- về mặt chính sách vĩ mô: Chính phủ trước hết phải phối hợp hài hoà chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ nhằm tạo nên một môi trường tài chính lành mạnh, mặt bằng lãi suất hợp lý để các công cụ nợ có thể phát triển.
- Trong thời gian vừa qua, cơ chế phối hợp giữa các cơ quan quản lý thị trường trái phiếu còn có bất cập, chồng chéo nhất định gây khó khăn cho các NHTM trong hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu. Các thủ tục được cấp phép hoạt động còn rườm rà, mất thời gian và phải qua sự xét duyệt của nhiều cơ quan. Khi có vấn đề phát sinh trên thị trường trái phiếu, các cơ quan thường đùn đẩy trách nhiệm, xem xét thảo luận rất lâu. Do vậy, Chính phủ cần sớm thiết lập và thống nhất một cơ chế phối hợp nhịp nhàng giữa các cơ quan quản lý thị trường trái phiếu, đặc biệt là giữa NHNN và Bộ Tài Chính là một biện pháp thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển.
Thị trường trái phiếu của Việt Nam trong tương lai còn nhiều tiềm năng, nhưng Chính phủ cần sớm hoạch định những định hướng phát triển hợp lý nhằm xây dựng
và phát triển thị trường trái phiếu có cấu trúc hợp lý, đảm bảo thị trường hoạt động
minh bạch, hiệu quả và lành mạnh, đảm bảo an ninh quốc gia. Đồng thời nâng cao
năng lực cạnh tranh cho các tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động trên thị trường. Các
định hướng phát triển cụ thể bao gồm:
+ Phát triển thị trường trái phiếu thứ cấp, thúc đẩy thị trường trái phiếu repo, hoàn
+ Mở rộng việc phát hành theo lô lớn và mở lại các đợt phát hành (re- opening) nhằm hiện tái cơ cấu và giảm chi phí.
về việc ban hành các văn bản: Đầu tư kinh doanh trái phiếu là một lĩnh vực phức tạp
và mới mẻ, do đó các văn bản pháp lý trong lĩnh vực này thường xuyên được điều
chỉnh và thay đổi. Tuy nhiên trong thực tế các văn bản đôi khi lại không rõ ràng, không chỉ rõ văn bản nào đang có hiệu lực, văn bản nào đã bãi bỏ. Vì vậy các
văn bản
ban hành cần rõ ràng, có các thông tư kèm theo để hướng dẫn chi tiết việc thực hiện
các văn bản đó. Ngoài ra còn cần phải linh hoạt và theo sát thị trường để có thể có
những điều chỉnh kịp thời và phù hợp trong những văn bản quy định của các bộ, ngành có liên quan. Bên cạnh đó, tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp lý: Luật
quản lý
nợ công, Nghị định về phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính
phủ bảo
lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phương, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (sửa đổi); Luật các TCTD (Sửa đổi), Luật Chứng Khoán (Sửa đổi) v.v..v.
Xây dựng chỉ số Thị trường trái phiếu Việt Nam (Vietnam Bond Market Index): Trên
thị trường chứng khoán Việt Nam, bên cạnh các chỉ số như VNIDEX, HNX- Index,
Upcom-Index dành cho giao dịch cổ phiếu, Chính phủ cũng cần nghiên cứu xây dựng chỉ số Vietnam bond market index cho thị trường trái phiếu. Chỉ số này góp
dịch trên thị trường mở. Bên cạnh đó, NHNN cũng cần nghiên cứu và thực hiện việc
mở rộng GTCG do các doanh nghiệp, tập đoàn có uy tín và chất lượng tốt phát hành
làm công cụ giao dịch trên thị trường mở. Việc làm này sẽ tạo nên tính thanh khoản
và góp phần làm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay
trên cơ sở NHNN có sự phân tích và điều chỉnh linh hoạt với danh mục trái phiếu
doanh nghiệp được phép tham gia và tỷ lệ chiết khấu (haircut) phù hợp trong từng
thời kỳ cụ thể.
- Phát huy vai trò kiểm soát: Tăng cường vai trò kiểm soát của NHNN đối với các NHTM trong việc thực hiện các quy chế liên quan của NHNN ban hành. Qua đó nắm bắt thực trạng, vướng mắc của các ngân hàng để xử lý kịp thời.
- Xây dựng văn bản hướng dẫn và cho phép các NHTM tham gia đầu tư vào trái phiếu do Chính phủ Việt Nam phát hành ở nước ngoài, hoặc do các quốc gia khác phát hành.
- Thường xuyên công bố và cập nhật biểu số liệu tổng hợp các giao dịch lịch sử về đấu thầu trái phiếu Chính phủ qua NHNN và đấu thầu nghiệp vụ Thị trường mở để các NHTM có thể thu thập thông tin, số liệu để phân tích đánh giá diễn biễn của các hoạt động này. Ngoài ra việc công bố thông tin về kết quả đấu thầu Nghiệp vụ Thị trườn g mở cần thiết phải tức thời sau khi có kết quả trên hệ thống thông tin của Reuters, Bloomberg, hoặc website của NHNN.
dụng 9 mã trái phiếu Chính phủ, có nước có gần 20 mã trái phiếu Chính phủ. Còn tại Việt Nam, đang có trên 500 mã trái phiếu Chính phủ được giao dịch, với nhiều kỳ hạn khác nhau. Bên cạnh đó, Bộ Tài chính cũng cần nghiên cứu đưa ra các kỳ hạn chuẩn, khối lượng chuẩn cho mỗi lần phát hành và trên cơ sở đó sẽ mua lại các mã trái phiếu nhỏ lẻ trên thị trường.
- Cải tiến cơ chế xác định lãi suất trái phiếu, từng bước thực hiện lộ trình tự do hoá lãi suất; bảo đảm các điều kiện để lãi suất trái phiếu Chính phủ được hình thành theo quan hệ cung - cầu vốn trên thị trường; tiến tới bãi bỏ cơ chế lãi suất trần trong các đợt đấu thầu và bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ, xây dựng đường cong lãi suất trái phiếu Chính phủ chuẩn để thị trường tham chiếu.
3.3.4 Kiến nghị với Hiệp hội Trái phiếu Việt Nam
Hiệp hội trái phiếu Việt Nam cần nhanh chóng thực hiện các hoạt động sau nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu nói chung và hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM nói riêng phát triển và hoạt động có hiệu quả:
- Chuẩn hoá tập quán thương mại và thông lệ thị trường đối với các giao dịch trái phiếu và công cụ nợ khác tại thị trường trái phiếu Việt Nam. - Thiết lập các quy tắc ứng xử, hành nghề và đạo đức nghề nghiệp để điều
chỉnh mối quan hệ giữa các đối tác trên thị trường trái phiếu Việt Nam nhằm đảm bảo sự bình đẳng cho các thành viên tham gia thị trường.
- Làm diễn đàn, cầu nối để trao đổi, cập nhật thông tin, tăng cường sự hợp tác, hiểu biết lẫn nhau giữa các hội viên và giữa hội viên với các cơ quan quản lý Nhà nước cũng như các tổ chức thị trường quốc tế. Đóng góp ý kiến phản biện và tham gia hỗ trợ các cơ quan quan chức năng trong việc hoàn thiện chính sách, khung pháp lý cho thị trường trái phiếu tại Việt Nam.
chưa có chuẩn mực về hợp đồng giao dịch. Hay nói cách khác các bên tham gia giao dịch thường tự thỏa thuận hợp đồng cùng với những điều khoản sơ sài, không đầy đủ và khó khăn trong việc giải quyết tranh chấp khi có phát sinh xảy ra. Chính vì vậy, Hiệp hội trái phiếu Việt nam cần phải xây dựng 1 mẫu hợp đồng giao dịch trái phiếu chuẩn, phù hợp với thông lệ quốc tế và Việt Nam, được áp dụng thống nhất trong mọi giao dịch trái phiếu tại Việt Nam. Động thái này cũng tương tự như việc xây dựng hợp đồng chuẩn ISDA áp dụng cho các giao dịch phái sinh đã được quy định sử dụng thống nhất trên thế giới.
3.3.5 Kiến nghị với NHNo&PTNT Việt Nam
- Chiến lược và tầm nhìn: Trên cơ sở nhận thức đúng đắn về vai trò to lớn của hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu trong hoạt động chung của NHNo&PTNT Việt Nam, cần thiết phải xây dựng được tầm nhìn và xây dựng chiến lược đúng đắn, cụ thể về đầu tư kinh doanh trái phiếu tại NHNo&PTNT Việt Nam trong chiến lược kinh doanh chung trong giai đoạn 2011-2015 và các năm tiếp theo, hàng năm xác định rõ tỷ lệ sử dụng nguồn vốn để cho vay nền kinh tế từ 65%-75%, từ đó xác định chỉ tiêu đầu tư, kinh doanh trái phiếu phù hợp và hướng đến trở thành Ngân hàng tạo lập thị trường và là tổ chức đầu tư kinh doanh trái phiếu hàng đầu Việt Nam.
- Cần nghiên cứu, xây dựng và thực hiện cơ chế điều hành và quản lý nguồn vốn khả dụng của NHNo&PTNT Việt Nam linh hoạt và hiệu quả. Bên cạnh đó, về mặt quản lý, cải thiện quản lý rủi ro thanh khoản (như hệ thống ALCO) cần được đặt ra như một yêu cầu bắt buộc đối với các NHTM hiện nay để đảm bảo các NHTM có thể chịu đựng được các cú sốc. Điều này dẫn đến việc nguồn vốn thanh khoản của toàn bộ hệ thống
sẽ ổn định và hạn chế được những biến động khó lường, và trên cơ sở đó tạo nên sự chủ động trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu .
- Đưa ra cơ chế khen thưởng-kỷ luật rõ ràng, nghiêm minh trong toàn hệ thống để tạo động lực phát triển hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu nói chung và các hoạt đông ngân hàng khác nói riêng của NHNo&PTNT VN.
- Cần nhanh chóng xây dựng và thực hiện cơ chế quản lý vốn tập trung có hiệu quả hơn trên cơ sở ủy quyền cho Sở Giao Dịch là đầu mối duy nhất trong toàn hệ thống có thể huy động vốn trên thị trường liên ngân hàng và hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu cho NHNo&PTNT Việt Nam. - Trên cơ sở pháp lý đầy đủ, Sở Giao Dịch kiến nghị NHNo&PTNT Việt
Nam cho phép tham gia thử nghiệm 1 số sản phẩm mới liên quan đến trái phiếu như: Hợp đồng tương lai trái phiếu, Hợp đồng quyền chọn trái phiếu, đầu tư mua trái phiếu quốc tế, hoặc trái phiếu Việt Nam phát hành ra quốc tế.v.v.
- Nghiên cứu và Nâng cấp hệ thống công nghệ theo hướng hiện đại ,theo tiêu chuẩn quốc tế nhằm hỗ trợ cho các hoạt đông đầu tư, kinh doanh trái phiếu hiện nay và trong tương lai một cách có hiệu quả, đặc biệt là trong trường hợp triển khai các nghiệp vụ trái phiếu phái sinh.
- Nguồn nhân lực: Chuẩn bị và đào tạo nguồn nhân lực chuyên nghiệp trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh trái phiếu nhằm đảm bảo quá trình vận hành và phát triển, nâng cao chất lượng của hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu tại NHNo&PTNT VN và Sở Giao Dịch hiệu quả và an toàn. - Giải quyết tốt sự phối hợp giữa Sở Giao Dịch và các Ban, phòng có liên
quan tại Trụ Sở Chính: Ban Kế Hoạch Tổng hợp, Ban Pháp Chế, Phòng nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới, Ban quản lý rủi ro v.v... Sự phối hợp được thể hiện trong sự chỉ đạo điều hành, ra văn bản chỉ đạo hướng
dẫn thực hiện nghiệp vụ, các thủ tục xin cấp giấy phép hoạt động, hồ sơ đăng ký làm thành viên trái phiếu chuyên biệt v.v..
- Xây dựng hệ thống quản lý rủi ro trong lĩnh vực đầu tư trái phiếu đồng bộ, hiệu quả và chuyên nghiệp để đảm bảo cho chất lượng hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu đạt hiệu quả cao nhất.
- Giao cho các Ban, Phòng chuyên môn (Ban Pháp Chế, Ban Kế Hoạch Tổng hợp, Ban Đầu tư, Phòng Phát triển sản phẩm mới) phối hợp với Sở Giao Dịch tiến hành nghiên cứu và phát triển hợp đồng quốc tế (ISDA). - Xây dựng và phát huy vai trò của Ủy ban Quản lý tài sản Nợ-Có của
NHNo&PTNT Việt Nam. Đây là điều kiện để ngân hàng từng bước tiếp cận với kỹ thuật quản trị điều hành ngân hàng hiện đại và làm quản lý DMĐT phù hợp với quản lý tài sản Nợ-Có nói chung của NHTM.
Kết luận chương
Trong chương 3, dựa trên lý luận tại chương 1 và thực trạng chất lượng hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu của Sở Giao Dịch , luận văn đã đưa ra một số giải pháp chủ yếu cho NHNo&PTNT Việt Nam nói chung và Sở Giao Dịch nói riêng, và các kiến nghị đối với bộ, ngành, cơ quan chức năng liên quan, nhằm phát triển và nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu tại Sở Giao Dịch. Qua đó hy vọng có thể đóng góp một phần nhỏ vào sự phát triển bền vững của hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của Sở Giao Dịch với chất lượng cao, cũng như của toàn hệ thống NHNo&PTNT Việt Nam
KẾT LUẬN
Nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu không phải là một vấn đề mới, tuy nhiên lại là vấn đề luôn mang tính thời sự trong hoạt động kinh doanh của các NHTM và đối với sự phát triển của nền kinh tế. Đây cũng chính là quá trình lâu dài, khó khăn và phức tạp, đòi hỏi hệ thống cơ chế chính sách, hệ thống pháp luật, thị trường trái phiếu phải được hoàn thiện và thống nhất. Được các cấp các ngành quan tâm và tạo điều kiện thuận lợi, đồng thời với sự phấn đấu tích cực của bản thân bằng các biện pháp cụ thể thì chất lượng hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu của Sở Giao Dịch NHNo&PTNT Việt nam sẽ ngày càng được nâng cao, góp phần tích cực vào việc tăng tính cạnh tranh, nâng cao vị thế của NHNo&PTNT trong thời kỳ hội nhập và góp phần phát triển thị trường trái phiếu nói riêng và nền kinh tế VN nói chung. Trên cơ sở vận dụng các phương pháp nghiên cứu về lý luận và thực tiễn, Luận văn đã đề cập và đưa ra một số nội dung cơ bản sau:
- Đã làm rõ mặt lý thuyết về nghiệp vụ đầu tư, kinh doanh trái phiếu và chất lượng của nghiệp vụ này để thấy được tầm quan trọng của nó đối NHTM và nền kinh tế trong xu thế cạnh tranh và hội nhập hiện nay. Đồng thời xây dựng hệ thống các chỉ tiêu cơ bản, bao gồm cả định tính và định lượng, nhằm đánh giá chất lượng hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM hiện nay.
- Phân tích tình hình hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của các NHTM tại một số quốc gia khác. Trên cơ sở đó, rút ra những kinh nghiệm nhằm nâng cao chất lượng Đầu tư kinh doanh Trái phiếu cho NHTM tại Việt Nam.
- Thực trạng chất lượng nghiệp vụ đầu tư, kinh doanh trái phiếu tại Sở giao dịch NHNo&PTNT Việt Nam.
- Một số giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao chất lượng trong hoạt động đầu tư, kinh doanh trái phiếu tại Sở giao dịch NHNo&PTNT Việt nam. Qua thời gian học tập và trực tiếp công tác tại phòng Quản Lý Kinh doanh vốn-Sở Giao Dịch NHNo&PTNT Việt Nam, được sự hướng dẫn, giúp đỡ tận tình của TS Nguyễn Tiến Đông- Phó Tổng Giám Đốc kiêm Giám Đốc Sở Giao Dịch, của Ban lãnh đạo Sở Giao Dịch và các đồng nghiệp đã giúp em đã hoàn thành đề tài này. Em xin chân thành cảm ơn!
TÀI LIỆU THAM KHẢO
[1] Mạc Quang Huy (2009), Cẩm nang Ngân hàng Đầu tư, NXB Thống Kê, Hà
nội
[2] PGS.TS Nguyễn Văn Nam, Vương Trọng Nghĩa (2002), Giáo trình Thị trường Chứng Khoán, NXB Tài Chính, Hà nội
[3] GS.TS Lê Văn Tư (2005), Quản trị Ngân hàng thương mại, NXB Tài Chính,
Hà nội
[4] Frank J.Fabozzi “Fixed income analysis ”
[5] Frederic S.Mishkin (1995), Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính,
NXB
Khoa học và kỹ thuật, Hà nội
[6] Peter S.Rose (2001),Quản trị ngân hàng thưong mại, NXB Tài chính, Hà nội.
[7] Ngân hàng thương mại (2008,2009), Báo cáo thường niên [8] NHNo&PTNT Việt Nam (2005-2008), Báo cáo thường niên
[9] Sở quản lý kinh doanh vốn và ngoại tệ (2005,2006,2007,2008) “Báo cáo sơ