Theo phân tích trong phần cơ sở lý luận, một hệ thống công bố hoàn chỉnh được xây dựng bởi bốn nhân tố là Nhà nước, Công ty, NĐT và Bên thứ ba. Trong đó, vai trò của Công ty và NĐT là đặc biệt quan trọng vì đây là hai thành phần chủ động tích cực nhất hoạt động trong hệ thống công bố, tương tác lẫn nhau trong sự chi phối bởi những quy định Pháp luật và Bên thứ ba. Vì thế hoạt động cung cấp thông tin của Công ty cũng như nhu cầu sử dụng thông tin của NĐT có ảnh hưởng sâu sắc đến chất lượng thông tin công khai trên TTCK.
Bên công bố thông tin – Công ty niêm yết.
Tuy mức độ công bố thông tin của các công ty theo kết quả khảo sát là cao hơn nhu cầu của NĐT nhưng điều đó không chứng tỏ hoạt động công khai của các công ty thật sự hiệu quả. Bởi hầu như thông tin trong Bảng khảo sát là những thông tin bắt buộc công khai mà tỷ lệ công bố không đạt mức tuyệt đối cho thấy việc tuân thủ công bố theo quy định chưa được chấp hành tốt. Ngoài ra, còn khoảng cách khá lớn trong việc công bố thông tin giữa các công ty có quy mô khác nhau dẫn đến thị trường chưa hiệu quả, gây ảnh hưởng đến NĐT. Bên cạnh đó, chất lượng thông tin là vấn đề cần được chú ý quan tâm hơn nữa, NĐT phải sáng suốt lựa chọn và đánh giá thông tin chính xác, Nhà nước cũng cần có những biện pháp chế tài xử phạt nghiêm khắc hơn để hạn chế những thông tin sai lệch được công bố ra ngoài gây tâm lý hoang mang cho NĐT là thị trường bất ổn định. Các công ty nên tự giác chấp hành nghiêm chỉnh quy định công bố cũng như cung cấp thêm những thông tin mà NĐT quan tâm, song song đó luôn cải tiến chất lượng thông tin vì đó là cách giúp công ty phát triển bền vững và góp phần xây dựng hệ thống công bố thông tin ngày càng hoàn thiện.
Bên sử dụng thông tin – Nhà đầu tư
Đối với các TTCK phát triển, nhu cầu thông tin của các NĐT vô cùng lớn. Các NĐT thế giới không chỉ quan tâm đến số lượng thông tin mà còn chú trọng đến chất lượng thông tin, đặc biệt là những thông tin “nhạy cảm” có tính chất quyết định đến sự phát triển của Công ty và toàn TTCK như vấn đề tính minh bạch của các BCTC, thông tin kiểm toán, Ban giám đốc, chính sách quản trị… Đó là những thông tin NĐT yêu cầu và đòi hỏi Công ty phải công bố chính xác, kịp thời, và nếu cần phải chi tiết rõ ràng cho từng khoản mục (như thông tin về kiểm toán ngoài ý kiến kiểm toán viên cần cung cấp thêm các chi phí kiểm toán và phi kiểm toán, hay như Nhóm thông tin về Ban giám đốc, NĐT cần biết về những khóa huấn luyện cũng như lương thưởng và những ràng buộc giữa công ty và Ban giám đốc,…).
Trái ngược với xu hướng của các NĐT thế giới, TTCK Việt Nam với đa số các NĐT nhỏ lẻ lại quan tâm đến các thông tin công ty công bố theo một cách khác.
• Chưa có chiến lược đầu tư lâu dài: Các NĐT nước ngoài biết rất chính xác điều họ muốn, kế hoạch và quyết định đầu tư của họ tương đối nhất quán, ổn định. Họ không “ra vào” thị trường liên hồi, gây ra các chi phí giao dịch lớn trong khi hiệu quả chưa đo đếm được. Trái lại, NĐT Việt Nam lại không có kỳ vọng riêng nào, ngoại trừ một nguyện vọng vô cùng to lớn là lợi nhuận. Việc không đặt kỳ vọng đầu tư cho riêng mình cũng có nghĩa là để ước muốn trôi theo diễn biến thị trường. Không có kỳ vọng còn liên quan tới một hiện tượng nữa là kỳ vọng bị bóp méo hoặc chèn ép.
• Tâm lý bầy đàn: ta thấy hiệu ứng đám đông rất mạnh ở Việt Nam, và hiệu ứng này đặc biệt mạnh khi giá thị trường tăng trong một khoảng thời gian liên tiếp khá dài. Hệ quả trực tiếp là người đầu tư từ bỏ cả kỳ vọng cá nhân, để theo đuổi mức kỳ vọng của đám đông trên thị trường và tính thanh khoản - chính là giá trị lớn nhất, duy nhất của TTCK giảm dần
• Quan tâm tới lợi nhuận nhưng chưa quan tâm tới bổ sung kiến thức: Phần lớn NĐT Việt Nam chỉ quan tâm tới lợi nhuận, luôn có xu hướng tìm kiếm các thông tin mật "rò rỉ" đâu đó để làm giàu vốn kiến thức bản thân và cho rằng đó là cách tốt nhất đầu tư hiệu quả. Tuy nhiên đó chỉ là thông tin chứ không phải là kiến thức thật sự. Kiến thức là một bộ lọc thông tin có phương hướng, có chủđích và có phương pháp. Chính vì thiếu kiến thức, NĐT cũng không mấy khi quan tâm thực sự tới các cách thức tính toán, quản trị và phân tán rủi ro của rổ tài sản. Không bổ sung kiến thức, nên thị trường trở nên “hỗn độn” trong vô số dòng chảy thông tin. Một khi thông tin quá nhiều nhưng chất lượng lại không đảm bảo càng khiến cho người ta dễ từ bỏ các kỳ vọng cá nhân, để chạy theo”hiệu ứng bầy đàn”.
• Thu thập thông tin từ những nguồn không đáng tin cậy: Mặc dù ai cũng nhận thức được rằng thông tin rất quan trọng trên thị trường, nhưng vì thiếu hiểu biết, nhiều NĐT có xu hướng nghe ngóng tin tức từ các nguồn không chính thức mà những thông tin này đa phần là không khách quan vì bản chất xung đột lợi ích, không đảm bảo chính xác, không có bộ lọc thông tin tốt và luôn luôn muộn, vì khi nghe được thì cũng rất nhiều người khác đã biết được nên thực tế không hữu ích cho NĐT nhỏ lẻ và gây náo loạn thị trường,
• Bên cạnh đó, NĐT Việt Nam cũng chú ý đến một số thông tin khác biệt trong Bảng khảo sát mà quy định chưa bắt buộc công bố như chi phí kiểm toán (47.23%) và phi kiểm toán (45.71%), thông tin về khóa tập huấn (43.8%) và hợp đồng giữa công ty và CEO (51.05%). Tuy nhiên những con số này còn khá khiêm tốn nếu so sánh với mức độ quan tâm của các NĐT thế giới.
Có thể thấy điểm khác biệt rõ ràng trong Thái độ quan tâm của NĐT Việt Nam đối với thông tin so với NĐT thế giới. Điều này tác động rất lớn đến hệ thống công bố thông tin, vì NĐT là nhân tố cơ bản xây dựng nên hệ thống công bố mà lại không quan tâm đúng mức đến thông tin thì sẽ không tạo được động lực thúc đNy các công ty cải tiến về số lượng và chất lượng thông tin được công khai, ảnh hưởng sâu sắc đến toàn bộ tính công khai minh bạch của toàn thị trường. Do đó yêu cầu đặt ra cho các NĐT Việt Nam là cần nhận thức đúng đắn tầm quan trọng của các thông tin (đặc biệt là những thông tin liên quan đến sự phát triển bền vững dài hạn chứ không chỉ là những thông tin tác động tức thời đến giá cổ phiếu), quan tâm nhiều hơn nữa và cần đặt ra những yêu cầu cao hơn nữa đối với hoạt động công bố của các công ty để hướng đến một TTCK minh bạch hơn, đó là một cách góp phần giúp hệ thống công bố phát triển một cách bền vững.
4.3.2 Đề xuất thông tin công bố
Những thông tin đề xuất dưới đây xuất phát từ nhu cầu NĐT chưa được các công ty đáp ứng đầy đủ và thỏa đáng. Tuy những thông tin này hiện tại chưa được đánh giá cao do hiệu ứng của nó lên công ty chưa rõ ràng và mạnh mẽ, nhưng thông tin trong đó hàm chứa những vấn đề khá quan trọng liên quan trong nội bộ của một công ty và có tác dụng phát những tín hiệu tích cực đến NĐT nếu nhưđược công bố một cách hợp lý.