6. Tĩm tắt nội dung luận vă n
2.2.2 Phương pháp xử lý dữ liệ u
Sau khi dữ liệu được thu thập và đối chiếu từ các nguồn để tăng độ tin cậy của dữ liệu, tơi dùng phần mềm Analstock để xử lý dữ liệu hồn tự động, tính tỷ suất sinh lợi của tài sản rủi ro, tỷ suất sinh lợi thị trường, lãi suất phi rủi ro theo định kỳ quan sát tuỳ chọn (ngày, tuần, tháng, quí và năm) và tuỳ chọn thời kỳ quan sát, cĩ thể từ khi một chứng khốn niêm yết đến thời điểm hiện tại.
ðối với dữ liệu tỷ suất sinh lợi chứng khốn theo định kỳ, xác định bằng cơng thức: Tỷ suất sinh lợi bằng logarit tự nhiên của giá đĩng cửa trên giá tham chiếu. Giá tham chiếu được xác định theo quy định tại khoản 3 điều 49 của Quy chế thành viên, niêm yết, cơng bố thơng tin và giao dịch chứng khốn, ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/Qð-UBCK ngày 29/12/2000 của Chủ tịch UBCK Nhà nước. Theo đĩ, nếu định kỳ là ngày thì giá tham chiếu sẽ là giá đĩng
cửa của ngày giao dịch liền trước. Nếu định kỳ là tuần thì giá tham chiếu sẽ là giá đĩng cửa của ngày cách ngày hiện tại ít nhất là 7 ngày. Nếu định kỳ là tháng thì giá tham chiếu sẽ là giá đĩng cửa của ngày cuối tháng trước. Cuối cùng, nếu định kỳ là năm thì giá tham chiếu sẽ là giá đĩng cửa của ngày cuối năm trước.
Cịn tỷ suất sinh lợi thị trường cũng được tính tương tự nhưng thay giá chứng khốn bằng chỉ số VN-Index.
Tuy nhiên, trong trường hợp này, để đơn giản đã bỏ qua phần cổ tức khi tính tỷ suất sinh lợi chứng khốn. Hơn nữa, điều này cũng phù hợp khi tính tỷ suất sinh lợi thị trường chỉ dựa trên chỉ số VN-Index.
ðối với dữ liệu giá ghi sổ, lấy giá trị tổng tài sản trừ đi nợ phải trả trên báo cáo tài chính. Cịn dữ liệu giá thị trường bằng giá thị trường của một cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu phổ thơng đang lưu hành.
Dùng phần mềm Analstock để xử lý dữ liệu đầu vào cho Mơ hình Fama – French 3 nhân tố: Tính các giá trị BE/ME. Sau đĩ, ứng với mỗi quan sát (kỳ dữ liệu), phân loại và sắp xếp các cổ phiếu thành 2 nhĩm theo qui mơ: 50% cổ phiếu thuộc nhĩm qui mơ nhỏ (nhĩm S) và 50% cổ phiếu thuộc nhĩm qui mơ lớn (nhĩm B). Trong mỗi nhĩm S và B, tiếp tục phân loại và sắp xếp các cổ phiếu theo 3 nhĩm: 33% cổ phiếu cĩ BE/ME thấp (nhĩm L), 34% cổ phiếu cĩ BE/ME trung bình (nhĩm M) và 33% cổ phiếu cĩ BE/ME cao (nhĩm H). Sau đĩ, tính tỷ suất sinh lợi trung bình của từng danh mục S/L, S/M, S/H, B/M, B/L, B/H theo phương pháp bình quân gia quyền với quyền số là tỷ trọng (giá trị vốn hố thị trường) của từng cổ phiếu. Như vậy, nhân tố SMB được tính bằng tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục cĩ qui mơ nhỏ (danh mục S) trừ cho tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục cĩ qui mơ lớn (danh mục B): SMB = (S/L + S/M + S/H)/3 – (B/L + B/M + B/H)/3. Và nhân tố HML được tính bằng tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục “giá trị” (danh mục H) trừ cho tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục “tăng trưởng” (danh mục L): HML = (S/H + B/H)/2 – (S/L + B/L)/2. Như vậy, tất cả các nhân tố là dữ liệu đầu vào cho Mơ hình Fama – French 3 nhân tố của mỗi kỳ quan sát đã được tính tốn.