết hợp với chi phớ vốn tự cú của dự ỏn. Tuy nhiờn việc xỏc định lói suất chiết khấu phải tựy thuộc vào tỡnh hỡnh cụ thể của dự ỏn:
- Nếu là vốn đầu tư do ngõn sỏch Nhà nước cấp thỡ tỷ suất chiết khấu do Nhà nước quy định hoặc cú thể lấy lói vay dài hạn hoặc tục độ lạm phỏt của nền kinh tế làm cơ sở tớnh toỏn.
- Nếu là vốn được hỡnh thành từ gúp cổ phần thỡ lói suất chiết khấu được tớnh toỏn dựa trờn lợi tức của cổ phần.
- Nếu là vốn gúp liờn doanh thỡ tỷ suất chiết khấu là do cỏc bờn liờn doanh tự thỏa thuận với nhau.
- Nếu là vốn tự gúp thỡ lấy chi phớ cơ hội làm tỷ suất chiết khấu
c. Thẩm định dũng tiền cỏc năm của dự ỏn.
Dũng tiền của dự ỏn là cơ sở để tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh một cỏch dễ dàng. Cỏc cỏn bộ thẩm định phải xỏc định được số năm tớnh toỏn dũng tiền và hiệu quả tài chớnh dự ỏn. Dũng tiền hàng năm được tớnh trờn cơ sở cỏc giả định về sản lượng, giỏ bỏn, chi phớ từ đú lập nờn cỏc bảng tớnh toỏn. Trước tiờn là phải tớnh được khoản lợi nhuận trước thuế theo cụng thức:
Lợi nhuận trước thuế hàng năm = tổng doanh thu hàng năm – tổng chi phớ hàng năm.
Dũng tiền hàng năm t= Lợi nhuận sau thuế năm t + khấu hao năm t + Lói vay cố định năm t – Giỏ trị đầu tư bổ sung tài sản năm t + giỏ trị thanh lý tài sản năm t.
` Lói vay cố định của dự ỏn được tớnh dựa vào nguồn đi vay và lói suất
của từng nguồn. Đối với SGD thỡ lói suất cho vay đối với nguồn vốn được tớnh dựa trờn lói suất bỡnh quõn đầu vào, chi phớ quản lý nguồn vốn vay, phần bự rủi ro và mức lợi nhuận dự kiến khi thực hiện cho vay.
Dũng tiền cả đời dự ỏn bao gồm vốn đầu tư cố định ban đầu và dũng tiền thuần hàng năm.
b. Thẩm định cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh: Cỏc chỉ tiờu bao gồm:
- NPV: giỏ trị hiện tại rũng dự ỏn.
- IRR: hệ số hoàn vốn nội bộ.
- RR: tỷ suất sinh lời vốn đầu tư
- B/C: tỷ số lợi ớch/chi phớ.
- T : Thời gian thu hồi vốn đầu tư.
- Phõn tớch điểm hũa vốn.
c.1. Giỏ trị hiện tại rũng: Đõy là chỉ tiờu được sử dụng phổ biến nhất
khi cỏc chủ đầu tư tiến hành lập dự ỏn và cỏc cơ quan chức năng cũng như ngõn hàng tiến hành thẩm định dự ỏn. Chỉ tiờu NPV được xỏc định: NPV = n n i i i o i o Bi Ci (1 r) (1 r)
Bi: Khoản thu của dự ỏn năm i. Nú cú thể là doanh thu thuần năm I, giỏ trị thanh lý tài sản cố định ở cỏc thời điểm trung gian (khi cỏc tài sản hết tuổi thọ theo quy định) và ở cuối đời dự ỏn, vốn lưu động bỏ ra ban đầu và được thu về ở cuối đời dự ỏn.
Ci: Khoản chi của dự ỏn năm i. Nú cú thể là chi phớ vún đầu tư ban đầu để tạo ra tài sản cố định và tài sản lưu động ở thời điểm đầu và cỏc thời điểm trung gian, chi phớ vận hành hàng năm của dự ỏn.
r: Tỷ suất chiết khấu
n: Số năm hoạt động của dự ỏn.
NPV là phần nhà đầu tư thu được khi dự ỏn kết thỳc do đú khi NPV = 0 thỡ nhà đầu tư khụng cú lói vỡ thu nhập rũng vừa đủ bự đắp chi phớ đầu tư, khi