4.1. AN TỒN VỀ VỐN
Chủ yếu xét với vốn vay. Cần trả lời câu hỏi vay cĩ trả được khơng? Đánh giá qua các chỉ tiêu sau đây:
Tỷ lệ vốn riêng/vốn vay ≥ 50/50
Tỷ lệ lưu hoạt (thanh khoản) = Giá trị tài sản cĩ lưu động/Giá trị tài sản nợ ngắn hạn và đáo hạn ≥ 1,5
Tỷ lệ cấp thời (tỷ lệ nhanh)
= (Giá trị TS cĩ lưu động – Giá trị tồn kho)/Giá trị TS nợ ngắn hạn ≥ 1,2 Khả năng trả nợ
K = (LR + KH)/ Nợ phải trả ≥ 1,4 Mức hoạt động hịa vốn trả nợ α ≤ 0.8 4.2. AN TỒN VỀ KHẢ NĂNG TRẢ NỢ
Đánh giá qua bảng kế hoạch vay và trả.
Hạng mục 1 2 … n = 5 Nợ đầu kỳ A F = E + G Lãi B = %A - Cơng nợ C = A + B - Trả D - Nợ cuối kỳ E = C – D -
Nếu nợ cuối kỳ với n = 5 mà = 0 thì chấp nhận được. Nếu > 0 thì phải kéo dài thời hạn vay.
4.3. AN TỒN VỀ HIỆU QUẢ
Khi thị trường biến động thì T, NPV, IRR, BEP biến động theo. Chọn chỉ tiêu lãi rịng làm đại diện để phân tích.
Nếu cĩ điều tra thị trường, tính được xác suất xuất hiện các trạng thái thị trường khác nhau thì ta phân tích độ nhay theo lý thuyết quyết định:
Tính kỳ vọng lãi rịng EMV
Tính độ lệch chuẩn δ gọi là độ nhạy.
Dự án nào cĩ δ càng nhỏ càng ổn định, càng ít rủi ro, càng tốt.
Nếu so sánh với δ chuẩn [δ] sẽ xác định được hành lang an tồn, bằng hiệu số giữa hai giá trị đĩ. (Xem lại Bài 4)
Nếu khơng cĩ điều tra thị trường thì cĩ thể tính EMV và δ với giả thiết thị trường may rủi ngang nhau (xác suất bằng nhau) để tham khảo.
Nếu khơng cĩ điều tra thị trường cũng cĩ thể giảm nhu cầu thị trường hoặc giá bán, lãi rịng sẽ giảm theo. Nếu tốc độ giảm lãi rịng ≥ tốc độ giảm nhu cầu hoặc tốc độ giảm giá bán thì dự án là khơng an tồn. Nếu lãi rịng ≤ 0 thì dự án mất an tồn nghiêm trọng. Từ đĩ xác định được hành lang an tồn. 5. DỰ TRÙ PHÂN PHỐI LÃI RỊNG
Lãi rịng hàng năm dùng để: Bù lỗ cho năm trước.
Thành lập các quỹ theo quyết định của Hội đồng quản trị Tái đầu tư.
Trả nợ nếu khấu hao khơng đủ.
Phân chia cho các bên tham gia đầu tư theo tỷ lệ gĩp vốn hoặc phân chia cho các cổ phần.
CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP Câu hỏi 1 trang 233
BÀI 11