giảm khoảng 30-40% yoy. Doanh nghiệp ô tô hầu hết phải đối mặt với tình trạng kinh doanh khó khăn khi nhu cầu giảm mạnh do đại dịch Covid
Tình hình tài chính của các doanh nghiệp: Trong trường hợp không tạo ra doanh thu, VEA có lượng tiền mặt lớn, đủ duy trì hoạt động khoảng 286 tháng, các doanh nghiệp phân phối xe thì khá khiêm tốn tuy nhiên nếu dịch được khống chế trong vòng 3 tháng – 6 tháng nữa doanh nghiệp vẫn đủ duy trì (HAX - 5.8 tháng, SVC - 5.2 tháng).
BSC đánh giá quan điểm TRUNG LẬP đối với ngành ô tô dù (1) dịch bệnh Covid khiến nhu cầu mua ô tô sụt giảm mạnh, các doanh nghiệp ô tô trong nước sẽ bị chịu tác động nặng nề tuy nhiên (2) tình hình tài chính của doanh nghiệp niêm yết (VEA) khá tốt giúp doanh nghiệp đủ khả năng duy trì hoạt động trong thời gian dài.
Tổng doanh số ô tô Việt Nam 2 tháng 2020 đạt 32,827 (-29.6% yoy). Theo đó, xe ô tô du lịch đạt 24,961 (-32% yoy); xe thương mại đạt 7,428 (-22.3% yoy) và xe chuyên dụng đạt 438 (-14% yoy), xe lắp ráp dạt 21,296 xe (-20% yoy), xe nhập khẩu đạt 12,107 (-40% yoy). Theo đó, sự sụt giảm mạnh ở hầu hết các loại xe trên thị trường. Về hoạt động dịch vụ, theo VAMA, lượng xe đến sửa chữa đã giảm khoảng 30-40% yoy. VAMA dự báo, về lâu dài có thể giảm mạnh tới 60-70% nếu tình hình dịch bệnh trở nên nghiêm trọng.
Doanh số bán xe ô tô 2 tháng 2020
Nguồn: BSC Research
Tình hình tài chính các doanh nghiệp trong ngành
BSC tiến hành stress test một số doanh nghiệp trong ngành để kiểm tra sức khỏe tài chính của doanh nghiệp với giả định công ty không tạo ra doanh thu và dòng tiền mới, tuy nhiên vẫn phải chi trả 50% chi phí hoạt động, chi phí lãi vay, khoản phải trả ngắn hạn. Chúng tôi nhận thấy các VEA là doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt với lượng tiền mặt dồi dào (tính đến hết 2019), giúp cho doanh nghiệp có thể chi trả các chi phí cố định duy trì hoạt động kinh doanh trong thời gian dài (khoảng 95.4 quý). Tuy nhiên chúng tôi lưu ý, do
68 VEA có kế hoạch trả cổ tức cao nên tính toán này chỉ mang tính thời điểm.
Nguồn: BSC Research
QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ – TRUNG LẬP
Chúng tôi đánh giá quan điểm TRUNG LẬP đối với ngành ô tô dù (1) dịch bệnh Covid khiến nhu cầu mua ô tô sụt giảm mạnh, các doanh nghiệp ô tô trong nước sẽ bị chịu tác động nặng nề tuy nhiên (2) tình hình tài chính của doanh nghiệp niêm yết (VEA) khá tốt giúp doanh nghiệp đủ khả năng duy trì hoạt động trong thời gian dài. Chúng tôi đưa ra 2 kịch bản:
Đại dịch Covid sẽ được khống chế trong quý 2/2020, chúng tôi giả định doanh số xe máy Honda giảm -2%, doanh số bán xe ô tô sẽ giảm -30% yoy, theo đó dự báo LNST của VEA sẽ đạt 6,416.8 tỷ đồng (-13% yoy).
Đại dịch Covid sẽ được khống chế trong quý 3/2020, giả định doanh số bán xe máy Honda giảm - 5%, doanh số bán xe ô tô giảm -50% yoy, dự báo LNST của VEA đạt 5,904 tỷ đồng (-20% yoy).
69
Ngành Tiêu Dùng Bán lẻ [Trung lập]