Bước 1: Thu thập dữ liệu theo ngày của các cổ phiếu được niêm yết trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Các dữ liệu gồm có: giá chứng khoán theo ngày, chỉ số VN-Index, số lượng cổ phiếu niêm yết, vốn chủ sở hữu.
Bước 2: Tính toán lãi suất phi rủi ro. Lãi suất phi rủi rolà lãi suất cơ bản do Ngân hàng Nhà nước ban hành.
Bước 3: Làm sạch các mẫu nhằm tạo cơ sở cho việc tính toán chính xác và nhất quán.
Bước 4: Tính toán các giá trị: tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của từng chứng khoán (bao gồm cổ tức), tỷ suất lợi nhuận thị trường, giá trị vốn hóa thị trường, tỷ số giá trị sổ sách so với giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu (tỷ số B/M).
Bước 5: Đầu mỗi năm, sắp xếp các chứng khoán theo các danh mục đầu tư dựa vào giá trị vốn hóa thị trường và tỷ số B/M của các chứng khoán vào ngày giao dịch cuối cùng của năm liền trước. Tính toán giá trị tỷ suất lợi nhuận trung bình của từng danh mục đầu tư và các giá trị SMB, HML theo ngày.
Bước 6: Hồi quy OLS theo chuỗi thời gian để tính toán các giá trị Alpha, Beta và rủi ro đặc thù theo ngày.
Bước 7: Tính toán giá trị rủi ro đặc thù trung bình và giá trị rủi ro đặc thù theo trọng số giá trị vốn hóa thị trường theo tháng. Ước lượng mô hình xu hướng của biến động thị trường, rủi ro đặc thù trung bình, rủi ro đặc thù theo trọng số giá trị vốn hóa thị trường theo thời gian.
Bước 8: Mỗi tháng, dựa vào giá trị rủi ro đặc thù để sắp xếp chứng khoán thành các danh mục đầu tư, sau đó tính toán tỷ suất lợi nhuận trung bình, tỷ suất lợi nhuận theo trọng số giá trị vốn hóa thị trường và Jensen’s alpha của từng danh mục để so sánh.
Bước 9: Hồi quy mô hình để xem xét mối quan hệ giữa rủi ro đặc thù, rủi ro thị trường và tỷ suất lợi nhuận thị trường một tháng sau đó.
Bước 10: Hồi quy mô hình dữ liệu bảng để xem xét mối quan hệ giữa rủi ro đặc thù và lợi nhuận cổ phiếu một tháng sau đó. Sau đó, để lựa chọn mô hình nghiên cứu phù hợp, đề tài sử dụng kiểm định Breusch – Pagan Lagrange multiplier và kiểm định Hausman.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Nội dung Chương 3 đã trình bày các mô hình nghiên cứu sử dụng nhằm mục đích trả lời câu hỏi nghiên cứu. Đồng thời, tác giả của làm rõ phương pháp phân tích dữ liệu cũng như làm rõ các nguồn dữ liệu đầu vào. Kết quả nghiên cứu và thảo luận ý nghĩa của kết quả đạt được về rủi ro đặc thù và mối quan hệ giữa rủi ro đặc thù và tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu được trình bày ở Chương 4 tiếp theo.
CHƯƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Chương 4 trình bày các kết quả nghiên cứu đã đạt được bằng cách thực hiện theo phương pháp nghiên cứu và sử dụng dữ liệu như đã được trình bày trong chương 3 và đưa ra nhận định về đặc điểm của rủi ro đặc thù và từ đó trả lời các câu hỏi nghiên cứu. Mục 4.1 trình bày thống kê mô tả của giá trị rủi ro đặc thù. Mục 4.2 cho thấy xu hướng của rủi ro đặc thù theo thời gian. Và cuối cùng trong mục 4.3 trình bày kết quả cho thấy rủi ro đặc thù có phải là yếu tố tác động đến lợi nhuận của cổ phiếu hay không.