Chính sách cổ tức chịu ảnh hưởng và có liên hệ mật thiết với cấu trúc tài chính hiện tại và chiến lược tài trợ trong tương lai. Công ty cổ phần có tỷ lệ nợ hiện tại cao có thể sẽ hạn chế việc chi trả cổ tức cho cổ đông. Phần 2.2 khảo sát cấu trúc vốn của các công ty cổ phần cho thấy tỷ lệ nợ cao. Vậy các công ty có tỷ lệ chia cổ tức như thế nào?
Để trả lời cho câu hỏi trên, tìm hiểu chính sách chia cổ tức trong thời gian qua của các công ty cổ phần sau:
- 36 - Cổ tức - DPS (1.000đ) LN mỗi cổ phiếu - EPS (1.000đ) Tỷ lệ chia cổ tức Tên công ty 2003 2004 2005 2003 2004 2005 2003 2004 2005 Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết 1,0 - - 1,74 (0,31) 0,14 57% 0% 0% Công ty cổ phần SXKD và XNK Bình Thạnh 2,4 1,6 1,6 5,72 8,73 7,48 42% 18% 21% Công ty cổ phần Đại lý Liên
Hiệp Vận Chuyển 1,2 2,4 1,2 5,7 5,75 6,52 21% 42% 18% Công ty cổ phần Kinh Đô 1,6 1,6 1,6 3,08 4,05 3,97 52% 40% 40% Công ty cổ phần Xuất Nhập
Khẩu Khánh Hội 2,0 1,9 1,8 3,44 3,47 4,46 58% 55% 40% Công ty cổ phần Cơ Khí Xăng
Dầu 1,2 1,2 1,2 1,42 1,89 1,90 85% 63% 63% Công ty cổ phần Văn hoá
Phương Nam 1,3 1,2 1,2 1,46 1,82 1,93 89% 66% 62% Công ty cổ phần Cơ Điện Lạnh 1,2 1,3 1,4 1,73 2,50 2,81 69% 52% 50% Công ty cổ phần Hợp tác kinh
tế về Xuất nhập khẩu Savimex 1,6 1,6 1,6 3,79 4,18 3,72 42% 38% 43% Công ty cổ phần Nhiên liệu Sài
Gòn 1,5 0,8 1,7 2,80 3,92 3,92 54% 20% 43% Công ty cổ phần Khách sạn Sài
Gòn 0,6 0,9 1,0 1,10 1,39 1,45 55% 61% 69% Công ty cổ phần Giống cây
trồng Miền Nam - 2,0 2,0 4,20 4,75 4,90 0% 42% 41% Công ty cổ phần Kho vận và
Giao nhận Ngoại thương Sài Gòn
2,2 1,5 1,5 7,08 3,81 4,75 31% 39% 32% Công ty cổ phần Nước giải khát
Sài Gòn 1,8 1,5 1,5 5,05 1,98 1,25 36% 76% 120% Công ty cổ phần Thuỷ sản số 4 1,2 1,2 1,2 2,88 2,83 2,07 42% 42% 58% Công ty cổ phần Sữa Việt Nam - 1,5 1,7 3,22 2,97 3,81 0% 51% 45% Công ty cổ phần Viễn thông
VTC 1,4 1,4 0,7 4,34 4,53 4,02 31% 30% 17%
Bảng 2.8: Tỷ lệ chia cổ tức của các công ty
- 37 -
Cách xác định của các chỉ tiêu như sau:
- Cổ tức (DPS: Dividend per share): căn cứ vào tỷ lệ cổ tức so với mệnh giá của các công ty khi công bố thông tin chia cổ tức.
Ví dụ: công ty Bông Bạch Tuyết chia cổ tức năm 2003 với tỷ lệ là 10%, khi
đó cổ tức = 1.000đ/cổá phiếu.
- Lợi nhuận của mỗi cố phiếu (EPS: Earnings per share): đây chính là lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu có công thức tính như sau2:
EPS = Lợi nhuận (lỗ) phân bổ cho CĐ sở hữu cổ phiếu phổ thông Số bình quân gia quyền của cổ phiếu đang lưu hành trong kỳ
- Tỷ lệ chia cổ tức = DPS/EPS, cho thấy công ty chia cổ tức từ phần lợi nhuận đạt được trong năm là bao nhiêu %?
Hầu hết các công ty có tỷ lệ chia cổ tức cao, khảo sát 17 công ty thì chỉ có 3 công ty chiếm tỷ lệ 18% có tỷ lệ chia cổ tức dưới 40%, đó là công ty xuất nhập khẩu Bình Thạnh, công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển, công ty Viễn thông VTC. Còn lại 82% công ty có tỷ lệ chia cổ tức trên 40%. Đặc biệt công ty Bông Bạch Tuyết lỗ năm 2004 nên không thực hiện trả cổ tức vào năm 2004 và 2005, công ty Nước giải khát Sài Gòn có xu hướng gia tăng cổ tức từ 30% năm 2003 lên 76% năm 2004 và năm 2005 là 120%.
Nhìn chung các công ty có chính sách chi trả cổ tức ổn định như công ty xuất nhập khẩu Khánh Hội, công ty Phương Nam, công ty Cơ điện lạnh tỷ lệ cổ tức ít thay đổi qua các năm. Đặc biệt, một số công ty như công ty Kinh Đô, công ty Cơ khí xăng dầu, Savimex, Thuỷ sản số 4 giữ nguyên tỷ lệ chi trả cổ tức qua 3 năm khảo sát.
- 38 -
Tuy nhiên, khi so sánh cổ tức giữa các công ty, một chỉ tiêu cần phải quan tâm là tỷ suất cổ tức. Đây là một tỷ lệ phần trăm giữa cổ tức và thị giá cổ phiếu. Chỉ tiêu này cho biết tỷ lệ cổ tức sẽ nhận được so với số tiền phải trả để mua cổ phiếu. Chỉ tiêu này được thể hiện qua bảng tính sau:
Cổ tức - DPS (ngàn đ) Giá cổ phiếu (ngàn đ) Tỷ suất cổ tức Tên công ty 2003 2004 2005 2003 2004 2005 2003 2004 2005
Công ty Bông Bạch Tuyết 1,0 - - 10,80 11,10 Công ty SXKD và XNK (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Bình Thạnh 2,4 1,6 1,6 23,40 32,00 32,10 10% 5% 5% Công ty Đại lý Liên Hiệp
Vận Chuyển 1,2 2,4 1,2 37,30 52,00 70,00 3% 5% 2% Công ty Xuất Nhập Khẩu
Khánh Hội 2,0 1,9 1,8 16,20 24,70 22,40 12% 8% 8% Công ty Cơ Khí Xăng Dầu 1,2 1,2 1,2 14,40 16,50 15,70 8% 7% 8% Công ty Cơ Điện Lạnh 1,2 1,3 1,4 15,70 23,90 34,50 8% 5% 4% Công ty Hợp tác kinh tế về
Xuất nhập khẩu Savimex 1,6 1,6 1,6 16,50 30,00 32,50 10% 5% 5% Công ty Nhiên liệu Sài
Gòn 1,5 0,8 1,7 20,00 28,00 4% 6% Công ty Khách sạn Sài
Gòn 0,6 0,9 1,0 14,10 14,40 18,00 4% 6% 6% Công ty Kho vận và Giao
nhận Ngoại thương Sài Gòn
2,2 1,5 1,5 32,90 31,50 44,00 7% 5% 3% Công ty Nước giải khát Sài
Gòn 1,8 1,5 1,5 20,00 20,50 28,00 9% 7% 5% Công ty Thuỷ sản số 4 1,2 1,2 1,2 17,00 17,50 25,50 7% 7% 5% Công ty Viễn thông VTC 1,4 1,4 0,7 30,50 32,30 32,90 4% 4% 2%
Bảng 2.9: Tỷ suất cổ tức của các công ty
(Nguồn: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM www.vse.org.vn, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển TP.HCM www.bsc.com.vn)
- 39 -
Tỷ suất cổ tức của các công ty khá cao (từ 2% đến 8%) và biến động qua các năm. Kết hợp với phân tích ở phần trên, cho thấy hầu hết các công ty có chính sách chi trả cổ tức ổn định qua các năm, như vậy tỷ suất cổ tức biến động là do giá cổ phiếu của các công ty biến động. Đối với những công ty có chính sách cổ tức không đổi, khi giá cổ phiếu có xu hướng tăng thì tỷ suất cổ tức sẽ thấp đi và ngược lại. Năm 2006, giá cổ phiếu có xu hướng tăng mạnh, tỷ suất cổ tức có xu hướng giảm.