6. Tĩm tắt nội dung luận vă n
2.6.1Phân tích dữ liệu sơ bộ
Sau khi đã tính được tỷ suất sinh lợi của 6 danh mục được sắp xếp theo qui mơ và tỷ lệ BE/ME là S/L, S/M, S/H, B/L, B/M và B/H và các nhân tố của mơ hình là SMB và HML, để cĩ nhận xét tổng quan dữ liệu, ta phân tích các tham số thống kê như sau:
Bảng 2.18: Các tham s ố thống kê của danh m ục trong mơ hình Fama - French 3 nhân t ố
Danh mục tlỷợ sui kỳấ vt sinh ọng E(Rp) ðộ lệch chuẩn (σ) HS bxứng (ất γđố1) i Hệ s(ốγ nh2) ọn S/L 2.4380 13.6721 0.9342 3.2445 S/M 0.2258 11.7252 0.1497 2.6837 S/H -1.7102 11.7893 0.4694 4.6198 B/L -0.2300 10.5821 0.4666 2.7036 B/M -0.9632 10.6555 0.0462 1.7656 B/H -2.6350 9.7698 0.0746 2.9422 RM-Rf -6.8802 11.2365 0.3335 1.9033 SMB 1.5940 8.2546 -0.1457 2.7846 HML -3.2766 5.0190 -0.2024 1.8057
Fama và French quan sát và phát hiện rằng, cĩ hai loại cổ phiếu luơn cĩ xu hướng tốt hơn so với tồn thị trường đĩ là cổ phiếu của các cơng ty cĩ qui mơ (giá trị vốn hố thị trường) nhỏ và cổ phiếu của các cơng ty “giá trị” (cĩ tỷ lệ BE/ME cao). Tuy nhiên, theo bảng số liệu trên, SMB = 1.594 thì cổ phiếu cĩ qui mơ nhỏ tốt hơn cổ phiếu cĩ qui mơ lớn, nhưng HML = -3.2766 thì cổ phiếu cĩ BE/ME thấp lại tốt hơn so với cổ phiếu cĩ BE/ME cao. Ngồi ra, danh mục S/L (qui mơ nhỏ và BE/ME thấp) cĩ tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao, hệ số bất đối xứng cao và hệ số nhọn ở mức chấp nhận thì nhà đầu tư cĩ vẻ thích S/L hơn tất cả.
Ma trận hệ số tương quan giữa các danh mục nhân tố:
Bảng 2.19: Hệ số tương quan gi ữa các danh m ục trong mơ hình Fama – French 3 nhân t ố
RM – Rf SMB HML
RM – Rf 1 -0.1983 -0.4575
SMB 1 0.4796
HML 1
Qua bảng số liệu trên cho thấy giữa nhân tố thị trường và SMB, HML cĩ tương quan âm, cịn giữa SMB và HML cĩ tương quan dương. Tức là nhân tố thị trường luơn tác động ngược chiều với hai nhân tố SMB và HML, trong khi đĩ hai nhân tố này cĩ tác động cùng chiều đối với tỷ suất sinh lợi chứng khốn.
2.6.2 Kiểm định các giả thiết thống kê