Khi thẩm định dòng tiền thì một điều quan trọng là cách thức xử lý các loại chi phí khi ước lượng dòng tiền có hợp lý không.
+ Chi phí cơ hội được đưa vào phân tích: Đây là khoản thu nhập mà công ty phải mất đi do sử dụng nguồn lực của công ty vào dự án. Chi phí cơ hội không phải là một khoản thực chi nhưng vẫn được tính vào khi xác định dòng tiền vì đây là khoản chi phí mà doanh nghiệp phải mất đi khi thực hiện dự án. Khi thẩm định cần chú ý xem dự án có tính loại chi phí vào khi tính dòng tiền không
Ví dụ: Xet dự án đầu tư xây dựng nhà máy bia Hà Nội tại Hải Phòng của Công ty cổ phần Habeco - Hải Phòng
Dự án đầu tư trên một mảnh đất mà trước đây công ty cho làm bãi gửi xe ôtô, và xe máy, và hàng năm công ty thu được một khoản triền là 500 triệu đồng. Bây giờ công ty đầu ty nhà mày thì sẽ mất đi một khoản tiền 500 triệu hàng năm (chi phí cơ hội của việc sử dụng đất) và cán bộ thẩm định phải thể hiện khoản chi phí này trong khi phân tích dòng tiền.
+ Phải loại bỏ chi phí chìm khi xác định dòng tiền: Chi phí chìm là chi phí đã xuất hiện từ trước mà không thể bù đắp cho dù dự án có được chấp nhân hay không, nó không phải là chi phí tăng lên, và chi phí chìm không ảnh hưởng bởi quyết định đầu tư hay không đầu tư của dự án nên không được bao hàm trong phân tích. Các dạng điển hình của chi phí chìm như chí phí nghiên cứu phát triến sản phẩm, chi phí nghiên cứu tiếp thị, chi phí thuê chuyên gia lập dự án. Khi thẩm định chú ý xử lý các loại chi phí này vì khách hàng vẫn thỉnh thoảng kể chi phí này vào dòng ngân lưu.
Ví dụ: Chi phí thuê lập dự án đầu tư nhà máy bia của Công ty Habeco Hải Phòng là chi phí chìm.
+ Xem xet nhu cầu vốn lưu động: Đây là nhu cầu vốn dự án cần phải chi để tài trợ cho nhu cấu tồn quỹ tiền mặt, các khoản phải thu, tồn kho sau khi trừ đi các khoản bù đắp từ các khoản phải trả. Khi thẩm định cần chú ý xem
khách hàng có tính đến vốn lưu động hay không. Thông thường sai sót liên quan đến vốn lưu động bao gồm: bỏ qua không kể đến vốn lưu động; có kể đến vốn lưu động nhưng sử dụng toàn bộ vốn lưu động của một năm nào đó chứ không phải chỉ tính phần thay đổi vốn lưu động. Và phải biết rằng chỉ tính phần thay đổi chú không phải toàn bộ vốn lưu động mới tính vào dòng tiền.
Nhu cầu vốn lưu động = tồn quỹ tiền mặt + Khoản phải thu + Tồn kho – Khoản phải trả
Khi nhu cầu vốn lưu động tăng thì dự án cần một khoản chi tăng thêm, ngược lại khi nhu cầu vốn lưu động giảm xuống, dự án sẽ có một khoản tiền thu về.
Nhu cầu vốn lưu động = tiền mặt +Khoản phải thu + Tồn kho – Khoản phải trả
Ví dụ: Lấy dự án xây dựng nhà máy bia của công ty Habeco
Công ty ngoài việc đầu tư 68 tỷ đồng xây dựng cơ bản, 240 triệu đồng đầu tư máy móc, thì công ty cũng phải bỏ một khoản vốn lưu động dể dự án đi vào hoạt động, nhu cầu đó như sau:
Đơn vị: triệu đồng
Nhu cầu vốn đầu tư Năm đầu Nhu cầu các năm tiếp theo
Tiền 500 = 5% năm trước đó
Khoản phải thu 10000 = 10% năm trước đó
Hàng tồn kho 1000000 = 12% năm trước đó
Khoản phải trả 20000 = 5% năm trước đó
Từ bảng trên ta xác định được nhu cầu vốn lưu động như sau, và các khoản thay đổi này phải được tính vào khi xác định dòng tiền
Đơn vị: triệu đồng
Khoản mục Năm o 1 2 3 4 5
Tiền 500 525 551 579 608 628
Hàng tồn kho 10000 11200 12544 14049 15735 17623
Khoản phải trả 2000 2100 2205 2315 2431 2553
Nhu cầu vốn lưu động 9500 10725 12100 13644 15376 17320
Thay đổi nhu cầu vốn lưu động
0 1225 1375 1544 1732 1943
+ Tính thuế thu nhập của công ty vào dòng tiền: Thuế thu nhập xác định dựa vào bảng kết quả kinh doanh và chịu tác động của phương pháp tính khấu hao, vào chính sách vay nợ của của dự án vì khấu hao và lãi vay được trừ ra trước khi tính thuế nên làm giảm đi tiền thuế phải nộp giúp dự án tiết kiệm được thuế.
+ Xử lý các chi phí gián tiếp: Khi dự án được thực hiện có thể làm tăng chi phái gián tiếp của công ty, vì vậy khi chi phái gián tiếp của công ty tăng thêm cũng phải được xác định và đưa vào dòng tiền của dự án.