7. CẤU TRÚC LUẬN VĂN
1.3.3Tác động của thuế thu nhập đối với hoạch định cấu trúc
cổ phần
Chúng ta đã xem xét hai gĩc độ tác động độc lập của thuế TNDN và thuế TNCN trong hoạch định CTV. Tuy nhiên trong thực tế, một CTV của DN luơn là sự kết hợp giữa nợ dài hạn và vốn cổ phần, thì mục tiêu của DN khi nghiên cứu tác động của hai chính sách thuế này khơng chỉ là tối thiểu hĩa khoản thuế TNDN phải nộp mà DN phải hướng đến mục tiêu tối thiểu hĩa hiện giá của tất cả các khoản thuế chi trả từ lợi nhuận của DN, bao gồm cả khoản thuế TNCN phải nộp của trái chủ và cổ đơng.
Tùy vào CTV của DN, một đồng lợi nhuận từ kết quả hoạt động của DN sẽ chi trả cho trái chủ qua thanh tốn lãi vay hoặc đem lại lợi ích cho cổ đơng qua cổ tức chi trả hay lãi vốn. Sử dụng kỹ thuật phân tích lợi nhuận sau tất cả thuế đối với 1 đồng lợi nhuận hoạt động thu được, sẽ là một trong những cơ sở để DN lựa chọn CTV tối ưu. Với:
Luận văn tốt nghiệp Trần Tấn Hùng – Khố 15 - Tc : Thuế suất thuế TNDN.
- Tp : Thuế suất thuế TNCN trên lãi vay. - TpE1: Thuế suất thuế TNCN trên cổ tức. - TpE2: Thuế suất thuế TNCN trên lãi vốn.
Ta cĩ mơ hình phân tích thuế TNDN, thuế TNCN tác động như thế nào đối với 1 đồng lợi nhuận hoạt động của DN.
Lợi nhuận hoạt động: 1 đ
Chi trả lãi vay Chi trả cổ tức Lãi vốn
Thuế TNDN 0 Tc Tc Lợi nhuận sau thuế TNDN 1 (1-Tc) (1-Tc) Thuế TNCN Tp TpE1 (1-Tc) TpE2 (1-Tc) Lợi nhuận sau tất cả thuế (1-Tp) (1-Tc)(1- TpE1) (1-Tc)(1-TpE2)
Luận văn tốt nghiệp Trần Tấn Hùng – Khố 15 Nhận xét: * So sánh (1-Tp) với (1-Tc)(1- TpE1) hoặc (1-Tc)(1-TpE2) : - Nếu (1-Tp) > (1-Tc)(1- TpE1) hoặc (1-Tc)(1-TpE2): sử dụng nợ sẽ tốt hơn. - Nếu (1-Tp) < (1-Tc)(1- TpE1) hoặc (1-Tc)(1-TpE2): sử dụng vốn cổ phần sẽ tốt hơn. * So sánh (1-Tc)(1- TpE1) với (1-Tc)(1-TpE2) :
- Nếu (1-Tc)(1- TpE1) > (1-Tc)(1-TpE2): chi trả cổ tức sẽ tốt hơn. - Nếu (1-Tc)(1- TpE1) < (1-Tc)(1-TpE2): lãi vốn sẽ tốt hơn.
Tuy nhiên, trong cả hai trường hợp: (1-Tc)(1- TpE1) > (1-Tc)(1-TpE2) hay (1- Tc)(1- TpE1) = (1-Tc)(1-TpE2), thì sử dụng phương pháp thực hiện phân phối lợi nhuận qua lãi vốn cĩ thể là một phương án tốt hơn cho cổ đơng, do lợi ích từ việc hỗn lại khoản thuế TNCN phải nộp.
1.4 KINH NGHIỆM XÁC LẬP CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP LỚN Ở MỸ