1. Xỏc định cỏc thụng số quan trọng trong d ự
3.1.1.2. Hoàn thiện phương phỏp tiến hành thẩm định
Hoàn thiện cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn bao gồm việc hoàn thiện phương phỏp, quy trỡnh và nõng cao chất lượng thực hiện cỏc nội dung của cụng tỏc thẩm định.
Về phương phỏp, cụng ty hiện nay chủ yếu sử dụng những phương phỏp phõn tớch tài chớnh theo trạng thỏi "tĩnh" của tiền, hệ thống chỉ tiờu ỏp dụng chủ yếu là những số liệu tớnh gộp. Cụng ty cần phải sử dụng những phương phỏp phõn tớch tài chớnh dựa vào giỏ trị thời gian của tiền - là những phương phỏp phổ biến trong nền kinh tế hiện đại - kết hợp với những phương phỏp
hiện đại đang được thực hiện tại cụng ty để thẩm định một cỏch chớnh xỏc dự ỏn đề xuất.
Sử dụng kết hợp được cỏc phương phỏp này, hệ thống chỉ tiờu thẩm định tại cụng ty phải bao gồm cả những số liệu tương đối - là kết quả của việc dự đoỏn khả năng thanh toỏn, phõn tớch cơ cấu vốn, tỷ suất nội hoàn - và những số liệu tuyệt đối - kết quả của cỏc phương phỏp điểm hoà vốn, giỏ trị hiện tại rũng. Những kết luận rỳt ra từ hệ thống chỉ tiờu đú sẽ trỏnh được những khiếm khuyết của từng phương phỏp phõn tớch riờng biệt.
Riờng đối với phương phỏp phõn tớch dựa vào giỏ trị thời gian của tiền, cần chỳ ý đến sự thay đổi của chi phớ cũng như lợi ớch trong suốt thời kỳ thực hiện dự ỏn.
Yếu tố cần quan tõm nhất ở đõy là việc xỏc định chớnh xỏc dũng tiền cũng như tỷ suất chiết khấu hợp lý. Dũng tiền thường được xem xột như sự chờnh lệch của tổng doanh thu và tổng chi phớ của dự ỏn. Trong trường hợp xỏc định được chớnh xỏc chi phớ và lợi ớch, dũng tiền đú cú thể chấp nhận. Tuy nhiờn, đứng trờn gúc độ nhà tài trợ, cụng ty nờn xỏc định dũng tiền gồm cả dũng tiền của chủ đầu tư và dũng nợ của người thuờ - là dũng thanh toỏn lói thuờ và nợ gốc.
Về việc xỏc định tỷ suất chiết khấu, đõy khụng phải là việc dễ dàng và thực tế là cũng chưa cú một quy định nào giỳp xỏc định một tỷ lệ chiết khấu chớnh xỏc. Tuỳ vào chi phớ vốn đối với từng chủ thể tiến hành phõn tớch mà tỷ lệ chiết khấu được tớnh khỏc nhau với mỗi dự ỏn cụ thể. Đó cú những ý kiến đề xuất đối với ngõn hàng nụng nghiệp về việc chọn lói suất trung dài hạn của kho bạc nhà nước làm lói suất chuẩn để tớnh toỏn. Tuy nhiờn, chi phớ vốn đối với cụng ty khụng hề giống nhau ở mọi thời điểm cũng như trong mọi dự ỏn. Vỡ vậy, thiết nghĩ, tuỳ vào dự ỏn cụ thể và khả năng huy động vốn trong mỗi thời điểm của cụng ty để cú những lựa chọn thớch hợp về tỷ suất chiết khấu. Việc lựa chọn này hoàn toàn khụng được dựa vào sự quyết định chủ quan của nhõn viờn tớn dụng cũng như khụng nờn cố định theo cỏc văn bản của cơ quan
cấp trờn. Cụng ty cú thể ỏp dụng mụ hỡnh định giỏ tài sản vốn để cú những tớnh toỏn tương đối chớnh xỏc hoặc dựa vào chi phớ trung bỡnh của vốn để rỳt ra tỷ suất chiết khấu thớch hợp.
Sau khi đó cú những tớnh toỏn chớnh xỏc về dũng tiền và tỷ suất chiết khấu, cụng ty nờn tớnh đến độ nhạy của dứan. Đõy là điều cần thiết vỡ cỏc giỏ trị hiện tại và tỷ suất nội hoàn được tớnh toỏn dự là đó tớnh đến giỏ trị thời gian của tiền nhưng vẫn sử dụng những yếu tố cú tớnh thời điểm. Cỏc yếu tố này mỗi khi thay đổi trong khi dự ỏn được tiến hành cú thể sẽ dẫn đến những thay đổi bất lợi của cỏc chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả đầu tư. Cũng tuỳ vào những nhõn tố mà mức thay đổi so với tớnh toỏn sẽ khỏc nhau như giỏ cả, tỷ giỏ… Việc ỏp dụng riờng từng khoảng biến động sẽ cú được những kết luận chớnh xỏc về ảnh hưởng của từng nhõn tố đến chỉ tiờu hiệu quả dự ỏn. Từ đú, cụng ty và bờn thuờ sẽ cựng đưa ra những biện phỏp hạn chế rủi ro.