7. CẤU TRÚC LUẬN VĂN
1.4.1 Phân tích tác động của thuế thu nhập đối với hoạch định
Nếu chỉ xem xét gĩc độ CTV của các cơng ty ở gĩc độ các con số mà bỏ qua đặc điểm chung của nền kinh tế và mối quan hệ với chính sách thuế TNDN và TNCN ở Mỹ sẽ khơng đánh giá đúng thực trạng hoạch định CTV, đặc biệt là sử dụng nợ. Do vậy, việc phân tích sử dụng nợ của DN gắn với chính sách thuế thu nhập và diễn biến tỷ lệ lãi suất sẽ là điều cần thiết.
Bảng 1.7: Tỷ lệ lãi suất của Ngân hàng trung ương Mỹ với những mốc cơ bản từ năm 2004 đến 2007
Thời điểm Lãi suất (%)
14/12/2004 2,25
12/12/2005 4,25
29/6/2006 5,25
12/12/2007 4,25
Nguồn : Thời báo Kinh tế Việt Nam 2006-2007 và 2007-2008 [27] Bảng 1.8 Biểu thuế thu nhập cơng ty của Mỹ từ năm 2000 đến 2007
Thu nhập chịu thuế ($) Trên …………đến ………. Thuế suất (%) 0 50.000 15 50.000 75.000 25 75.000 100.000 34 100.000 335.000 39 335.000 10.000.000 34 10.000.000 15.000.000 35 15.000.000 18.333.333 38 Trên 18.333.333 ………….. 35 Nguồn: www.sbrl001.htm
Luận văn tốt nghiệp Trần Tấn Hùng – Khố 15 Qua biểu thuế suất thuế TNDN lũy tiến đối với các cơng ty cổ phần ở Mỹ dao động từ 15% đến 39%. Điều này cho thấy lợi ích của tấm chắn thuế đem lại cho DN là khá lớn, chính vì vậy việc sử dụng một CTV cĩ tỷ lệ nợ nĩi chung là một trong những nội dung mà các nhà quản trị DN của Mỹ đã chú trọng khai thác trong hoạch định một CTV thích hợp, thể hiện qua tính tốn hiện giá tấm chắn thuế với thuế suất thuế TNDN cận biên là 35%.
Bảng 1.9: Tính tốn hiện giá tấm chắn thuế của các DN điển hình ở Mỹ qua 3 năm
2005- 2006- 2007
Đơn vị : triệu USD
Hiện giá tấm chắn thuế (Tcx D) Doanh nghiệp
2005 2006 2007
Intel 737 702 693
Microsoft 2.038 2.468 2.912
CocaCola 404 460 1.147
- Với Intel, là DN sản xuất các sản phẩm là bộ vi xử lý với tính chất cơng nghệ cao, lợi nhuận đạt lớn, cĩ thể đánh giá nguồn lợi nhuận giữ lại đã đủ để DN tài trợ cho các quyết định đầu tư, DN đã duy trì một CTV sử dụng tỷ lệ nợ mục tiêu thấp, chủ yếu là sử dụng nguồn vốn cổ phần, phù hợp với đặc điểm ngành.
- Với Microsoft, là DN chiếm lĩnh thị trường sản phẩm phần mềm trên tồn thế giới, đa phần tài sản của Microsoft cĩ đặc điểm là các tài sản vơ hình cĩ giá trị lớn. Xét về gĩc độ lý thuyết, thì DN nên sử dụng nguồn tài trợ là vốn cổ phần, tuy nhiên Microsoft là một DN đang trong giai đoạn sung mãn, doanh số lớn và cĩ lợi nhuận cao, dịng tiền phát sinh dương lớn và ổn định, do vậy việc chuyển mạnh từ CTV từ vốn cổ phần sang sử dụng nợ, để khai thác lợi ích của tấm chắn thuế và gia tăng giá trị DN là một vấn đề hoàn tồn cĩ thể lý giải.
- Cịn CocaCola là DN điển hình trên lĩnh vực sản xuất nước giải khát, với các sản phẩm cĩ độ co dãn thu nhập thấp, do đĩ doanh số biến động thấp hơn biến động thu nhập quốc gia, tài sản của DN chủ yếu là các tài sản hữu hình cĩ giá trị lớn, do vậy DN đã duy trì một cấu trúc vốn cĩ tỷ lệ nợ mục tiêu tương đối ổn định, đã khai thác triệt để lợi ích từ tấm chắn thuế.
Luận văn tốt nghiệp Trần Tấn Hùng – Khố 15 Trên đây chỉ là sự phân tích từ gĩc độ đặc điểm ngành của DN là chủ yếu, nhưng điều cho thấy việc sử dụng nợ của CocaCola hay Microsoft cịn thể hiện ở đặc điểm nền kinh tế Mỹ đang trong giai đoạn tăng trưởng cao ở giai đoạn này, tỷ lệ lãi suất gia tăng là một trong những chính sách tiền tệ của Chính phủ, việc tính tốn tỷ suất sinh lợi, khả năng chi trả lãi vay từ kết quả hoạt động của DN, kết hợp với sử dụng địn cân tài chính là một động cơ kích thích các nhà quản trị DN trong gia tăng tỷ lệ nợ mục tiêu, nhằm gia tăng lợi ích từ tấm chắn thuế.
Cịn với thuế TNCN, một sắc thuế quan trọng hàng đầu trong hệ thống thuế của Mỹ. Xem xét tác động của thuế TNCN ở Mỹ, cũng sẽ làm rõ hơn những căn cứ mà các DN của Mỹ đã sử dụng trong hoạch định CTV.
Bảng 1.10: Biểu thuế suất thu nhập cá nhân của Mỹ từ năm 2000 đến 2007 đối với người nộp thuế độc thân và nộp thuế theo hộ gia đình
Đơn vị: USD Thu nhập Độc thân Thu nhập trên … đến Đã cĩ gia đình (thu nhập cả hộ) Thu nhập trên … đến Thuế suất (%) 0 - 7.825 0 - 15.650 10 7.825 - 31.850 15.650 - 63.700 15 31.850 - 77.110 63.700 - 128.500 25 77.110 - 160.850 128.500 - 195.850 28 160.850 - 349.700 195.850 - 349.700 33 Trên 349.700 Trên 349.700 35 Nguồn: www.sbrl001.htm
Qua bảng trên, thuế suất thuế TNCN đối với cổ tức dao động trong khoảng từ 10% đến 35%, thuế suất thuế TNCN cận biên là 35%, cịn thuế suất thuế TNCN đối với lãi vốn đã thực hiện là 28%. Cho thấy thuế suất thuế TNCN ở Mỹ là khá cao. Điều này lý giải một nguyên nhân quan trọng mà các DN của Mỹ đã chú trọng sử dụng phần thu nhập giữ lại để tài trợ cho hoạt động đầu tư và nhằm mục đích hoãn lại các khoản thuế TNCN phải nộp cho trái chủ và cổ đơng, đáp ứng kỳ vọng của họ bằng giá trị của DN ngày càng gia tăng. Minh họa qua bảng sau:
Luận văn tốt nghiệp Trần Tấn Hùng – Khố 15
Bảng 1.11: Lợi thế của nợ và lợi ích từ chi trả cổ tức bằng lãi vốn
Lợi nhuận vốn cổ phần Chỉ tiêu Lãi từ chứng khốn nợ (Tp=35%) Chi trả bằng tiền mặt (TpE=35%) Thu nhập từ lãi vốn (TpE= 28%)
Lợi nhuận trước thuế $ 1 $ 1 $ 1
Thuế TNDN (Tc=35%) $ 0 $ 0,35 $ 0,35
Lợi nhuận sau thuế TNDN
$ 1 $ 0,65 $ 0,65
Thuế TNCN $ 0,35 $ 0,2275 $ 0,182
Lợi nhuận sau tất cả thuế $ 0,65 $ 0,4225 $ 0,468
Lợi thế của nợ $ 0,2275 $ 0,182