Phân tích nền kinh tế a. Nền kinh tế thế giới
Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến xu hướng xuất nhập khẩu, xu
hướng tích lũy và đầu tư của nền kinh tế. Khi nhà đầu tư nhận định rằng đồng nội tệ bị rớt giá trong thời gian tới thì nhà đầu tư sẽ thay đổi quyết định đầu tư và có thể sẽ chuyển vốn ra đầu tư ở nước ngoài. Về ngắn hạn, đồng tiền có giá trị thấp sẽ khiến
13
cho cổ phiếu trên thị trường chứng khoán leo thang. Ngoài ra các doanh nghiệp còn có thể chịu sự cạnh tranh về giá từ các đối thủ cạnh tranh nước ngoài.
Tăng trưởng kinh tế thế giới: Tăng trưởng kinh tế thế giới có thể ảnh hưởng đến
tình hình kinh tế trong nước, đến triển vọng xuất nhập khẩu của ngành và công ty.
b. Nền kinh tế vĩ mô trong nước
Tình hình chính trị: Tình hình chính trị của một quốc gia có ảnh hưởng rất lớn
đến thị trường chứng khoán. Sự thay đổi của chính trị làm cho nhiều quy định và sự kiểm soát của Chính phủ trong một số ngành được thắt chặt và một số ngành được nới lỏng. Tất cả đều có tác động lớn đến kết quả kinh doanh của mỗi ngành, mỗi doanh nghiệp.
Môi trường pháp luật: Các cơ quan Chính phủ tác động tới thị trường chứng
khoán bằng luật pháp. Chẳng hạn, những quy định về giá cả, dịch vụ sẽ gây tác động trực tiếp tới ngành dịch vụ công cộng. Luật thâu tóm và sáp nhập công ty có thể gây tác động tiêu cực hoặc tích cực lên một nhóm các công ty. Chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa đều đóng vai trò quan trọng trong biến động giá chứng khoán.
Môi trường kinh tế: Một trong những chỉ số quan trọng nhất của nền kinh tế vĩ
mô là GDP – tổng sản phẩm quốc nội. GDP tăng trưởng sẽ tác động tích cực tới thị trường chứng khoán về lượng và chất. Nền kinh tế tăng trưởng tốt, thu hút nhiều vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài FDI và vốn gián tiếp FPI. Khi có nhiều nhà đầu tư nước ngoài tham gia, thị trường sẽ trở nên minh bạch và chuyên nghiệp hơn. Tăng trưởng kinh tế chung thể hiện sự ổn định của thị trường chứng khoán: cổ phiếu lên giá và sàn tràn ngập sắc xanh tích cực, tạo ra nhu cầu cho các loại dịch vụ tài chính khác nhau. Từ đó, các công ty cần vốn để phát triển sẽ có nhiều cơ hội vay vốn và tìm kiếm cơ hội thu hút đầu tư.
Lạm phát và lãi suất: Lạm phát là sự mất giá của đồng tiền, nó là một vấn đề
rất nhạy cảm và tác động rất lớn đến nền kinh tế nói chung và hoạt động đầu tư nói riêng. Lạm phát tác động đến đầu tư thông qua lãi suất, tăng trưởng kinh tế. Lạm phát dẫn đến sự khác nhau giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực, làm thay đổi hành vi tiêu dùng và tiết kiệm của người dân và doanh nghiệp. Lạm phát tăng có nghĩa rằng chi phí của doanh nghiệp sẽ bị đẩy lên cao, giá hàng hóa theo đó mà tăng lên. Cầu hàng hóa sẽ giảm xuống vì giá tăng lên, dẫn đến doanh thu của hàng hóa cũng theo đó mà giảm. Doanh nghiệp không còn hấp dẫn đối với nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán, kéo theo việc rút vốn ồ ạt trên thị trường chứng khoán.
Thâm hụt ngân sách: Thâm hụt ngân sách nhà nước là chênh lệch giữa thu và
14
đắp bằng các khoản vay của Chính phủ. Các khoản vay của Chính phủ quá lớn sẽ cản trở việc vay nợ và đầu tư cá nhân do lãi suất tăng và bóp nghẹt việc đầu tư kinh doanh.
Khoa học - Công nghệ: Sự phát triển của khoa học – công nghệ làm thay đổi
một cách toàn diện quy mô, năng lực, quy trình và phương thức tổ chức sản xuất.
Phân tích ngành dệt may
a. Phân tích chu kỳ sống của ngành
Trong sự phát triển của mình, hầu hết các ngành trải qua một loạt các giai đoạn, từ tăng trưởng đến bão hòa và cuối cùng là suy thoái. Các giai đoạn này gắn liền với các hình thức và tính chất cạnh tranh khác nhau. Xác định được ngành đang trong giai đoạn nào của chu kỳ sống là xác định được thực trạng của ngành, ngành đang tăng trưởng hay suy giảm. Xác định được những chỉ tiêu này của ngành sẽ là điều kiện để dự báo chính xác các kết quả của công ty vì hoạt động kinh doanh các công ty phụ thuộc rất nhiều vào tình hình của ngành.
Chu kỳ sống của ngành
Giai đoạn mới xuất hiện
- Công nghệ hoặc sản phẩm mới nên doanh số bán hàng thấp và tăng chậm.
- Rủi ro cao ở cấp công ty.
15
- Xuất hiện những công ty hàng đầu. Động thái của ngành và công ty ăn khớp nhau. Nhu cầu bắt đầu tăng nhanh và quy mô của tổng thị trường mở rộng nhanh chóng.
Giai đoạn bão hòa
- Nhu cầu của thị trường có phần chững lại và chứng kiến rất nhiều thương hiệu tham gia vào thị trường, cạnh tranh nhau bằng thương hiệu, giá.
- Sản phẩm đã bão hòa trên thị trường. Cạnh tranh bằng giá mạnh hơn
Lợi nhuận giảm.
- Dòng tiền ổn định nhưng cơ hội mở rộng có lợi nhuận hầu như không có.
Giai đoạn suy giảm
- Sản phẩm bắt đầu mất dần sự hấp dẫn với người tiêu dùng và doanh số bán hàng đi xuống.
b. Phân tích triển vọng tăng trưởng ngành
Triển vọng tăng trưởng của một ngành có liên hệ chặt chẽ với chu kỳ kinh tế. Một ngành có triển vọng tăng trưởng mạnh có thể đem lại cho các doanh nghiệp trong ngành những cơ hội thuận lợi. Những cơ hội này thể hiện ở tiềm năng mở rộng thị trường, khả năng cải thiện vị thế tài chính của các doanh nghiệp,…
Vì vậy, khi đánh giá môi trường ngành của doanh nghiệp, cần xem xét triển vọng của ngành trên cơ sở đánh giá chu kỳ của nền kinh tế và nhu cầu tiềm tàng của nền kinh tế đối với ngành mà doanh nghiệp đang hoạt động.
c. Phân tích cạnh tranh trong ngành
Việc một công ty có vị thế trong ngành hay không thể hiện một phần quan trọng ở các chỉ số tăng trưởng của công ty có cao hơn trung bình ngành hay không.
Rào cản gia nhập ngành
Rào cản gia nhập ngành là những yếu tố ngăn chặn nguy cơ các doanh nghiệp mới gia nhập ngành. Những doanh nghiệp mới gia nhập một ngành sẽ mang theo năng lực sản xuất mới, khát vọng chiếm thị phần và thường là nhiều nguồn lực đáng kể. Kết quả là giá có thể bị ép xuống hoặc chi phí bị đội lên, làm giảm lợi nhuận.
16
Ngành sản xuất đòi hỏi phải có nguyên vật liệu, lao động và các yếu tố đầu vào khác, các yêu cầu này dẫn đến các quan hệ giữa người mua – nhà cung cấp. Nhà cung cấp có thể tạo ra nguy cơ đe dọa khi họ đòi nâng giá bán, đòi thanh toán trước hoặc gây áp lực về chất lượng và không đảm bảo thời hạn cung ứng yếu tố đầu vào. Yếu tố then chốt xác định thế lực đàm phán của các nhà cung ứng là tính sẵn có các sản phẩm thay thế. Nếu thị trường có sẵn các sản phẩm thay thế, nhà cung ứng không còn quyền lực và không thể đòi hỏi mức giá cao.
Rủi ro từ sản phẩm thay thế
Sản phẩm thay thế là sản phẩm khác có thể thỏa mãn nhu cầu của người tiêu dùng. Đây là cơ hội và cũng là đe dọa đối với doanh nghiệp đòi hỏi các doanh nghiệp phải có chiến lược hợp lý cho sản phẩm của mình. Nếu các sản phẩm thay thế cho các sản phẩm của ngành là sẵn có thì khách hàng có thể chuyển sang các sản phẩm thay thế nếu doanh nghiệp đang tồn tại đặt giá cao hơn.
Mức độ cạnh tranh nội bộ ngành
Cạnh tranh trong nội bộ ngành là sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp cùng sản xuất hoặc tiêu thụ một loại hàng hóa, nhằm giành giật điều kiện sản xuất và tiêu thụ có lợi nhất để thu được lợi nhuận siêu ngạch. Những ngành sản xuất ra những sản phẩm tương đối đồng nhất cũng chịu sức ép về giá nhiều hơn vì các công ty không thể cạnh tranh trên cơ sở khác biệt sản phẩm.
Sức mạnh mặc cả của khách hàng
Khách hàng của doanh nghiệp là những người có cầu về sản phẩm (dịch vụ) do doanh nghiệp cung cấp. Đối với mọi doanh nghiệp, khách hàng là thị trường của doanh nghiệp. Đây là lực lượng tạo ra khả năng mặc cả của người mua. Người mua có thể được xem như là một sự đe dọa cạnh tranh khi họ buộc doanh nghiệp phải giảm giá hoặc đòi hỏi mức chất lượng cao và dịch vụ tốt hơn. Nếu có các sản phẩm thay thế được cho sản phẩm của ngành ở mức độ cao thì người mua có khả năng mặc cả lớn hơn.
Phân tích công ty
a. Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp
- Uy tín và thương hiệu: Uy tín và thương hiệu đều là tài sản vô hình của doanh
nghiệp, nhưng nó chính là công cụ hàng đầu để thúc đẩy hoạt động kinh doanh thương mại. Uy tín kinh doanh là sự đánh giá của khách hàng về sản phẩm của doanh nghiệp. Thương hiệu là hình ảnh có tính chất văn hóa, cảm nhận tổng thể về chất lượng, môi trường, uy tín và giá trị cốt lõi của một doanh nghiệp. Nó giúp
17
tạo ra cảm xúc, sự liên tưởng trong mắt người tiêu dùng về doanh nghiệp và các sản phẩm/dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp. Khi sản phẩm và danh tiếng của doanh nghiệp được khách hàng chấp nhận và được đánh giá cao thì uy tín của doanh nghiệp trở thành một tài sản có giá trị thực.
- Văn hóa doanh nghiệp: Văn hoá doanh nghiệp tạo nên sự khác biệt của một doanh
nghiệp so với tất cả các doanh nghiệp khác. Sứ mệnh, tầm nhìn và những giá trị mà công ty đang có là hai yếu tố để xây dựng nên văn hóa doanh nghiệp.
- Yếu tố vật chất: Là yếu tố cần thiết cho quá trình sản suất kinh doanh: Công nghệ,
cơ sở hạ tầng, thiết bị máy móc… Giá trị các tài sản của doanh nghiệp là căn cứ rõ ràng nhất về giá trị doanh nghiệp. Giá trị doanh nghiệp tiếp cận trên góc độ tài sản bao giờ cũng có độ tin cậy cao.
b. Phân tích SWOT
Mô hình phân tích SWOT là một công cụ hữu dụng được sử dụng nhằm hiểu rõ Điểm mạnh ( Strengths), Điểm yếu ( Weaknesses), Cơ hội ( Opportunities) và Nguy cơ ( Threats) trong một dự án hoặc tổ chức kinh doanh. Phân tích SWOT là yếu tố quan trọng để tạo chiến lược sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, xác định mục tiêu chiến lược, hướng đi cho doanh nghiệp.
Thế mạnh: Đặc điểm doanh nghiệp hoặc dự án đem lại lợi thế cạnh tranh so với đối thủ cạnh tranh.
Điểm yếu: Đặc điểm doanh nghiệp hoặc dự án khiến doanh nghiệp hoặc dự án yếu thế hơn so với đối thủ.
Cơ hội: Nhân tố môi trường có thể khai thác để giành được lợi thế.
Thách thức: Nhân tố môi trường có thể tác động tiêu cực đến doanh nghiệp hoặc dự án.
Điểm mạnh và Điểm yếu được xem là hai yếu tố nội bộ trong một doanh nghiệp. Ví dụ như danh tiếng, đặc điểm, vị trí địa lý… là những yếu tố có thể nỗ lực để thay đổi bởi chúng gắn liền với mọi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đang triển khai. Còn Cơ hội và Rủi ro là hai yếu tố bên ngoài. Ví dụ như nguồn cung ứng, đối thủ, giá thị trường, vì chúng là những yếu tố khó có thể kiểm soát được.
Ưu điểm:
Thiết lập chiến lược cho doanh nghiệp dựa trên các yếu tố SWOT, đảm bảo:
Phát triển điểm mạnh: Xây dựng thương hiệu, sản phẩm… giúp cho doanh nghiệp trở nên khác biệt và tạo dựng lợi thế trước đối thủ cạnh tranh.
18
Cải thiện điểm yếu: Xác định điểm yếu đòi hỏi phải giữ cái nhìn tổng quát nhất, tôn trọng và đánh giá chính xác đối thủ cạnh tranh.
Tận dụng cơ hội: Để tận dụng tốt cơ hội, mỗi doanh nghiệp nên bắt đầu thực hiện công việc cơ bản trong nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tăng cường chiến lược truyền thông cho doanh nghiệp.
Hạn chế rủi ro: Đề ra các phương án phòng bị, giải quyết và quản lý. Đây là quá trình phân tích bất cứ ai làm kinh doanh cũng có thể hoàn thành một cách hợp lý, và do đó, không đòi hỏi sự tham gia của các chuyên gia hoặc tư vấn. Nhờ vào mô hình SWOT, nhà phân tích sẽ tối ưu được mục tiêu, tập trung nâng cao thế mạnh, đồng thời, không ngừng khắc phục điểm yếu. SWOT là một nguồn thông tin để hoạch định chiến lược, giúp xác định năng lực cốt lõi của công ty, giúp thiết lập các mục tiêu cho kế hoạch chiến lược.
Nhược điểm
Việc phân loại các khía cạnh như điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức có thể rất chủ quan vì có mức độ không chắc chắn lớn trên thị trường. Nhiều mục có thể bị nhầm lẫn giữa hai thái cực S – W và O – T do quan điểm của nhà phân tích, vậy nên đòi hỏi nhà phân tích phải có cái nhìn đa chiều, đúng bản chất và kinh nghiệm phong phú dựa trên lượng thông tin đầy đủ, đáng tin cậy.
c. So sánh chỉ tiêu tài chính của công ty với các doanh nghiệp cùng ngành
So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành khác: Để xem doanh nghiệp có hoạt động tốt trong ngành hay không. Dùng để so sánh, tham chiếu biết được tình hình hoạt động, vị thế của doanh nghiệp so với các doanh nghiệp khác cùng ngành.
Việc một công ty có vị thế trong ngành hay không thể hiện một phần quan trọng ở các chỉ số tăng trưởng của công ty có cao hơn trung bình ngành hay không. Gồm một số chỉ tiêu: Tổng tài sản, Vốn điều lệ, Nợ/Tổng tài sản, Tỷ suất lợi nhuận, EPS, P/E.
d. Phân tích tài chính
Phân tích tài chính dựa trên số liệu của các bảng báo cáo tài chính của công ty:
Bảng cân đối kế toán
Bảng cân đối kế toán cung cấp thông tin ngắn gọn về những gì mà doanh nghiệp có/sở hữu (tài sản) và những gì mà danh nghiệp nợ (các khoản nợ) ở một thời điểm nhất định. Căn cứ vào đó, nhà phân tích có thể biết được tình trạng tài sản, nợ phải trả và vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Phần tài sản phản ánh được đặc điểm lĩnh vực kinh doanh và chiến lược kinh doanh, trong khi đó phần nguồn vốn giúp nhà
19
phân tích đánh giá được khả năng huy động vốn, rủi ro hoặc an toàn về tài chính của doanh nghiệp. Điều này khá quan trọng trong việc dự báo, phân tích và định giá cổ phiếu.
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
Báo cáo kết quả kinh doanh cung cấp thông tin về doanh thu, chi phí, lợi nhuận trong một kỳ hoạt động của doanh nghiệp. Báo cáo chỉ ra sự cân bằng giữa doanh thu và chi phí trong từng kỳ kế toán, giúp nhà phân tích có thể đánh giá về kết quả và hiệu quả hoạt động mỗi thời kỳ.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy những thay đổi của tài sản, khả năng chuyển đổi thành tiền của tài sản cũng như khả năng thanh toán… giúp nhà phân tích nắm bắt được mối quan hệ giữa dòng tiền thuần và lợi nhuận. Trên cơ sở đó, đánh giá về khả năng trả nợ, chi trả cổ tức trong tương lai của doanh nghiệp.
Thuyết minh báo cáo tài chính
Cung cấp những thông tin chi tiết hơn về tình hình sản xuất kinh doanh, về tình hình tài chính của doanh nghiệp giúp cho việc phân tích một cách cụ thể một số chỉ tiêu, phản ánh tình hình tài chính mà các báo cáo tài chính khác không thể trình bày