I. QUAN ĐIỂM, PHƯƠNG HƯỚNG MỤC TIấU CPH CỦA CễNG TY
3. Xỏc định đỳng giỏ trị doanh nghiệp khi CPH
Xỏc định giỏ trị doanh nghiệp hiện nay là khõu khú khăn và chiếm nhiều thời gian nhất trong thực hiện CPH. Thực tế cho thấy thời gian xỏc định giỏ trị doanh nghiệp ở Cụng ty TPXK Bắc Giang chiếm hơn nửa trong toàn bộ quỏ trỡnh CPH. Vấn đề đặt ra hiện nay là làm sao để xỏc định đỳng giỏ trị doanh nghiệp trong thời gian ngắn nhất để đảm bảo lợi ớch cho cả Nhà nước (người bỏn) và cỏc nhà đầu tư (người mua). Việc xỏc định đỳng giỏ trị doanh nghiệp đồng nghĩa với việc xỏc định đỳng giỏ trị cổ phần tức là mở đường cho sự hoạt động của thị trường chứng khoỏn. Theo điều 15,16,17 của Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ban hành ngày 19/6/2002 “về chuyển DNNN thành CTCP” quy định “giỏ trị thực tế của doanh nghiệp là toàn bộ tài sản hiện cú của doanh nghiệp tại thời điểm CPH cú tớnh đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua và người bỏn đều chấp nhận được. Giỏ trị thực tế phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp là giỏ trị thực tế doanh nghiệp sau khi đó trừ đi cỏc khoản nợ phải trả và số dư Quỹ khen thưởng, Quỹ phỳc lợi”. Cỏc căn cứ để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp:
+ Số liệu trong sổ sỏch kế toỏn của doanh nghiệp tại thời điểm CPH
+ Số lượng và chất lượng tài sản theo kiểm kờ phõn loại tài sản thực tế của doanh nghiệp tại thời điểm CPH
+ Tớnh năng kĩ thuật của tài sản, nhu cầu sử dụng và giỏ cả thị trường tại thời điểm thực hiện CPH
+ Giỏ trị quyền sử dụng đất, lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp về vị trớ địa lớ, uy tớn của doanh nghiệp, tớnh chất độc quyền về sản phẩm, về mẫu mó, thương hiệu nếu cú.
+ Khả năng sinh lời của doanh nghiệp xỏc định trờn cơ sở tỷ suất lợi nhuận trờn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp.
Việc xỏc định tài sản căn cứ vào khả năng đảm bảo an toàn trong vận hành và sử dụng tài sản; đảm bảo chất lượng sản phẩm và mụi trường. Giỏ trị quyền sử dụng đất vẫn ỏp dụng chớnh sỏch thuờ đất và giao đất theo quy định hiện hành. Giỏ trị lợi thế kinh doanh được xỏc định trờn cơ sở tỷ suất lợi nhuận sau thuế thu nhập của doanh nghiệp trờn vốn Nhà nước tại doanh nghiệp bỡnh quõn ba năm liền kề trước khi cổ phần húa so với lói suất của vốn Nhà nước tại doanh nghiệp tại thời điểm định giỏ. Nếu doanh nghiệp cú giỏ trị thương hiệu được thị trường chấp nhận thỡ xỏc định căn cứ vào thị trường.
Theo những quy định trờn đối chiếu vào trong quỏ trỡnh CPH của doanh nghiệp làm nảy sinh cỏc vấn đề sau:
- Thứ nhất, giỏ trị doanh nghiệp bao gồm cả cỏc yếu tố vụ hỡnh như uy tớn, thương hiệu, vị trớ địa lớ…đõy là nhưng yếu tố rất khú xỏc định giỏ trị. Hơn thế việc quy định tất cả những lợi thế kinh doanh đều tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp là chưa phự hợp gõy thiệt thũi cho những doanh nghiệp làm ăn cú hiệu quả. Nờn chăng nếu được thỡ chỉ nờn tớnh giỏ trị lợi thế kinh doanh mang yếu tố khỏch quan vào giỏ trị doanh nghiệp như vị trớ địa lớ, độc quyền…cũn cỏc yếu tố lợi thế mang yếu tố chủ quan do doanh nghiệp xõy dựng lờn như do trỡnh độ quản lớ giỏi, khả năng và ý thức của người lao động cao, dịch vụ và phong cỏch hoạt tốt nờn cú khỏch hàng truyền thống làm tăng khả năng sinh lời của doanh nghiệp … thỡ khụng tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp.
- Thứ hai, cỏc căn cứ để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp khú mà ỏp dụng được khi cỏc tài sản của cỏc doanh nghiệp nụng nghiệp hiện nay đó rất lạc hậu khụng cũn lưu thụng trờn thị trường nờn khụng cú căn cứ để xỏc định. Bờn cạnh đú việc quy định tất cả cỏc tài sản của doanh nghiệp hiện cú vào thời điểm CPH là chưa phự hợp nờn chăng chỉ tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp những tài sản phự hợp với phương ỏn sản xuất kinh doanh của CTCP cũn cỏc tài sản khụng phự hợp với
phương ỏn sản xuất kinh doanh thỡ thanh lớ hoặc điều chuyển cho cỏc doanh nghiệp khỏc
- Thứ ba, người định giỏ doanh nghiệp khụng xỏc định được là người mua hay người bỏn nờn thường xuyờn nảy sinh việc xỏc định giỏ trị doanh nghiệp thấp hơn giỏ trị thực tế vỡ tõm lớ cho rằng tài sản đem bỏn là tài sản Nhà nước nờn đỏnh giỏ thấp một ớt cũng khụng sao.
Từ thực tế trờn cho thấy việc xỏc định đỳng giỏ trị doanh nghiệp là khụng hề đơn giản. Vỡ vậy trong thời gian tới muốn đẩy nhanh tốc độ CPH thỡ cũng cần xõy dựng nhiều phương phỏp định giỏ doanh nghiệp làm cho cụng tỏc định giỏ doanh nghiệp linh hoạt hơn và khỏch quan hơn phự hợp với đặc điểm của từng doanh nghiệp. Việc cú ớt phương phỏp định giỏ tuy tạo nờn sự thống nhất cao nhưng khú ỏp dụng cho nhiều doanh nghiệp nếu cú sai sút thỡ cụng việc kiểm tra cũng khú. Khi cú nhiều phương phỏp cỏc doanh nghiệp cú thể lấy một phương phỏp phự hợp với đặc điểm của doanh nghiệp mỡnh nhất để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp, đồng thời sử dụng thờm một số phương phỏp khỏc để kiểm tra xem việc định giỏ như vậy đó phự hợp chưa, mức chờnh lệch cú nhiều khụng. Tiến tới sử dụng phương phỏp đấu thầu vỡ phần lớn cỏc doanh nghiệp CPH hiện nay chưa đủ tiờu chuẩn để niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn trong khi đú chương trỡnh CPH trong thời gian tới sẽ được tiến hành khẩn trương hơn sẽ cú sự tham gia của nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ. Cơ chế định giỏ phức tạp như hiện nay sẽ gõy tốn chi phớ và mất nhiều thời gian. Vỡ vậy việc ỏp dụng phương phỏp đấu thầu để định giỏ doanh nghiệp sẽ thỳc đẩy quỏ trỡnh CPH do cơ chế định giỏ khỏch quan hơn, chớnh xỏc hơn và đơn giản hơn.