Hình 1.11: Các bước tiến hành định lượng
Xác định vấn đề Thu thập dữ liệu Xây dựng mô hình Tính toán Phân tích kết quả Áp dụng kết quả
1.6 TỔNG HỢP ƯU, NHƯỢC ĐIỂM, TRƯỜNG HỢP ÁP DỤNG CỦA PHÂN TÍCH CƠ BẢN, PHÂN TÍCH KỸ THUẬT, PHÂN TÍCH THỐNG KÊ – ĐỊNH LƯỢNG
Từ những đặc điểm cũng như bản chất của ba phương pháp phân tích trên ta có thể thấy được những ưu, nhược điểm của từng phương pháp phân tích để từ đó áp dụng chúng một cách linh hoạt trong quy trình đầu tư cổ phiếu
Bảng 1.2: Tổng hợp ưu nhược điểm
PTCB PTKT PTTK - ĐL
Ưu điểm
Cho thấy được giá trị nội tại của cổ phiếu Đánh giá được một cổ phiếu đang bị định giá thấp hay cao Đưa ra các tín hiệu mua bán phù hợp Giúp có thể đoán được tâm lý nhà đầu tư
Cho thấy xu hướng của thị trường
Giúp sàn lọc các cổ phiếu để thực hiện phân tích chi tiết Định giá một cách khách quan theo sự đánh giá của thị trường Nhược điểm
Không cho thấy thời điểm mua, bán cổ phiếu một cách hợp lý
Khó cho thấy được tâm lý nhà đầu tư
Không cho biết giá trị nội tại của cổ phiếu
Ít được sử dụng cho dài hạn
Chưa cho biết thời điểm tốt nhất để thực hiện giao dịch
Không cho thấy được xu hướng thị trường trong tương lai
Trường hợp áp dụng Áp dụng khi phân tích tình hình kinh tế của nền kinh tế, ngành và công ty Khi đã xác định được cổ phiếu cần mua, bán thì PTKT sẽ giúp chọn thời điểm thích hợp để thực hiện Khi sàn lọc những cổ phiếu có những thông số tài chính tốt cho từng thời điểm để từ đó tiến hành phân tích chi tiết
Qua bảng tổng hợp trên chúng ta thấy phân tích thống kê, định lượng phù hợp để sàn lọc cổ phiếu trong bước đầu tư đi tìm cổ phiếu tiềm năng.
Tiếp theo sau khi sàn lọc được những cổ phiếu ban đầu thì chúng ta thực hiện phân tích và trong giai đoạn này phân tích cơ bản đóng vai trò cực kỳ quan trọng cùng với sự hỗ trợ của phân tích kỹ thuật cũng như phân tích thống kê, định lượng
Khi đã chọn được những cổ phiếu cuối cùng để thực hiện giao dịch thì phân tích kỹ thuật lại đóng vai trò quan trọng trong việc chọn thời điểm mua cũng như bán cổ phiếu bên cạnh việc tham khảo những biến động trong các yếu tố của phân tích thống kê, định lượng và cơ bản.
CHƢƠNG 2
QUY TRÌNH ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN BẢO MINH
2.1 GIỚI THIỆU VỀ TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN BẢO MINH 2.1.1 Tóm tắt quá trình hình thành và phát triển 2.1.1 Tóm tắt quá trình hình thành và phát triển
Công ty Bảo hiểm Thành phố Hồ Chí Minh (Bảo Minh) được thành lập theo Quyết định số 1164TC/QĐ/TCCB ngày 28/11/1994 và được phép hoạt động theo Giấy chứng nhận đủ tiêu chuẩn và điều kiện hoạt động kinh doanh bảo hiểm số 04TC/GCN ngày 20/12/1994 của Bộ Tài chính với 100% vốn Nhà nước trực thuộc Bộ Tài chính.
Năm 2004, Công ty Bảo hiểm Thành phố Hồ Chí Minh tiến hành cổ phần hóa và chuyển sang mô hình Tổng công ty cổ phần căn cứ theo các Quyết định số 1691/2004/QĐ- BTC ngày 03/06/2004 và 2803/QĐ-BTC ngày 30/08/2004 của Bộ Tài chính.
Tổng công ty cổ phần Bảo Minh chính thức đi vào hoạt động kinh doanh theo mô hình Tổng công ty Cổ phần từ ngày 01/10/2004.
Tên công ty : Tổng công ty cổ phần Bảo Minh Tên tiếng Anh : BaoMinh Insurance Corporation
Tên viết tắt : Bảo Minh (hay BaoMinh khi viết tiếng Anh) Trụ sở : 26 Tôn Thất Đạm, Quận 1, Tp. Hồ Chí Minh Điện thoại : (08) 829 4180
Fax : (08) 829 4185
Email : baominh@baominh.com.vn
Website : www.baominh.com.vn
Giấy PTL&HĐ : số 27GP/KDBH do Bộ Tài chính cấp ngày 08/09/2004. Tài khoản : 001.004761.121
Ngân hàng : Hồng Kông và Thượng Hải (HSBC), Chi nhánh TP. HCM Ngành nghề kinh doanh:
o Kinh doanh bảo hiểm
Bảo hiểm sức khỏe và bảo hiểm tai nạn con người; Bảo hiểm tài sản và bảo hiểm thiệt hại;
Bảo hiểm hàng hóa vận chuyển đường bộ, đường biển, đường sông, đường sắt và đường không;
Bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự của chủ tàu; Bảo hiểm trách nhiệm chung;
Bảo hiểm hàng không; Bảo hiểm xe cơ giới; Bảo hiểm cháy, nổ; Bảo hiểm nông nghiệp
Các loại hình bảo hiểm phi nhân thọ khác.
o Kinh doanh tái bảo hiểm: Nhận và nhượng tái bảo hiểm đối với tất cả
các nghiệp vụ bảo hiểm phi nhân thọ.
o Giám định tổn thất: Giám định, điều tra, tính toán, phân bổ tổn thất, đại lý giám định tổn thất, yêu cầu người thứ ba bồi hoàn.
o Tiến hành hoạt động đầu tư trong các lĩnh vực sau:
Mua trái phiếu chính phủ;
Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp; Kinh doanh bất động sản;
Góp vốn vào các doanh nghiệp khác;
Cho vay theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng; Gửi tiền tại các tổ chức tín dụng.
o Các hoạt động khác theo quy định của pháp luật.
2.1.2 Cơ cấu tổ chức của Bảo Minh
Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh kế thừa các hoạt động của Công ty Bảo hiểm Tp. Hồ Chí Minh sau khi đã được cổ phần hóa.
Để mở rộng hoạt động kinh doanh, Tổng công ty chủ trương xóa bỏ việc giao định mức biên chế tuyển dụng lao động, quyết định bổ nhiệm các thành viên Ban điều hành, bổ nhiệm giám đốc, phó giám đốc và phụ trách kế toán tại các công ty thành viên.
Đồng thời, Tổng công ty đã cơ bản xóa bỏ tình trạng lãnh đạo Tổng công ty kiêm nhiệm chức danh giám đốc các công ty thành viên.
Thêm vào đó, Tổng công ty cũng đã ban hành quy chế làm việc của Ban điều hành và quy định việc phân cấp và quản lý nhân sự cho các công ty thành viên. Các công ty thành viên hoạt động theo mô hình tổ chức mới với đầy đủ số lượng phòng, ban, số cán bộ nhân viên tương ứng theo phân hạng của Tổng Công ty.
Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ)
ĐHĐCĐ là cơ quan quyền lực cao nhất của Bảo Minh theo Luật Doanh nghiệp và Điều lệ của Bảo Minh.
Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức của Bảo Minh
Nguồn: Bảo Minh
BAN KIỂM SOÁT ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ BAN ĐIỀU HÀNH TRUNG TÂM ĐÀO TẠO CÁC CÔNG TY THÀNH VIÊN
BAN QUẢN LÝ NGHIỆP VỤ
BAN MARKETING VÀ QL ĐẠI LÝ
BAN BỒI THƯỜNG
BAN TÁI BẢO HIỂM
BAN ĐẦU TƯ
BAN TÀI CHÍNH - KẾ TOÁN
BAN TỔ CHỨC NHÂN SỰ
BAN CÔNG NGHỆ THÔNG TIN
BAN KIỂM TOÁN VÀ KIỂM TRA NỘI BỘ
VĂN PHÒNG II TẠI HÀ NỘI VĂN PHÒNG
ĐHĐCĐ có trách nhiệm thảo luận và phê chuẩn những chính sách dài hạn và ngắn hạn về phát triển của Bảo Minh; thông qua báo cáo tài chính hằng năm; phương án phân phối, sử dụng lợi nhuận; chia cổ tức và trích lập, sử dụng các quỹ theo đề nghị của Hội đồng quản trị; bầu và bãi miễn HĐQT, BKS; quyết định loại và số lượng cổ phần phát hành; sửa đổi bổ sung Điều lệ; tổ chức lại và giải thể Bảo Minh;....
Hội đồng quản trị
HĐQT là cơ quan quản lý Bảo Minh, bao gồm 07 thành viên, có toàn quyền nhân danh Công ty để quyết định mọi vấn đề liên quan đến mục đích, quyền lợi của Bảo Minh trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của ĐHĐCĐ mà không được ủy quyền.
HĐQT có nhiệm vụ quyết định chiến lược, kế hoạch phát triển trung hạn và kế hoạch kinh doanh hàng năm của Bảo Minh; xây dựng các kế hoạch sản xuất kinh doanh; quyết định cơ cấu tổ chức, quy chế quản lý nội bộ Bảo Minh; đưa ra các biện pháp, các quyết định nhằm đạt được các mục tiêu do ĐHĐCĐ đề ra.
Ban kiểm soát
Là cơ quan trực thuộc Đại hội đồng cổ đông, do Đại hội đồng cổ đông bầu ra. Ban kiểm soát có nhiệm vụ kiểm soát một cách độc lập, khách quan và trung thực mọi hoạt động kinh doanh, quản trị và điều hành của Bảo Minh. Ban kiểm soát hoạt động độc lập với Hội đồng quản trị và bộ máy điều hành của Bảo Minh.
Ban Điều hành
Ban Điều hành là cơ quan điều hành mọi hoạt động kinh doanh của Bảo Minh, chịu trách nhiệm trước ĐHĐCĐ và HĐQT toàn bộ việc tổ chức sản xuất kinh doanh và thực hiện các biện pháp nhằm đạt được các mục tiêu phát triển của Bảo Minh.
2.1.3 Định hƣớng hoạt động
-Mục tiêu tổng quát: “Xây dựng và phát triển Bảo Minh thành một Tổng Công ty cổ phần bảo hiểm hàng đầu của Việt Nam họat động đa ngành trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, có thương hiệu, có uy tín và thị phần lớn về kinh doanh bảo hiểm”
- Tôn chỉ hành động: “Sự an toàn, hạnh phúc và thành đạt của khách hàng và xã hội là mục tiêu họat động của chúng tôi”
- Phương châm họat động:BẢO MINH –TẬN TÌNH PHỤC VỤ
2.1.4 Chính sách chất lƣợng
- Bảo Minh là Nhà bảo hiểm đầu tiên của Việt Nam đã xây dựng thành công hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000
- Thực hiện thành công dự án FAST - SAP (quản lý tài chính bằng phần mềm kế toán)
2.1.5 Hoạt động đầu tƣ tài chính
Song song với hoạt động kinh doanh bảo hiểm, hoạt động đầu tư tài chính của Bảo Minh đã có sự phát triển mạnh mẽ. Từ lúc mới thành lập chỉ có một vài nghiệp vụ, quá trình phát triển đến nay đã đa dạng hóa nhiều nghiệp vụ với số dư đầu tư lên đến trên 2000 tỷ đồng. Có thể chia hoạt động đầu tư tài chính của Bảo Minh làm 03 giai đoạn:
Từ khi thành lập đến năm 1999: Giai đoạn hình thành và phát triển
Bảo Minh bắt đầu thực hiện đầu tư vốn từ năm 1995 với nguồn vốn đầu tư nhỏ, chỉ trên 50 tỷ đồng. Giai đoạn này doanh thu phí bảo hiểm tăng mạnh, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm tính cho 05 năm (1995 – 1999) là 92,87%. Số dư đầu tư cũng tăng mạnh chủ yếu là từ nguồn dự phòng nghiệp vụ, và đạt mức cao nhất vào năm 1999 là 175,91 tỷ tăng 3,39 lần so với năm đầu 1995.
Năm 1997 Bảo Minh tham gia góp vốn liên doanh thành lập Công ty Bảo hiểm Liên Hiệp (UIC) với đối tác của Nhật là Tập đoàn Yasuda và Mitsui; góp vốn thành lập Công ty cổ phần bưu điện, công ty CP Khách Sạn Sài Gòn Hạ Long và Công ty CP khách sạn Sài Gòn Kim Liên.
Giai đoạn từ năm 2000 đến 2004: giai đoạn củng cố và phát triển
Bảo Minh bắt đầu thành lập Phòng Đầu Tư Vốn từ năm 2000. Trong 05 năm (2000 – 2004), các chỉ tiêu liên quan đến nguồn vốn đầu tư đều tăng mạnh, vốn chủ sở hữu từ 78 tỷ đến năm 2004 tăng lên 454 tỷ.
Đây là giai đoạn Bảo Minh tập trung đa dạng hóa các mục đầu tư: mua cổ phiếu, ủy thác cho vay, góp vốn thành lập thêm công ty cổ phần và công ty liên doanh mới với một đối tác Úc là Công ty bảo hiểm nhân thọ Bảo Minh – CMG.
Giai đoạn từ 2005 đến nay: Giai đoạn phát triển tăng mạnh
Nguồn vốn sở hữu tăng mạnh là cuối năm 2004, Bảo Minh chuyển sang hoạt động theo mô hình công ty cổ phần (giữ nguyên phần vốn của nhà nước đồng thời phát hành cổ phiếu tăng vốn làm tăng vốn điều lệ và thặng dư vốn).
Cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán, Bảo Minh đã củng cố, tăng cường đội ngũ đầu tư chuyên nghiệp. Doanh thu đầu tư tài chính của Bảo Minh tăng mạnh từ năm 2007 do có sự tăng vốn từ 434 tỷ lên 755 tỷ.
Đồng thời, cũng trong năm 2007 Bảo Minh đã đàm phán thành công việc chuyển nhượng vốn góp của Bảo Minh trong liên doanh Bảo Minh – CMG. Lợi nhuận thu được do việc chuyển nhượng vốn trên 100 tỷ.
Bảo Minh đã đầu tư trở lại nền kinh tế hàng ngàn tỷ đồng kể từ khi thành lập và cũng đã thu được kết quả rất khả quan. Doanh thu từ hoạt động đầu tư tài chính có đóng góp đáng kể cho hoạt động chung của Bảo Minh, nhất là trong những năm gần đây, khi mà tình hình cạnh tranh phí bảo hiểm này càng gay gắt, buộc các công ty bảo hiểm phải hạ phí bảo hiểm cho khách hàng.
2.2 PHÂN TÍCH QUY TRÌNH ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN BẢO MINH PHẦN BẢO MINH
2.2.1 Mô hình sàn lọc cổ phiếu
Theo quy định của pháp luật, cụ thể là Luật kinh doanh bảo hiểm số 24/2000/QH10, chương V, điều 98 thì việc đầu tư vốn của doanh nghiệp bảo hiểm phải đảm bảo an toàn, hiệu quả và đáp ứng được yêu cầu chi trả thường xuyên cho các cam kết theo hợp đồng bảo hiểm.
Do đó, Bảo Minh thường đầu tư vào những cổ phiếu niêm yết của những công ty có tình hình kinh doanh tốt và tính thanh khoản của cổ phiếu trên sàn giao dịch cao.
Tình hình công ty hoạt động tốt và cổ phiếu có tính thanh khoản cao cũng là các tiêu chí quan trọng mà Bảo Minh đã áp dụng vào xây dựng mô hình để sàn lọc, tìm kiếm các cổ phiếu tiềm năng để từ đó tiếp tục tiến hành phân tích chi tiết.
Mô hình:
Score1∶ A×EPS + B×P/E + C×ROE + D×ROA + E×P/B
Score2: A1×(KLGD 10days) + B1×EPS + C1×P/E + D1×ROE + E1×ROA Total: M1×Score1 + M2×Score2
Tỷ số tác động mạnh nhất đến Score1 là EPS được thể hiện qua hệ số A có giá trị tuyệt đối cao nhất, điều này nói lên phương trình này dùng để sàn lọc những cổ phiếu được đánh giá là có hoạt động kinh doanh tốt.
Tương tự thì tỷ số tác động mạnh nhất đến Score2 là KLDG 10days được thể hiện qua hệ số A1 có giá trị tuyệt đối cao nhất, con số này nói lên phương trình này dùng để sàn lọc những cổ phiếu có tính thanh khoản cao của các công ty.
Từ những tiêu chí để đánh giá cổ phiếu của các công ty và tìm được Score1 và Score2. Khi đó thế Score1 và Score2 vào phương trình Total với các hệ số tương ứng là M1, M2. Từ phương trình này có thể sàn lọc ra những cổ phiếu của những công ty hoạt động tốt và tính thanh khoản của cổ phiếu trên sàn giao dịch cũng cao.
KLDG 10days càng cao thì Score càng cao EPS càng cao thì Score càng cao
P/E càng cao thì Score càng thấp ROE càng cao thì Score càng cao ROA càng cao thì Score càng cao P/B càng cao thì Score càng thấp
Sau khi tìm được những cổ phiếu qua bước sàn lọc cơ bản thì chúng ta sẽ tiếp tục phân loại theo ngành nghề, hay xếp sắp theo những tiêu chí chi tiết hơn để từ đó tìm kiếm một vài cổ phiếu tìm năng để thực hiện phân tích chi tiết.
Trong quá trình ứng dụng mô hình sàn lọc này, công ty cũng chú trọng xây dựng các chỉ số và đưa vào mô hình để mô hình ngày càng hoàn thiện. Chẳng hạn, một chỉ số mà công ty đang xây dựng là tỷ số profit operation/capital operation.
Tùy vào từng thời điểm mà tỷ số này được sử dụng một cách linh hoạt. Chẳng hạn, hiện tại lãi suất của các ngân hàng cho các doanh nghiệp vay dao động từ 16 – 18% thì để đảm bảo doanh nghiệp có lời thì tỷ số profit operation/capital operation phải trên 18%.
2.2.2 Đánh giá mô hình sàn lọc cổ phiếu
Trong giới hạn phạm vi tiếp cận mô hình ở dạng tổng quát. Do đó, khó có thể nhận xét được mức độ chính xác của mô hình mà chỉ quan tâm đến tính ứng dụng thực tế của mô hình
Ƣu điểm:
Với mục đích là để sàn lọc cổ phiếu thì có thể nói rằng mô hình này đã đáp ứng đầy