3. Nội dung thẩmđịnh dự án đầu t tín dụng
d.5. Chỉ tiêu điểm hồ vốn
Là giá trị của một chỉ tiêu đặc trng cho khả năng khai thác dự án mà với giá trị ấy thì tổng mức thu nhập bằng tổng chi phí. Điểm hồ vốn cho thấy giới hạn an tồn để thu hồi vốn từ việc khai thác dự án. Nếu vợt quá giới hạn đĩ thì dự án sẽ cĩ nhiều khĩ khăn. Thơng thờng điểm hồ vốn đợc biểu thị bằng tổng số sản phẩm đợc sản xuất hay doanh thu do bán số sản phẩm đợc sản xuất tính từ đầu dự án đến thời điểm đĩ. Cơng thức tính điểm hồ vốn: f x = p-v Trong đĩ: x: là số sản phẩm cần sản xuất để hồ vốn
p: là giá bán của một đơn vị sản phẩm bình quân cả đời dự án v:là biến phí một đơn vị sản phẩm
f là tổng định phí cả đời dự án
Định phí khơng phụ thuộc vào số lợng sản phẩm đợc sản xuất nhiều hay ít vậy điểm hồ vốn phụ thuộc hai yếu tố cơ bản là chi phí biến đổi và giá bán sản phẩm. Để xác định điểm hồ vốn cần tính tới sự biến đổi của các yếu tố trên và xác định cho cả thịi kỳ vận hành dự án.
Nh trên đã phân tích, mỗi chỉ tiêu đều cĩ u và nhợc điểm của nĩ. Vì vậy, để đảm bảo tính chính xác, cần phải sử dụng tổng hợp các chỉ tiêu trên trong khi thẩm định dự án.
RR =
o pv
Iv W
Trong đĩ W: lợi nhuận bình quân năm. Ivo : Tổng vốn đầu t banđầu
Chỉ tiêu này đợc áp dụng cho mọi dự án sản xuất kinh doanh, nĩ phản ánh mức thu hồi vốn đầu t từ lợi nhuận thuần hàng năm.
d.7. Vịng quay vốn l u động. = L ipv pv W O
Trong đĩ :Opv : doanh thu thuần bình quân năm trong thời kỳ nghiên cứu.
Wipv : lợi nhuận bình quân năm trong thời kỳ nghiên cứu. d.8. Tỷ suất lợi nhuận / doanh thu.
opv r = pv pv O W
Chỉ tiêu này áp dụng cho các dự án doanh thu bán hàng từng năm. d.9. Tỷ suất lợi nhuận/ vốn tự cĩ.
e r = pv pv E W pv E : vốn tự cĩ bình quân. Chỉ tiêu này dùng để so sánh các dự án. d.10.Phân tích độ nhạycủa dự án.
Mơi trờng xung quanh thờng xuyên biến động tác động tới dự án đầu t, do vậy để đảm bảo tính chắc chắn và khả năng trả nợ của dự án thì cần xem xét lại tính khả thi của dự án bằng việc tính tốn lại các chỉ tiêu tàI chính: NPV, IRR… trong trờng hợp cĩ tính nhiều đến yếu tố rủi ro, các khả năng xấu cĩ thể xảy ra với dự án nh lạm phát, giá bán sản phẩm giảm Phân tích độ nhạy nhằm xem xét… mức độ nhạy cảm của dự án đối với sự biến động của các yếu tố liên quan, giúp cho chủ đầu t biết dợc dự án nhạy cảm với yếu tố nào nhất để cĩ biện pháp quản lý
trong quá trình thực hiện dự án. Mặc khác phân tích độ nhạy cuả dự án cho phép lựa chọn đợc dự án cĩ độ an tồn cao hơn cho những kết quả dự tính. Dự án cĩ độ an tồn cao là dự án vẫn đạt hiệu quả khi những yếu tố tác động đến nĩ thay đổi theo chiều hớng khơng cĩ lợi.
- Phơng pháp 1: Phân tích độ nhạy dự án theo hiệu quả tài chính với từng yếu tố cĩ liên quan nhằm tìm ra yếu tố gây nên sự nhạy cảm lớn của các chỉ tiêu. Bao gồm các bớc sau:
- Xác định những biến chủ yếu của chỉ tiêu hiệu quả tài chính cần quan tâm của dự án.
- Tăng giảm mỗi yếu tố theo từng tỷ lệ nào đĩ.
- Đo lờng tỷ lệ % thay đổi của hiệu quả tài chính do sự thay đổi các yếu tố.
- Chia tỷ lệ phần trăm thay đổi của hiệu quả tàI chính cho tỷ lệ thay đổi của mỗi yếu tố ta cĩ chỉ số nhạy cảm của mỗi yếu tố đĩ.
Chỉ số nhạy cảm của yếu tố nào lớn là dự án nhạy cảm với yếu tố đĩ, yếu tố này trong quá trình thực hiện dự án cần cĩ biện pháp quản lý chặt chẽ, hạn chế rủi ro.
- Phơng pháp 2: Cho các yếu tố liên quan đến chỉ tiêu hiệu quả tàI chính thay đổi trong giới hạn thị trờng cĩ thể chấp nhận đợc. Mội sự thay đổi ta cĩ một phơng án, căn cứ vào điều kiện cụ thể của thị trờng hoặc của chủ đầu t , ngời quản lý dự án để lựa chọn phơng án cĩ lợi.
Thơng thờng để xem xét độ nhạy ngời ta thờng tính tốn sự thay đổi của các chỉ tiêu NPV, IRR khi cĩ sự biến động của các nhân tố nh giá bán sản phẩm, giá đầu vào, vốn đầu t,,..
- Phơng pháp 3: Phân tích ảnh hởng đồng thời của nhiều yếu tố tác động đến chỉ tiêu hiệu quả tàI chính để đánh giá độ an tồn của dự án.h.Phân tích khả năng rủi ro của dự án.
Hoạt động đầu t chịu tác động của nhiều yếu tố rủi ro nh: sự thay đổi của cơ chế chính sách, biến động của thị trờng, thiên tai, chiến tranh Vì vậy khi tiến… hành thẩm định cần xem xét các yếu tố rủi ro cĩ thể xảy ra từ đĩ cĩ các biện pháp phịng ngừa . Cĩ nhiều biện pháp phịng ngừa tuỳ thuộc vào tính chất của các loại rủi ro cĩ thể xảy ra. Để đề ra các biện pháp cần tính tốn các chỉ tiêu phản ánh rủi ro của dự án nh sau:
Phơng pháp tốn xác suất: cho phép lợng hố các biến số ở tơng lai trong điều kiện bất định của các biến cố, đặc biệt là trong trờng hợp sự xuất hiện của bất kỳ biến cố nào khác.
Bằng việc tính tốn kỳ vọng tốn của các biến cố chủ đầu t cĩ thể cân nhắc để lựa chọn phơng án tối u trong số các phơng án cĩ thể cĩ.
Ta gọi qi là xác suất biến cố i, pi là giá trị của biến cố i
∑ = m i i q 1 = 1 hay 100% thì kỳ vọng tốn ( EV) là : EV= i m i i p q * 1 ∑ =
EV cĩ thể hiểu là thế cân bằng tin cậy hoặc mức độ trung bình của giá trị biến cố.
- Phơng pháp tính tỷ suất chiết khấu cĩ điều chỉnh theo độ rủi ro:
Tổng lợi nhuận cuả cả đời dự án, lợi nhuận bình quân năm, thời hạn thu hồi vốn đầu t, hệ số hồn vốn nội bộ.. Hệ số chiết khấu cĩ điều chỉnh theo độ rủi ro đ- ợc tính nh sau: rda = q rgh − 100 * 100%
Trong đĩ: rda(%) là tỷ suất chiết khấu của dự án đã điều chỉnh theo độ rủi ro. rgh (%) là tỷ suất chiết khấu giới hạn.