II. Tài sản cố định và đầu
1. Cổ đông hiện hữu
2.3.2 Hạn chế và nguyên nhân:
2.3.2.1 Hạn chế trong công tác huy động vốn tại VIS.
Mặc dù VIS đã đạt được nhiều thành tựu trong việc cải thiện tình hình tài chính, đổi mới cơ cấu và huy động vốn phù hợp, song công tác huy động vốn của VIS còn nhiều vấn đề phải quan tâm, và chưa đạt được yêu cầu đề ra.
- Chưa có kế hoạch cụ thể cho việc xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý: Công ty mới chỉ dựa vào vốn điều lệ, và nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh theo từng giai đoạn mà xác định việc vay vốn như thế nào: số lượng bao nhiêu, cách thức huy động như thế nào?. Chủ yếu vẫn là vay vốn ngân hàng, đây có thể nói là hình thức huy động vốn mạnh nhất của VIS. Việc quan hệ tốt với các tổ chức tín dụng đã đem đếm cho VIS sự đảm bảo về khả năng vay nợ, tuy nhiên điều này cũng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Việc lạm dụng vào khả năng vay là chính dẫn đến sự lệ thuộc vào một hình thức huy động vốn, như vậy doanh nghiệp không xác định được cơ cấu vốn tối ưu, cũng như chi phí vốn sao cho thấp nhất. Đơn giản trước mắt là làm sao các tổ chức tín dụng càng nới rộng hạn mức tín dụng càng tốt.
- Khả năng huy động nợ bằng cách phát hành cổ phiếu còn hạn chế hiệu quả khi phát hành.
Mặc dù đã có sự đổi mới trong cơ chế quản lý và huy động vốn, nhưng Tổng Công ty Sông Đà vẫn là cổ đông lớn nắm giữ đa số cổ phần của VIS, các cổ đông pháp nhân trong TCT chiến 94% (TCT chiếm 45%), các cổ đông thể nhân chiếm 6%, do vậy mọi kế hoạch chiến lượng của VIS cũng bị ảnh hưởng rất lớn bởi sự đồng ý của TCT Sông Đà.
Như phương án phân phối cổ phần phát hành thêm, lượng cổ phiếu được chào bán. Dự án tăng vốn điều lệ lên 150 tỷ trong năm 2007 nhắm đáp ứng nhu cầu vốn cho sự phát triển của doanh nghiệp đã được Đại hội đồng cổ đông năm 2006 đồng ý phê duyệt. Trong đó: 120 tỷ làm đối ứng cho dự án phôi thép, còn lại 30 tỷ đối ứng cho việc vay vốn lưu động phục vụ sản xuất kinh doanh thép. Ngoài 10% phân chia cổ tức, 4% chia cổ phiếu thưởng, 36% còn lại dự kiến phát hành bán cho cổ đông hiện hữu với giá là 25.000 VNĐ/cp. Như vậy theo sự kiến thì thặng dư vốn sau đợt phát hành này là 54 tỷ. Điều này sẽ giúp doanh nghiệp giảm áp lực vốn đối ứng cho dự án phôi, tăng tính tự chủ tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên, phương án phát hành bán cho cổ đông hiện hữu không được đồng ý với giá 25.000 VNĐ/cp, mà chỉ đồng ý với giá 10.000 VNĐ/cp. Như vậy thặng dư vốn sau đợt phát hành không còn, giá trị cổ phiếu trên thị trường sẽ giảm sau đợt phát hành khoảng gần 30% so với phương án ban đầu.
2.3.2.2 Nguyên nhân dẫn đến hạn chế trong công tác huy động vốn của VIS hiện nay.
Nguyên nhân chủ quan
- Ban lãnh đạo công ty: Nhận thức của Ban lãnh đạo VIS về công tác huy động vốn còn hạn chế, nhiều trông mong vào sự hỗ trợ của Tổng. Đây là hạn chế
mang tính lịch sử, bởi trong quá trình chuyển đổi nền kinh tế sang kinh tế thị trường những tư tưởng bảo thủ và thụ động vẫn chưa thể thay đổi trong một thời gian ngắn. Bên cạnh đó sự tiếp cận với những thông tin cũng như những lý thuyết về tài chính - tiền tệ còn hạn chế bó hẹp trong lý thuyết. Trong khi đó các lý thuyết về quản lý tài chính hiện đại và quản lý vốn cũng chưa được ban lãnh đạo quan tâm và cập nhật thường xuyên, cho nên tất yếu dẫn đến nhận thức không đầy đủ về quản lý vốn và huy động vốn trong doanh nghiệp.
- Ảnh hưởng của Tổng Công ty Sông Đà: Với tỷ lệ nắm giữ 45% vốn điều lệ, TCT có vai trò rất lớn trong các quyết định hoạt động của doanh nghiệp. Trong công tác huy động vốn tại VIS đã chịu sự sắp đặt của Tổng công ty ngay từ khi mới thành lập doanh nghiệp, đặc biệt khâu tiêu thụ mang tính chỉ thị của TCT. Việc thoát ra khỏi các bóng lớn như TCT không phải dễ dàng trong một sớm một chiều, tuy nhiên sự phụ thuộc này đã ảnh hưởng đến tính tự chủ của và hạn chế tính sáng tạo độc lập của doanh nghiệp. Và gây lên sự ỷ lại vào TCT trong các quyết sách lớn cho định hướng phát triển của doanh nghiệp.
- Chính sách phát triển của VIS: Trong nghị quyết của Đảng bộ VIS chủ yếu tập trung vào sự phát triển thương hiệu, tăng cường tiêu thụ,mở rộng các mối quan hệ bạn hàng. Riêng đối với phần tài chính chủ yếu là kế hoạch ngắn hạn.
- Hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh: Do hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty chủ yếu dựa vào nhu cầu thị trường, sản xuất theo đơn đặt hàng. Bên cạnh đó, sự phụ thuộc vào nguyên liệu đầu vào như phôi thép rất lớn. Có những giai đoạn khó khăn VIS không thể nhập được nguyên liệu phôi thép nhà máy phải dừng cán, chỉ còn lao động gián tiếp làm việc. Trong thời gian này tuy nhu cầu về vốn để phục vụ sản xuất kinh doanh không nhiều nhưng doanh
nghiệp vẫn phải thanh toán các khoản phải trả như lãi vay ngân hàng, nợ gốc đến thời hạn phải trả, nợ phải trả khách hàng đến hạn trả,… Việc huy động vốn của doanh nghiệp tùy thuộc vào từng nghiệp vụ phát sinh thực tế, do vậy công tác huy động vốn mang tính thụ động, không có một chiến lược lâu dài về huy động vốn cũng như xây dựng một cơ cấu vốn hiệu quả phù hợp với từng giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.
Nguyên nhân khách quan
- Thị trường tài chính chưa phát triển: Sự phát triển không đồng bộ của thị trường dẫn đến mức độ tích tụ và phân khúc thị trường cao, cùng với sự xuất hiện của thông tin không cân xứng khiến cho việc huy động vốn qua thị trường tài chính của doanh nghiệp còn hạn chế.
- Chính sách quản lý tài chính doanh nghiệp: Chính sách quản lý tài chính đối với các doanh nghiệp hiện đã được đổi mới, bổ sung, chỉnh sửa nhiều theo hướng tăng dần quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm của các doanh nghiệp. Chính sách quản lý thuế là một trong những nội dung cơ bản của chính sách quản lý tài chính đối với doanh nghiệp vẫn còn cứng nhắc. Việc áp dụng một mức thuế thu nhập doanh nghiệp như nhau cho hầu hết các doanh nghiệp, các ngành nghề kinh doanh ở các địa phương khác nhau đã không tạo ra động lực khuyến khích các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua hưởng tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ.
- Tính thanh khoản của chứng khoán trên thị trường: Thị trường tài chính Việt Nam khá phát triển, tuy nhiên sự phát triển chưa đồng bộ, còn xuất hiện nhiều bất cập, xuất hiện nhiều thông tin không cân xứng. Đối với VIS mới gia nhập thị trường chứng khoán giá cổ phiếu chào sàn chỉ 45.000 đồng/cp, khối lượng giao dịch thấp. Do đó tính thanh khoản của cổ phiếu VIS chưa cao.
- Yêu cầu của các tổ chức tín dụng: Mỗi một tổ chức tín dụng khác nhau, mỗi một ngân hàng khác nhau có những yêu cầu khác nhau đối với khách hàng cho vay. Đối với ngân hàng TM quốc doanh thì tỷ lệ cho vay đối với doanh nghiệp quốc doanh chiến 85% – 90%, trong khi đó những ngân hàng TM cổ phần, TM ngoài quốc doanh lại có tỷ lệ cho vay đối với các công ty vừa và nhỏ lớn hơn. Do vậy với VIS mới cổ phần đi lên từ đơn vị là thanh viên của TCT Sông Đà thuộc Bộ xây dựng sự tiếp cận với các ngân hàng trên góc độ có sự bảo lãnh của TCT Sông Đà là chính.
CHƯƠNG 3
