NễNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NễNG THễN.
Là mụ̣t ngõn hàng thương mại Nhà nước, cũng giụ́ng như các NHTM khác, nhiợ̀m vụ chính của NHNo&PTNT võ̃n là ỎNhọ̃n gửi và Cho vayÕ. Nguụ̀n vụ́n huy đụ̣ng được, sau khi đảm bảo tỷ lợ̀ dự trữ bắt buụ̣c 5%, ngõn hàng tiờ́p tục tính toán đờ̉ đảm bảo khả năng thanh toán nờ́u có các dòng tiờ̀n rút ra. Cuụ́i cùng mới là hoạt đụ̣ng đõ̀u tư tín dụng và đõ̀u tư chứng khoán.
Trong những năm gõ̀n đõy, dư nợ của ngõn hàng có chiờ̀u hướng gia tăng, tính đờ́n năm 2004, tụ̉ng dư nợ của NHNo&PTNT đã đạt tới 126.000 tỷ đụ̀ng. Có thờ̉ nói, NHNo&PTNT tọ̃p trung nguụ̀n vụ́n huy đụ̣ng vào đõ̀u tư tín dụng là chủ yờ́u, đõ̀u tư chứng khoán chưa thực sự được chú trọng. Theo sụ́ liợ̀u từ bảng cõn đụ́i kờ́t toán ngày 31/12/2005, ta có tình hình thu nhọ̃p của NHNo&PTNT như sau:
Đơn vị: tỷ đụ̀ng. Chỉ tiờu Sụ́ dư đõ̀u năm trong nămPhát sinh Sụ́ dư cuụ́i năm % so với Tụ̉ng thu nhọ̃p Tụ̉ng thu nhọ̃p 34.069,33 5.982,42 40.051,75 -
Thu lãi cho vay 31.219,17 5.577,57 36.796,74 91,87% Thu lãi từ đõ̀u tư
chứng khoán 271,17 76,83 348,00 0,87%
Thu lãi góp vụ́n,
mua cụ̉ phõ̀n 14,11 0 14,11 0,04%
(Nguụ̀n Bảng cõn đụ́i kờ́ toán ngày 31/12/2005)
Như vọ̃y, nguụ̀n thu chủ yờ́u của NHNo&PTNT là từ hoạt đụ̣ng cho vay, chiờ́m tới 91,87% trong tụ̉ng thu nhọ̃p, trong khi đó thu lãi từ đõ̀u tư chứng khoán chỉ chiờ́m 0,8%. Đõy là mụ̣t con sụ́ khá khiờm tụ́n so với tiờ̀m năng đõ̀u tư của ngõn hàng.
VI. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA NGÂN HÀNG NễNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NễNG THễN.
.5 Vài nét vờ̀ thị trường chứng khoán Viợ̀t Nam hiợ̀n nay.
Năm 2000, thị trường chứng khoán ra đời, là mụ̣t bước ngoặt lớn đụ́i với Viợ̀t Nam trong những năm đụ̉i mới. Nờ̀n kinh tờ́ nước ta đã có sự thay đụ̉i trong cách tiờ́p cọ̃n các nguụ̀n vụ́n, hạn chờ́ viợ̀c sử dụng vụ́n ngắn hạn cho mục tiờu dài hạn.
Sau hơn 5 năm đưa TTCK đi vào hoạt đụ̣ng, đã có 33.000 tỷ đụ̀ng trái phiờ́u chính phủ, trái phiờ́u chính quyờ̀n địa phương được niờm yờ́t, nhưng chủ yờ́u võ̃n là TPCP. Trái phiờ́u chính quyờ̀n địa phương mặc dù được được hụ̃ trợ, khuyờ́n khích nhiờ̀u những võ̃n chưa thu hút được nhiờ̀u nhà đõ̀u tư quan tõm. Trong khi đó, địa phương nào cũng thiờ́u vụ́n đõ̀u tư vào cơ sở hạ tõ̀ng, đờ̀u có kờ́ hoạch phát hành trái phiờ́u huy đụ̣ng vụ́n, nhưng đờ́n nay (đõ̀u năm 2006), tụ̉ng sụ́ trái phiờ́u mà các chính quyờ̀n địa phương huy đụ̣ng được chưa đờ́n 7.000 tỷ đụ̀ng (trong đó chủ yờ́u là Thành phụ́ Hụ̀ Chí Minh với 5.300 tỷ đụ̀ng, Hà nụ̣i mới đạt 1.000 tỷ đụ̀ng).
Vờ̀ thị trường tín phiờ́u Kho bạc, cú một hiện tượng là cà̉ng về cuối
năm lăi suất càng cú xu hướng tăng lờn. Nếu như trong cỏc phiờn đầu năm 2005, lói suất trỳng thầu cũn dao động quanh mức 5,9%/năm, thỡ đến giữa năm 2005 tăng lờn 6,15%/năm và đến cuối năm tăng lờn 6,30%/năm. Mức lói suất đú cao hơn hẳn so với mức 5,5% ữ 5,6%/năm đầ u năm 2004 và 5,7% ữ 5,8%/năm cuối năm 2004. Nguyờn nhõn là do cỏc NHTM phải huy động vốn bằng đồng Việt Nam trờn thị trường với lói suất cao hơn, nờn lói suất đặt thầu cũng cao hơn. Thị trường đấu thầu Tớn phiếu Kho bạc hầu như chỉ cú cỏc NHTM Nhà nước tham gia đấu thầu và trỳng thầu. Khối NHTM cổ phần, ngõn hàng liờn doanh và chi nhỏnh ngõn hàng nước ngoài... vẫn cũn đứng ngoài cuộc. Cú thể lý giải là do cỏc khối ngõn hàng này nguồn vốn nhỏ, vốn khả dụng hạn chế, nờn khụng cú điều kiện tham gia đấu thầu. Nhưng một nguyờn nhõn khỏc là
do cỏch tổ chức đấu thầu, nờn cỏc ngõn hàng quy mụ nhỏ khụng cú điều kiện trỳng thầu.
éối với thị trường trỏi phiếu, mặc dự đõy là một kờnh huy động vốn quan trọng, nhưng chưa được phỏt huy đỳng tầm và vẫn c̣n nhiều sự bất cập. Cụ thể là, tiến độ phỏt hành TPCP cho cả năm cũn chậm, nhiều địa phương chưa triển khai phỏt hành trỏi phiếu. Thờm vào đú, mạng lưới đại lý cấp một hoạt động chưa hiệu quả, việc đỏnh thuế 20% đối với lợi tức từ trỏi phiếu đă làm nản lũng cỏc nhà đầu tư tư nhõn, ... Với những lý do trờn, việc tăng lượng nhà đầu tư cú thể núi cũng khụng kộm phần quan trọng như việc tăng hàng húa cho thị trường. Trong năm 2005, Trung tõm giao dịch chứng khoỏn Hà Nội và Tp Hồ Chớ Minh đă tổ chức được cỏc cuộc đấu thầu TPCP do Kho bạc Nhà nước Trung ương phỏt hành, trỏi phiếu xõy dựng Thủ do Ủy ban Nhõn dõn Tp Hà Nội phỏt hành,… Số thành viờn tham dự khụng nhiều, nhưng đa số cỏc phiờn đấu thầu đều cú kết quả tốt, tuy nhiờn lói suất trần được đưa ra cũn thấp, chưa tạo sự hấp dẫn đối với cỏc nhà đầu tư.
Những hạn chế lớn của TTCK Việt Nam hiện nay nằm ở cả phớa cung và cầu. Về phớa cung, cỏc doanh nghiệp Việt Nam dự lớn hay nhỏ đều ớt huy động vốn qua phỏt hành cổ phiếu, trỏi phờờsu. Số lượng cỏc doanh nghiệp ớt ỏi đang tham gia vào TTCK khụng đủ tạo ra tớnh hấp dẫn cũng như mặt bằng cần thiết cho thị trường phỏt triển. Về phớa cầu, nhà đầu tư trong và ngoài nước vẫn cũn thờ ơ với TTCK, chưa tin tưởng rằng đầu tư chứng khoỏn ca thể là một giải phỏp thay thế cho cỏc hỡnh thức đầu tư truyền thống như hiện nay. Tớnh đến thời điểm cuối năm 2005, cả nước ta đó cổ phần hoỏ được 2.700 doanh nghiệp, nhưng hiện tại mới chỉ ca gần 30 cụng ty niờm yết với tổng mệnh giỏ 1.614 tỷ đồng.
Nhỡn chung, TTCK Việt Nam tuy cũn non trẻ, đang đứng trước khỏ nhiều kho khăn thử thỏch, nhưng cũng đó chứng tỏ là một kờnh dẫn vốn quan trọng, phục vụ đắc lực cho cụng cuộc phỏt triển kinh tế của đất nước. Sự phỏt triển của TTCK ngày nay khụng thể phủ nhận vai trũ của cỏc NHTM, cả trờn thị trường
sơ cấp và thị trường thứ cấp. Thực tế cho thấy, trong năm 2005, tổng lượng TPCP phỏt hành là 17.226 tỷ đồng, thỡ cỏc NHTM đó mua tới 12.058 tỷ đồng, chiếm khoảng 70%. Như vậy, với tiềm lực tài chớnh mạnh và khả năng sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn, cỏc NHTM ngày càng khẳng vai trũ là nhà đầu tư chủ đạo trờn thị trường trỏi phiếu, đặc biệt là đối với trỏi phiếu Chớnh phủ.
.6 Thực trạng đõ̀u tư chứng khoán của NHNo&PTNT Viợ̀t Nam.
Trong năm 2005, tụ̉ng giá trị đõ̀u tư vào chứng khoán của NHNo&PTNT đạt 729,31 triợ̀u đụ̀ng, trong đó chủ yờ́u là trái phiờ́u chính phủ và tín phiờ́u kho bạc, giá trị vụ́n góp liờn doanh võ̃n khụng thay đụ̉i.
BẢNG 3. DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA NHNo&PTNT Đơn vị: Tỷ đụ̀ng
Chứng khoán Ngày 31/12/2005
1. Trái phiờ́u Kho bạc do Ngõn hàng Nhà nước phát
hành. 100
2. Tín phiờ́u kho bạc do Bụ̣ tài chính phát hành. 8.091,9
3. Trái phiờ́u Chính phủ. 900
4. Trái phiờ́u Kho bạc Nhà nước Thành phụ́ Hà Nụ̣i 250
Trong danh mu?c dừ`u tu chu´ng khoa´n trờn,
- Trỏi phiếu Kho bạc do NHNN phỏt hành là loại trỏi phiếu cú kỳ hạn 5 hoặc 10 năm, lói suất 8.5% đến 8.8%/năm. Tiền lói trỏi phiếu được trả một năm một lần vào ngày trựng với ngày phỏt hành và khụng tớnh nhập gốc; tiền gốc trỏi phiếu sẽ được thanh toỏn một lần bằng mệnh giỏ khi đến hạn, lói trả sau hàng năm.
- Tớn phiếu kho bạc cú thời hạn từ 90 đến 365 ngày, lói suất 6.15% đến 6.3%/năm.
- Trỏi phiếu chớnh phủ do Kho bạc Nhà nước phỏt hành với kỳ hạn 5 năm, lói suất từ 8.5% đến 8.75%/năm, lói trả sau hàng năm.
- Trỏi phiếu kho bạc Nhà nước Tp Hà Nội cú kỳ hạn 5 năm, lói suất 9.07%/năm, lói trả sau hàng năm.
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh năm 2005)
Mặc dự phỏp luật đó tạo những thuận lợi về thuế cho lĩnh vực đầu tư chứng khoỏn, nhưng khụng chỉ riờng NHNo&PTNT mà cỏc NHTM khỏc vẫn chưa mặn mà với hoạt động này. Trong thụng tư số 100/2004/TT-BTC cú nờu:
TNCT từ đầu tư chứng khoỏn = Tổng giỏ trị chứng khoỏn bỏn ra - Tổng giỏ mua chứng khoỏn đuợc bỏn ra - Chi phớ mua bỏn chứng khoỏn + Lăi trỏi phiếu từ việc nắm giữ trỏi phiếu
Trong đú, khoản thu nhập chịu thuế này khụng bao gồm lói trỏi phiếu thu được từ cỏc loại trỏi phiếu thuộc diện miễn thuế theo quy định của phỏp luật, ở nước ta, đú là cỏc loại trỏi phiếu đụ thị. Hiện nay, NHNo&PTNT thường nắm giữ những trỏi phiếu cú độ an toàn cao như TPCP và tớn phiếu kho bạc, trỏi phiếu đều là những chứng khoỏn do được Nhà nước đảm bảo, tuy nhiờn lăi suất lại chưa thực sự hấp dẫn.
NHNo&PTNT chưa tham gia tớch cực trờn thị trường thứ cấp và thường nắm giữ phần lớn cỏc chứng khoỏn cho tới ngày đỏo hạn.
Việc phõn tớch cỏc dữ liệu liờn quan đến một loại chứng khoỏn đầu tư đều được ngõn hàng xem xột kỹ lưỡng. éơn cử một vớ dụ về Loại trỏi phiếu Kho bạc do Ngõn hàng Nhà nước phỏt hành, mệnh giỏ 100.000 VND, lói suất 8.75%/năm, thời hạn 10 năm, lói trả sau hàng năm.
ở thời điểm hiện tại, giỏ trị của trỏi phiếu là 100.000 VND, tới ngày đỏo hạn, ngõn hàng sẽ thu về một khoản tiền quy đổi về hiện tại trờn mỗi trỏi phiếu với tỷ lệ thu nhập mong đợi (lói suất chiết khấu) 8%, là:
V0 = Σ 100000 x 0,08 + 100000 (1+0,08)t (1+0,08)5
= 100000 x 0,0875 x 1- (1+0,08)-5 + 100000 0,08 (1+0,08)5 = 102.994,53 VND.
Với kờ́t quả như trờn, khi tiờ́n hành đõ̀u tư, ngõn hàng đã thu lợi 2.994,53đụ̀ng/1 trái phiờ́u. Lợi tức yờu cõ̀u (hay Tỷ lợ̀ thu nhọ̃p mong đợi) được ngõn hàng đưa ra dựa trờn cơ sở lãi suṍt cho vay có cùng kỳ hạn. Trong trong trường hợp lãi suṍt trái phiờ́u cao hơn lợi tức yờu cõ̀u, ngõn hàng sẽ có thu được lợi nhuọ̃n nhiờ̀u hơn từ viợ̀c đõ̀u tư chứng khoán so với hoạt đụ̣ng cho vay truyờ̀n thụ́ng.
Trong các chứng khoán mà NHNo&PTNT đang nắm giữ, Tín phiờ́u kho bạc do Bụ̣ tài chính phát hành chiờ́m tỷ trọng lớn nhṍt. Đõy là những chứng khoán có kỳ hạn ngắn, chủ yờ́u là 3 đờ́n 6 tháng, tuy lợi tức đem lại khụng cao so với những chứng khoán có kỳ hạn dài hơn, những lại ít rủi ro hơn và có tính thanh khoản hơn.
Vờ̀ tính đa dạng trong danh mục đõ̀u tư, NHNo&PTNT chủ yờ́u đõ̀u tư vào trái phiờ́u và chưa thực sự chú trọng vào đõ̀u tư cụ̉ phiờ́u nờn chưa đa dạng hoá sở hữu tài sản của mình.
.7 Những hạn chờ́ còn tụ̀n tại và ̉ nguyờn nhõn.
Về thị trường chứng khoỏn nợ, cú́ một thực tế đặt ra hiện nay là việc giao dịch trỏi phiếu gần như bị ngưng trệ ngay sau khi hoàn tất thủ tục giao dịch sơ cấp, bởi thế mà giao dịch trờn thị trường thứ cấp khụng được sụi động. Nguyờn nhõn là do cú nhiều tổ chức làm đại lý cho Bộ Tài chớnh trong việc phỏt hành trỏi phiếu như Trung tõm Giao dịch chứng khoỏn Hà Nội và Tp.HCM, NHNN, Kho bạc Nhà nước và Quỹ Hỗ trợ phỏt triển. Điều này làm kộm sụi động cho thị trường thứ cấp. Cỏc đợt đấu thầu, bảo lănh được thực hiện đều đặn, thường xuyờn (trung bỡ́nh 4 phiờn/thỏng), nhưng ngày đỏo hạn khỏc nhau dẫn đến tỡ́nh trạng trờn thị trường cú quỏ nhiều loại trỏi phiếu khiến nhà đầu tư khú cú thể nắm bắt diễn biến giỏ cả của từng loại trỏi phiếu, đồng thời cũng gõy khú khăn cho trung tõm giao dịch chứng khoỏn trong việc theo dơi và quản lý. Đơn cử, chỉ riờng ngày 10/2/2006, Trung tõm Giao dịch chứng khoỏn TP.HCM đă đưa vào 3 loại TPCP do Quỹ Hỗ trợ phỏt triển phỏt hành với thời hạn 5 năm và 15 năm, lăi suất 8,75%/năm và 9,25%/năm. Trong đú, loại TP4A0206 và TP4A0306 cú điều kiện phỏt hành như nhau, song do thời điểm phỏt hành lệch nhau đỳng 6 ngày, nờn cũng được tớnh thành 2 loại TPCP khỏc nhau.
Cỏc NHTM núi chung và NHNo&PTNT núi riờng thường nắm giữ chứng khoỏn đầu tư cho tới ngày đỏo hạn, khụng tham gia mua bỏn lại trờn thị trường. Người dõn thỡ phần lớn vẫn chưa sẵn lũng nắm giữ trỏi phiếu. Ở đõu đú trờn đường phố, vẫn cú những điểm do cỏc cỏ nhõn đứng ra với mục đớch mua lại trỏi phiếu từ dõn cư. Người dõn sẵn sàng bỏn lại những tờ trỏi phiếu mà mỡnh đang nắm giữ với lăi suất thấp hơn so với lói suất được ghi trong trỏi phiếu. Chứng tỏ, trỏi phiếu ở nước ta cú tớnh thanh khoản chưa cao, việc mua bỏn trờn thị trường thứ cấp cú thể núi là chưa phổ biến trong dõn cư.
Trong một TTCK cú nhiều bất cập, lại chưa ca một cơ sở phỏp lý quy định chung nờn cỏc NHTM vẫn cũn e ngại khi tiến hành tham gia vào thị trường.
Về hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHNo&PTNT: danh mục đầu tư chứng khoỏn của ngõn hàng chưa đa dạng.
CHƯƠNG III
MỘT SỐ GIẢI PHẤP NHẰM PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠi NHNo&PTNT