trúc lại nguồn vốn. Dùng tiền
mặt thanh toán nơ, cổ tức, mua
tài sản cố định,… làm tăng tiềm năng của công ty trong tương
lai.
Vòng quay các khoản phải thu
và vòng quay các khoản phải
trả giảm, đồng thời vòng quay của hang tồn kho vào 2007 lại không thay đổi so với 2006. Điều này thể hiện công ty đang
có những bước chuẩn bị cho các
chiến lược kinh doanh dài hạn trong tương lai.
Qua biểu đồ trên ta thấy tiền mặt 2005 đang rất cao, tại sao đến 2006 lại giảm và được khôi phục vào năm 2007? Điều này không phải thể hiện sự suy yếu của công ty mà nói lên công ty đang trong giai đoạn tái cấu trúc lai công ty. Dùng tiền mặt trả các khoản nợ lớn, mua săm tài sản cố định, chi trả cổ tức và lương thưởng và làm tăng lên tiềm năng của công ty trong tương lai.
Để thể hiện rõ được dòng tiền lưu chuyển như thế nào trong doanh nghiệp thì ta phân tích chi tiết các khoản mục cụ thể:
Các chỉ tiêu 2003 2004 2005 2006 2007
Vòng quay các khoản phải thu 3.41 5.99 4.15 9.26 5.7
Vòng quay hàng tồn kho 2.58 2.22 2.35 4.05 4.05
Vòng quay các khoản phải trả 3.67 6.26 7.51 17 8.61
Các khoản phải thu tăng 36.2 tỷ so với năm 2006 làm giảm đáng kể lượng tiền mặt của doanh nghiệp, một phần là do doanh nghiệp đã gia tăng chính sách bán chịu trong năm 2007 lên, mặc dù vậy vòng quay hàng tồn kho vẫn không thay đổi so với năm 2006 là 4,05, cho thấy chính sách bán chịu của doanh nghiệp chưa đem lại hiệu quả cao. Nhưng chưa hẳn doanh nghiệp có chính sách bán chịu không hiệu quả mà doanh nghiệp có những chiến lược kinh doanh dài hạn trong tương lai như gia tăng các khoản dự phòng để phòng ngừa việc tăng giá nguyên vật liệu trong tương lai (do nguyên vật liệu của doanh nghiệp chủ yếu là nhập khẩu từ nước ngoài) làm cho tăng lượng hàng tồn kho, đồng thời cũng làm tăng các khoản
Công ty có ít khoảng nợ ngắn
hạn, chủ yếu là nợ dài hạn làm
tăng rủi ro tính thanh khoản
của công ty. Nhưng hệ số thanh
toán nhanh tốt nên rủi ro sẽ được giảm thiểu.
Trong năm 2007 công ty sẽ phát
hành thêm khoảng 8,4 tỷ cổ
phiếu để chi trả cổ tức.
Dòng tiền dung để chi tiêu vốn
của công ty trong 2006-2007 của công ty khá lớn và hiệu quả
làm cho lợi nhuận ròng tăng đáng kể.
phải trả của doanh nghiệp tăng lên gấp 2 lần so với 2006 là khoảng 30 tỷ.
Như ta đã biết thì nợ của doanh nghiệp chủ yếu là nợ ngắn hạn, đòi hỏi doanh nghiệp phải linh hoạt trong quá trình điều động dòng tiền để tạo ra khả năng thanh khoản tốt. Với sự gia tăng của các khoản phải thu và phải trả như vậy thì có thể làm gia tăng rủi ro tính thanh khoản của công ty nếu công ty không linh hoạt trong quá trình điều động nguồn tiền. Các khoản phải trả đến hạn mà doanh nghiệp không nhận được các khoản phải thu từ khách hàng sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp nếu không có các khoản dự phòng trước. Nhưng mặc khác hệ số thanh toán nhanh của công ty rất tốt và tăng đểu qua các năm, đến năm 2007 là 2,01 sẽ giúp công ty tránh được rủi ro tính thanh khoản trên.
Các chỉ tiêu
2004 2005 2006 2007 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
hệ số thanh toán hiện hành
1.44 1.97 3.73 3.38
Hệ số thanh toán nhanh
0.45 0.98 1.88 2.01
Thay đổi tài sản cố định qua các năm 22.29% 8.11% 20.77% 16.04%
Thay đổi tiền mặt
-4.75% 1014.87% 19.04% 34.45%
Trong năm 2007 công ty phát hành thêm khoảng 8,4 tỷ để chi trả cổ tức cho năm 2006.
2003 2004 2005 2006 2007
Vốn điều lệ 30,622 44,016 115,650 84,000 92,388
Tốc độ tăng trưởng của ngành dược bình quân 15% và để đáp ứng được chiến lược phát triển của công ty phù hợp với phát triển chung của ngành trong năm thì doanh nghiệp đã chi tiến mặt để mua sắm thêm tài sản cố định (tăng 14,6 tỷ so với 2006) làm dòng tiền đầu tư của doanh nghệp âm, ta thấy tốc độ tăng trưởng tài sản cố định qua 2 năm 2006 và 2007 khoảng 20%, 16%. Sự tăng trưởng đó đã tạo ra khoảng lợi nhuận ròng đáng kể trong 2 năm 2006 và 2007.
Nguyên giá 57,285 70,051 75,735 91,467 106,141
Giá trị hao mòn luỹ kế -39,235 -48,225 -54,210 -60,398 -70582
Khoản khấu hao trong năm 2007 tăng lên đáng kể gần 10 tỷ, trong khi đó giá trị tài sản cố định còn lại
Các khoản phải thu tăng nhiều hơn so với các khoản phải trả trong năm 2007 làm cho tiền
mặt trên hai khoảng này giảm đi khoảng 6 tỷ đồng.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng đủ bù đắp cho sự
sụt giảm của dòng tiền đầu tư và tài chính làm gia tăng ròng trong tiền mặt tăng lên
.
Trong bảng cáo bạch 2007 công
ty dự kiến tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ qua 3 đợt phát hành làm
tăng dòng tiền tài trợ bằng vốn
cổ phầnđể thực hiện các dự án trong tương lai.
trong năm 2007 chỉ còn 35.5 tỷ.
Imexpharm đã chi ra các khoản tiền như trả lương cho công nhân viên và các khoản phải trả khoảng 8 tỷ, dùng tiền mặt để nộp thuế cho Nhà nước khoảng 4 tỷ và chi tiêu cho các tài sản ngắn hạn khác khoảng 2 tỷ. Từ đó làm cho tiền mặt của công ty giảm đi 14 tỷ.
Ngoài ra, các khoản phải thu trong năm 2007 tăng nhiều hơn so với tốc độ tăng của các khoản phải trả nên làm cho tiền mặt giảm đi khoảng 6 tỷ đồng. Trong năm 2007 dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng, hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính giảm. Sự gia tăng dòng tiền trong hoạt động kinh doanh đã bù đắp được sự chi tiêu tiền mặt cho hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính đồng thời làm gia tăng ròng trong tiền mặt tăng lên từ 10.6 tỷ đồng lên 22.9 tỷ đồng. Lượng tiền mặt cuối năm 2007 là 89,5 tỷ.
Tính toán dòng tiền tự do
2004 2005 2006 2007
Lợi nhuận sau thuế
30,478 24,135 42,278 53,699 Cộng trở lại khấu hao Cộng trở lại khấu hao (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
8,990 5,985 6,188 10,184 Trừ biến động tăng của TSLĐ Trừ biến động tăng của TSLĐ
-5,229 1,413 -2,071 -2,589 Cộng trở lại biến động tăng trong nợ NH Cộng trở lại biến động tăng trong nợ NH
-1,059 -7,477 9,639 -8,581 Trừ biến động tăng trong nguyên giá TSCĐ -12,766 -5,684 -15,732 -14,674 Trừ biến động tăng trong nguyên giá TSCĐ -12,766 -5,684 -15,732 -14,674 Cộng trở lại chi phí lãi vay sau thuế 6,506 6,473 1,917 880 Trừ lãi nhận được trong CK sau thuế 443 671 1150 4793
Dòng tiền tự do 27,363 25,517 43,369 43,712
Dòng tiền tự do của công ty dương và tăng đều qua các năm. Điều này thể hiện hoạt động kinh doanh sau khi chiết khấu cho các yêu cầu đầu tư và tài trợ thì công ty vẫn duy trì được khả năng sản xuất ở mức hiện hành. So với 2006 thì dòng tiền tự do của công ty tăng rất ít. Tuy nhiên sắp tới công ty có nhiều dự án đầu tư nên đòi hỏi phải gia tăng dòng tiền tài trợ. Liệu với số tiền này có đủ để doanh nghiệp đáp ứng cho các chi tiêu trong năm tới hay không? Chính sách của công ty chủ yếu tài trợ bằng vốn cổ phần, ít có chủ trương vay nợ nhiều nên trong bảng cáo bạch năm 2007 công ty đã công bố sẽ phát hành thêm vốn cổ phần làm tăng vốn điều lệ lên 115 tỷđồng.
Khả năng trang trải tiền mặt
của công ty mà không cần
nguồn tài trợ từ bên ngoài khá tốt.
Chỉ số tái đầu tư tiền mặt của công ty tăng mạnh trong năm