Từ thực trạng cụng tỏc ĐGDN tại cụng ty kim khớ Hà Nội, cho thấy bờn cạnh những kết quả đạt được cụng ty cũn những hạn chế trong cụng tỏc định giỏ. Để hoàn thiện hơn cụng tỏc định giỏ tại cụng ty kim khớ Hà Nội, em xin đưa ra một số giải phỏp sau:
Thứ nhất: Đề xuất và ỏp dụng phương phỏp định giỏ mới.
Phương phỏp tớnh của cụng ty cú hạn chế cơ bản là khụng tớnh đỳng giỏ trị của DN, GTDN được định giỏ thấp hơn nhiều giỏ trị thực tế mà lẽ ra DN cú được. Do vậy, trong chuyờn đề này, em xin đề xuất một phương phỏp mới cho cụng ty, đú là phương phỏp kết hợp.Đõy thực chất là phương phỏp kết hợp của 2 phương phỏp nờu trờn đú là phương phỏp tài sản và phương phỏp chiết khấu dũng tiền (DCF).
Cơ sở xỏc định: Xem xột DN như một tổng thể cỏc yếu tố kinh tế hợp thành bao gồm giỏ trị cỏc tài sản sau kiểm kờ đỏnh giỏ lại và phần giỏ trị khả năng sinh lời của DN cú thể được tớnh theo hai cỏch là: dựa vào số liệu trong quỏ khứ và dựa vào cỏc dự tớnh trong tương lai.
Phương phỏp kết hợp là sự dung hoà của 2 phương phỏp trờn với cơ sở tớnh toỏn là tất cả giỏ trị tài sản và lợi nhuận của DN.
Căn cứ xỏc định: Bảng cõn đối kế toỏn, bỏo cỏo thu nhập của DN trong những năm gần nhất và kế hoạch hoạt động của DN trong những năm tới.
Định giỏ DN:
Cỏch 1: Dựa vào số liệu trong quỏ khứ: V=VA*(1+H)
Pd: tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn bỡnh quõn của DN trong những năm gần nhất.
Pn: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn bỡnh quõn của cỏc DN cựng ngành trong cỏc năm tương ứng.
Cỏch 2: Dựa vào số liệu ước tớnh trong tương lai:
GTDN=(Giỏ trị tài sản thực tế + Giỏ trị khả năng sinh lời)/2
Lợi nhuận rũng hàng năm dự tớnh thu được của DN Giỏ trị khả năng sinh lời =
Hệ số sinh lời
Giỏ trị khả năng sinh lời của cụng ty phụ thuộc vào lợi nhuận mà cụng ty tạo ra trong tương lai. Núi cỏch khỏc, nú phụ thuộc vào khả năng sinh lời của DN trong tương lai, tỷ lệ thuận với lợi nhuận cú thể thu đựơc.
Lợi nhuận rũng bỡnh quõn hàng năm là lợi nhuận dự tớnh bỡnh quõn cũn lại sau khi đó trừ thuế và cỏc chi phớ kể cả chi trả lói vay. Cỏc số liệu này được xỏc định trờn cơ sở tốc độ tăng trưởng của DN trong những năm tới.
Cụng thức xỏc định:
LN: Lợi nhuận bỡnh quõn hàng năm dự tớnh thu được LNi: Lợi nhuận rũng dự tớnh thu được năm i
N: Số năm dự tớnh (thường là 5 năm)
Trờn thực tế, lợi nhuận rũng bỡnh quõn DN thu được cú thể lớn hơn, nhỏ hơn, hay bằng mức lợi nhuận dự tớnh này. Khi tớnh toỏn chỉ số này cần xem xột để loại trừ cỏc ảnh hưởng đột biến cú liờn quan đến lợi nhuận rũng bỡnh quõn của DN. Đồng thời cũng cần phải phõn tớch, dự đoỏn tỡnh hỡnh sắp tới để điều chỉnh lợi nhuận rũng bỡnh quõn dự tớnh thu được cho phự hợp.
Vớ dụ. n ∑LNi i=1 LN= n
DN X cú giỏ trị tài sản sau khi kiểm kờ đỏnh giỏ là 4.500 trđ. Theo thống kờ, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn bỡnh quõn của DN trong 3 năm gần nhất như sau:
Năm Chỉ tiờu
N-2 N-1 N Cộng
Lợi nhuận sau thuế 770 831,6 881,2 2482,8
Vốn bỡnh quõn 3500 3600 3750 10850
Tỷ suất LNST 22 23,1 23,5 22,9
Tỷ suất LNST trờn vốn bỡnh quõn của cỏc DN trong cựng ngành như sau: Năm
Chỉ tiờu
N-2 N-1 N Cộng
Lợi nhuận sau thuế 1360 1476 1665 4501
Vốn bỡnh quõn 8000 8200 9000 25200
Tỷ suất LNST 17 18 18,5 17,9
Vậy hệ số điều chỉnh giỏ trị tài sản rũng: H=22,9%-17,9%=5% GTDN tớnh theo cụng thức này là:
V=4500 ì(1+5%)=4725 trđ
Cũng cần thấy rằng, trong trường hợp DN ở trạng thỏi bất lợi so với cỏc DN khỏc trong cựng ngành thỡ hệ số điều chỉnh giỏ trị tài sản sẽ là số õm.
Ở trong vớ dụ này, chỳng ta mặc nhiờn chấp nhận việc sử dụng những số liệu quỏ khứ đối với phần lợi nhuận thặng dư để đưa vào GTDN
Ưu điểm phương phỏp
Phương phỏp này khắc phục được nhược điểm của 2 phương phỏp trờn là phương phỏp tài sản và phương phỏp chiết khấu dũng tiền vỡ nú cho phộp định giỏ GTDN dưới cả hai gúc độ giỏ trị tài sản và lợi nhuận của DN. Nú đồng thời xem xột đến cả hai khớa cạnh lợi ớch kinh tế của cả người mua và người bỏn Phương phỏp này cũng tạo ra khả năng bự trừ cỏc sai sút cú thể xảy ra khi xỏc định GTDN theo từng phương phỏp đơn lẻ nờu trờn:
+ Với phương phỏp định giỏ theo tài sản: Khi đỏnh giỏ tài sản, khú khăn xảy ra khi cú những thay đổi về cụng nghệ ảnh hưởng tới giỏ trị của tài sản, cũng như khi chỳng ta đỏnh giỏ những tài sản đặc biệt, những tài sản chuyờn dụng với những thụng tin thị trường hết sức nghốo nàn về chỳng. Thờm vào đú, giỏ trị thị trường hợp lý thể hiện ra ngoài của tài sản khụng phản ỏnh được khả năng tạo ra lợi nhuận của chỳng, thậm chớ cú sự khỏc biệt đỏng kể. Vỡ vậy, GTDN được xỏc định theo phương phỏp này, nếu được cụng nhận là tương đối chớnh xỏc thỡ cũng chỉ là sự chớnh xỏc trờn mức độ của những nhận định chủ quan mà thụi.
+ Với phương phỏp chiết khấu dũng tiền (DCF): sẽ là một mức độ phỏng đoỏn cao những thụng tin trong tương lai trong điều kiện mà yếu tố thị trường là khụng chắc chắn, ảnh hưởng tới khả năng sinh lời của DN, và thờm những bất định nữa trong việc dự tớnh được một tỷ lệ chiết khấu hợp lý trong điều kiện những thay đổi của nền kinh tế. Trong thực tế hoàn cảnh như vậy, rừ ràng một mức giỏ DN đưa ra cũng mang tớnh chớnh xỏc tương đối mà thụi.
Hạn chế: Phương phỏp này đũi hỏi phải tớnh toỏn nhiều hơn so với 2 phương phỏp trờn, mất nhiều thời gian và cụng sức hơn để đưa ra được cả giỏ trị tài sản cũng như tớnh toỏn được giỏ trị khả năng sinh lời. Hơn nữa, những số liệu để tớnh toỏn tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn bỡnh quõn của cỏc DN cựng ngành khụng phải là điều dễ dàng. Một loạt cỏc vấn đề sẽ xuất hiện khi cũn cú những DN ngoài khu vực, những DN kinh doanh đa dạng trong nhiều lĩnh vực khỏc nhau.
Đối tượng ỏp dụng: đặc biệt thớch hợp với những DN cú giỏ trị tài sản lớn cũng như khả năng thu lợi nhuận siờu ngạch (giỏ trị tài sản vụ hỡnh) cao, đú là những DN đang nằm trong định hướng phỏt triển của nhà nước, được hưởng những ưu đói đặc biệt về giỏ, thuế... mà việc ỏp dụng phương phỏp định giỏ dựa trờn khả năng sinh lời đối với chỳng cũn cú những hạn chế nhất định.
Thứ hai: Cụng ty phải tớnh giỏ trị tài sản vụ hỡnh vào giỏ trị của DN, cú
thể tiến hành tớnh giỏ trị tài sản vụ hỡnh theo cỏch tớnh goodwill. Phương phỏp GW là một trong những phương phỏp tớnh giỏ trị tài sản vụ hỡnh được cụng nhận như là phương phỏp hoàn hảo nhất vỡ nú kết hợp cỏc giỏ trị theo tài sản và theo giỏ trị năng suất,coi DN khụng chỉ về mặt cụng nghiệp hoặc kinh tế mà cũn về mặt tài chớnh và cú sự phõn chia trong tương lai khi xỏc định giỏ bỏn DN
Cụng thức: n Rt - rAt
GW = ∑
t=1 (1+i)t
Trong đú:
Tt: Khoản thu năm t
r: Tỷ suất lợi nhuận bỡnh thường của tài sản i: Tỷ suất hiện tại hoỏ
n: Số năm nhận được khoản thu
Tỷ suất hiện tại hoỏ phản ỏnh chi phớ vốn, rủi ro trong kinh doanh, rủi ro tài chớnh và rủi ro thanh khoản của DN.
Tỷ suất hiện tại hoỏ = f(tỷ suất cơ bản, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chớnh, rủi ro thanh khoản, rủi ro gắn với thị trường...)
Thứ ba: Kiện toàn bộ mỏy kế toỏn DN: Khi ĐGDN, tổ chức định gớa thường
dựa vào số liệu trờn sổ sỏch kế toỏn để làm cơ sở xỏc định giỏ trị tài sản DN, nờn số liệu cú chớnh xỏc thỡ kết quả xỏc định mới phản ỏnh chớnh xỏc. Kiện toàn bộ mỏy kế toỏn thể hiện ở việc nõng cao trỡnh độ cỏn bộ cụng nhõn viờn kế toỏn trong DN, chủ động xử lý cỏc tồn tại tài chớnh chứ khụng chờ đến thời điểm CPH mới làm, gõy mất thời gian cho cụng tỏc định giỏ.