Vai trò quan trọng của rủi ro đặc thù được đưa ra từ những năm 1990. Từ đó, rủi ro đặc thù đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà nghiên cứu. Theo các nghiên cứu thực nghiệm, rủi ro đặc thù có ba xu hướng theo thời gian khác nhau là: xu hướng tăng (upward trend), xu hướng giảm (downward trend) và không có xu hướng (no trend). Ví dụ, Campbell và cộng sự (2001) tìm thấy rủi ro đặc thù có xu hướng tăng trên thị trường chứng khoán Mỹ. Bên cạnh đó, Bekaert và cộng sự (2009) cho thấy bằng chứng rằng rủi ro đặc thù không có xu hướng tăng trên 23 thị trường chứng khoán của các nước phát triển, bao gồm Mỹ từ năm 1964-2005. Tuy nhiên, Hamao và cộng sự (2003) tìm thấy rủi ro đặc thù có xu hướng giảm trên thị trường chứng khoán Nhật. Quan trọng hơn, Brandt và cộng sự (2009) cho thấy rằng rủi ro đặc thù là hiện tượng mang tính giai đoạn hơn là xu hướng theo theo thời gian trên thị trường chứng khoán Mỹ. Nói cách khác, rủi ro đặc thù không có xu hướng theo thời gian (time trend) mà chỉ có tính chất thời đoạn (episodic phenomenon).
a. Xu hướng tăng theo thời gian
Malkiel và Xu (1997) tìm thấy bằng chứng thực nghiệm rằng rủi ro đặc thù có xu hướng tăng đối với các cổ phiếu trong nhóm S&P 500 từ năm 1952 và xu hướng này có ý nghĩa thống kê. Campbell và cộng sự (2001) báo cáo rằng tổng rủi ro của công ty tăng trong giai đoạn 1962 đến 1997, trong khi rủi ro thị trường
không thay đổi, và do đó trong trường hợp này ta thấy rủi ro đặc thù có xu hướng tăng. Tác giả kết luận rằng rủi ro đặc thù có xu hướng tăng không phải do số cổ phiếu niêm yết trên thị trường hoặc tương quan chuỗi trong số liệu hàng ngày do không có xu hướng tương tự trong một ngành công nghiệp hoặc đối với toàn thị trường.
Như vậy, rủi ro đặc thù tăng trong tương quan với rủi ro thị trường cho thấy mối tương quan giữa các chứng khoán đơn lẻ đã bị bỏ qua trong các thập kỷ qua. Xu và Malkiel (2003) khẳng định xu hướng tăng của rủi ro đặc thù trong giai đoạn hậu Chiến tranh Thế giới II đến những năm 1990 và còn tìm thấy bằng chứng rằng giá dầu và việc thị trường chứng khoán sụp đổ trong năm 1987 làm cho rủi ro đặc thù tăng nhanh hơn nữa. Hơn thế nữa, nghiên cứu còn cho thấy các chứng khoán công ty lớn đóng vai trò quan trọng đối với xu hướng tăng của rủi ro đặc thù so với chứng khoán các công ty nhỏ. Bali và cộng sự (2008) kết luận rằng rủi ro đặc thù có xu hướng tăng trong giai đoạn nghiên cứu 1980-1990, nhưng xu hướng rõ ràng hơn đối với các chứng khoán NASDAQ và yếu hơn đối với các chứng khoán NYSE/AMEX và NYSE.
b. Không có xu hướng theo thời gian
Bekaert và cộng sự (2009) tìm thấy bằng chứng rằng rủi ro đặc thù không có xu hướng tăng tại 23 thị trường chứng khoán phát triển trong giai đoạn 1964-2005. Nghiên cứu của Bekaert và cộng sự (2010) tiếp tục khẳng định rằng rủi ro đặc thù không có xu hướng tăng tại các nước phát triển trong giai đoạn 1964-2008. Nghiên cứu của Nartea và Ward (2009) ủng hộ kết quả của Bekaert và cộng sự (2009) được thực hiện tại thị trường chứng khoán Philippine trong giai đoạn 1992-1997.
Brandt và cộng sự (2009) cho rằng rủi ro đặc thù có tính chất thời đoạn hơn là có xu hướng theo thời gian khi nghiên cứu các chứng khoán tại Mỹ trong giai đoạn 1925 đến 2008. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu cho thấy rằng xu hướng tăng của rủi ro đặc thù chiếm phần lớn do việc gia tăng số chứng khoán với giá trị thấp, và kết quả này cũng tương tự như nghiên cứu của Angelidis (2010) thực hiện tại 24
thị trường chứng khoán đang phát triển. Nartea và cộng sự (2010) và Angelidis (2010) đều cho thấy rủi ro đặc thù không có xu hướng tại thị trường chứng khoán Trung Quốc trong giai đoạn 1993 đến 2008. Ngoài ra, nghiên cứu của Nartea và cộng sự (2010) cho thấy rằng rủi ro đặc thù có xu hướng ổn định tại Trung Quốc trong giai đoạn khủng khoảng tài chính châu Á 1997.
c. Xu hướng giảm theo thời gian
Hamao và cộng sự (2003) cho thấy rủi ro thị trường có xu hướng tăng trong khi đó rủi ro đặc thù có xu hướng giảm tại thị trường chứng khoán Nhật từ năm 1975 đến 1999. Tác giả giải thích nguyên nhân là do các cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Nhật thường có xu hướng thay đổi cùng nhau, làm cho các nhà đầu tư khó khăn hơn trong việc phân biệt các cổ phiếu tốt và các cổ phiếu không tốt sau khi thị trường sụp đổ năm 1990. Brockman và Yan (2006) cho thấy rủi ro đặc thù có xu hướng giảm tại thị trường chứng khoán Mỹ giai đoạn 1926-1962. Kết quả này là do ảnh hưởng của Đại khủng hoảng và hậu quả của Chiến tranh Thế giới II.