6. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
2.3.1. Sử dụng chính sách cổ tức như một cơng cụ đánh bĩng hình ảnh cơng ty quá
quá mức
Khi đồng vốn của DN ngày càng được xã hội hĩa, áp lực của cơng chúng cổ đơng
đối với thành tích của DN ngày càng tăng. Và đối với phần lớn cổđơng đại chúng thì thành tích hoạt động của DN cuối cùng được đo lường bằng mức cổ tức được chia cho mỗi cổ phần hoặc là sự tăng giá của cổ phiếu trên thị trường chứng khốn. Xu hướng chia cổ tức cao của nhiều DN Việt Nam trong thời gian gần đây cho thấy họ đã bị cuốn theo chiều ngọn giĩ địi hỏi của cơng chúng với một mục tiêu kép, vừa quảng cáo hiệu quả của DN, vừa nâng giá cổ phiếu. Mức cổ tức cao được hiểu
đồng nghĩa với mức lợi nhuận cao. DN trả cổ tức cao cũng được coi là DN “ăn nên làm ra” và Hội đồng quản trị cĩ năng lực. Do đĩ, cổ phiếu cĩ mức cổ tức khơng cao thường bị thị trường đánh giá thấp và tính thanh khoản kém.
Thậm chí, cổ tức đang trở thành cơng cụđể đánh bĩng hình ảnh quá mức của cơng ty. Cĩ một thời gian, khi cơng ty cơng bố trả cổ tức mức cao, trả bằng cổ phiếu, cổ
phiếu thưởng thì giá của của cổ phiếu này liên tục tăng. Việc chia cổ phiếu thưởng sẽ tác động đến tâm lý được mua “rẻ” của số đơng nhà đầu tư, dẫn đến các nhà đầu tư tìm cách mua cổ phiếu trước khi chia cổ phiếu thưởng đã làm cho cầu về cổ phiếu tăng cao. Bên cạnh đĩ, do sức ép về thanh tốn cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đơng, nhiều DN cổ phần kinh doanh kém hiệu quả, thua lỗ vẫn thanh tốn cổ tức cho cổ đơng nhằm xoa dịu và giữ vị trí quản lý của những người lãnh đạo. Việc thanh tốn cổ tức bằng tiền mặt cao đối với những DN làm ăn kém hiệu quả sẽ làm giảm giá trị
DN, giảm khả năng huy động vốn từ các cổđơng hiện hữu, giảm tốc độ tăng trưởng của DN.
Nguyên nhân chính của vấn đề này là do DN đã tận dụng được hạn chế do thơng tin bất cân xứng trong thời gian vừa qua. Mức độ tuân thủ pháp luật về cơng bố thơng tin của tổ chức phát hành chưa cao. Các quy định pháp luật về cơng bố thơng tin trên TTCK đã được quy định tương đối đầy đủ, song ở nước ta, các chủ thể cĩ nghĩa vụ cơng bố thơng tin khơng phải là khơng cơng bố thơng tin mà cơng bố thơng tin khơng kịp thời. Thứ hai là tâm lý đầu tư bầy đàn, đầu tư theo phong trào của các nhà
đầu tư trong nước. Chơi chứng khốn đã được nĩi tới như một thứ “mốt”, một “phong trào” lan truyền với tốc độ cực nhanh. Thứ 3 là trình độ của nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chuyên nghiệp và chưa cĩ được các kỹ năng để phân tích thơng tin. Để cĩ được cái nhìn tồn cảnh về TTCK thì nhà đầu tư khơng chỉ am hiểu lĩnh vực kinh tế vĩ mơ mà cả kinh tế vi mơ cũng như kỹ năng phân tích diễn biến thị
trường trong ngắn hạn và dài hạn dựa trên nhiều cơng cụ khác nhau.
Việc căn cứ mức cổ tức cao đểđánh giá giá trị cổ phiếu thời gian qua chỉ mang tính nhất thời. Sau thời gian tăng nĩng, thị trường đi vào giai đoạn trầm lắng và suy giảm, nhà đầu tư đã “bừng tỉnh”, khi đĩ việc thơng tin cổ tức cao cũng khơng thể