a) Lãi suất chiết khấu.
Do ước lượng hệ số b để tính lãi suất yêu cầu đối với tài sản vốn tương đối phức tạp cho nên lấy suất sinh lời vốn tự có (ROE) của người vay bình quân những năm trước đểđưa vào công thức xác định lãi suất chiết khấu.
Ie = 21,39 %
Lãi suất chiết khấu: r = 15,32%
b) Hiện giá thuần của dự án (NPV):
Để tính được hiện giá thuần của dự án thì ta chọn năm 0 là năm xây dựng, tạm tính dòng đời của dự án là 10 năm với lãi suất chiết khấu là 15,32%. Ta có bảng tính NPV như sau:
Bảng 4.18: BẢNG TÍNH HIỆN GIÁ THUẦN
(ĐVT: Triệu đồng) STT Vốn đầu tư Hệ số CK PC TNR PV Lũy kế PV
0 58.750,5 1,000 58.750,5 1 0,867 8.974,3 7.782,1 7.782,1 2 0,752 10.560,1 7.940,7 15.722,7 3 0,652 13.570,4 8.848,7 24.571,4 4 0,565 16.096,5 9.101,5 33.672,9 5 0,490 16.770,1 8.222,7 41.895,6 6 0,425 16.015,7 6.809,5 48.705,1 7 0,369 16.512,5 6.088,1 54.793,2 8 0,320 16.873,4 5.394,7 60.187,9 9 0,277 16.768,4 4.648,9 64.836,8 10 0,240 17.220,0 4.139,9 68.976,6 Tổng 58.750,5 149.361,2 68.976,6 Nguồn: Phòng tín dụng 1 NPV = 10.226,1 triệu đồng.
NPV > 0 chứng tỏ dự án khả thi về mặt tài chính, sau 10 năm hoạt động số tiền mang lại từ dự án là 10.226,1 triệu đồng.
Bảng 4.19: BẢNG TÍNH SUẤT THU HỒI NỘI BỘ (ĐVT: Trđ) STT Vốn đầu tư Với r1=19% PC Với r2=22% TNR PV1 PV2 0 58.750,5 1 58.750,5 1,000 1 0,840 0,820 8.974,3 7.541,4 7.356,0 2 0,706 0,672 10.560,1 7.457,1 7.094,9 3 0,593 0,551 13.570,4 8.052,9 7.473,3 4 0,499 0,451 16.096,5 8.026,8 7.265,9 5 0,419 0,370 16.770,1 7.027,5 6.204,9 6 0,352 0,303 16.015,7 5.639,8 4.857,2 7 0,296 0,249 16.512,5 4.886,3 4.104,8 8 0,249 0,204 16.873,4 4.195,9 3.438,1 9 0,209 0,167 16.768,4 3.504,0 2.800,6 10 0,176 0,137 17.220,0 3.023,9 2.357,4 Tổng 58.750,5 149.361,2 59.355,7 52.953,2 Nguồn: Phòng tín dụng 1 Với r1= 19% thì NPV1= 605,2. Với r2= 22% thì NPV2= -5.797,3. IRR = 19,4%
IRR = 19,4% có nghĩa là với mức lãi suất là 19,4% thì dự án này hòa vốn. Trong khi hiện tại lãi suất chiết khấu là 15,32%, lãi suất trung và dài hạn của các tổ chức tính dụng không vượt qua 14% điều này cho thấy dự án rất khả thi.
d) Thời gian hoàn vốn của dự án
- Thời gian hoàn vốn không có chiết khấu
Bảng 4.20: TÍNH THỜI GIAN HOÀN VỐN KHÔNG CHIẾT KHẤU (ĐVT: Trđ)
Nguồn: Phòng tín dụng 1
Thời gian hoàn vốn không chiết khấu là 4 năm 6 tháng 25 ngày.
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Với lãi suất chiết khấu là 15,32 %. Sử dụng bảng tính hiện giá thuần để tính thời gian hoàn vốn có chiết khấu. Thời gian hoàn vốn có chiết khấu là 7 năm 8 tháng 24 ngày. (dựa vào bảng 4.15).
e) Điểm hòa vốn
- Tại điểm hòa vốn lý thuyết với sản lượng hòa vốn dự án có không có lời và cũng không bị lỗ. Vào năm thứ nhất với công suất thiết kế là 65% thì điểm hòa vốn tiền tệ là 0,85 và sản lượng hòa vốn là 5.548. Đến năm thứ tư, khi công suất đạt 100% thì điểm hòa vốn là 0,53 với mức sản lượng hòa vốn là 5270.
- Tại điểm hòa vốn tiền tệ với mức sản lượng đó thì doanh nghiệp có tiền để trả nợ vay. Vào năm thứ nhất cùng với công suất 65% điểm hòa vốn tiền tệ 0,48
STT Vốn đầu tư TNR Lũy kế TNR
0 58.750,5 1 8.974,3 8.974,3 2 10.560,1 19.534,3 3 13.570,4 33.104,7 4 16.096,5 49.201,2 5 16.770,1 65.971,3 6 16.015,7 81.987.0 7 16.512,5 98.499,5 8 16.873,4 115.372,9 9 16.768,4 132.141,3 10 17.220 149.361,2 Tổng 58.750,5 149.361,2
và sản lượng hòa vốn là 3.118, đến năm thứ tư với công suất 100% thì điểm hòa vốn tiền tệ giảm còn 0,21 và sản lượng hòa vốn cũng giảm xuống còn 2.551.
- Điểm hòa vốn trả nợ cho biết doanh nghiệp từ điểm hòa vốn này có đủ tiền để trả nợ tiền vay và đóng thuế. Điểm hòa vốn trả nợ cao nhất đối với hai điểm hòa vốn tiền tệ và điểm hòa vốn lý thuyết vì nó bao gồm khoản nợ và thuế. Vào năm thứ nhất điểm hòa vốn trả nợ 0,89 với sản lượng hòa vốn 5.756. Đến năm thứ sáu thì sản lượng hòa vốn ở mức cao 6.718, đây là điểm hòa vốn cao nhất cao nhất so với các năm. Năm thứ sáu sản lượng hòa vốn cao là do:
+ Doanh thu tăng lên đáng kể cụ thể năm thứ năm doanh thu là 574.944 triệu đồng thì năm thứ sáu doanh thu là 591.216 triệu đồng.
+ Vào năm thứ sáu chi phí tăng lên 15.567,4 triệu đồng so với năm thứ năm. Trong khi đó thì doanh thu năm thứ sáu cũng tăng lên 16.272 triệu đồng. Từ đó cho thấy tốc độ tăng doanh thu nhanh hơn chi phí. Doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả thể hiện cụ thể qua mức thuế, thuế năm thứ sáu tăng gấp hai lần mức thuế năm thứ năm (thuế năm thứ năm là 2.000,9 triệu đồng và thuế năm thứ sáu là 4.486,6 triệu đồng)
Đến năm thứ bảy thì doanh nghiệp không còn phải trả nợ vay ngân hàng nữa cho nên điểm hòa vốn trả nợ giảm xuống còn 0,32 với mức sản lượng hòa vốn là 3239. Từ năm này trở về sau thì sản lượng hòa vốn ổn định.
Bảng 4.21: BẢNG TÍNH ĐỊNH PHÍ, BIẾN PHÍ VÀ CÁC CHI PHÍ KHÁC
(ĐVT: Triệu đồng)
STT Khoản mục Năm 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I Tổng chi phí 350.034,5 414.223,5 494.523,9 563.725,7 560.651,6 575.192,4 574.502,4 590.273,1 589.898,1 605.542,9 A Định phí (Đ) 14.720,1 13.966,2 13.260,2 12.498,8 9.424,7 8.397,9 7.707,9 7.785,2 7.410,2 7.487,5
1 khấu hao cơ bản (KH) 6.448,8 6.448,8 6.448,8 6.448,8 4.478,7 4.478,7 4.478,7 4.478,7 4.103,7 4.103,7 2 CP bão dưỡng, sửa chữa 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 293,8 3 Tiền thuê lại đất 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 69,6 4 Phí sử dụng hạ tầng 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 58,0 5 Lãi vay dài hạn 6.175,5 5.106,0 4.002,0 2.898,0 1.794,0 690,0 0,0 0,0 0,0 0,0 6 CP quản lý (0,5%DT) 1.674,4 1.990,0 2.388,0 2.730,6 2.730,6 2.807,8 2.807,8 2.885,1 2.885,1 2.962,4 B Biến phí (B) 335.314,4 400.257,3 481.263,7 551.227,0 551.227,0 566.794,4 566.794,4 582.487,9 582.487,9 598.055,4 1 NL chính 282.100,0 335.265,0 402.318,0 460.040,0 460.040,0 473.060,0 473.060,0 486.080,0 486.080,0 499.100,0 2 VL phụ 1.410,5 1.676,3 2.011,6 2.300,2 2.300,2 2.365,3 2.365,3 2.430,4 2.430,4 2.495,5 3 Nhiên liệu 1.128,4 1.341,1 1.609,3 1.840,2 1.840,2 1.892,2 1.892,2 1.944,3 1.944,3 1.996,4 4 CP điện 14.677,0 17.443,1 20.931,7 23.934,8 23.934,8 24.612,2 24.612,2 25.289,6 25.289,6 25.967,0 5 CP nước 260,0 309,0 370,8 424,0 424,0 436,0 436,0 448,0 448,0 460,0 6 Bao bì, đóng gói 2.821,0 5.029,0 7.241,7 9.200,8 9.200,8 9.461,2 9.461,2 9.721,6 9.721,6 9.982,0 7 Tiền lương 22.750,0 27.037,5 32.445,0 37.100,0 37.100,0 38.150,0 38.150,0 39.200,0 39.200,0 40.250,0 8 BHXH, BHYT 3.867,5 4.596,4 5.515,7 6.307,0 6.307,0 6.485,5 6.485,5 6.664,0 6.664,0 6.842,5 9 Lãi vay ngắn hạn 6.300,0 7.560,0 8.820,0 10.080,0 10.080,0 10.332,0 10.332,0 10.710,0 10.710,0 10.962,0 II Doanh thu (D) 352.560,0 419.004,0 502.804,8 574.944,0 574.944,0 591.216,0 591.216,0 607.488,0 607.488,0 623.760,0 III Doanh thu - Biến phí 17.245,6 18.746,7 21.541,1 23.717,0 23.717,0 24.421,6 24.421,6 25.000,1 25.000,1 25.704,6
IV Nợ gốc dài hạn (Ng) 7.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 0,0 0,0 0,0 0,0
VI Đ - KH 8.271,3 7.517,4 6.811,4 6.050,0 4.946,0 3.919,3 3.229,3 3.306,5 3.306,5 3.383,8 VII Đ - KH + Ng + Ttn 15.271,3 16.186,7 15.970,7 15.620,5 14.946,9 16.405,9 7.909,1 8.126,7 8.231,7 8.484,6 VIII Sản lượng (ĐVSP) 6.500,0 7.500,0 9.000,0 10.000,0 10.000,0 10.000,0 10.000,0 10.000,0 10.000,0 10.000,0 Nguồn: Phòng tín dụng 1 Bảng 4.22: BẢNG TÍNH ĐIỂM HÒA VỐN (ĐVT: Triệu đồng) Chỉ tiêu Năm 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Điểm hòa vốn lý thuyết
ĐHVlt=Đ/(D-B) 0,85 0,74 0,62 0,53 0,40 0,34 0,32 0,31 0,30 0,29
Qo= Đ*Q/(D-B) 5.548 5.587 5.540 5.270 3.974 3.439 3.156 3.114 2.964 2.913
2. Điểm hòa vốn tiền tệ
ĐHVtt=(Đ-KH)/(D-B) 0,48 0,40 0,32 0,26 0,21 0,16 0,13 0,13 0,13 0,13 Qo=ĐHVtt*Q 3.118 3.007 2.846 2.551 2.085 1.605 1.322 1.323 1.323 1.316 3. Điểm hòa vốn trả nợ ĐHVtn=(Đ-KH+Ng+Ttn)/(D-B) 0,89 0,86 0,74 0,66 0,63 0,67 0,32 0,33 0,33 0,33 Qo=ĐHVtn*Q 5.756 6.476 6.673 6.586 6.302 6.718 3.239 3.251 3.293 3.301 Nguồn: Phòng tín dụng 1
4.2.7.4. Các chỉ tiêu về khả năng trả nợ
a) Nguồn trả nợ hàng năm.
Tổng số vốn vay ngân hàng là 47.000 triệu đồng
Nguồn trả nợ của khách hàng về cơ bản được huy động từ hai nguồn chính: - Lợi nhuận sau thuếđể lại
- Khấu hao cơ bản
Bảng 4.23: BẢNG CÂN ĐỐI NGUỒN TRẢ NỢ VAY
(Triệu đồng) Diễn giải Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6 I. Vốn đầu tư 47.000 II. Nguồn trả nợ: 8.974,3 10.560,1 13.570,4 16.096,5 16.770,1 16.015,7 1. Lợi nhuận ròng 2.525,5 4.111,3 7.121,6 9.647,7 12.291,5 11.537,0 2. Khấu hao 6.448,8 6.448,8 6.448,8 6.448,8 4.478,7 4.478,7 III. Nhu cầu
trả nợ cho dự án 47.000 7.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 8.000,0 IV. Cân nguồn trả nợ 1.974,3 2.560,1 5.570,4 8.096,5 8.770,1 8.015,7 V. Lũy kế 1.974,3 4.534,3 10.104,7 18.201,2 26.971,3 34.987,0 Nguồn: Phòng tín dụng 1
Doanh nghiệp sử dụng lợi nhuận sau thuế, khấu hao cơ bản để trả nợ vay cho dự án. Sau khi phần nợ vay dự án trả hết phần còn lại gọi là lợi nhuận giữ lại và lợi nhuận giữ lại ở năm thứ nhất là 1.974,3 triệu đồng, lợi nhuận giữ lại này tăng lên qua các năm. Vào năm thứ sáu lợi nhuận đạt 8.015,7 triệu đồng. Lũy kế tức là cộng dồn lợi nhuận giữ lại qua các năm.
b) Chỉ sốđánh giá khả năng trả nợ dài hạn của dự án (DSCR).
Bảng 4.24: BẢNG TÍNH KHẢ NĂNG THANH TOÁN
(Triệu đồng) Khoản mục 1 2 3 4 5 6 TNR 8.974,3 10.560,1 13.570,4 16.096,5 16.770,1 16.015,7 Mức trả lãi vay cố định 6.175,5 5.106,0 4.002,0 2.898,0 1.794,0 690,0 Kế hoạch trả nợ vốn vay 13.175,5 13.106,0 12.002,0 10.898,0 9.794,0 8.690,0 DCSR 1,1 1,2 1,5 1,7 1,9 1,9 Nguồn: Phòng tín dụng 1
DSCR của dự án đều lớn hơn 1 và tăng lên trong thời gian trả nợ, cho thấy khả năng trả của dự án ngày càng tốt. DSCR nhỏ nhất là vào năm thứ nhất 1,1 vì vậy mà ta có thể nói rằng trong các năm trả nợ vay ngân hàng thì năm thứ nhất gặp khó khăn nhất trong các năm.
4.2.8. Phân tích rủi ro của dự án 4.2.8.1. Rủi ro kinh doanh
a) Rủi ro nhu cầu sản phẩm giảm: Qua phân tích về nhu cầu của thì trường về sản phẩm thì rủi ro này là không đáng kể.
b) Rủi ro cạnh tranh: Trước nhu cầu của thế giới về mặt hàng cá tra, cá basa thì nhiều nhà máy cũng được xây dựng để đáp ứng với nhu cầu. Vì vậy mà môi trường cạnh tranh ngày càng trở nên gay gắt hơn. Tuy nhiên, kinh doanh trong lĩnh vực này đòi hỏi vốn và kỹ thuật cao, bên cạnh đó đòi hỏi phải có kinh nghiệm. Công ty TNHH Thanh Hùng đã có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực kinh doanh thủy sản xuất khẩu, hơn nữa nhà máy của công ty được đầu tư với quy trình công nghệ mới hiên đại đáp ứng được yêu cầu khắc khe về về sinh an toàn thực phẩm, do đó công ty có lợi thế trong cạnh tranh.
c) Rủi ro từ chi phí
Trong tổng chi phí sản xuất của Nhà máy thì chi phí nguyên vật liệu chính chiếm 80%. Vì vậy mà mọi biến động về chi phí đầu vào (giá cá nguyên liệu đầu vào) cũng sẻảnh hưởng rất lớn đến tình hình hoạt động kinh doanh của Nhà máy.
Để giảm bớt rủi ro trong quá trình cho vay thì việc khảo sát sự biến động của chi phí và doanh thu là cần thiết.
d) Rủi ro vềđiều kiện tự nhiên:
Cá Tra, cá Basa nguyên liệu nuôi theo hình thức tự phát không có hệ thống xử lý nước thảy khi thay lượng nước cá trong ao. Đa số các hình thức nuôi tự phát thảy nước trực tiếp ra sông lớn điều này có nguy cơ rất lớn đối với ô nhiễm nguồn nước cho các con sông. Khi nguồn nước ô nhiễm thì cá sẽ dễ bị bệnh và chết hàng loạt. Nếu cá được chữa bệnh kịp thời thì cá cũng có nhiều chất kháng sinh có khi không đạt yêu cầu về an toàn thực phẩm,
Có rất ít vùng chuyên canh cho nên việc nuôi riêng lẻ như vậy khó mà kiểm tra được chất lượng cá, cũng như thành phần trong cá nguyên liệu. Đều đó làm ảnh hưởng đến thành phẩm khi thị trường xuất khẩu là những thị trường khó tính như EU, Mỹ,...
4.2.8.2. Rủi ro kinh tế vĩ mô:
Rủi ro về chính trị: Không ảnh hưởng, do hiện nay Nhà nước đang có nhiều chính sách hỗ trợ và khuyến khích cho các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản.
4.3. TÀI SẢN ĐẢM BẢO NỢ VAY
- Công ty thế chấp toàn bộ giá trị nhà xưởng, máy móc thiết bị của Nhà máy chế biến thủy sản xuất khẩu Thanh Hùng với tổng giá trị tài sản thế chấp: 12.932,607 triệu đồng.
Giấy tờ về tài sản đảm bảo: Giấy xác nhận quyền sở hữu công trình xây dựng số: 0008/ QSDĐ/T cấp ngày 28/08/2004 do Ủy ban nhân dân tỉnh Đồng Tháp cấp. Vị trí tài sản đảm bảo: Lô CIII-1-Khu C- Khu công nghiệp Sa Đéc, Thị xã Sa Đéc tỉnh Đồng Tháp.
- Công ty sẽ thực hiện thế chấp cầm cố toàn tài sản hình thành từ vốn vay. Với tổng giá trị sau đầu tư dự kiến là: 58.750,5 triệu đồng.
4.4. RA QUYẾT ĐỊNH ĐỐI VỚI DỰ ÁN
4.4.1. Các quan hệ giao dịch giữa chủđầu tư và Ngân Hàng 4.4.1.1. Với Ngân hàng Đầu Tư và Phát Triển Vĩnh Long.