CHƢƠNG 4 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý
4.2. CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ QUẢN TRỊ
Khả năng sinh lợi là một trong những yếu tố đƣợc nhiều đối tƣợng quan tâm, từ các nhà quản trị tài chính, các nhà đầu tƣ cho tới các tổ chức cho vay, vì nó gắn liền với lợi ích của họ ở hiện tại và tƣơng lai; đồng thời là một trong những cơ sở tham khảo để ra quyết định đầu tƣ, cho vay hay các quyết định tài chính khác sao cho phù hợp. Để DN có khả năng sinh lợi cao thì cải thiện vấn đề quản trị là một yêu cầu cần thiết ở cả cấp độ quốc gia và cấp độ công ty.
Kết quả nghiên cứu cung cấp một số hàm ý đối với các nhà hoạch định chính sách, các công ty và nhà đầu tƣ.
-Đối với các nhà hoạch định chính sách
Một vai trò quan trọng của thị trƣờng chứng khoán là tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt và có hiệu quả hơn. Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ có thể phát hành chứng khoán vào thị trƣờng để huy động vốn. Đây là phƣơng thức tài trợ vốn qua phát hành và lúc đó nguồn vốn của DN tăng lên. Lúc này rủi ro đối với doanh nghiệp là rất nhỏ vì những cổ đông của họ đã gánh đỡ thay. Một điều thuận lợi nữa, khi DN chƣa có cơ hội sản xuất kinh doanh, các DN có thể dự trữ chứng khoán nhƣ là một tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó sẽ đƣợc chuyển nhƣợng thành tiền khi cần thiết thông qua thị trƣờng chứng khoán. Ngoài ra, khi DN niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán, có nghĩa là đã có chữ tín đối với công chúng đầu tƣ. Nhƣ vậy các công ty chứng khoán sẽ là tác nhân kích thích giúp DN tạo
vốn nhanh chóng hơn. Khi DN sử dụng vốn linh hoạt thì khả năng sinh lợi DN sẽ cao hơn, lƣu chuyển tiền tệ cũng tốt hơn, ngân quỹ dồi dào hơn và khả năng thanh toán cũng tốt hơn.
Vì vậy, các nhà hoạch định chính sách cần có sự nhìn nhận và đánh giá đúng đắn về cấu trúc vốn DN, qua đó các nhà hoạch định mới có thể xây dựng các chính sách phù hợp để khuyến khích các DN trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam phát triển. Khi các DN hoạt động tốt, có khả năng sinh lợi cao sẽ thu hút các nhà đầu tƣ tham gia nhiều hơn. Điều này sẽ giúp cho thị trƣờng chứng khoán Việt Nam phát triển hơn, trở thành một kênh đầu tƣ hấp dẫn không chỉ đối với các nhà đầu tƣ trong nƣớc mà còn trên thế giới.
-Đối với công ty
Có thể nói, trong hoàn cảnh hiện nay, khó khăn đến với doanh nghiệp từ mọi hƣớng. Dù huy động vốn từ ngân hàng, từ phát hành cổ phiếu hay trái phiếu đều có những khó khăn và lợi ích riêng. Hơn hết, DN cần phải có chiến lƣợc sử dụng vốn hiệu quả ngay từ bản thân DN. Vì nếu không có chiến lƣợc quản trị vốn tốt thì dù huy động đƣợc vốn thì doanh nghiệp vẫn không thể tạo đƣợc lợi nhuận tối đa từ nguồn vốn huy động đƣợc. Vì vậy, trƣớc khi nghĩ đến các nguồn vốn từ bên ngoài, DN cần nhìn nhận lại cấu trúc vốn và có chiến lƣợc sử dụng hiệu quả nhất đồng vốn trong tay mình.
Theo kết quả nghiên cứu của luận văn, cấu trúc vốn có mối quan hệ nghịch với khả năng sinh lợi. Kết quả này cho thấy các DN vẫn chƣa biết tận dụng tối đa lợi ích từ nợ. Vì vậy, doanh nghiệp cần cân đối lại cấu trúc vốn theo kỳ hạn (nợ ngắn hạn - nợ dài hạn). Doanh nghiệp phải đảm bảo vay đúng loại nợ mà doanh nghiệp cần. Bởi lẻ, đi vay một khoản nợ ngắn hạn trong khi nhu cầu kinh doanh cần một khoản vay dài hạn, doanh nghiệp chắc chắn sẽ gặp rắc rối tài chính. Điều này không những đáp ứng đúng nhu cầu, mà còn
giúp doanh nghiệp tránh đƣợc lãi cao và các điều kiện hạn chế của vay dài hạn.
Bên cạnh đó, để doanh nghiệp giảm chi phí lãi vay hay kiểm soát tốt rủi ro tài chính cũng nhƣ chủ động hơn trong việc sử dụng nguồn vốn, DN có thể tìm nguồn tài trợ khác ngoài nợ: Đó là, vốn chủ sở hữu. Theo tác giả, các nguồn tài trợ bằng vốn chủ sở hữu nhƣ: lợi nhuận giữ lại, phát hành thêm cổ phiếu.
- Đối với nhà đầu tƣ
Khả năng sinh lợi là một trong những yếu tố quan trọng để các nhà đầu tƣ ra quyết định trong hoạt động đầu tƣ vào cổ phiếu của doanh nghiệp. Kết quả từ nghiên cứu của tác giá hàm ý rằng để đánh giá khả năng sinh lợi của một doanh nghiệp, các nhà đầu tƣ cần phải quan tâm đến cấu trúc vốn của DN bên cạnh các yếu tố khác trên thị trƣờng, từ đó sẽ có một phân tích chính xác hơn trong việc đầu tƣ.