1. Thực trạng cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc hiện nay
1.2.Một số vấn đề còn tồn tại vớng mắc đối với quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc
mại nhà nớc cũng tỏ rõ quyết tâm cổ phần hóa. Các ngân hàng thơng mại nhà nớc đang tiếp tục phát huy các thế mạnh của mình (nh mạng lới hoạt động rộng lớn, có đội ngũ khách hàng động đảo và ổn định, có thị phần lớn trong thị trờng tài chính và ngày càng đợc hiện đại hóa...) và xây dựng đề án cổ phần hóa trình Chính phủ xem xét và quyết định thực hiện.
1.2. Một số vấn đề còn tồn tại vớng mắc đối với quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc hàng thơng mại nhà nớc
Thứ nhất, sự thiếu vắng của các văn bản pháp lí điều chỉnh trực tiếp quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc.
Cho đến thời điểm hiện nay, các quy định về mặt pháp lí của Nhà nớc dành riêng cho quá trình cổ phần hóa các ngân hàng thơng mại nhà nớc là hầu nh cha có. Số lợng các văn bản quy định về việc cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nớc là ngân hàng còn rất hạn chế mà chỉ có các quy định về cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nớc nói chung.
Hiện tại, vấn đề cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc đợc điều chỉnh bởi văn bản pháp lí có hiệu lực cao nhất là Nghị định của Chính phủ số109/2007/NĐ-CP ngày 26/06/2007 về chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nớc thành công ty cổ phần, kế đến là Thông t của Bộ Tài chính số 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 hớng dẫn thực hiện một số vấn đề về tài chính khi thực hiện chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nớc thành công ty cổ phần theo quy định tại Nghị định số 109/2007/NĐ-CP, các văn bản khác hớng dẫn thực hiện Nghị định 109, Nghị Định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/04/2007 về việc nhà đầu t nớc ngoài mua cổ phần của ngân hàng thơng mại Việt Nam và một số văn bản pháp luật về chứng khoán, tổ chức tín dụng khác.
Ngân hàng thơng mại nhà nớc không chỉ là doanh nghiệp nhà nớc thông th- ờng mà nó có nhiều đặc thù trong hoạt động nói chung cũng nh trong vấn đề cổ phần hóa nói riêng. Và nếu áp dụng những quy định chung cho cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nớc vào quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc thì
rõ ràng là sẽ có nhiều điểm không phù hợp. Điều đó gây không ít cản trở cho quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc.
Thứ hai, sự thiếu minh bạch trong quá trình phát hành trái phiếu tăng vốn gây rủi ro cho các nhà đầu t và làm ảnh hởng đến uy tín của ngân hàng trong tiến trình cổ phần hóa.
Theo chỉ đạo của Thủ tớng Chính phủ, trớc khi tiến hành cổ phần hóa các ngân hàng thơng mại nhà nớc phải tăng vốn để đạt tới chỉ tiêu an toàn vốn theo quy định là 8%. Để làm đợc điều đó, các ngân hàng thơng mại nhà nớc phải phát hành trái phiếu để tăng vốn. Theo hình thức này, ngân hàng thơng mại nhà nớc sẽ cam kết với nhà đầu t mua trái phiếu về quyền đợc mua cổ phiếu khi ngân hàng cổ phần hóa.
Tuy nhiên, vấn đề tăng vốn bằng phát hành trái phiếu của ngân hàng là một vấn đề hoàn toàn mới mẻ và hết sức nhạy cảm ở Việt Nam. Hầu hết các ngân hàng thơng mại nhà nớc không đa ra tỉ lệ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu là bao nhiêu hay thời gian để thực hiện quyền u đãi mua cổ phiếu của các trái chủ cũng cha đợc xác định cụ thể. Sự thiếu minh bạch nh vậy khiến cho các nhà đầu t phải chịu nhiều rủi ro và ngay chính bản thân ngân hàng cũng bị giảm sút uy tín.
Các nhà đầu t luôn sẵn sàng đầu t vì họ kì vọng rằng giá trị của ngân hàng sau khi cổ phần hóa sẽ tăng lên và họ chính là những ngời đợc hởng thành quả đó. Nếu trong quá trình phát hành trái phiếu chuyển đổi có trục trặc thì hệ quả tất yếu là sự suy giảm lòng tin của các nhà đầu t. Điều đó gây ảnh hởng xấu cho các ngân hàng thơng mại nhà nớc tiến hành cổ phần hóa (đặc biệt là những ngân hàng tiến hành cổ phần hóa sau).
Trong thực tế, việc phát hành trái phiếu tăng vốn của Ngân hàng Ngoại th- ơng Việt Nam năm 2005 đã chứng minh cho những rủi ro mà các nhà đầu t gặp phải khi mua trái phiếu. Trái phiếu tăng vốn năm 2005 của Ngân hàng Ngoại th- ơng Việt Nam thực chất không phải là trái phiếu chuyển đổi mà là trái phiếu tăng vốn có kèm theo quyền mua cổ phiếu phổ thông của ngân hàng theo giá thị trờng tại thời điểm cổ phần hóa. Nói cách khác, các trái chủ chỉ đợc tham gia đấu thầu không cạnh tranh khi ngân hàng thực hiện cổ phần hóa và dùng tiền gốc lẫn tiền
lãi trái phiếu để mua cổ phiếu theo giá đấu giá. Có thể thấy các rủi ro mà nhà đầu t gặp phải khi mua những trái phiếu đó là nh sau:
- Rủi ro về thời gian thực hiện quyền u đãi mua cổ phiếu: Theo Quyết định số 230/2005/QĐ-TTg của Thủ tớng Chính phủ ngày 21/9/2005 về việc cổ phần hóa ngân hàng Ngoại thơng Việt Nam thì ngân hàng Ngoại thơng sẽ thực hiện bán cổ phần trong năm 2006. Tuy nhiên, thời điểm tiến hành bán đấu giá lần đầu ra công chúng chỉ đợc xác định khi có quyết định của Chính phủ về thời điểm cổ phần hóa ngân hàng Ngoại thơng và trên thực tế, cho đến đầu năm 2008 ngân hàng Ngoại thơng mới tiến hành bán cổ phần.
- Rủi ro về mức giá chuyển đổi: mức giá chuyển đổi đợc xác định dựa trên kết quả bán đấu giá cổ phiếu lần đầu ra công chúng và phụ thuộc hoàn toàn vào quan hệ cung cầu vào thời điểm bán đấu giá. Mặt khác, phơng thức lựa chọn mức giá trúng thầu khi đấu giá cũng ảnh hởng tới mức giá chuyển đổi. Giá chuyển đổi càng cao thì hệ số chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu càng thấp.
- Rủi ro về số lợng cổ phiếu chuyển đổi: Ngân hàng Ngoại thơng cho rằng sẽ có đủ số lợng cổ phiếu để các trái chủ thực hiện quyền chuyển đổi tại lần đầu phát hành cổ phiếu vì “ hình thức cổ phần hóa là giữ nguyên vốn nhà nớc tại ngân hàng, phát hành thêm cổ phiếu để thu hút thêm vốn và việc bán cổ phiếu theo nhiều đợt, mỗi đợt không quá 10% vốn điều lệ để tăng vốn”. Thế nhng đó mới chỉ là dự kiến của ngân hàng trong khi Chính phủ mới là ngời có thẩm quyền quyết định ngân hàng cổ phần hóa theo hình thức nào, số lợng cổ phiếu đợc phép phát hành ra công chúng và dành cho trái chủ đợc thực hiện việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu.
Hiện tợng phát hành trái phiếu không minh bạch nh trên có nhiều lí do. Về phía ngân hàng, do sức ép tài chính và yêu cầu đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa mà phải tăng vốn càng nhanh càng tốt, lãi suất huy động càng thấp càng tốt. Về phía nhà đầu t, do cha tìm hiểu kĩ về cơ chế phát hành cũng nh tâm lí đầu t theo đám đông mua trái phiếu của ngân hàng.
Cách thức phát hành trái phiếu huy động vốn nh vậy có thể giúp cho ngân hàng thơng mại nhà nớc đạt đợc mục tiêu tăng vốn một cách nhanh chóng với lãi suất thấp. Nhng về lâu về dài mà nói thì nó sẽ gây ảnh hởng rất lớn tới uy tín của
ngân hàng. Các nhà đầu t có thể đánh giá mức độ tín nhiệm thấp đối với các ngân hàng thơng mại nhà nớc sau khi cổ phần hóa. Mặt khác, trong thời gian gần đây trái phiếu chuyển đổi của một vài ngân hàng có hiện tợng sụt giá phản ánh rõ thái độ xem xét lại của nhà đầu t đối với trái phiếu này. Điều đó khiến cho các ngân hàng thơng mại nhà nớc thực hiện cổ phần hóa sau gặp khó khăn trong việc tăng vốn theo hình thức phát hành trái phiếu nh vậy.
Thứ ba, khó khăn trong vấn đề xác định giá ngân hàng.
Vấn đề xác định giá trị ngân hàng có thể nói là vớng mắc cơ bản nhất trong quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc. Xuất phát từ những đặc thù về chức năng và lĩnh vực kinh doanh của ngân hàng mà việc xác định giá trị ngân hàng khi tiến hành cổ phần hóa là rất khó khăn và phức tạp. Phần lớn tài sản của ngân hàng là những loại tài sản mà giá trị của chúng rất khó xác định. Đó là giá trị thơng hiệu, là các khoản tín dụng, là các tài sản vô hình khác... Xác định giá trị của những tài khoản đó không giống nh xác định giá trị những tài sản thông thờng khác, không dựa vào giá trị sổ sách, mệnh giá hay giá thị trờng mà còn phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố khác nh: tình hình kinh doanh của ngân hàng, mức độ rủi ro, tính thanh khoản, mức sinh lời dự tính, tỷ giá hối đoái...
Phải nói rằng vấn đề xác định giá trị các tài sản vô hình của ngân hàng th- ơng mại nhà nớc là vấn đề rất phức tạp. Giá trị thơng hiệu đang đợc đặt ra và trên thực tế nó đã mang lại lợi ích đáng kể cho các ngân hàng thơng mại nhà nớc. Nh- ng giá trị thơng hiệu là bao nhiêu, đợc xác định trên cơ sở nào thì vẫn cha đợc xác định. Bản quyền bí quyết công nghệ cũng là những tài sản vô hình cần đợc lựa chọn phơng pháp đánh giá thích hợp. Ví dụ chơng trình hiện đại hóa đợc áp dụng tại các ngân hàng thơng mại nhà nớc, ngoài chi phí bản quyền đã trả cho nhà cung ứng, chi phí triển khai, vận hành để áp dụng thành công dự án cũng phải đợc xác định bổ sung...
Bên cạnh đó, việc xác định giá trị các bất động sản của ngân hàng cũng không kém khó khăn. Mạng lới hoạt động của các ngân hàng thơng mại nhà nớc có ở hầu khắp các tỉnh, thành trong cả nớc. Có nơi xây trụ sở trên đất thuê, có nơi nhận quyền sử dụng đất trả tiền một lần, có nơi thì nhận chuyển nhợng quyền sử dụng đất từ cá nhân. Mặt khác, lợi thế thơng mại của vị trí đất cũng cần phải đợc
đề cập. Những điều đó khiến cho quá trình đánh giá chính xác tài sản của ngân hàng là bất động sản gặp nhiều trở ngại.
Thứ t, khó khăn trong việc xác định cơ cấu sở hữu vốn điều lệ.
Việc xác định cơ cấu sở hữu vốn điều lệ tại ngân hàng sau cổ phần hóa theo quy định của pháp luật hiện hành cũng làm nảy sinh một số vấn đề cho quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc.
Tỷ lệ nắm giữ cổ phần của Nhà nớc trong ngân hàng sau cổ phần hóa là tối thiểu 51%. Điều đó giúp cho Nhà nớc duy trì đợc ảnh hởng của mình đối với ngân hàng cổ phần hóa và hớng phát triển của ngân hàng sau cổ phần hóa không lệch ra ngoài đờng lối chung của Nhà nớc. Tuy nhiên, xác định tỷ lệ sở hữu cổ phần của Nhà nớc nh vậy làm phát sinh một số vấn đề.
Thứ nhất, vấn đề Nhà nớc nắm giữ cổ phần chi phối trong ngân hàng sau cổ phần hóa ảnh hởng rất lớn tới việc quản lí ngân hàng sau cổ phần. Chúng ta biết rằng sở dĩ các doanh nghiệp nhà nớc hoạt động kém hiệu quả, làm ăn thua lỗ chính là bắt nguồn từ sở hữu và phơng thức quản lí. Do sở hữu là của Nhà nớc, ng- ời điều hành do Nhà nớc bổ nhiệm. Ngời quản lí đại diện cho nhà nớc nắm quyền quản lí doanh nghiệp dẫn đến tự chủ nhng không chịu trách nhiệm, lợi ích của cá nhân đợc giao quyền quản lí doanh nghiệp quá lớn nên phát sinh nhiều tiêu cực. Doanh nghiệp thì luôn luôn có tâm lí ỉ lại, trông chờ vào sự bao cấp của nhà nớc, hoạt động kém năng động, tính hiệu quả thấp. Cổ phần hóa là để xác định rõ ràng ngời làm chủ đích thực có quyền định đoạt trong quản lí, rõ trách nhiệm trong quản lí và điều hành, tăng cờng đợc tính cạnh trạnh, tránh đợc thất thoát vốn và tài
sản. ở ngân hàng thơng mại nhà nớc sau khi cổ phần hóa, việc Nhà nớc nắm giữ
51% cổ phần chi phối cũng có nghĩa là Nhà nớc vẫn là ngời định đoạt lớn nhất trong ngân hàng và cơ cấu quản lí ngân hàng. Ngân hàng sau cổ phần rất dễ lại bị lâm vào tình trạng “ bình mới rợu cũ”. Các bài học về cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc trớc đây cho thấy rất rõ điều này. Có nơi, giám đốc để doanh nghiệp thua lỗ 10 năm liên tiếp và sau khi cổ phần hóa vẫn đại diện sở hữu nhà nớc tiếp tục làm giám đốc. Trong trờng hợp đó, hầu nh toàn bộ ban lãnh đạo cũ vẫn đợc giữ
nguyên. Nó tạo ra tình trạng cổ phần hóa rồi nhng cơ chế trông chờ, ỷ lại nếu có thay đổi cũng chỉ thay đổi đợc rất ít. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Bên cạnh tỷ lệ cổ phần chi phối của Nhà nớc, vấn đề tỷ lệ sở hữu cổ phần của các nhà đầu t chiến lợc của ngân hàng cũng làm nảy sinh nhiều vấn đề. Một trong những mục tiêu khi cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc là nhằm tranh thủ kinh nghiệm quản lí, điều hành cũng nh công nghệ hiện đại của các nhà đầu t mà đặc biệt là các nhà đầu t chiến lợc. Các nhà đầu t chiến lợc thờng là các định chế tài chính hùng mạnh, có uy tín, có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính ngân hàng. Họ sẵn sàng góp vốn cũng nh những thế mạnh quản lí vào ngân hàng thơng mại nhà nớc khi cổ phần hóa với mong muốn cùng tạo lập nên một ngân hàng giàu mạnh và cùng chia sẻ những thành quả đạt đợc. Tuy nhiên, với quy định của pháp luật hiện nay thì các nhà đầu t chiến lợc chỉ đợc nắm không quá 20% tổng số vốn điều lệ của ngân hàng sau cổ phần. Với tỉ lệ sở hữu cổ phần nh vậy, các nhà đầu t chiến lợc không thể có ảnh hởng lớn đối với việc quản lí cũng nh điều hành ngân hàng và điều đó khiến cho các nhà đầu t chiến lợc giảm nhiệt tình đối với quá trình cổ phần hóa ngân hàng thơng mại nhà nớc. Nó cũng khiến cho mục tiêu tranh thủ vốn, công nghệ quản lí , điều hành cũng nh tranh thủ uy tín của các nhà đầu t chiến lợc trở nên khó đạt đợc hoặc có đạt đợc nhng không đợc nh mong muốn.
Mong muốn khi cổ phần hóa các ngân hàng thơng mại nhà nớc là kinh doanh đạt hiệu quả tốt hơn, kết hợp hài hòa các lợi ích để không ngừng phát triển và hội nhập. Tuy nhiên, cũng phải cần xem xét lại khía cạnh Nhà nớc nắm cổ phần chi phối và tỉ lệ sở hữu cổ phần của các nhà đầu t chiến lợc. Nếu nh không giải quyết tốt những vấn đề đó thì sẽ rơi vào cổ phần hóa hình thức, không khác mấy so với trớc khi cổ phần hóa và không đạt đợc các mục tiêu cổ đặt ra.
Thứ năm, khó khăn trong việc xác định tổ chức t vấn cổ phần hóa.
Cổ phần hóa ngân hàng là một vấn đề rất nhạy cảm. Đảng và Nhà nớc ta đã coi ngân hàng chính là huyết mạch của nền kinh tế, đặc biệt các ngân hàng thơng mại nhà nớc lại đợc coi là chủ lực của hệ thống ngân hàng quốc gia. Cho nên, việc tìm đợc đối tác thẩm định giá trị ngân hàng và t vấn cho quá trình cổ phần hóa là điều không hề đơn giản. Trong thực tế, việc lựa chọn nhà t vấn cổ phần hóa cho
ngân hàng thơng mại nhà nớc đều thực hiện chậm trễ so với dự kiến của các ngân hàng.
Hiện nay, nguyên tắc lựa chọn các tổ chức t vấn tiềm năng là: Tổ chức t vấn