3.2. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG
3.2.4. Cơ chế điều hành tỷ giá
- Thay đổi cơ chế điều hành TGBQLNH bằng cơ chế điều hành theo tỷ giá trung tâm.
Cơ chế tỷ giá hiện nay trên TTNTLNH: (1) Hàng ngày, NHNN công bố tỷ giá BQLNH của ngày hôm trước để làm cơ sở cho các NHTM xác định tỷ giá giao dịch với khách hàng cho ngày hôm sau; (2) Tỷ giá giao dịch của NHTM được xác định trong phạm vi biên độ giao động cho phép tùy theo từng thời kỳ so với tỷ giá BQLNH do NHNN công bố.
79
giá trung tâm theo mục tiêu điều hành của NHNN. Do thị trường ngoại hối của Việt Nam chịu tác động mạnh từ các biến động tâm lý, để bảo đảm thực hiện các mục tiêu điều hành tỷ giá trong từng thời kỳ, NHNN buộc phải điều tiết thị trường một cách hợp lý thông qua công cụ tỷ giá BQLNH. Đặc biệt, trong hơn hai năm trở lại đây, tại những thời điểm cung cầu ngoại tệ căng thẳng, trong khi tỷ giá giao dịch của các NHTM phổ biến ở mức tỷ giá trần hoặc tỷ giá sàn, để ổn định thị trường ngoại hối, NHNN buộc phải duy trì tỷ giá BQLNH tương đối ổn định. Thực tế này khiến cho tỷ giá BQLNH được công bố và tỷ giá BQLNH theo ngun tắc tính tốn có sự chênh lệch rất rõ rệt và do đó, bản thân các thành viên tham gia thị trường ngoại hối cũng nhìn nhận tỷ giá BQLNH do NHNN công bố hiện nay là tỷ giá mục tiêu của NHNN. Trong khi tỷ giá BQLNH được xác định là yếu tố quan trọng trong công tác điều hành chính sách tỷ giá, nếu duy trì lâu dài sự khơng thống nhất giữa ngun tắc tính tốn và mức cơng bố sẽ khơng thể tránh khỏi ảnh hưởng tiêu cực đến lịng tin vào chính sách của thị trường.
Do thị trường ngoại hối dự kiến cịn có thể diễn biến phức tạp, cùng với đặc điểm thị trường ngoại hối của Việt Nam chịu tác động mạnh từ các biến động tâm lý, trong thời gian tới, việc tiếp tục sử dụng tỷ giá trung tâm trong điều hành tỷ giá là cần thiết. Vì vậy, để duy trì lịng tin của thị trường đối với chính sách tỷ giá và uy tín của NHNN, NHNN cần cơng bố cơ chế điều hành theo tỷ giá trung tâm thay cho cơ chế điều hành theo tỷ giá BQLNH hiện tại.
Trong bối cảnh sau khủng hoảng kinh tế tồn cầu hiện nay, tình hình xuất nhập khẩu và dịng vốn đầu tư nước ngồi có những diễn biến phức tạp. Vì vậy, NHNN phải theo sát thực tế thị trường để có những điều chỉnh hoặc can thiệp kịp thời nhằm kiểm soát tỷ giá mục tiêu một cách linh hoạt, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ.
80
Cũng giống như tỷ giá BQLNH, biên độ tỷ giá là một cơng cụ đắc lực của chính sách tỷ giá và là căn cứ để xác định tỷ giá giao dịch trên thị trường. Với mục tiêu giúp cho tỷ giá biến động hai chiều linh hoạt hơn, bám sát cung cầu ngoại tệ trên thị trường, biên độ tỷ giá trong thời gian qua đã từng bước được điều chỉnh theo hướng linh hoạt.
Tuy nhiên việc mở rộng biên độ tỷ giá ở mức cao cũng đồng nghĩa với việc tạo điều kiện cho tỷ giá biến động trong biên độ lớn, làm tăng rủi ro tỷ giá đối với các thành viên tham gia vào thị trường, đặc biệt là đối với các NHTM.
- Phối hợp hiệu quả giữa điều hành chính sách tỷ giá và điều hành chính sách tiền tệ.
Có thể thấy rằng, một trong những mục tiêu ưu tiên hàng đầu của nước ta hiện nay là thu hút nguồn vốn từ nước ngoài để hỗ trợ phát triển kinh tế. Điều này cũng có nghĩa, Việt Nam cần phải lựa chọn giữa một trong hai mục tiêu còn lại trong Bộ ba bất khả thi là giữ tỷ giá tương đối độc lập hoặc tự chủ trong chính sách tiền tệ nhằm tìm ra đường lối phát triển phù hợp với điều kiện, hoàn cảnh cụ thể của nền kinh tế. Hướng tới việc xây dựng một cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp với cung cầu ngoại tệ trên thị trường và đảm bảo sự ổn định kinh tế vĩ mơ, cân bằng cán cân thanh tốn quốc tế. Để đạt được mục tiêu này, chính sách tiền tệ cần phải được điều hành một cách nhịp nhàng, mềm dẻo và thận trọng. Đồng thời cũng phải đảm bảo tính độc lập của NHTW.
- Sử dụng hiệu quả dự trữ ngoại hối để can thiệp ổn định TTNTLNH
Tính tốn mức và cơ cấu dự trữ ngoại hối phù hợp nhằm đảm bảo khả năng thanh tốn quốc tế của đất nước và duy trì khả năng can thiệp nhằm ổn định thị trường của NHNN. Bài toán đặt ra với mọi NHTW cũng như với NHNN là mức dự trữ ngoại hối nào là vừa đủ, phù hợp với tình hình thực tế
81
của quốc gia đó như quy mơ của nền kinh tế, tình hình tự do hố cán cân vãng lai và cán cân vốn nhằm đảm bảo khả năng thanh toán quốc tế, bảo vệ giá trị đồng tiền thơng qua hình thức can thiệp đồng thời cân bằng giữa lợi ích và chi phí của việc dự trữ ngoại hối.
Trước tình hình khủng hoảng tài chính vừa qua trong bối cảnh nền kinh tế thế giới đang phục hồi thì vấn đề nâng dự trữ quốc gia để phòng ngừa các tác động khủng hoảng đang là mục tiêu sống còn của các quốc gia, với mục tiêu nâng dự trữ quốc gia thì tỷ giá là vấn đề luôn được đề cập tới. Nếu giá trị VND được đánh giá cao so với cung cầu ngoại tệ trên thị trường thì có thể thu hút nguồn ngoại tệ về quỹ dự trữ, tăng cường xuất khẩu nhưng ta cần quan tâm đến mặt trái của nó, đó là khi nền kinh tế nước ta cịn đang trong giai đoạn chuyển đổi sang kinh tế thị trường và các mặt hàng thiết yếu, nguồn nhiên liệu đầu vào sản xuất, máy móc thiết bị phục vụ sản xuất phần lớn đều phải nhập khẩu, khi tỷ giá tăng sẽ đẩy lạm phát lên cao tác động xấu đến nền kinh tế.
Khuyến khích các TCTD đa dạng hóa các thanh tốn thương mại quốc tế bằng nhiều loại ngoại tệ tùy theo thanh toán với từng quốc gia và hợp đồng thương mại, nhằm đa dạng hóa các loại ngoại tệ sử dụng để đáp ứng nguồn cung cầu ngoại tệ trên thị trường.
- Xây dựng cơ chế quản lý dịng vốn đầu tư nước ngồi và nợ nước ngoài
Thiết lập hệ thống giám sát đối với việc quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp. Trong giai đoạn hiện nay, Việt Nam cần tập trung củng cố và xây dựng hệ thống giám sát hiện có để có thể giám sát một cách có hiệu quả các yếu tố khác nhau của dòng vốn gián tiếp trên cơ sở phù hợp với tình hình thực tế và hài hịa với các thơng lệ và chuẩn mực quốc tế. Đồng thời, xây dựng một cơ chế để điều phối và phân cấp quản lý một cách hữu hiệu giữa các cơ quan giám sát khác nhau trong khu vực tài chính.
82