Kết quả hồi quy trong bảng 4.7 cho thấy 9 biến số được đề xuất trong mô hình có ảnh hưởng đến độ bất ổn tài chính của NHTM Việt Nam là chỉ số đo lường bất ổn tài chính năm trước, tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân trên tổng tài sản bình quân, tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập hoạt động ròng, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, quy mô ngân hàng, tỷ trọng dư nợ cho vay khách hàng trên tổng tài sản, tốc độ tăng trưởng
kinh tế, tỷ lệ lạm phát, biến động của thị trường chứng khoán. Còn 2 biến tỷ lệ cho vay trên tiền gửi, tỷ lệ dự phòng rủi ro không có ý nghĩa thống kê.
Tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân trên tổng tài sản bình quân
Hệ số hồi quy của biến EQTA = 0,8461 dương và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân trên tổng tài sản bình quân với chỉ số Z-score, khi tỷ lệ này tăng thì Z-score tăng, độ bất ổn tài chính của ngân hàng giảm. Kết quả này cũng phù hợp với nghiên cứu của Hoàng Công Gia Khánh và Trần Hùng Sơn (2015), Nguyễn Minh Hà & Nguyễn Bá Hướng (2016).
EQTA là một biến đại diện cho năng lực tài chính của NHTM, cho biết tỷ lệ tài sản được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu, tỷ lệ này càng cao thì khả năng tự chủ tài chính càng cao, ngược lại tỷ lệ EQTA thấp thể hiện gần như toàn bộ tài sản của ngân hàng được tài trợ bởi các nguồn vốn bên ngoài như vốn huy động, vốn vay,…
Ngân hàng là tổ chức kinh doanh tiền tệ nên có nhiều loại tài sản đặc thù với mức rủi ro khác nhau, do vậy để góp phần đảm bảo an toàn trong hoạt động ngân hàng, NHNN quy định tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu mà các ngân hàng phải đảm bảo. Theo quy định tại thông tư 13/TT-NHNN ngày 20/05/2010, CAR = Vốn tự có/Tổng tài sản có rủi ro và tối thiểu phải đạt 9%. Nếu tỷ lệ này thấp hơn, các NHTM buộc phải hoặc là tăng vốn tự có, hoặc giảm tài sản có rủi ro. Việc duy trì một tỷ lệ vốn sở hữu khá sẽ giúp ngân hàng ổn định khả năng thanh toán, phòng khi xảy ra rủi ro sẽ có nguồn chống đỡ, do đó mức độ ổn định sẽ tốt hơn.
Như vậy, kết quả nghiên cứu là phù hợp với lý thuyết kinh tế và cung cấp thêm bằng chứng thực nghiệm cho thấy ngân hàng có vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản cao thì độ bất ổn tài chính sẽ thấp hơn.
Tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập hoạt động ròng
Hệ số hồi quy của biến CIR = -0,3774 âm và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập hoạt động ròng với Z- score, khi tỷ lệ này tăng lên thì Z-score giảm, độ bất ổn tài chính của ngân hàng tăng. Kết quả này đồng thuận với nghiên cứu của Hesse & Cihak (2007), Nguyễn Minh Hà & Nguyễn Bá Hướng (2016).
CIR là chỉ số đại diện cho khả năng quản lý chi phí của NHTM, khi CIR tăng đồng nghĩa với Chi phí hoạt động/Thu nhập hoạt động ròng tăng, ở đây chi phí hoạt động chỉ tính bao gồm: chi phí nhân công, khấu hao và chi phí hoạt động khác; chi phí lãi vay, chi phí hoạt động dịch vụ thuộc về kinh doanh đã được trừ vào thu nhập. Do đó, chỉ số này đại diện cho khả năng quản lý hoạt động kinh doanh về cơ bản, không đại diện cho khả năng quản lý vốn của NHTM. Do đó, CIR tăng hàm ý khả năng quản lý hoạt động của ngân hàng giảm sút và do đó độ bất ổn tài chính tăng.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu
Hệ số hồi quy của biến ROE = -0,9550 âm và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu và Z-score, khi tỷ lệ này tăng lên thì Z-score giảm, độ bất ổn tài chính của ngân hàng tăng. Kết quả này đồng thuận với nghiên cứu của Fu & ctg (2014), Nguyễn Minh Hà & Nguyễn Bá Hướng (2016).
ROE đại diện cho khả năng sinh lời của NHTM, nghiên cứu chỉ ra rằng khả năng sinh lời tăng thì độ bất ổn tài chính của NHTM tăng. Kết quả này hàm ý rằng các NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2008-2015 có thể đang tìm kiếm lợi nhuận với một mức độ chấp nhận rủi ro cao. Ngân hàng tăng trưởng lợi nhuận cao, suất sinh lời tăng nhưng đi kèm là nợ xấu, tăng trưởng không bền vững, độ bất ổn cao do lợi nhuận không ổn định qua các năm.
Quy mô ngân hàng
Hệ số hồi quy của biến BANKSIZE = -0,2495 âm và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa quy mô ngân hàng và Z-score, khi quy mô ngân hàng tăng thì Z-score giảm, độ bất ổn tài chính của ngân hàng tăng. Kết quả này cũng đồng thuận với kết quả nghiên cứu của De Nicolo (2000), Fu & ctg (2014), Nguyễn Minh Hà và Nguyễn Bá Hướng (2016).
Theo tính toán ở phần trước, chỉ số Z-score của nhóm ngân hàng quy mô trung bình – nhóm 2 và nhóm ngân hàng quy mô lớn – nhóm 1 thấp hơn so với hai nhóm nhỏ và siêu nhỏ.
Tổng tài sản lớn của ngân hàng thể hiện quy mô hoạt động lớn, mà hoạt động của ngân hàng chủ yếu là huy động tiền gửi và cho vay, do đó tổng tài sản lớn chứng tỏ khả năng huy động tiền gửi của khách hàng tốt và dư nợ cho vay cao. Tuy nhiên, không phải lúc nào mở rộng hoạt động cũng sẽ gia tăng lợi nhuận và đảm bảo an toàn. Theo tính toán của tác giả, tỷ trọng dư nợ vay trên tổng tài sản bình quân của các NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2015 lên đến 51%, và nguồn lợi nhuận của các NHTM Việt Nam phụ thuộc chủ yếu vào hoạt động tín dụng. Tổng tài sản tăng nhưng chất lượng của tài sản như thế nào, nếu chủ yếu là dư nợ tín dụng nhưng nợ xấu cao, khó thu hồi như thời gian qua thì ngân hàng sẽ gặp phải rủi ro tín dụng cao, kéo theo rủi ro thanh khoản, rủi ro thu nhập cao làm gia tăng bất ổn tài chính.
Tỷ trọng dư nợ cho vay khách hàng trên tổng tài sản
Hệ số hồi quy của biến LOAN = 0,6869 dương và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa tỷ lệ cho vay trên tổng tài sản với Z-score, khi tỷ lệ này tăng thì Z-score tăng, độ bất ổn tài chính của ngân hàng giảm.
Cũng do thu nhập của các NHTM Việt Nam phụ thuộc chủ yếu vào hoạt động cho vay, do đó một tỷ lệ cho vay cao trên tổng tài sản sẽ hứa hẹn một tỷ lệ thu nhập cao. Dĩ nhiên không phải lúc nào việc duy trì một tỷ trọng nợ vay trên tổng tài sản cao cũng mang lại sự ổn định tài chính cho ngân hàng, trong trường hợp chất lượng các khoản vay sụt giảm, ngân hàng cũng phải đối mặt với nhiều loại rủi ro. Tuy vậy, khi mà hoạt động ngân hàng còn phụ thuộc quá nhiều vào hoạt động tín dụng thì duy trì tỷ lệ cho vay trên tổng tài sản cao để có được thu nhập ổn định như thực tế các NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2015 là phù hợp.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế
Hệ số hồi quy của biến GDP = -5,1220 âm và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa tăng trưởng kinh tế và chỉ số Z-score, khi tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng thì Z-score giảm, độ bất ổn tài chính của ngân hàng tăng. Kết quả này đồng thuận với nghiên cứu của Ivičić & ctg (2008) nhưng khác với kết quả nghiên cứu của Fu & ctg (2014), Hoàng Công Gia Khánh và Trần Hùng Sơn (2015).
Theo Liang & Reichert (2006), tại một vài điểm của chu kỳ kinh tế, tăng trưởng kinh tế kéo theo thu nhập cao hơn và trình độ giáo dục tốt hơn, điều này tạo ra những nhu cầu lớn hơn về dịch vụ ngân hàng phức tạp và rủi ro hơn trong quản lý kinh doanh.
Theo lý thuyết chu kỳ kinh tế, những biến động không mang tính quy luật của GDP thực tạo nên chu kỳ kinh tế 3 pha là suy thoái, phục hồi và hưng thịnh. Chủ nghĩa Keynes cho rằng chu kỳ kinh tế hình thành do thị trường không hoàn hảo nên phải áp dụng chính sách quản lý tổng cầu. Chính sách này ngụ ý rằng khi nền kinh tế thu hẹp thì nên sử dụng các chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ nới lỏng để kích cầu và ngược lại. Hay nói cách khác, một trong những chính sách thúc đẩy kinh tế phát triển đó là nới lỏng tiền tệ mà biện pháp thường được sử dụng là tăng cung tiền thông qua kênh tín dụng, cuối cùng lợi nhuận ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng nếu như chất lượng tín
dụng giảm sút. Như vậy, chính các chính sách tài chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tác động dội ngược lại đến độ bất ổn tài chính của các NHTM. Lý thuyết này phù hợp với kết quả nghiên cứu của Hesse & Cihak (2007) rằng tăng trưởng kinh tế sẽ làm giảm hoặc tăng bất ổn ngân hàng.
Tỷ lệ lạm phát
Hệ số hồi quy của biến INF = 0,6488 dương và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa tỷ lệ lạm phát và chỉ số Z-score, khi tỷ lệ lạm phát tăng thì Z- score tăng, độ bất ổn tài chính của ngân hàng giảm và ngược lại. Kết quả này ngược với nghiên cứu của Ivičić & ctg (2008). Nghiên cứu của Hesse & Cihak (2007) lại chỉ ra mối quan hệ hai chiều, tỷ lệ lạm phát tăng sẽ làm giảm hoặc tăng bất ổn ngân hàng.
Nghiên cứu tìm thấy bằng chứng thực nghiệm cho thấy tỷ lệ lạm phát giảm trong những năm gần đây làm tăng bất ổn tài chính của hệ thống NHTM Việt Nam, điều này đặt ra câu hỏi phải chăng các chính sách kiềm chế lạm phát đã làm gia tăng bất ổn ngân hàng trong cùng chính sách tiền tệ của NHNN?
Với mục tiêu kiềm chế và kiểm soát lạm phát đồng thời có được tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2008-2015, chính sách tiền tệ phải phối hợp đồng bộ với các chính sách vĩ mô khác, NHNN đã thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ và thận trọng, thực hiện điều tiết lãi suất phù hợp với tình hình lạm phát trong từng quý và từng năm, duy trì lãi suất ở mức hợp lý để giảm mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường nhằm thúc đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh từ đó tăng cung hàng hóa, dịch vụ. NHNN đồng thời kiểm soát mức tăng trưởng tín dụng, giới hạn tổng phương tiện thanh toán tăng ở mức hợp lý nhằm điều tiết lượng cung tiền. Trước áp lực giảm lãi suất cho vay, tăng trưởng tín dụng thấp, chi phí hoạt động và dự phòng rủi ro tăng cao, hệ số ROA bình quân của các NHTM giảm liên tục qua các năm 2009-2015, từ 1,446% năm 2008 xuống còn
0,461% năm 2015 làm cho chỉ số Z-score ngày càng giảm, độ bất ổn tài chính của các NHTM ngày càng tăng.
Bảng 4. 8: Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân của các NHTM Năm 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
ROE bình quân
1,115% 1,446% 1,405% 0,966% 0,912% 0,610% 0,612% 0,461%
Nguồn: Kết quả tính toán của tác giả
Biến động của thị trường chứng khoán
Hệ số hồi quy của biến SVOL = -0,2641 âm và có ý nghĩa thống kê cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa biến động thị trường chứng khoán và chỉ số Z-score, khi độ biến động của thị trường chứng khoán tăng thì Z-score giảm, độ bất ổn tài chính của NHTM tăng.
Tại nhiều quốc gia, thị trường chứng khoán, mà đại diện là biến động của chỉ số giá chứng khoán được xem là “phong vũ biểu” của nền kinh tế, một khi thị trường chứng khoán càng biến động cho thấy môi trường kinh doanh gia tăng rủi ro. Kết quả tại nghiên cứu này hỗ trợ lý thuyết thông tin bất cân xứng vì khi độ biến động hay rủi ro của thị trường gia tăng sẽ làm thông tin bất cân xứng và rủi ro cho ngân hàng (Lê Hồ An Châu, 2015).
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Kết luận
5.1.1 Kết quả nghiên cứu chính
Bằng phương pháp sử dụng chỉ số Z-score đại diện cho độ bất ổn tài chính của các NHTM, luận văn đã nghiên cứu thực nghiệm độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam và chiều hướng tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2015.
Kết quả nghiên cứu cho thấy Z-score bình quân của các NHTM Việt Nam thấp hơn tương đối so với khu vực và thấp hơn nhiều so với các nước Châu Âu, OECD; Z-score của các NHTM Việt Nam nói chung và Z-score của nhóm NHTM cổ phần có xu hướng giảm qua các năm 2008-2015, riêng nhóm NHTM nhà nước thì Z-score tăng trong giai đoạn 2008 đến 2013, sau đó giảm nhẹ trong 2 năm 2014, 2015. Z-score thấp có nghĩa là khoảng cách đến phá sản càng gần hay bất ổn tài chính gia tăng. Do vậy, kết quả nghiên cứu cho thấy độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam là khá cao, độ bất ổn tài chính của các NHTM nhà nước có xu hướng giảm và nhóm NHTM cổ phần có xu hướng tăng.
Các nhân tố có tác động cùng chiều đến độ bất ổn tài chính của NHTM là tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập hoạt động ròng, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu, quy mô ngân hàng, tăng trưởng kinh tế và biến động của thị trường chứng khoán. Các nhân tố có hướng tác động ngược chiều đến độ bất ổn tài chính của NHTM là tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân trên tổng tài sản bình quân, tỷ lệ dư nợ vay trên tổng tài sản và tỷ lệ lạm phát.
Nghiên cứu chưa tìm thấy bằng chứng cho thấy mối quan hệ giữa độ bất ổn tài chính của hệ thống ngân hàng với tỷ lệ nợ vay trên tiền gửi khách hàng và tỷ lệ dự phòng rủi ro.
5.1.2 Đóng góp của luận văn
Sử dụng Z-score để đo lường bất ổn tài chính trong lĩnh vực tài chính ngân hàng đã được nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới sử dụng nhưng ở Việt Nam số lượng nghiên cứu còn hạn chế, chỉ số Z-score chỉ được vận dụng ở một số ít nghiên cứu trong vài năm trở lại đây.
Điểm khác biệt của luận văn so với các nghiên cứu trước là dữ liệu nghiên cứu được cập nhật đến thời điểm gần nhất – cuối năm 2015 nên là cơ sở đánh giá thời sự đối với vấn đề ổn định tài chính. Luận văn cũng chia nhóm các NHTM theo hình thức sở hữu, quy mô vốn điều lệ và hình thức niêm yết có/không để đánh giá độ bất ổn tài chính theo các tiêu chí phân loại khác nhau, phân tích và so sánh để đánh giá độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam qua các năm và so với thế giới. Đồng thời, luận văn này xem xét tác động của cả các yếu tố nội tại và yếu tố môi trường đến độ bất ổn tài chính của ngân hàng. Việc sử dụng phương pháp hồi quy GMM có thể khắc phục hiện tượng nội sinh mà mô hình tiềm ẩn để có được kết quả ước lượng tin cậy hơn, từ kết quả đó, nghiên cứu đưa ra nhận định chiều hướng và mức độ tác động của các yếu tố đó đối với độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam.
Kết quả của nghiên cứu sẽ đo lường được con số cụ thể về độ bất ổn tài chính của các NHTM Việt Nam, biết được các nhân tố nào góp phần tăng giảm độ bất ổn tài