7. Kết cấu đề tài
3.3.4. Đo lường biến của mô hình
• Đo lường biến phụ thuộc
Căn cứ theo Thông tư 200/2014/TT-BTC của Bộ tài chính ban hành về việc hướng dẫn chế độ kế toán doanh nghiệp và Thông tư 155/2015/TT -BTC của Bộ tài chính ban hành về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, đề tài đã thiết lập ra 19 mục thông tin cần được công bố về EPS trên BCTC, như bảng sau:
50
Bảng 3.5: Đo lường Hệ thống chỉ mục CBTT về EPS trên BCTC
ST T Ký hiệu Nhân tố ảnh hưởng
Cách đo lường Nguồn nghiên cứu
1 DBOAR Quy môHDQT Tổng số thành viênHĐQT Cooke, T.E (..),Sierra-GarciL., (2018)
2 DUAL Kiêm nhiệm HDQT với CEO Biến giả 0: có sự kiêm nhiệm 1: kiêm nhiệm
Nguyễn Công Phương và cộng sự (2014)
Đặng Việt Hùng (2015) Nguyễn Hữu Cường và cộng sự (2018)__________ 3
SIZE Quy mô
doanh nghiệp
Logarith của tổng tài
sản Chau & Gray (2002),Nguyễn Công Phương và cộng sự (2014)________ 4
LST Niêm yết
trên HOSE Biến giả0: doanh nghiệp niêm yết trên HNX
1: doanh nghiệp niêm yết trên HOSE__________
Nguyễn Thị Thuỷ Hường (2014);
Nguyễn Công Phương và cộng sự (2014) 5 TIME Thời gianniêm yết Số năm niêm yết lầnđầu trên HOSE hoặc
_________HNX_________
Cooke,T.E (1993); Meek và cộng sự (1995)
6 AUDIT kiểm toánDơn vị
Biến giả
1: công ty kiểm toán độc lập thuộc nhóm Big4 0: không thuộc nhóm Big4
Meek và cộng sự (1995) Laivi Laidroo (2009); Nguyễn Thị Thuý Hường (2014);
7 CR thanh toánKhả năng hiện hành Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn Pankaj M Madhani (2014), Phan Lê Trà Mỹ (2015) 8 DEBT Đặng Ngọc Hùng (2015), Trong đó
MDj: chỉ số CBTT về EPS trên BCTC của doanh nghiệp j, thuộc [0;1];
MDj = 1, doanh nghiệp CBTT về EPS đầy đủ trên BCTC; 51
dij: điểm số doanh nghiệp j có mục thông tin thứ i tuân thủ CBTT về EPS trên BCTC;
dij = 0, nếu mục thông tin thứ i không công bố;
dij = 1, nếu mục thông tin thứ i công bố;
n: tổng số mục thông tin bắt buộc công bố về EPS (=19);
mNA : tổng số mục thông tin không liên quan;
• Đo lường biến độc lập
Mô hình nghiên cứu của đề tài có 10 biến độc lập tương ứng với 10 giả thuyết được nêu ở mục 2.5, được đề tài đo lường trên kết quả định tính và phương pháp nghiên cứu trong nước cũng như thế giới.
Đòn bẩy
tài chính Tổng nợ phải trả/ Tổngvốn chủ sở hữu Nguyễn Hà Linh (2017)
9 ROE Khả năng
sinh lời
Lợi nhuận sau thuế/ Tổng vốn chủ sở hữu
Nguyễn Công Phương và
10 ASSET Hiệu suấtsử dụng TSCĐ
Doanh thu thuần bán hàng/ Tổng tài sản
Stephan Yan và cộng sự (2003)
(Nguồn: Tác giả xây dựng)
________Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả chỉ số CBTT về EPS__________ _______________________Descriptive Statistic________________________ sθ M... T Λ... Trung Độ lệch quan Nhỏ nhất Lớn nhất 1, 1 .!.ɪ. bình chuẩn ___________________sát___________________________________________ MD 267 .200000 1.00000 .6084346 .21630552 Valid N 267 (listwise)_______________________________________________________ (Nguồn: Phân tích SPSS - Phụ lục 4.1) N Nhỏ nhất Lớn nhất Trung bình Độ lệch chuẩn BOARD 267 3 11 5.60 1.371 DUAL 267 0 1 .21 .408 SIZE 267 23 31 27.19 1.446 LST 267 0 1 .39 .489 TIME 267 1 19 9.19 3.849 AUDIT 267 0 1 .19 .394 CR 267 .21175 105.70349 2.5424101 6.95046870 DEBT 267 -1.97028 19.18570 1.8655551 2.44680351 ROE_________ 267 -1.082212 1.64293 .0771924 .19636388 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Chương 3, đã khái quát toàn cảnh thị trường chứng khoán năm 2019, ảnh hưởng của thị trường đến ngành công nghiệp và diễn biến hành vi CBTT về EPS trong năm 2019 của các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành này.
Đồng thời, chương 3 cũng xây dựng quy trình nghiên cứu để tiếp cận các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT về EPS trên BCTC. Thông qua phương pháp nghiên nghiên cứu, khoanh vùng khu vực mẫu kiểm nghiệm lọc ra 263/275 CTNY thuộc nhóm ngành công nghiệp, mã hoá các biến trong mô hình. Ngoài ra, chương này cũng thiết kế hệ thống chỉ mục thông tin bắt buộc CBTT về EPS trên BCTC theo các quy định được công bố trong thông tư số 200/2014/TT-BTC và thông tư 155/2015/TT-BTC. Kế thừa các phương pháp đo lường biến độc lập trong các nghiên cứu trước đây, chương 3 đã hoàn thiện 10 cách đo tương ứng với 10 giả thuyết mà đề tài đề xuất.
54
CHƯƠNG 4. PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1. Thống kê mô tả các biến trong mô hình
4.1.1. Thống kê mô tả biến phụ thuộc
Thống kê mô tả là một phương pháp hữu ích trong việc giúp người nghiên cứu mô tả đặc tính của kích thước mẫu nghiên cứu. Với 267 quan sát, thực hiện công cụ Descriptive Statistic trên phần mềm SPSS 20.0, kết quả thu được như bảng sau:
Kết quả hiện thị như bảng 4.1, cho ý nghĩa:
Chỉ số CBTT về EPS của các DNNT thuộc ngành công nghiệp có mức độ công bố cao nhất là 100% và mức thấp nhất là 20%, với độ lệch chuẩn là 0,21630552. Mức độ chêch lệch giữa giá trị lớn nhất là thấp nhất rất cao chiếm 80% cho thấy hành vi CBTT về EPS giữa các CTNY chưa đồng đều và có khoảng cách đáng lo ngại. Mức độ CBTT của chỉ số này đạt 0,6084346 tương đương 60,84% mục thông tin được công bố, cũng đồng nghĩa còn khoảng 39,16% thông tin chưa được các doanh nghiệp công bố với đại chúng.
4.1.2. Thống kê mô tả biến độc lập
ASSET 267 .00038 5.87302 .9784742 .77220205
Valid N 267
(listwise)
(Nguồn: Phân tích SPSS - Phụ lục 4.2)
Kết quả hiện thị như bảng 4.2, cho ý nghĩa:
• Nhóm nhân tố liên quan đến quản trị công ty
“Quy mô HĐQT” (BOARD): “được đo lường bằng thống kê số thành viên
trong HĐQT đang đương nhiệm năm 2019. BOARD nhận giá trị nhỏ nhất là 3 và lớn nhất là 11, số lượng thành viên HĐQT trung bình tương ứng 6 người. Điều này phù hợp với Luật DN (2014) Việt Nam quy định số lượng HĐQT tối thiểu là 3 và tối đa là 11. Nghiên cứu về quy mô tối ưu HĐQT, Campos và cộng sự (2002) đánh giá “ số thành viên HĐQT nên từ 5 - 9 cá nhân thực hiện”. Thông tư số 121/2012/TT- BTC về việc quy định quản trị công ty áp dụng cho công ty địa chúng, số thành viên HĐQT tối thiểu cần có là 5 nên một số công ty chưa đáp ứng đủ yêu cầu. Từ những sự khác biệt trong các thông tư và nghiên cứu, đề tài kết luận rằng, số lượng thành viên HĐQT có thể ảnh hưởng tới việc CBTT về EPS.
“Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Tổng Giám đốc” (DUAL). “DUAL” là biến
định danh nên đề tài sử dụng biến giả với giả thuyết nếu “Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Tổng Giám đốc” được ký hiệu là 1, còn không kiêm nhiệm kí hiệu là 0. Vì vậy, DUAL có giá trị nhỏ nhất là 0 và lớn nhất là 1, trung bình là .21. Với 267 mẫu quan sát, thống kê mô tả chi tiết (Phụ lục...) còn cho thấy có 56/267 công ty tương ứng với 21%, có sự đảm nhận hai chức vụ. Đây là một con số khá nhỏ so với 79% các công ty còn lại, tuy nhiên một cá nhân đương nhiệm một chức vụ vẫn có thể tạo ra những hành động vì lợi ích bản thân và gây tổn thất cho doanh nghiệp
• Nhóm nhân tố liên quan đến đặc điểm công ty
“Quy mô công ty” (SIZE) được xác định thông qua hệ số Logarith của tổng
tài sản. Ngoài ra, thông qua giá trị doanh thu, giá trị vốn hoá thị trường cũng xác định được giá trị tổng tài sản. Tổng tài sản là tổng giá trị nguồn lực kinh tế mà công ty nắm giữ đến cuối niên độ 3 1/12/2019 có giá trị cao nhất là 31và thấp nhất là 23. Với mức quy mô trung bình là 27,19 và độ biến thiên 1,446 phản ánh quy mô giữa các doanh nghiệp ngành công nghiệp tương đối lớn so với các ngành khác, tuy nhiên
quy mô giữa các doanh nghiệp cùng ngành vẫn còn nhiều khoảng cách. Do đó, quy mô doanh nghiệp có thể tác động tới hành vi CBTT về EPS.
“Sàn giao dịch niêm yết” (LST) LST là một biến giả cho giả thuyết các doanh
nghiệp ngành công nghiệp niêm yết tại SGDCK, nên sẽ nhận giá trị là 0 nế u niêm yết tại HNX và giá trị là 1 nếu niêm yết tại HOSE. Do đó, LST đạt giá trị tối thiểu là 0 và tối đa là 1.Trong 267 CTNY ngành công nghiệp, có 61% DNNY trên HNX và 39% còn lại niêm yết trên HOSE (theo thống kê mô tả chi tiết tại Phụ lục...).
“Thời gian niêm yết” (TIME) được hiểu là thời gian đầu tiên công ty được
SGDCK chấp nhận niêm yết đến thời điểm cuối năm tài chính 31/12/2019, (đơn vị: năm). Biến TIME phân bổ từ 1 đến 19 năm và trung bình là 9,19 năm hoạt động.
“Đơn vị kiểm toán” (AUDIT). AUDIT là biến phản ánh quy mô, doanh thu,
và độ uy tín của các đơn vị kiểm toán độc lập thực hiện kiểm toán BCTC. Theo Quyết định số 2155/QĐ - BTC, UBCKNN chấp nhận 34 tổ chức kiểm toán có quy mô trên thế giới và tại Việt Nam được hành nghề trong năm 2019, trong đó phân loại thành hai nhóm kiểm toán: nhóm các công ty kiểm toán thuộc Big4 (Delloitte, PwC, KPMG, E&Y) và nhóm các công ty kiểm toán còn lại không thuộc Big4 (Non-big4). Theo đó, biến AUDIT được gán giá trị 1 - đơn vị kiểm toán Big4, 0 - đơn vị kiểm toán (Non-Big4). Tương tự, biến AUDIT cũng nhận giá trị trong khoảng [0;1], và giá trị trung bình đạt 0,19. Ngoài ra, sử dụng thống kê mô tả chi tiết, đề tài có kế t quả khiêm tốn khi chỉ có 19,1% DNNY sử dụng dịch vụ kiểm toán của nhóm Big4 so với 80,9% còn lại. Chủ thể kiểm toán đóng vai trò quan trọng trong hành vi CBTT về EPS của các doanh nghiệp.
• Nhóm nhân tố liên quan đến hiệu quả công ty
“Khả năng thanh toán hiện hành” (CR) phản ánh tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tài
sản ngắn, qua đó thể hiện tính thanh khoản của công ty. Với giá trị trung bình 2,54 trong khi giá trị thấp nhất là 0,21 và cao nhất đạt 105,70 đến từ CTCP Vinam (CVN). Nguyên nhân là CTCP Vinam đã đầu tư quá nhiều vào các tài sản ngắn hạn so với nhu cầu, và cần phải phân bổ vốn phù hợp hơn. Một số công ty không đủ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn, hay nói một cách khác là tài sản lưu động của doanh nghiệp không đủ trả nợ. Độ lệch chuẩn bằng 6.95046870, thể hiện rõ ràng CR giữa các công ty ngành công nghiệp còn rất lớn.
MD BOARD L DUA E SIZ LST E TIM AUDIT CR DEBT E RO MD Pearson Correlation 1 -.00 3 6 -.05 8 -.09 000. 079. .317 6 -.01 0 -.13 .268 .653 Sig. (2-tailed) . 966 . 361 . 109 . 994 . 199 . 000 . 798 . 033 . 000 . 000 N 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 26 7 BOAR
D Pearson CorrelationSig. (2-tailed) 3 -.00. " Γ 016. 289". 110 . 1 -.02 170”. 4 -.08 044. 007. -.071
966 789. 000. 072. 737. 005. 169. 478. 909. 251.
N 2
67 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 7 26
Hệ số “Đòn bẩy tài chính” (DEBT) được đo lường bằng tổng nợ phải trả/Vốn
chủ sở hữu có giá trị thấp nhất là -1,97, là minh chứng cho một số doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả như CTCP Bao bì Nhựa Sài Gòn (SPP) trong khi giá trị cao nhất là 19,18. Mức độ trung bình là 1,86 và độ lệch chuẩn là 2,44 chứng tỏ mức khoảng cách hệ số nợ của giữa các công ty quá khác biệt.
“Hiệu quả tài chính” (ROE) được đo lường bằng chỉ tiêu RO E, giúp nhà đầu
tư đánh giá mức độ hiệu quả của việc sử dụng vốn chủ sở hữu, nói cách khác là một đồng vốn đầu tư sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu ROE càng cao càng hấp dẫn nhà đầu tư và dư luận. Bảng 4.2, cho biết ROE có giá trị nhỏ nhất là - 1.082212, lớn nhất là 1.64293, còn trung bình .0771924 với độ lệch chuẩn .19636388 Với giá trị ROE thấp nhất mang dấu âm, nghĩa là tồn tại một nhóm công ty hoạt động kinh doanh chưa hiệu quả, thậm chí còn lỗ. Vì vậy, đề tài đưa ra giả thuyết rằng các doanh nghiệp hoạt động chưa tốt sẽ CBTT về EPS tác động đến chủ thể quan tâm tình hình tài chính doanh nghiệp.
“Hiệu quả sử dụng tài sản cố định” (ASSET). Biến ASSET phản ánh mức
độ tạo ra doanh thu từ việc đầu tư vào TSCĐ. Cứ trung bình 0,97847 vòng quay tổng tài sản, sẽ đạt giá trị cao nhất là 5,87302 và thấp nhất 0,00038, tương ứng với số đồng nguyên giá TSCĐ tham gia vào hoạt động kinh doanh thì tạo ra số đồng doanh thu thuần.
4.2. Phân tích m ối tương quan giữa các biến trong mô hình
Phân tích tương quan với mục đích kiểm tra sự tương quan chặt chẽ giữa các biến độc lập và phụ thuộc để loại ra những biến “xấu” trước khi thực hiện chạy hồi quy. Nói cách khác, mô hình hồi quy có ý nghĩa với những biến không có tương quan mạnh. Lựa chọn kiểm định các giả thuyết với mức ý nghĩa là 0,05, nhận thấy:
4.2.1. Mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và độc lập:
+Biến MD có mối quan hệ cùng LST, TIME, AUDIT, ROE, ASSET, và ngược chiều với SIZE, DUAL, BOADR, , CR, DEBT.
+ Đa số các biến phụ thuộc đều có mối tương quan thấp với các biến độc lập, dao động từ -0,130 đến 0,653. Tuy nhiên, giá trị Sig lần lượt của AUDIT = 0.000, DEBT = 0.033, ROE = 0.000 và ASSET = 0.000 đều nhỏ hơn 0,05 cho thấy có mối quan
58
hệ tương quan với MD. Ngược lại, Sig của các biến còn lại gồm BOARD, DUAL, SIZE, LST, TIME, CR, đều lớn hơn 0,05 nên cần được loại bỏ khỏi mô hình.
Bảng 4.3: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình
DUAL Pearson Correlation -.05 6 . 016 Γ " . 040 . 041 -.10 2 -.04 0 -.05 0 . 008 -.02 9 . 007 Sig. (2-tailed) . 361 789. 516. 502. 097. 518. 420. 902. 633. 913. N 2 67 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 7 26
"SIZE Pearson Correlation -.09
8 289”. 040. " f 276". 080. 272". 5 -.07 041. 035. -.181" Sig. (2-tailed) . 109 000. 516. 000. 190. 000. 223. 509. 564. 003. N 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 26 7 TST Pearson Correlation . 000 . 110 . 041 . 276" Γ " -.09 9 . 198” -.07 1 -.14 3' . 106 -.097 Sig. (2-tailed) . 994 072. 502. 000. 107. 001. 250. 019. 085. 112 . N 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 26 7
TIME Pearson Correlation .
079 1 -.02 2 -.10 080. 9 -.09 Γ^ 043. 4 -.01 087. 1 -.09 100.
Sig. (2-tailed) .
199 737. 097. 190. 107. 481. 821. 154. 140. 102.
N 2
67 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 7 26
AUDIT Pearson Correlation .
317” 170". 0 -.04 272”. 198". 043. Γ" 8 -.05 9 -.02 044. -.012 Sig. (2-tailed) . 000 . 005 . 518 . 000 . 001 . 481 . 343 . 637 . 476 . 848 N 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 26 7 ^^CR Pearson Correlation -.01 6 4 -.08 0 -.05 5 -.07 1 -.07 4 -.01 8 -.05 F" 7’ -.14 075. -.009 Sig. (2-tailed) . 798 169. 420. 223. 250. 821. 343. 016. 221. 878 . N 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 2 67 26 7
DEBT Pearson Correlation -.13
0' 044. 008. 041. 3' -.14 087. 9 -.02 7' -.14 Γ" -.307" -.017