III. Các chỉ tiêu dùng đánh giá dự án
54tưởng của nĩ là, tính giá trịhiệ nt ại dịng ngân lưu tại thời điểm bất kỳ Tại năm nào đĩ, giá trị bằng 0 là năm hồn vốn.
3.5 Suất sinh lời kế tốn
Được dịch từ nhĩm từ Accounting Rate of Return (ARR), là tỉ lệ giữa dịng thu bình quân hằng năm so với tổng dịng chi (hoặc bình quân).
Cơng thức:
ARR = Ngân lưu vào bình quân Tổng ngân lưu ra
Theo ví dụ dự án Cửa hàng Photocopy Đời Sinh Viên, ARR là: ARR = (5000 4500 3500 2000 1000)/5 32%
10000
+ + + +
= Chỉ tiêu ARR cũng giúp ta một cách nhìn về hiệu quả dự án, tuy nhiên nĩ cũng cĩ các nhược điểm tương tự: khơng tính thời giá tiền tệ và khơng quan tâm quy mơ cũng như vịng đời của dự án.
Chỉ tiêu ARR đơi khi cũng được tính đơn giản bằng cách dựa trên lợi nhuận bình quân như ROI dưới đây.
3.6 Suất sinh lời của vốn đầu tư
Được hiểu từ thuật ngữ Return on Investment (ROI), là một chỉ tiêu đơn giản đến vơ cùng, chỉ tính trên lợi nhuận và khơng dựa vào dịng ngân lưu và giá trị thời gian của tiền tệ.
Cơng thức:
ROI = Lợi nhuận bình quân hằng năm Vốn đầu tư
Ngồi nhược điểm “phi tiền tệ” và “phi thời gian” như đã nêu trên, vốn đầu tư trong chỉ tiêu ROI được tính rất tùy tiện: cĩ khi tính trên tổng vốn đầu tư, cĩ khi tính trên vốn đầu tư bình quân (cĩ trừ khấu hao vốn qua từng năm).
Lưu ý rằng, nếu lợi nhuận thống nhất với dịng ngân lưu, mặc dù hiếm khi, thì ROI sẽ bằng với ARR trên đây.
Ví dụ: Dự án X cĩ vốn đầu tư 100 triệu, lợi nhuận bình quân hằng năm là 20 triệu thì ROI sẽ là:
ROI = 20 20% 100 =
3.7 Kỳ hồn vốn tính trên lợi nhuận
Là một cách nhìn khác về ROI, được viết ngược lại với ROI như sau:
PPNI 55 = Vốn đầu tư
Lợi nhuận bình quân hằng năm Theo ví dụ trên:
PPNI = 100 5 (năm)
20 =
3.8 Cách nhìn khác về NPV và IRR
Thực ra mục này nhằm diễn giải thêm, làm cho “chỉ tiêu vua” NPV dễ hiểu hơn mà thơi. Mặc khác, trong sự kết hợp với NPV cũng làm rõ thêm bản chất của IRR.
Chỉ tiêu giá trị hiện tại rịng NPV như chúng ta đã nghiên cứu và nhận thấy đĩ là một chỉ tiêu mạnh mẽ, đáng tin cậy, giải thích sự “giàu cĩ hơn lên” cho chủ đầu tư sau khi thực hiện một dự án kinh doanh. Nhưng chỉ tiêu này, ngồi nhược điểm là việc xác định suất chiết khấu phù hợp, cịn một khuyết điểm “hàm oan” nữa là: khĩ hiểu. Sau đây là một đề nghị về cách tiếp cận với chỉ tiêu này 56.
Ví dụ: Cĩ dịng ngân lưu từ một dự án như sau Năm 0 1 2 3 NCF -500 300 400 200 Suất chiết khấu:10% Bảng kết quả thẩm định: NPV = 254