b, Cục dự trữ liờn bang Mỹ
1.3.2. Sự vận hành OMO của Ngõn hàng Thỏi Lan
Ngõn hàng Thỏi Lan (BOT, NHTW của Thỏi Lan) thực hiện OMO thụng qua mua bỏn GTCG với cỏc thành viờn (bao gồm cỏc NHTM, tất cả cỏc định chế tài chớnh khỏc và một số DNNN).
Hàng hoỏ sử dụng trong cỏc OMO bao gồm cỏc chứng khoỏn chớnh phủ, tớn phiếu NHTW và trỏi phiếu DNNN được Bộ Tài chớnh bảo lónh phỏt hành và được gửi tại NHTW. Tại Thỏi Lan, do số dư trỏi phiếu chớnh phủ giảm mạnh trong một vài năm qua từ tỡnh trạng ngõn sỏch nhà nước bội thu và nhiều trỏi phiếu chớnh phủ đó được thanh toỏn trước hạn nờn BOT đó mở rộng giao dịch bằng chứng khoỏn khỏc và tự phỏt hành tớn phiếu NHTW để tạo điều kiện thuận lợi cho OMO.
Phương thức giao dịch OMO chủ yếu của BOT là cỏc giao dịch cú kỳ hạn thụng qua cỏc hợp đồng repo. Thậm chớ đó cú thời gian BOT dựa hoàn toàn vào hỡnh thức giao dịch mua bỏn cú kỳ hạn thụng qua cỏc hợp đồng mua bỏn lại trờn thị trường thứ cấp mà khụng thực hiện cỏc hoạt động OMO trờn thị trường sơ cấp. Nhưng sau này, khi số dư trỏi phiếu chớnh phủ giảm mạnh, BOT cũng thực hiện việc đấu thầu tớn phiếu NHTW trờn thị trường mở.
Do thị trường tiền tệ cú quy mụ nhỏ và tớnh cạnh tranh giữa cỏc thành viờn so với cỏc nước phỏt triển, phạm vi hoạt động OMO của BOT tương đối rộng. Mặc dự vậy, sự hạn chế về hàng hoỏ cũng như sự phỏt triển thị trường chưa hoàn hảo làm cho tỏc động cú thể thiệp của BOT thụng qua OMO cũn hạn chế. Hiện nay, hoạt động OMO của BOT vẫn cũn hai hạn chế chủ yếu:
Thứ nhất là, BOT chưa thực hiện OMO năng động vơi mục đớch thay đổi
mức dự trữ của cỏc ngõn hàng theo cỏc mục tiờu của CSTT, mà chủ yếu thực hiện OMO nhằm đỏp ứng yờu cầu của thị trường.
Thứ hai là, quy mụ và mức độ biến động của cỏc luồng vốn quốc tế ngày
càng tăng khiến cho BOT tăng cường quy mụ hoạt động OMO nhằm bự đắp lại những biến động của cỏc nhõn tố khỏc gõy ra đối dự trữ của cỏc ngõn hàng (mà cụ thể là nhằm bự đắp lại việc bơm/hỳt đồng Baht của Quỹ ổn định tỷ giỏ).
Khỏc với cỏc nước khỏc, thị trường tài chớnh Thỏi Lan bị ảnh hưởng mạnh bởi nguồn vốn đầu tư nước ngoài. Để đảm bảo CSTT độc lập, BOT
phải sử dụng OMO một cỏch tớch cực để điều chỉnh luồng vốn này. Một sự điều tiết cú hiệu quả trong trường hợp này đũi hỏi phải cú sự kết hợp chặt chẽ hoạt động cú thể thiệp của NHTW trờn thị trường mở với chớnh sỏch lói suất và chớnh sỏch tỷ giỏ. Đõy là vấn đề mà BOT đang phải đương đầu, để đảm bảo tớnh hiệu quả của CSTT.
Hiện nay, Thỏi Lan đang thực hiện hai chiến lược nhằm tăng cường hiệu quả hoạt động của OMO:
Trước tiờn, BOT đưa ra thờm nhiều cụng cụ thực hiện OMO nhằm tăng
cường khả năng can thiệp của NHTW cả thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối. Chẳng hạn BOT đó phỏt hành cỏc tớn phiếu NHTW vào cỏc ngày thứ sỏu hàng tuần. Danh mục cỏc GTCG đủ điều kiện sử dụng trờn thị trường mua lại sẽ được mở rộng bao gồm cả cỏc trỏi phiếu của cỏc DNNN khụng được Bộ Tài chớnh bảo lónh phỏt hành. Nghiệp vụ swap cũng được coi như một phương tiện khỏc để thực hiện việc bơm hay rỳt tiền Baht thụng qua sử dụng USD.
Thứ hai, BOT coi việc thiết lập một hệ thống cỏc nhà giao dịch sơ cấp
như một kờnh bổ sung thực hiện thị trường mở. Theo kế hoạch, bước đầu, BOT sẽ cú lựa chọn một số cỏc NHTM, cỏc cụng ty tài chớnh và cỏc cụng ty chứng khoỏn thực hiện vai trũ cỏc đối tỏc khụng chớnh thức mua bỏn cỏc GTCG với NHTW. Chứng khoỏn được giao dịch giữa NHTW và cỏc đối tỏc này sẽ giới hạn, chỉ gồm chứng khoỏn chớnh phủ, trỏi phiếu NHTW và cỏc trỏi phiếu DNNN. Trong giai đoạn này, cỏc định chế tài chớnh thực hiện vai trũ cỏc nhà giao dịch sơ cấp khụng chớnh thức sẽ khụng phải chấp nhận thực hiện nghĩa vụ cụ thể nào. Tuy nhiờn, cỏc hoạt động kinh doanh và tạo lập thị trường của cỏc đối tỏc này sẽ được đỏnh giỏ làm cơ sở lựa chọn tiếp cỏc nhà giao dịch sơ cấp chớnh thức. Khi được chỉ định chớnh thức, cỏc nhà giao dịch sẽ phải chấp nhận cỏc nghĩa vụ nào đú như tham gia đều đặn vào cỏc phiờn đấu thầu trỏi phiếu NHTW hàng tuần và thực hiện vai trũ tạo lập thị trường đối với trỏi phiếu Chớnh phủ và trỏi phiếu NHTW thụng qua việc sẵn sàng chào giỏ hai chiều đối với BOT và cỏc đối tượng khỏc (gồm cỏc thể chế tài chớnh và cỏc nhà đầu tư tư nhõn) và cung cấp thụng tin thị trường theo yờu cầu của NHTW.