Những bất câ ̣p, tồn tại trong viê ̣c thực hiê ̣n quy đi ̣nh của pháp luâ ̣t

7. Bố cu ̣c

2.2.2 Những bất câ ̣p, tồn tại trong viê ̣c thực hiê ̣n quy đi ̣nh của pháp luâ ̣t

Công ty đa ̣i chúng chiếm tỷ tro ̣ng lớn trong các vu ̣ viê ̣c xử pha ̣t hành chính do vi phạm nghĩa vu ̣ CBTT. Luâ ̣t Chứng khoán ra đời năm 2006, và kể từ khi có Luâ ̣t Chứ ng khoán đến nay đã có 04 Thông tư ra đời nhằm quy đi ̣nh và hướng dẫn hoa ̣t đô ̣ng CBTT cho các doanh nghiê ̣p tham gia TTCK: Thông tư số 38/2007/TT-BTC, Thông tư số 09/2010/TT-BTC, Thông tư số 52/2012/TT-BTC và hiê ̣n hành là Thông tư 155/2015/TT-BTC. Sự ra đời thay thế các thông tư hướng dẫn thi hành CBTT trên TTCK cho thấy yêu cầu nâng cao chất lượng hoa ̣t đô ̣ng CBTT và tính thiết yếu trong viê ̣c sửa đổi bổ sung pháp luâ ̣t về hoa ̣t đô ̣ng CBTT nói chung và hoạt đô ̣ng CBTT của công ty đa ̣i chúng trên TTCK nói riêng để phù hợp với nhu cầu thực tiễn và thông lê ̣ quốc tế. Tuy nhiên trên thực tế tình hình CBTT của công ty đa ̣i chúng còn tồn ta ̣i nhiều vấn đề sau:

2.2.2.1 Thực tiễn trong hoa ̣t động công bố thông tin đi ̣nh kỳ của công ty đại chú ng trên thi ̣ trường chứng khoán.

- Vấn đề minh ba ̣ch trong CBTT của công ty đa ̣i chúng trên TTCK.

Mặc dù Luâ ̣t quy đi ̣nh khá rõ ràng, cu ̣ thể tuy nhiên trên thực tế có rất nhiều công ty đa ̣i chúng không tuân thủ theo luâ ̣t đi ̣nh, nhiều doanh nghiê ̣p châ ̣m CBTT, hoặc mức đô ̣ CBTT còn ha ̣n chế thâ ̣m chí cố tình không CBTT để che giấu thông tin. Lỗi vi phạm về CBTT diễn ra muôn hình va ̣n tra ̣ng. Chẳng ha ̣n, theo tìm hiểu có những công ty quên không đăng ký công ty đa ̣i chúng với UBCKNN như công ty cổ phần Khoáng sản và đầu tư Khánh Hoà Minexco, tổng công ty cổ phần điê ̣n tử và

tin học Viê ̣t Nam VEIC. Nhiều công ty đa ̣i chúng khác có đăng ký với UBCKNN nhưng la ̣i không tuân thủ đúng nghĩa vu ̣ CBTT, không CBTT trên website của UBCKNN như công ty cổ phần xi măng La Hiên. La ̣i có công ty đa ̣i chúng không xây dựng chuyên mu ̣c tiêng về quan hê ̣ cổ đông trên website của công ty khiến cổ đông, nhà đầu tư khó theo dõi như trường hợp công ty cổ phần Phát triển nguồn nhân lực LOD, công ty Di ̣ch vu ̣ hàng hoá Nô ̣i Bài, công ty cổ phần Sơn tổng hợp Hà Nô ̣i,... hay chỉ có chuyên mu ̣c mà sơ sài về nô ̣i dung thông tin bên trong. Trên trang web củ a nhiều công ty như công ty cổ phần nước và môi trường Viwase, công ty cổ phần bao bì Hà tiên Hakipack,... đường link đến tài liê ̣u công bố không truy cập được.

Vi phạm về minh ba ̣ch trong CBTT của công ty đa ̣i chúng diễn ra khá phổ biến khiến cho cổ đông bức xúc về tính minh ba ̣ch thông tin, khiến cho cổ đông lo ngại về chất lượng tài sản, hoa ̣t đô ̣ng và lợi nhuâ ̣n có thâ ̣t hay do xử lý sổ sách của công ty. Việc doanh nghiê ̣p thiếu minh ba ̣ch trong CBTT làm cho nhà đầu tư mất lòng tin vào doanh nghiê ̣p nói riêng và thi ̣ trường chứng khoán nói chung. Để TTCK phát triển lành ma ̣nh, bền vững, đảm bảo quyền lợi cho tất cả các bên tham gia, các công ty đa ̣i chúng cần thực hiê ̣n nghiêm túc viê ̣c CBTT mô ̣t cách minh bạch, đầy đủ. Về phía cơ quan quản lý, cũng cần tăng cường hơn viê ̣c thanh tra, giám sát và áp du ̣ng chế tài xử lý nghiêm những trường hợp công ty đa ̣i chúng cố tình dây dưa, vi pha ̣m nghĩa vu ̣ CBTT.

- Vấn đề né tránh mình là công ty đa ̣i chúng và nghĩa vu ̣ CBTT.

Pháp luâ ̣t quy đi ̣nh công ty đa ̣i chúng phải tuân thủ các quy đi ̣nh về quản tri ̣ công ty cũng như nghĩa vu ̣ CBTT. Tuy nhiên những năm qua, không ít công ty đa ̣i chú ng vi pha ̣m nghĩa vu ̣ này, phổ biến nhất là vi pha ̣m nghĩa vu ̣ CBTT, đă ̣c biê ̣t là các công ty có kết quả hoa ̣t đô ̣ng kinh doanh thua lỗ. Điều này khiến cổ đông của những doanh nghiê ̣p này rất bức xúc và khiếu na ̣i đến cơ quan quản lý. Để tránh né nghĩa vu ̣ của công ty đa ̣i chúng theo luâ ̣t đi ̣nh, nhiều công ty đa ̣i chúng đã dùng chiêu đă ̣c biê ̣t, đó là giảm số lượng cổ đông dưới 100 người (mô ̣t tiêu chí xác đi ̣nh công ty đa ̣i chúng), (Khoản 1 Điều 25 Luâ ̣t Chứng khoán năm 2006) bằng cách các cổ đông lớ n mua gom cổ phần từ cán bô ̣, nhân viên công ty, cổ đông nhỏ lẻ hoă ̣c cổ

đông chủ đô ̣ng gô ̣p cổ phần la ̣i. Điển hình của trường hợp này là công ty cổ phần Minexco cuối năm 2013.

- Vấn đề châ ̣m CBTT của công ty đa ̣i chúng trên TTCK.

Trong Công văn 473/TB-SGDHN, SGDCK Hà Nội (HNX) nhắc nhở vi phạm trên toàn thị trường đối với các tổ chức đăng ký giao dịch chậm công bố báo cáo tài chính (sau đây gọi tắt là: BCTC) kiểm toán năm 2017. Theo đó, 32 tổ chức đăng ký giao dịch chậm công bố quá 30 ngày so với thời hạn quy định đối với BCTC kiểm toán năm 2017. Tiếp sau đó, HNX cũng thông báo về việc tạm ngừng giao dịch trên hệ thống UPCoM đối với cổ phiếu của 17 doanh nghiệp chậm công bố báo cáo tài chính quá 45 ngày so với thời hạn quy định, thuộc trường hợp bị tạm ngừng giao dịch. Điều này cho thấy tình trạng các doanh nghiệp phớt lờ chuyện công bố thông tin ngày càng nhiều hơn do chế tài không đủ sức răn đe.

SGDCK Hà Nội cho biết sẽ có thông báo cho phép cổ phiếu thuộc danh sách này được giao dịch trở lại bình thường khi tổ chức đăng ký giao dịch thực hiện công bố thông tin báo cáo tài chính kiểm toán năm 2017. Trường hợp doanh nghiệp không thực hiện công bố thông tin, hết hạn tạm ngừng giao dịch, Sở sẽ xem xét áp dụng hình thức hạn chế giao dịch đối với tổ chức đăng ký giao dịch.

Trong danh sách buộc tạm ngừng giao dịch có những cái tên khá quen thuộc như công ty cổ phần Lương thực phẩm Colusa – Miliket (CMN); công ty cổ phần Công nghiệp – Thương mại Hữu Nghị (FTI); công ty cổ phần Rượu Hapro (HAV); Tổng công ty Xây dựng Hà Nội – công ty cổ phần (HAN); công ty cổ phần Sông Đà 3 (SD3); công ty cổ phần Viglacera Hà Nội (VIH)… Thậm chí, ngay cả một công ty lớn như công ty cổ phần Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai và công ty con là công ty cổ phần Nông nghiệp quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HNG) cũng bị HOSE lưu ý phải thực hiện tốt việc CBTT để tránh rơi vào diện hủy niêm yết bắt buộc. Bởi HOSE đã từng nhắc nhở HAG và HNG về việc chậm nộp BCTC kiểm toán năm 2015 công ty mẹ và hợp nhất; chậm nộp BCTC kiểm toán năm 2016 công ty mẹ và hợp nhất. Như vậy, 2 doanh nghiệp này đã chậm nộp BCTC kiểm toán 2 năm liên tiếp. Theo HOSE, nếu không thực hiện đầy đủ yêu cầu về thời gian nộp BCTC kiểm toán năm

2017, đây sẽ là năm thứ 3 HAG và HNG chậm CBTT. Và theo quy định thì chứng khoán sẽ bị hủy bỏ niêm yết khi tổ chức niêm yết vi phạm chậm nộp BCTC trong 3 năm liên tiếp.

Theo đánh giá của một số chuyên gia chứng khoán, hiện tượng doanh nghiệp niêm yết vô tư vi phạm công bố thông tin là do các quyết định xử phạt của cơ quan quản lý còn quá nhẹ. Đơn cử là trường hợp công ty cổ phần Sản xuất nhập khẩu Inox Kim Vĩ (KVC). Đây là doanh nghiệp thường xuyên vi phạm các quy định về công bố thông tin. Mới đây, KVC bị UBCKNN xử phạt hàng loạt vi phạm như chậm nộp BCTC, chậm nộp giải trình chênh lệch lợi nhuận, hợp đồng chuyển nhượng đất, quyết định đầu tư tài chính,… Dù UBCKNN đã nhắc đến tình tiết tăng nặng do vi phạm hành chính nhiều lần, nhưng mức xử phạt cũng chỉ có 100 triệu đồng. Với HAG, dù liên tục sai phạm trong thời gian dài, nhưng doanh nghiệp này cũng chỉ bị xử phạt số tiền 60 triệu đồng. Theo ông Nguyễn Duy Phương - chuyên gia chứng khoán của VCSC, UBCKNN cần có giải pháp kiên quyết hơn nhằm đảm bảo tính công khai, minh bạch BCTC kiểm toán của công ty đại chúng công bố ra thị trường; tăng cường giám sát việc công bố thông tin của tổ chức niêm yết, công tác giám sát chất lượng kiểm toán BCTC của các tổ chức kiểm toán được chấp thuận; xử lý nghiêm các tổ chức CBTT có nội dung không chính xác, sai lệch tại BCTC; xử lý tổ chức kiểm toán, kiểm toán thực hiện kiểm toán không đạt yêu cầu về chất lượng. (Bảo Chương, Doanh nghiệp niêm yết vô tư vi phạm công bố thông tin, tại đi ̣a chỉ: https://laodong.vn/kinh-te/doanh-nghiep-niem-yet-vo-tu-vi-pham-

cong-bo-thong-tin-609120.ldo, truy cập ngày 25/08/2018). Tuy nhiên, quan trọng

nhất vẫn là ý thức của doanh nghiệp. Nếu việc vi phạm CBTT không được khắc phục sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến hình ảnh và khả năng thu hút vốn trên TTCK cũng giảm sút đáng kể.

Vấn đề châ ̣m CBTT Báo cáo tài chính được coi là một loại vi phạm phổ biến của công ty đại chúng, các tổ chức kinh doanh chứng khoán. Có nhiều nguyên nhân dẫn đến việc các doanh nghiệp trong việc chậm hoàn thành và công bố thông tin báo cáo tài chính, trong đó có nguyên nhân là do một số điểm chưa hoàn thiện trong các quy định pháp luật. Cụ thể, một số công ty đã đề nghị UBCKNN gia hạn công

bố thông tin báo cáo tài chính hợp nhất hoặc báo cáo tài chính tổng hợp, do công ty không thu thập đủ số liệu tài chính từ báo cáo tài chính hợp nhất của công ty liên kết (công ty đầu tư và các công ty liên kết có thời hạn công bố thông tin báo cáo tài chính hợp nhất giống nhau). Đồng thời, một số doanh nghiệp cũng đề nghị bổ sung quy định về thời hạn báo cáo tài chính áp dụng với các nhóm ngành đặc thù được nhiều quốc gia thực hiện như Philippines, Australia…

Thời hạn giải trình các ý kiến ngoại trừ, lưu ý của kiểm toán đối với các báo cáo tài chính cũng chưa được quy định cụ thể trong Thông tư số 155/2015/TT-BTC, điều này dẫn đến một thực tế, các doanh nghiệp thường công bố báo cáo tài chính trước để kịp thời hạn và sau đó mới công bố giải trình đối với các ý kiến lưu ý ngoại trừ của kiểm toán, gây khó khăn cho nhà đầu tư.

- Vấn đề về nô ̣i dung và chất lượng thông tin công bố thực tế.

Có thể khẳng định chất lượng công bố thông tin của các doanh nghiệp ở Việt Nam còn thấp, trong đó, chất lượng của các báo cáo tài chính mà công ty đại chúng công bố cũng chưa cao. Báo cáo tài chính chưa có sự phân tích sâu về nguyên nhân dẫn đến những biến động lớn về doanh thu, lợi nhuận... Sự chênh lệch đáng kể số liệu tài chính trước và sau kiểm toán của các doanh nghiệp niêm yết cũng trở thành vấn đề nóng khi tính đến giữa tháng 9/2014 có tới trên 50% doanh nghiệp niêm yết tiến hành điều chỉnh số liệu lợi nhuận so với các báo cáo trước đó. Thậm chí có công ty chỉ trích lâ ̣p dự phòng ngắn ha ̣n mà không trích lâ ̣p dự phòng dài ha ̣n. Viê ̣c làm lơ đi các khoản mu ̣c quan tro ̣ng này đã khiến nhiều nhà đầu tư tưởng rằng công ty làm ăn có lãi nhưng rất có thể đây là viê ̣c lời ảo, lỗ thâ ̣t.

Đối với Báo cáo thường niên tại các quốc gia phát triển như Mỹ, Nhật Bản… khi công ty ý thức được vai trò quan trọng của báo cáo thường niên, công ty thường trình bày khá đầy đủ báo cáo đánh giá của ban Giám đốc và hội đồng quản trị. Tuy nhiên, tại Việt Nam, việc lập báo cáo thường niên chưa được nhiều doanh nghiệp chú trọng, các nội dung tại báo cáo này trên thực tế còn khá sơ sài.

Ngoài ra, pháp luật hiện hành yêu cầu công ty đại chúng phải thực hiện công bố thông tin trên website nhưng việc lưu trữ các thông tin này như thế nào hoặc bao

lâu cũng chưa được quy định cụ thể. Do đó, nhiều thông tin khi nhà đầu tư muốn tìm kiếm lại trên website của các công ty này rất khó khăn. Có công ty trên website chỉ lơ thơ những thông tin cũ, ít câ ̣p nhâ ̣t như website công ty cổ phần Vâ ̣t tư kỹ thuật nông nghiê ̣p Cần Thơ TSC, công ty cổ phần Phân bón hoá sinh HIS,... Các công ty khi công bố thông tin cũng không hiển thị thời gian công bố trên trang thông tin điện tử. Nhiều trường hợp, họ có thể sửa lại thời gian công bố nhưng cả nhà đầu tư và cơ quan quản lý khó có thể kiểm soát. Do đó, cần có biện pháp hữu hiệu để quản lý các thông tin được đăng tải trên website của công ty, giúp nhà đầu tư có thể tìm kiếm được thông tin dễ dàng.

- Vấn đề công bố thông tin sai sự thâ ̣t.

Ví du ̣, tổng công ty cổ phần Khí Viê ̣t Nam năm 2013, công ty cổ phần Vâ ̣t tư kỹ thuâ ̣n nông nghiê ̣p Cần Thơ năm 2013,... Trường hợp công bố thông tin sai sự thật gây ảnh hưởng đến cổ đông và nhà đầu tư khi đưa ra quyết đi ̣nh mua, bán cổ phiếu. Nhiều công ty đa ̣i chúng mắc phải vấn đề này, nguyên nhân do bô ̣ máy hoa ̣t đô ̣ng công ty phức ta ̣p khiến viê ̣c lâ ̣p báo cáo rất khó khăn, nhất là đối với những doanh nghiệp nhiều đơn vi ̣ con. Trong trường hợp xấu nhất đây có thể là sơ hở giúp các doanh nghiê ̣p có nhiều công ty con dễ dàng lách luâ ̣t để luân chuyển chi phí, giấu lỗ cho công ty me ̣. Ví du ̣, doanh nghiê ̣p me ̣ báo lãi, nhưng các khoản chi phí la ̣i dồn xuống hết cho công ty con mới dẫn đến kết quả sau hợp nhất bi ̣ lỗ.

Thông thuờ ng, ở các doanh nghiê ̣p trên thế giới, luâ ̣t và những quy đi ̣nh được tuân thủ rất chă ̣t chẽ nên ít khi xảy ra trường hợp sai lê ̣ch số liê ̣u quá lớn trước, sau kiểm toán hoă ̣c ước tính và chính thức công bố. Còn ta ̣i Viê ̣t Nam công ty báo cáo nhầm kết quả kinh doanh có thể gửi công văn lên Uỷ ban giải trình, trường hợp đang lãi thành lỗ, nếu được chấp nhâ ̣n hợp lý thì nhà đầu tư cũng đành chi ̣u khi đã chót giao di ̣ch cổ phiếu do bi ̣ ảnh hưởng bởi thông tin nhưng nếu không được chấp nhận, doanh nghiê ̣p sẽ bi ̣ khép vào tô ̣i thao túng giá, mức pha ̣t có thể lên đến mô ̣t tỷ đồng. Đánh giá về thực tra ̣ng này, lãnh đa ̣o Uỷ ban Chứng khoán nhâ ̣n đi ̣nh có quá nhiều nguyên nhân và cách giải trình cho trường hợp này. Sự chuẩn xác của số liê ̣u nói chung chưa cao, tính minh ba ̣ch trong kinh doanh của mô ̣t số doanh nghiê ̣p Viê ̣t Nam còn thấp. Cơ quan chức năng đã xem xét dể kết luâ ̣n đúng, sai cho từng trường

hợp tuy nhiên sự nhâ ̣p nhằng sẽ khiến doanh nghiê ̣p tự đánh mất niềm tin của nhà đầu tư.

- Vấn đề về viê ̣c tuân thủ phương tiê ̣n, hình thức và thời gian CBTT.

Nhiều công ty xin gia ha ̣n thời gian công bố BCTC vì nhiều nguyên nhân. Mặc dù pháp luâ ̣t đã yêu cầu thực hiê ̣n CBTT trên websites nhưng viê ̣c lưu trữ các thông tin này như thế nào hoă ̣c bao lâu cũng chưa quy đi ̣nh cu ̣ thể. Do đó, nhiều