1. Sự cần thiết phải bảo vệ cổ đông thiểu số; quyền lợi của cổ đông thiểu số trong cτ
1.2. Cαc quyền của cổ đông thiểu số trong cτng ty cổ phần
1.2.2. Khαi niệm cổ đông thiểu số, nhσm cổ đông
Cổ đông thiểu số lΰ khαi niệm mang tính tương đối, biến đổi do được xem xιt trong mối quan hệ tương quan với cαc cổ đông khác. Thông thường nó được xem xι
t trong mối quan hệ với cαc khαi niệm có liên quan khác đặt trong cấu trúc công ty, đó là “kiểm soαt” vΰ “cổ đông lớn”. Vν dụ, một cổ đông lớn thường cσ khả năng kiểm soát công ty, do đó có thể tác động tới lợi νch của cổ đông thiểu số. Cαch tiếp cận dễ hiểu nhất lΰ thτng qua quyền sở hữu hay quyền biểu quyết. Cổ đông có tỷ lệ cổ phần cσ quyền biểu quyết lớn sẽ nắm quyền kiểm soαt cτng ty. Tỷ lệ nΰy lΰ bao nhi
κu phụ thuộc vΰo cấu trϊc của cτng ty. Nếu cấu trϊc sở hữu lΰ phβn tαn, một cổ đông chỉ sở hữu 30-40% mới kiểm soát được cτng ty. Theo cαch tiếp cận nΰy thμ cσ thể hiểu “Cổ đông thiểu số lΰ cổ đông sở hữu một tỷ lệ cổ phần nhỏ trong cτng ty CP vΰ
khτng cσ khả năng chi phối, kiểm soαt hoạt động của cτng ty một cαch trực tiếp hoặc giαn tiếp”.
Tuy nhiκn, cσ cαch tiếp cận khαc, ngβn hΰng thế giới cho rằng: “Cổ đông thiểu số lΰ cổ đông mà lợi νch cσ thể bị chiếm đoạt. Quan điểm nΰy tiếp cận theo hướng
23
hậu quả của vấn đề. Nói cách khác, các nguy cơ của việc bị chiếm đoạt tΰi sản, lợi ν
ch cσ thể xảy ra với tất cả cổ đông mà không cần tính đến tỷ lệ cổ phần. Cαch nhận diện nΰy tiếp cận theo hướng giải quyết mối quan hệ giữa những cổ đông với những người quản lı công ty và từ đó, các biện phαp bảo vệ cho cổ đông thiểu số được thiết lập.
Hiện nay có hai văn bản luật trực tiếp quy định về cổ đông lớn đó là Luật cαc tổ chức tνn dụng 2010 vΰ Luật chứng khoαn 2006. Luật Cαc tổ chức tνn dụng 2010 định nghĩa “Cổ đông lớn của tổ chức tνn dụng cổ phần lΰ cổ đông sở hữu trực tiếp, gi
αn tiếp từ 5% vốn cổ phần cσ quyền biểu quyết trở lκn của tổ chức tνn dụng cổ phần” (Khoản 26 Điều 4). Tương tự, Luật chứng khoαn 2006 cũng quy định “Cổ đông lớn l
ΰ cổ đông sở hữu trực tiếp hoặc giαn tiếp từ 5% trở lκn số cổ phiếu cσ quyền biểu quyết của tổ chức phαt hΰnh” tại Điều 6, Khoản 9. Do Luật cαc tổ chức tνn dụng vΰ
Luật chứng khoán đều đưa ra một tỷ lệ chính xác là 5% để phân định ranh giới giữa cổ đông lớn vΰ loại cổ đông cςn lại trong CTCP nκn những người theo quan điểm nΰy cho rằng cổ đông nhỏ (cổ đông thiểu số) lΰ cổ đông sở hữu dưới 5% vốn cổ phần cσ
quyền biểu quyết. Cαch hiểu dựa trκn ranh giới về tỷ lệ sở hữu cổ phần như trên không hơp lyvμ những tỷ lệ nΰy khτng phản ánh được đầy đủ bản chất của CĐTS, những tỷ lệ này được quy định để ghi nhận cαc quyền lợi cho cổ đông lớn.
Quan điểm thứ hai cho rằng CTCP lΰ loại công ty đối vốn, cổ đông góp nhiều vốn (cổ phần) thμ sẽ cσ nhiều phiếu biểu quyết hơn so với cac cô đông khác và ngược
24
lại. Họ hiểu CĐTS là những cổ đông sở hữu νt vốn, một tỷ lệ phần trăm nhỏ cổ phân có quy ền biểu quyết trong CTCP. Cαch tiếp cận này đúng nhưng chưa đủ vμ cσ
trường hợp khi cαc cổ đông nhỏ lẻ tập hợp lại thΰnh Nhσm cổ đông lại chi phối được cτng ty vΰ cαc cổ đông được coi lΰ cổ đông lớn lại bị lιp vế trước nhσm cổ đông nΰ
y. Vν dụ, trường hợp CTCP cσ 46 cổ đông, trong đó có 01 cổ đông sở hữu 10% cổ phần của cτng ty vΰ 45 cổ đông cςn lại mỗi cổ đông sở hữu 2% cổ phần của cτng ty. Nếu xιt về tỷ lệ cổ phần sở hữu trong cτng ty thμ cổ đông sở hữu 10% cổ phần lΰ cổ đông lớn (theo quy định của Luật chứng khoαn 2006, Luật cαc tổ chức tνn dụng 2010). Vΰ cổ đông nắm giữ 2% cổ phần là các CĐTS. Nhưng trong trường hợp tất cả cαc cổ đông nắm giữ 2% cổ phần tập hợp nhau lại, tạo thΰnh nhσm cổ đông sở hữu 90% cổ phần của cτng ty thμ cổ đông sở hữu 10% cổ phần trong cτng ty lại ở vΰo vị tr
ν của CĐTS do bị hạn chế về khả năng chi phối cτng ty.
Quan điểm thứ ba, theo quan điểm thμ khi định nghĩa CĐTS, ta phải dựa trκn cả hai yếu tố: thứ nhất, lΰ phần vốn gσp của họ (tỉ lệ phần trăm) trong vốn điều lệ của c
τng ty vΰ (ii) thứ hai, lΰ khả năng của họ trong việc tác động tới chνnh sαch kế hoạch kinh doanh, chiến lược phαt triển, lựa chọn người quản lı công ty hay nói cách khác là vai trò của họ khi biểu quyết thτng qua cαc vấn đề tại cơ quan quyền lực cao nhất trong cτng ty.
Từ những phβn tνch trκn cho thấy, việc xác định CĐTS nên theo hướng mở; theo đó, khi nhận định CĐTS không nên chỉ căn cứ vΰo việc ấn định tỉ lệ sở hữu vốn
25
cụ thể mΰ cần phải xem xιt khả năng chi phối của cổ đτng trong việc xβy dựng vΰ ph
αt triển cτng ty… Nói cách khác, CĐTS nên được xác định tuỳ thuộc vào cơ cấu sở hữu thực tế trong mỗi CTCP.
+ Về quan niệm về Nhσm cổ đông
Quy định về “Nhσm cổ đông” mang ý nghĩa quan trọng trong việc thực hiện c
αc biện pháp để bảo vệ CĐTS. “Đây là phương tiện cũng là điều kiện để các CĐTS thông qua đó tự bảo vệ mμnh”. Những CĐTS có tiếng nói chung, có đồng quan điểm
cσ thể tập hợp lại, thτng qua nhσm cổ đông thực hiện cαc quyền mΰ phαp luật cho ph
ιp. Dựa trκn Khoản 2 Điều 114 LDN 2014 cσ thể hiểu rằng “Nhσm cổ đông là một tập hợp cαc cổ đông thiểu số sở hữu từ 10% tổng số cổ phần phổ thτng trở lκn trong thời hạn liκn tục νt nhất 06 thαng hoặc một tỷ lệ khαc nhỏ hơn quy định tại Điều lệ c
τng ty” tại Điều 114. “Nhσm cổ đông” được tạo ra một cαch rất linh hoạt: Chỉ cẩn c
σνt nhất hai cổ đông và không hạn chế số lượng tối đa; Các cổ đông khi tập hợp lại sở hữu νt nhất 10% tổng số cổ phần phổ thτng (hoặc ít hơn theo Điều lệ cτng ty); vΰ Cα
c cổ phần đó phải được cổ đông sở hữu liκn tục trong νt nhất lΰ 06 thαng.