8. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.2.3. Giả thuyết kiểm định
Giả thuyết kiểm định là sự kiện M&A đƣợc công bố không có tác động đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu của công ty trong khoảng thời gian kiểm định:
H0: E(AARt) = 0
Dựa trên việc tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới và tại Việt Nam về tác động của M&A đến TSSL cổ phiếu trong Chƣơng 1, các giả thuyết sẽ đƣợc kiểm định tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong đề này bao gồm:
Vị thế trong giao dịch M&A:
Giả thuyết H1: Các thông báo về giao dịch M&A tại TTCK Việt Nam sẽ tạo ra tỷ suất sinh lợi bất thƣờng dƣơng cho cổ phiếu của các công ty bên bán (Targets), trong khi đó lại tạo ra tỷ suất sinh lợi bất thƣờng âm cho cổ phiếu của các công ty bên mua (Bidders).
Phư ng thức thanh toán:
Giả thuyết H2: Tỷ suất sinh lợi bất thƣờng của các công ty tham gia M&A thực hiện chi trả bằng cổ phiếu cao hơn M&A chi trả bằng tiền mặt.
ối tác tham gia M&A:
Giả thuyết H3: Tỷ suất sinh lợi bất thƣờng của các công ty tham gia M&A có yếu tố nƣớc ngoài sẽ cao hơn so với M&A giữa các công ty nội địa.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 2
Trong phạm vi nghiên cứu, đề tài sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu sự kiện và áp dụng mô hình thị trƣờng để tính toán tỷ suất sinh lợi thông thƣờng trong điều kiện không xảy ra sự kiện, từ đó làm cơ sở để tính toán tỷ suất sinh lợi bất thƣờng .
Dựa trên nghiên cứu của Campell & MacKinlay (1997), quy trình nghiên cứu sự kiện đƣợc chia thành 7 bƣớc chính. Trong đó, việc xác định ngày sự kiện, mô hình ƣớc lƣợng và các cửa sổ sự kiện là những bƣớc quan trọng, ảnh hƣởng trực tiếp đến chất lƣợng và kết quả nghiên cứu.
Trên cơ sở tổng hợp những nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đó của các tác giả trên thế giới và ở Việt Nam về tác động của sự kiện M&A đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, các giả thuyết sẽ đƣợc kiểm định và phân tích lần lƣợt trong nghiên cứu để trả lời các câu hỏi đã đặt ra đó là:
- Giả thuyết H1: Các thông báo về giao dịch M&A sẽ tạo ra tỷ suất sinh lợi bất thƣờng dƣơng cho cổ phiếu của các công ty bên bán (Targets), trong khi đó lại tạo ra tỷ suất sinh lợi bất thƣờng âm cho cổ phiếu của các công ty bên mua (Bidders).
- Giả thuyết H2: Tỷ suất sinh lợi bất thƣờng của các công ty tham gia M&A thực hiện chi trả bằng tiền mặt cao hơn M&A chi trả bằng cổ phiếu
- Giả thuyết H3: Tỷ suất sinh lợi bất thƣờng của các công ty tham gia M&A có yếu tố nƣớc ngoài sẽ cao hơn so với M&A giữa các công ty nội địa.
CHƢƠNG 3
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH