Bảng 4.1 cho thấy thống kê mô của 3 giá trị 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊 và MVOL. Trong đó, Bảng 4.1.A là các giá trị thống kê, Bảng 4.1.B cho thấy mức độ tương quan, Bảng 4.1.C mô tả cấu trúc chuỗi tương quan và bảng 4.1.D trình bày kiểm định nghiệm đơn vị của của 3 giá trị nghiên cứu.
Trong Bảng 4.1.A cho thấy thống kê mô tả của 3 giá trị 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊 và
MVOL. 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊 lần lượt là giá trị rủi ro đặc thù trung bình và rủi ro đặc thù theo trọng số giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các công ty. Giá trị rủi ro đặc thù được tính toán là độ lệch chuẩn của phần dư từ mô hình (3.1). MVOL là biến động thị trường theo tháng được tính toán chỉ số VN-Index.
Theo Bảng 4.1.A, giá trị mean và median của 𝐼𝑉𝐸𝑊 đều cao hơn của 𝐼𝑉𝑉𝑊. Điều này cho thấy các công ty có quy mô nhỏ thì có rủi ro đặc thù cao hơn và thống nhất với nghiên cứu các công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, giá trị CV của 𝐼𝑉𝐸𝑊 thấp hơn 𝐼𝑉𝑉𝑊cho thấy 𝐼𝑉𝐸𝑊 có mức độ biến động thấp hơn 𝐼𝑉𝑉𝑊. So sánh với MVOL, 𝐼𝑉𝐸𝑊 và 𝐼𝑉𝑉𝑊 có giá trị mean cao hơn MVOL, trong khi đó, giá trị độ lệch chuẩn lại thấp hơn MVOL. Từ đó cho thấy rủi ro đặc thù ít biến động hơn so với MVOL.
Bảng 4.1.B cho thấy 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊 có mức độ tương quan trung bình do hệ số tương quan là 0.562. MVOL có mức độ tương quan thấp hơn với cả 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊
với hệ số tương quan lần lượt là 0.365 và 0.520.
Bảng 4.1.C cho thấy mức độ tự tương quan của 3 chuỗi giá trị tương đối cao và do đó có khả năng có nghiệm đơn vị (unit roots). Để kiểm tra tính dừng của chuỗi, ta thực hiện kiểm định Dickey và Fuller mở rộng (1979). Kết quả thể hiện tại bảng 4.1.D. Ở mức ý nghĩa 1%, cả ba chuỗi giá trị 𝐼𝑉𝐸𝑊, 𝐼𝑉𝑉𝑊và MVOL đều có tính dừng trong trường hợp không có hàm xu thế và trong trường hợp có hàm xu thế. Như vậy, các phân tích thực hiện đối với các chuỗi biến động sẽ được thực hiện ở dạng không sai phân (level) thay vì dạng sai phân bậc 1 (first differences).
Bảng 4.1. Thống kê mô tả
Bảng A: Summary Statistics (%)
Mean Median Stdev CV Max Min 𝐼𝑉𝐸𝑊 1.83 1.80 0.23 12.49 2.33 1.38 𝐼𝑉𝑉𝑊 1.54 1.54 0.32 20.84 2.39 0.85 MVOL 1.13 1.03 0.42 37.61 2.23 0.45 Bảng B: Correlation Table 𝐼𝑉𝐸𝑊 𝐼𝑉𝑉𝑊 MV 𝐼𝑉𝐸𝑊 1.000 𝐼𝑉𝑉𝑊 0.562 1.000 MVOL 0.365 0.520 1.000 Bảng C: Autocorrelation Structure 𝐼𝑉𝐸𝑊 𝐼𝑉𝑉𝑊 MV ρ1 0.45 0.551 0.105 ρ2 0.221 0.405 0.045 ρ3 0.245 0.428 0.112 ρ4 0.193 0.178 -0.061 ρ17 -0.05 -0.042 -0.073
Bảng D: Unit root test t-stastistic (*)
Constant Constant and Trend 𝐼𝑉𝐸𝑊 -5.168 -5.130
𝐼𝑉𝑉𝑊 -4.469 -5.114
MV -7.837 -8.342
(*) Với mức ý nghĩa 1%, trị số tới hạn của kiểm định nghiệm đơn vị là -3.526 (Constant) và -4.093 (Constant and trend)