- Tình hình đấu thầu TPCP
2.3.3.2.Nguyên nhân khách quan
b, Giao dịch của trái phiếu doanh nghiệp
2.3.3.2.Nguyên nhân khách quan
• Do sự hạn chế về sự phát triển của TTTP: Trong những năm gần đây,
TTTP Việt Nam tuy đã có những dấu hiệu khả quan nhưng quy mô vẫn còn nhỏ, thanh khoản còn thấp. Hàng hoá trên thị trường chủ yếu là TPCP, trong khi theo kinh nghiêm trên thế giới thì TPDN mới là yếu tố quyết định tính sôi động của thị trường này nhưng TPDN phát hành ở Việt Nam vẫn còn rất hạn chế.
Hệ thống các nhà đầu tư cũng chưa phát triển. Các Ngân hàng, quỹ đầu tư chủ yếu đầu tư vào các TPCP, trái phiếu của các NHTM Nhà nước (VCB, ICB, MHB, BIDV), công trái, trái phiếu đô thị, trái phiếu do Bộ Tài Chính phát hành và trái phiếu của một số doanh nghiệp có uy tín (Công ty Tài chính Dầu khí, Tập Đoàn Điện Lực VN, Công ty Đầu tư hạ tầng kỹ thuật Tp.HCM, Tổng Công ty
Tr.P Nguồn vốn
Kinh đoanh trái phiếu
(Phân tích TP, trading trái phiếu, back…)
Huy động nguồn Cân đối nguồn
đến trái phiếu nhưng mức độ đầu tư còn khá thấp. Các nhà đầu tư cá nhân, tổ chức khác chủ yếu đầu tư vào TPCP hoặc trái phiếu chuyển đổi của các Công ty, của các Ngân hàng lớn có danh tiếng do kỳ vọng được chuyển đổi thành cổ phiếu trong tương lai.
Số lượng các thành viên tham gia đấu thầu qua TTCK còn hạn chế và lãi suất đặt thầu ít mang tính đại diện cho thị trường. Bên cạnh đó, khối lượng phát hành các TPCP còn hạn chế, chưa đa dạng về chủng loại. Tính cạnh tranh của TTTP còn thấp khi các hình thức gửi tiết kiệm, đầu tư kỳ phiếu ở các NHTM với tính thuận tiện hơn nên được ưa chuộng hơn đầu tư vào trái phiếu, cùng với tính thanh khoản kém hơn nên trái phiếu chưa thu hút được tiền nhàn rỗi của các tổ chức kinh tế và cá nhân, đặc biệt là tiềm năng về vốn trong dân cư hiện nay là rất lớn.
• Không có tổ chức xếp hạng tín dụng chuyên nghiệp, là rào cản cho các
doanh nghiệp nhỏ khi phát hành trái phiếu. Thiếu tổ chức xếp hạng tín dụng, các tổ chức nắm giữ TPDN rất khó bán trái phiếu này trên thị trường thứ cấp. Do vậy, khi quyết định đầu tư TPDN, các công ty thường xác định nắm giữ trái phiếu cho tới khi đáo hạn.
• Thiếu vắng các nhà tạo lập thị trường: Các nhà tạo lập thị trường chính
là những người giúp cân bằng áp lực cung - cầu trên thị trường trái phiếu. Thiếu vắng các nhà tạo lập thị trường làm cho hoạt động kinh doanh trái phiếu trên thị trường thứ cấp thiếu tính linh hoạt và thanh khoản thấp từ đó dẫn đến sự kém phát triển của thị trường trái phiếu.
• Hoạt động công bố thông tin chưa đầy đủ và hệ thống pháp lý chưa hoàn chỉnh. Việc công khai hóa thông tin vẫn còn ở mức độ giới hạn, chưa rõ
ràng, minh bạch. Chính phủ cung cấp chưa kịp thời cho nhà đầu tư các báo cáo tài chính (đến cuối tháng 7/2008 trên trang Web của Bộ Tài Chính cũng chỉ công khai đến báo cáo quyết toán NSNN của năm 2006) và kế hoạch phát hành TPCP trong năm như số lượng TPCP phát hành vay nợ trong năm chỉ được công bố khi gần đến đợt phát hành. Điều này đã làm cho các nhà đầu tư khó khăn trong việc hoạch định kế hoạch đầu tư dài hạn. Đối với các doanh nghiệp phát hành trái phiếu vẫn còn tâm lý e ngại việc công khai thông tin, chỉ thực hiện việc này theo hình thức đối phó, chưa thật sự minh bạch. Ngoài ra, các thông tin về tình hình và hiệu quả sử dụng vốn huy động từ trái phiếu ra công chúng chưa được đầy đủ.
• Hệ thống pháp luật bước đầu hình thành nhưng chưa hoàn thiện. Hệ
hoạt động chưa thật hoàn chỉnh. Mặc dù hệ thống pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng đã được bổ sung và điều chỉnh khá nhanh nhưng đến nay vẫn chưa theo kịp được sự phát triển của thị trường. Các nguyên tắc quản lý và chuẩn mực quốc tế về tính minh bạch, kế toán, kiểm toán... tuy đã được áp dụng nhưng còn ở phạm vi hẹp. Thể chế pháp luật còn thiếu các qui định cần thiết cho thị trường phi tập trung (OTC), hoạt động định mức tín nhiệm, các công cụ phái sinh …, nên chưa tạo được hành lang pháp lý nhằm giúp nhà đầu tư có thể bảo vệ rủi ro cho mình.
• Nguyên nhân khác: Ngoài những nguyên nhân còn có do thị trường phi
tập trung OTC còn chưa phát triển, nhận thức của các doanh nghiệp và công chúng đầu tư về thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng còn thấp….
CHƯƠNG 3