Công cụ sử dụng trong các phân tích này là hàm tổng cầu AD0, hàm tổng cung AS0 trong kinh tế vĩ mô. Giống như các nhà tiền tệ, theo mô hình tổng cung - tổng cầu, các nhà kinh tế học theo trường phái Keynes coi lạm phát là do sự dịch chuyển sang phải của đường tổng cầu phát sinh từ sự gia tăng của một thành tố nào đó trong tổng chi tiêu. Trường phái Keynes không cho rằng giá cả luôn cố định mà khẳng định rằng giá cả sẽ tăng bất cứ khi nào có sự gia tăng của tổng cầu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo Keynes "lạm phát thực sự" chỉ xảy ra khi có sự gia tăng của giá cả mà không có sự mở rộng của sản lượng. Điều này hàm ý lạm phát chỉ xuất hiện khi tổng cầu tăng cao hơn mức sản lượng tiềm năng. Lạm phát cầu kéo xảy ra khi tổng cầu tăng lên mạnh mẽ. Đường tổng cầu dịch chuyển từ AD0 đến AD1 do các nguyên nhân có thể là [47, tr. 241]:
1. Tiêu dùng của các hộ gia đình hoặc đầu tư của khu vực tư nhân tăng 2. Chi tiêu của Chính phủ tăng
3. Xuất khẩu ròng tăng trong nền kinh tế mở
Lạm phát có thể hình thành khi xuất hiện sự thay đổi đột biến trong nhu cầu tiêu dùng và đầu tư. Chẳng hạn, khi có những làn sóng mua sắm mới hoặc sự gia tăng mạnh mẽ trong tiêu dùng, giá cả của những mặt hàng này sẽ tăng, làm cho lạm phát tăng lên và ngược lại. Tương tự, lạm phát cũng phụ thuộc vào sự biến động trong nhu cầu đầu tư: sự lạc quan của các nhà đầu tư làm tăng nhu cầu đầu tư và do đó giá cả sẽ tăng.
Lạm phát có thể phát sinh từ nhu cầu của Chính phủ. Khi Chính phủ quyết định tăng mức mua hàng và đầu tư nhiều vào cơ sở hạ tầng cũng như các công trình công cộng khác, giá cả sẽ tăng. Ngược lại, khi Chính phủ quyết
định giảm mức mua hàng hoá và dịch vụ, hoặc các công trình đầu tư lớn đã kết thúc, giá cả sẽ giảm.
Lạm phát cũng có nguyên nhân từ nhu cầu xuất khẩu. Tuy nhiên, hàng xuất khẩu tác động tới lạm phát trong nước theo cách khác: khi nhu cầu xuất khẩu tăng, lượng cung trong nước giảm và do vậy làm tăng mức giá trong nước. Ngoài ra, nhu cầu xuất khẩu và luồng vốn chảy vào cũng có thể gây ra lạm phát, đặc biệt trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định, vì điều này có thể là nguyên nhân dẫn tới sự gia tăng lượng nội tệ lưu hành trong nền kinh tế. Điều ngược lại sẽ xảy ra khi nhu cầu xuất khẩu trì trệ và luồng vốn nước ngoài chảy vào giảm do có sự suy thoái của nền kinh tế thế giới hay trong khu vực.
Hình 1.2: Mô hình chi tiêu quá khả năng cung ứng
Có thể minh họa lạm phát cầu kéo theo quan điểm kinh tế vi mô mới [47, tr. 242]: Đó là các công ty cố gắng tuyển thêm công nhân mới trong thị trường lao động bằng cách tăng mức lương. Công nhân dựa vào mức lương kỳ vọng thực tế W/P* để quyết định công việc của họ (W là lương danh nghĩa, P* là giá kỳ vọng). Vì giá kỳ vọng P* sẽ được điều chỉnh theo sự thay đổi mức giá chung nhưng nó có độ trễ nhất định nên họ hiểu sai sự tăng lên trong tiền lương như là sự tăng lên trong tiền lương thực tế. Điều này dẫn đến tăng việc làm và sản lượng thực tế với đường tổng cung AS0 sẽ dịch chuyển
AD0 AS0 P0 P1 AD1 O Y1 Y0 A B C P Y
từ điểm A đến điểm B. Trong mô hình lạm phát cầu kéo, việc tăng lên trong tổng cầu làm nới rộng sản lượng Y0 sang Y1, tương ứng việc làm tăng.
Gordon đã chú ý rằng khái niệm lạm phát cầu kéo được nêu ra vào những năm 1960 bởi hai trường phái: Trường phái Keynes theo hướng dư cầu bởi các tác động không phải từ lý do tiền tệ như sự tăng lên trong chi tiêu tự định của chính phủ hay các khu vực tư nhân [47, tr. 242]. Keynes không cho rằng nền kinh tế luôn luôn ở mức toàn dụng nhân công. Trước khi có toàn dụng nhân công thì mọi khoản tài trợ làm tăng cầu xã hội không những là cần thiết để tăng tổng cầu, tăng sản lượng và công ăn việc làm mà còn chưa gây lạm phát, hay chỉ tạo ra lạm phát lành mạnh. Nhưng khi tổng cầu, sản lượng và công ăn việc làm tăng hơn nữa, quy luật thu nhập giảm dần và sự khan hiếm các nguồn lực bắt đầu xuất hiện, giá bắt đầu tăng lên. Theo Keynes, đây là lạm phát thực sự, nhưng ông cho rằng lạm phát trong trong giai đoạn toàn dụng nhân công vẫn có ích vì nó làm hưng thịnh nền kinh tế, cứu vãn suy thoái và thất nghiệp. Ông coi lạm phát cầu kéo có tác dụng tăng sản lượng, tạo thành động lực phát triển kinh tế (xem [11, tr. 8]). Khác với trường phái Keynes, trường phái trọng tiền xem xét sự thay đổi trong cung tiền như là nguyên nhân của sự dịch chuyển đường tổng cầu. Họ giả thiết đường tổng cung là cố định, cung tiền tăng lên làm tăng cầu đối với hàng hóa nhưng cung hàng hóa không tăng dẫn đến tăng giá cùng với tốc độ tăng cung tiền và lạm phát thực sự sẽ xảy ra.
Nếu vận dụng cách tiếp cận kỳ vọng để giải thích, chúng ta xét tại điểm B của Hình 1.2, đây không phải là vị trí ổn định. Sau một giai đoạn nào đó, các công nhân sẽ nhận ra tiền lương thực tế của họ không tăng lên vì mức giá chung cũng tăng. Họ sẽ đòi hỏi tiền lương phải cao hơn để phù hợp với mức tăng của giá cả. Vì vậy sự tăng lên trong lương danh nghĩa đẩy lương thực tế về mức cân bằng và đường tổng cung dịch chuyển sang trái (Gordan, 1978)
(xem [47, tr. 242]). Tại điểm cân bằng mới C mức lương thực tế cũng như tại A nhưng lương danh nghĩa và mức giá chung đều tăng lên.