IV. Các chỉ tiêu đánh giá tình hình tài chính
43 18-May-09Cơng thức: Số vòng quay tài sản= Doanh thu
4.3.10 Nhân tố địn bẩy tài chính trong ROE
Chúng ta ghi lại hai cơng thức ROE và ROIC để dễ dàng theo dõi: ROIC = Lãi ròng + Lãi vay sau thuế
Tài sản = 16%
ROE = Lãi ròng 23%
Vốn chủ sở hữu =
Trong cơng thức ROIC ta thấy ý nghĩa rằng, 1 đồng tài sản bình quân của cơng ty (từ tất cả các nguồn vốn) tạo ra được 0,16 đồng lãi rịng. Và ở chương 5 cũng đã chứng minh ROIC khơng bị ảnh hưởng bởi địn cân nợ.
Như vậy do tác động của địn cân nợ làm cho ROE tăng lên đến 23%. Chúng ta đã tính tốn và chứng minh, tuy nhiên chúng ta rất muốn biết "triết lý" của nĩ là nằm ở chỗ nào?
Bản chất của vấn đề cĩ thể giải thích theo cách đơn giản là, Cơng ty KaSaCo nĩi chung đã cĩ khả năng tạo ra được một lãi suất trong hoạt động kinh doanh là 16%. Những chủ nợ cũng là người gĩp phần vốn vào nhưng chỉ được trả 10% (lãi suất), phần dư ra đĩ là phần thưởng cho chủ sở hữu. Một phần thưởng rủi ro.
Tại sao? Đơn giản vì vốn chủ sở hữu chịu rủi ro cao hơn nên xứng đáng hưởng lãi suất cao hơn. Quả vậy, bạn hãy hình dung khi Cơng ty KaSaCo thanh lý phá sản, chủ nợ là những người được chia trước, và chủ sở hữu là người cuối cùng. Mặt khác, nếu do rủi ro thị trường (rủi ro kinh doanh ) lãi suất hoạt động kinh doanh khơng đạt 16% như trên mà thay vào đĩ, chỉ đạt thấp hơn. Lúc này, chủ nợ vẫn thu đủ phần mình, trong khi đĩ, chủ sở hữu sẽ khơng được gì cả.
Khơng thật quá lời để cĩ thể nĩi rằng, nguyên lý của tài chính hiện đại là nhằm giải quyết mối quan hệ và đánh đổi giữa: suất sinh lời và rủi ro (return & risk). Bạn hãy dũng cảm lao vào lĩnh vực nghiên cứu này. Đã từng cĩ giải thưởng Nobel kinh tế và hãy cịn biết bao đề tài cho luận án tiến sĩ của bạn. Chúc may mắn.