Định giá cổ phiếu áp dụng phƣơng pháp P/E là phương pháp thông dụng và phổ biến nhất, phù hợp với tất cả nhà đầu tư, đặc biệt rất hiệu quả đối với các nhà đầu tư cá nhân vì phươnng pháp này có ưu điểm dễ tính và dễ hiểu.
Hệ số P/E là hệ số giữa giá cổ phiếu (thị giá) và thu nhập hàng năm của một cổ phiếu đem lại cho người nắm giữ. Thông thường, để dự tính giá của một cổ phiếu, người ta thường dừng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty (EPS) nhân với hệ số P/E trung bình ngành hoặc của một công ty tương tự về quy mô, ngành nghề và đã được giao dịch trên thị trường.
Công thức tổng quát:
P/E = Thị giá cổ phiếu / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
Như vậy P0 = P/E × E1
Trong đó: E1 là thu nhập dự tính trên mỗi cổ phiếu năm sau đó. Theo phương pháp định giá này, về mặt lý thuyết chúng ta có thể áp dụng một trong các cách sau đây :
Theo cách này chúng ta lấy chỉ số P/E bình quân của toàn ngành hoặc một doanh nghiệp tương đương với doanh nghiệp mà chúng ta cần định giá. Doanh nghiệp lựa chọn để lấy P/E sẽ phải là doanh nghiệp có cổ phiếu đang được giao dịch rộng rãi có cùng tỷ suất lợi nhuận, có độ rủi ro, và mức tăng trưởng tương tự. Khi đó, chúng ta sẽ xác định giá cổ phiếu bằng cách lấy thu nhập của công ty cần định giá nhân với hệ số P/E bình quân của toàn ngành hoặc hệ số P/E của công ty được lựa chọn.
P = EPS x P/E ngành
Cách thứ hai: Xác định hệ số P/E nội tại của chính công ty cần định giá cổ phiếu
Đối với một công ty tăng trưởng đều đặn. Ta đã có cách tính giá trị cổ phiếu theo công thức:
P0 = + 1 hay P0 = 0(1+ ) ( − )
Từ đó ta có: P0/E0 = (D0/E0)( − )(1+ )
P/E được xác định như sau: P/E = Tỷ lệ chi trả cổ tức x − 1+
P = P/E x EPS
Đánh giá chung về phương pháp P/E
- Ưu điểm:
+ Cho phép có thể ước tính một cách nhanh chóng và tương đối tin cậy về giá trị của doanh nghiệp.
+ Nếu chứng khoán hoạt động ổn định, các yếu tố đầu cơ có thể giảm tới mức thấp nhất, thì phương pháp P/E sẽ trở thành một phươnng pháp định giá rất thông dụng.
- Nhược điểm:
+ Định giá doanh nghiệp bằng hệ số P/E có cơ sở lý thuyết chưa được rõ ràng, mang nặng tính kinh nghiệm. Ngay với một thị trường chứng khoán được tổ chức một cách tốt nhất hiện nay cũng không tránh khỏi có yếu tố đầu cơ trên thị trường thứ
cấp ảnh hưởng đến giá chứng khoán.
Chính vì vậy, sử dụng P/E nhà đầu tư không khỏi nghi ngại về kết quả định giá doanh nghiệp.
+Khó khăn trong việc xác định các công ty cùng ngành có quy mô, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tương đương.
+ EPS có thể bị bóp méo bởi người làm báo cáo tài chính. Trong trường hợp EPS<0 => P/E không có ý nghĩa.